本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 三商營運摘要
三商投控（市：2905） 2025 上半年度合併營收為 970 億元，稅後淨損約 6,400 萬元，每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.06 元。公司表示，整體營運績效不如去年同期。
- 主要業務佔比：三商投控的主要投資組合以人身保險為主，佔總投資金額的 74%，其次為民生用品及餐飲零售 (15%)、製藥業 (5%) 及資訊服務業 (4%)。
- 各事業體表現：
- 人壽事業：三商人壽 2025Q2 轉為虧損，主要影響集團整體獲利。
- 零售餐飲：雖面臨缺工及成本增加挑戰，展店速度未如預期，但旗下品牌如全家福、美廉社及三商巧福在 2025Q2 仍維持獲利。
- 製藥事業：旭富製藥產能較前幾年衰退，影響營運表現。
- 資訊事業：三商電腦營收與獲利穩定，在金融自動化設備市場維持領先地位。
- 未來展望：公司未來將持續協助各子公司整合資源，發揮營運綜效，以改善財務結構並提升股東權益。
2. 三商主要業務與產品組合
三商投控是一家多元化經營的集團，旗下業務涵蓋金融、零售、製藥及資訊服務等領域。
- 人身保險 (三商人壽)：為集團核心業務，佔投資金額 74%。三商人壽成立於 1993 年，在台灣壽險市場市佔率約 4.5%。未來策略將強化經營體質，推廣高合約服務邊際 (CSM) 貢獻的健康險商品。
- 民生用品及餐飲零售：佔投資金額 15%。旗下擁有多個知名連鎖品牌，截至 2025 年 6 月，總店數達 1,447 家。
- 美廉社：近 800 家門市，定位為社區型超市。
- 三商餐飲：包括三商巧福、拿坡里、福勝亭等品牌，總店數超過 400 家。
- 全家福：鞋品零售連鎖，擁有 217 家門市。
- 營運挑戰：簡報者指出，上半年零售餐飲業務面臨缺工問題，導致成本費用增加，展店進度不如預期，影響整體收入表現。
- 製藥業 (旭富製藥)：佔投資金額 5%。旭富主要從事原料藥 (API) 及中間體的生產，原料藥佔營收比重約 55%。簡報中提及，因過去幾年的災害事件影響，目前產能利用率約 80%，相較高峰期衰退約 30%。
- 資訊服務業 (三商電腦)：佔投資金額 4%。三商電腦成立於 1976 年，核心業務為金融自動化系統及系統整合。其 ATM 設備在台灣市佔率達 52.1%，並承接多項政府公共工程專案。
3. 三商財務表現
集團合併財務數據
根據法說會簡報，三商投控 2025 上半年度的財務表現摘要如下：
- 合併營收：970 億元
- 稅前淨損：3.25 億元
- 稅後淨損：0.64 億元 (歸屬母公司業主)
- 每股稅後虧損 (EPS)：-0.06 元
- 每股淨值：11.77 元 (截至 2025Q2)
相較於 2024Q2 的稅後淨利 26.79 億元 (歸屬母公司業主)，2025Q2 營運由盈轉虧，表現顯著下滑。
主要子公司財務亮點
- 三商人壽 (2867)：
- 2025Q2 稅後淨損 6.6 億元，而去年同期為獲利 63 億元。
- 總資產約 1.54 兆元，股東權益為 309 億元。
- 截至 2025Q2，資本適足率 (RBC) 為 154.27%，淨值比為 2.31%。
- 民生用品及餐飲零售：
- 全家福：2025Q2 稅前獲利約 9,000 萬元。
- 美廉社：2025Q2 稅前獲利約 6,000 萬元。
- 三商巧福：2025Q2 稅後獲利約 2,500 萬元。
- 旭富製藥 (4119)：
- 2025Q2 營收約 7 億元，獲利約 5,000 萬元。
- 三商電腦 (2427)：
- 2025 上半年 (前兩季) 營收 31.5 億元，稅前淨利約 2.07 億元。
4. 三商市場與產品發展動態
- 人壽保險市場：三商人壽將調整產品策略，強化高價值的健康險與保障型商品銷售，以提升新契約的 CSM 貢獻，應對市場變化並改善獲利結構。
- 零售與餐飲市場：
- 季節性機會：展望 2025Q3，全家福受惠於「開學季」，美廉社則有「中元節」檔期，而三商巧福等餐飲品牌在夏季旺季的獲利表現較佳。
- 營運挑戰：勞動力短缺與成本上揚是當前零售餐飲業共同面臨的挑戰，這限制了公司的展店速度與獲利能力。
- 製藥市場：旭富製藥專注於利基型原料藥市場，主要產品應用於癲癇、憂鬱症、帕金森氏症及青光眼等治療領域。公司正努力從過去的工廠事件中恢復產能。
- 資訊服務市場：三商電腦憑藉其在 ATM 市場的領導地位 (市佔率 52.1%)，持續深化金融自動化業務。同時，積極拓展系統整合與公共工程專案，如台鐵通訊系統與警政、消防單位的系統建置案，以擴大營收來源。
5. 三商營運策略與未來發展
- 集團層級策略：三商投控的核心策略是扮演控股公司的角色，協助旗下各事業體進行資源整合，發揮跨業務的營運綜效。長期目標是持續改善集團整體的財務結構，為股東創造更穩定的價值。
- 人壽事業策略：三商人壽將以「強化經營體質，改善財務結構」為首要目標。透過推動高利潤的保障型商品，提升長期獲利能力與穩定性。
- 零售事業策略：面對缺工與成本壓力，零售事業群將更謹慎地評估展店計畫，並可能透過優化營運效率來應對挑戰。季節性行銷活動仍是短期提升業績的重點。
- 資訊事業策略：三商電腦預期 2025 年金融自動化設備因單價提高，營收將隨之增加。同時，公司將提高高毛利的軟體與維護服務收入比重，目標是帶動整體毛利成長，使 2025 年的營收與毛利優於 2024 年。
6. 三商展望與指引
- 集團整體展望：公司未提供具體的集團財務預測。整體基調為正視當前挑戰，並透過調整各事業體的營運策略，尋求長期穩健發展。短期內，人壽事業的表現仍是影響集團獲利的關鍵因素。
- 三商電腦 (2427) 指引：
- 預估 2025 年因金融自動化設備單價提高，加上高毛利的軟體及維護收入成長，全年營收及毛利有機會較 2024 年進步。
- 系統整合與公共工程專案雖部分毛利偏低，但高毛利率的維護合約比重提高，有助於穩定獲利。
- 零售餐飲事業展望：
- 2025Q3 營運受惠於傳統旺季效應，預期表現將優於上半年。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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