本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
第一金控 2024 年前三季營運表現穩健，稅後淨利達 新台幣 208 億元，年增 9.4%，每股盈餘 (EPS) 為 1.48 元。其中，銀行子公司貢獻超過九成獲利，稅後淨利達 194 億元，年增近 8%。
營收成長主要由銀行端強勁的手續費收入及換匯交易 (SWAP) 收益所帶動，彌補了因資金成本上升而收斂的淨利息收入。整體資產規模穩定成長至 4.6 兆元，年增 6.5%。資產品質方面，逾放比維持在 0.18% 的低檔，備抵呆帳覆蓋率近 770%。
展望 2025 年，公司將以資本管理為核心，調整獲利組合以應對聯準會降息、地緣政治及 AI 經濟等總體環境變化。經營策略將更側重於高利差的中小企業及外幣放款業務，並預期財富管理業務將持續成長。
2. 主要業務與產品組合
第一金控的獲利主要來自銀行業務，其他子公司亦有穩定貢獻。
- 核心業務：根據 2024 年前三季稅後淨利結構，第一銀行為最主要的獲利來源，佔比達 93.4%。其次為第一金證券 (4.5%)、第一金人壽 (2.3%) 及其他子公司。
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銀行放款組合：截至 2024Q3，總放款餘額約 2.6 兆元，年增 7.0%。
- 成長動能：主要來自房屋貸款 (年增 15.7%，餘額約 7,000 億元) 及大型企業放款 (年增 15.0%，餘額約 3,400 億元)。
- 表現平緩：中小企業放款及美元放款業務則相對平淡。
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銀行存款組合：截至 2024Q3，總存款餘額約 3.6 兆元，年增 5.8%。
- 外幣存款成長強勁，年增 13.9%，餘額達 1 兆元等值新台幣。
- 新台幣存款年增 2.9%，活期存款佔比 (CASA Ratio) 維持在 63.37%。
3. 財務表現
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金控關鍵指標 (2024 前三季)：
- 稅後淨利：208 億元 (年增 9.4%)
- 每股盈餘 (EPS)：1.48 元
- 股東權益報酬率 (ROAE)：10.8%
- 資產報酬率 (ROAA)：0.61%
- 集團資本適足率 (CAR)：128.5%
- 雙重槓桿比率：112%
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銀行子公司財務分析 (2024 前三季)：
- 淨收益：484 億元 (年增 8.2%)。
- 淨利息收入 (NII)：209 億元 (年減 4.7%)，主要受資金成本上升影響。
- 淨利差 (Spread) 與 存放款利差 (NIM)：分別為 1.18% 及 0.68%。若計入換匯交易收益，調整後 NIM 約為 1.08%。
- 淨手續費收入：88 億元 (年增 33.1%)，其中財富管理手收年增 40.6%，放款相關手收因高鐵聯貸案的一次性收益挹注而年增 42.0%。
- 金融商品交易收益：180 億元 (年增 14.5%)，其中換匯交易 (SWAP) 收益達 121 億元。
- 資產品質：逾放比維持在 0.18%，備抵呆帳覆蓋率近 770%。海外商用不動產 (CRE) 呆帳已於 2024Q1 提列完畢，後續提存多為一般準備。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：公司營運面臨的市場環境包括房市熱絡後央行的降溫措施、AI 與內需消費驅動的經濟、通膨環境下的財富保值與傳承需求，以及聯準會降息週期的啟動。
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財富管理業務：2024 年前三季表現亮眼，成為手續費收入的主要動能。
- 銀行保險累計收入 25 億元 (年增 46%)。
- 基金銷售累計收入 27 億元 (年增 40%)。
- 房貸業務：受央行六月起實施的緊縮措施影響，2024Q3 新承作房貸量約 500 億元，較 2024Q2 下滑約 7%。新承作房貸的貸款價值比 (LTV) 約 64.8%。
- 海外業務：2024 前三季海外業務稅前獲利佔銀行整體約 23%。2024Q1 因提列美國商用不動產 (CRE) 呆帳而下滑，2024Q2 則因一次性呆帳回收約 7.3 億元而回升。
5. 營運策略與未來發展
- 長期規劃：2025 年的核心營運策略為在穩健的資本管理下追求長期成長。公司將透過調整資產組合，應對利率環境變化與總體經濟挑戰。
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放款策略調整：為提升整體利差，2025 年的放款策略將轉向：
- 重點發展：高利差的中小企業及外幣放款業務。
- 放緩成長：利差較低的房貸業務。
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資本運用與股利政策：
- 為符合系統性重要銀行 (D-SIB) 的資本要求，2025 年發放的股利政策將趨於審慎，現金股利發放率預計維持在 50% 左右。
- 公司已向主管機關申請採納內部評等法 (IRB)，若於 2026 年初獲准，預計可釋放超過 4,000 億元的風險性資產，使資本適足率提升 2.9 個百分點，屆時股利政策將有更寬裕的空間。
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風險控管：
- 美國 CRE 曝險佔海外 CRE 總額不到 4% (約 31 億美元)，平均 LTV 約 50-60%。公司已針對此部分超額提存，目前無新增呆帳風險，整體風險可控。
6. 展望與指引
管理層提供 2024 年底及 2025 年的詳細財務預測。
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換匯交易 (SWAP) 收益：
- 2024 年全年預估：142 至 145 億元。
- 2025 年全年預估：因降息影響，預計降至 125 至 128 億元。
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淨利差 (NIM)：
- 2024 年全年調整後 NIM 預估：1.04%。
- 2025 年全年調整後 NIM 預估：1.03%，預期將透過調整放款組合及增加固定收益產品投資來彌補利差下滑的影響。
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放款成長：
- 2024 年全年預估：約 6.5%。
- 2025 年目標：5.5% 至 6.0%。成長動能將來自中小企業放款 (目標 3-4%) 及外幣放款 (目標 12%)，而房貸成長則預計放緩至 7%。
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手續費收入：
- 2025 年總手續費收入目標成長 8-9%。
- 其中，財富管理手續費收入在高基期下，仍設定 16-17% 的強勁成長目標。
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信用成本：
- 2024 年預估：17 bps。
- 2025 年目標：為持續提升備抵呆帳覆蓋率，預計提高至 19 bps。
7. Q&A 重點
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Q：關於換匯交易 (SWAP) 收益，2024 年前三季的金額以及對 2025 年在聯準會降息下的展望為何？
A：2024 年前三季累計 SWAP 收益為 121 億元，至 10 月底累計約 129 億元。預計 2024 年全年可達 142 至 145 億元，與去年水準相當。展望 2025 年，在降息週期下，預估 SWAP 收益將較今年下降 10-15%，約為 125 至 128 億元。
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Q：基於 SWAP 收益預測，對今明兩年的調整後淨利差 (Adjusted NIM) 預期為何？
A：截至 2024Q3，調整後 NIM 為 1.08%，但因美元開始降息，前 10 個月已降至 1.05%。預計 2024 年全年可維持在 1.04%。2025 年，公司將透過轉向高評級及高收益海外債券投資來彌補部分缺口，預計 NIM 可維持在 1.03% 左右，僅微幅下降。
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Q：今明兩年的放款成長目標及結構規劃？
A：2024 年放款成長主要由房貸及大型企業帶動，全年預估約 6.5%。2025 年將聚焦於利差較高的利基市場，目標全年成長 5.5% 至 6.0%。其中，中小企業放款目標成長 3-4%，外幣放款目標成長 12%，而房貸業務成長將放緩至 7%。
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Q：2024 年財富管理手續費收入基期較高，對 2025 年的展望為何？
A：2024 年整體手續費收入成長超過 30%，表現強勁。考量高基期因素，2025 年成長將放緩，但目標仍具挑戰性：財富管理手續費收入目標成長 16-17%，整體手續費收入目標成長 8-9%。
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Q：從簡報中看到利差 (Spread) 與 NIM 仍呈下降趨勢，預計何時能反轉向上？
A：利差回升的關鍵在於美元放款業務的重啟。目前美元存放比仍低於 50%，待更多美元借款人進入市場，將有助於改善整體放款利差。預計要到 2025 年下半年或後年，利差擴大的趨勢才會比較明顯。
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Q：今明兩年的信用成本 (Credit Cost) 預估為何？
A：2024 年因策略性提高備抵呆帳覆蓋率，淨信用成本預估約 17 bps。2025 年為進一步強化資產品質及覆蓋率，目標設定為 19 bps，但仍低於歷史平均約 20-22 bps 的水準。
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Q：請更新美國商用不動產 (CRE) 的曝險情況及 LTV 比率。
A：海外 CRE 曝險佔比不到 4%，金額約 31 億美元。平均 LTV 約 50-60%，屬於穩健水準。公司已針對此類資產進行超額提存，目前沒有新增的呆帳案件，風險可控。
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Q：明年的股利政策展望為何？
A：為因應 2025 年底 D-SIB 的資本要求，需保留部分盈餘，因此明年發放的股利政策將較為審慎，現金股利發放率預計與今年相似，約在 50% 左右。但公司已申請 IRB 模型，若 2026 年初獲准，將可大幅提升資本適足率，屆時股利政策將有機會恢復至更為寬鬆的水準。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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