本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
新光金控 2023 年前三季合併稅後淨損為 6.9 億元，每股虧損 0.05 元。然第三季單季營運顯著改善，主要受惠於新光人壽獲利轉正，帶動金控單季稅後淨利達 56 億元。
- 整體獲利狀況：2023 年前三季合併綜合損益為 184 億元，較去年同期由負轉正，年成長近 120%。合併股東權益回升至 2,307 億元，年成長近 31%，每股淨值為 14.59 元。
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子公司表現：
- 新光人壽：第三季單季稅後淨利 34 億元，使前三季累計虧損縮小至 79 億元。
- 新光銀行：前三季稅後淨利 52 億元，年成長 2.3%。
- 元富證券：受惠自營業務表現，前三季稅後淨利達 20 億元，由虧轉盈。
- 資本強化進度：新光人壽已於 2023 年 10 月底成功發行 130 億元 的次順位公司債，發言人表示，加計後截至 10 月底自結資本適足率 (RBC) 已符合法定標準。
- 業務亮點：新光人壽持續推動價值型保單，前三季初年度等價保費 (FYPE) 年成長 6.7%。新光銀行放款餘額年增 2.5%，資產品質維持穩健。
2. 主要業務與產品組合
新光人壽
- 產品策略：為接軌 IFRS 17，公司策略核心為堆疊合約服務邊際 (CSM)。2023 年前三季雖然初年度保費 (FYP) 收入為 302 億元，但產品結構優化，帶動 FYPE 成長至 142 億元。
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保單結構：
- 分期繳商品：佔新契約保費比重自去年同期的 40% 提升至近 50%。
- 價值型商品：保障型商品貢獻的 CSM 佔比從去年同期的 71% 大幅提升至 88%。
- 外幣保單：銷售金額達 165 億元，佔初年度保費比重超過 54%，有助於控管避險成本。
新光銀行
- 放款組合：2023 年前三季總放款餘額達 7,694 億元，年成長 2.5%。主要動能來自消費金融放款（年增 5.1%）及中小企業放款。
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手續費收入：
- 財富管理為最大宗，佔比 38.3%。若加計組合式商品等相關收益，整體財管收益年成長 8%，達 20.7 億元。
- 信用卡受惠於國內外消費動能回溫，手續費收入年增 33%，佔比提升至 30.3%。
元富證券
- 營運表現：2023 年前三季營業收入 65.5 億元，年成長 82.3%。主要受惠於股債市回穩，自營業務收入大幅增加至近 24 億元。
- 市場地位：經紀業務市佔率為 3.47%，市場排名第六。公債次級交易市佔率排名市場第二。
3. 財務表現
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金控合併財務：
- 2023 年前三季合併稅後淨損 6.9 億元。
- 合併總資產逾 4.9 兆元。
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新光人壽：
- 前三季稅後淨損 79 億元，虧損幅度已較上半年縮小。
- 投資表現：避險後投資報酬率為 3.04%。避險前經常性收益率為 3.38%，避險後經常性收益率為 2.76%，受惠於美元升息及避險策略得宜，較第二季顯著提升。
- 避險成本：前三季年化避險成本較上半年的 1.76% 顯著下降，公司將努力達成全年避險成本控制在 1.5% 以內的目標。外匯價格變動準備金餘額已達 274 億元 上限。
- 負債成本：因應升息環境，保單宣告利率調升，前三季負債成本微升至 3.73%。
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新光銀行：
- 前三季稅後淨利 52.2 億元，年增 2.3%。
- 利差表現：2023Q3 淨利差 (NIM) 為 1.23% (季增 3 bps)；存放利差 (NIS) 為 1.66% (季減 1 bp)。
- 資產品質：逾放比維持在 0.12% 的低檔，呆帳覆蓋率提升至 1,125%，皆優於同業平均。
4. 市場與產品發展動態
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接軌 IFRS 17 & ICS：
- 公司於法說會中新增簡報，強調 CSM 的重要性。參考韓國已接軌 IFRS 17 的壽險公司經驗，CSM 攤銷數可佔稅前損益達 33% 至 46%，有助於未來損益平穩。
- 新光人壽預估，未來每年 CSM 攤銷率約 5% 至 7%。依目前累積速度，預期至接軌時，每年可貢獻 60 億至 90 億元 以上的攤銷利益。
- 對於 ICS，總精算師指出，在主管機關的過渡措施下，利率風險佔總風險資本比重將從 RBC 下的約四成降至約兩成。然而，因 ICS 計算基礎更嚴格且納入長壽等新風險，整體要求資本預估將是 RBC 的 四倍以上。
5. 營運策略與未來發展
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資本強化計畫：
- 短期透過發行 130 億元 次順位債使 RBC 回到法定標準。
- 中長期資本計畫將視未來金融市場變化及 ICS 接軌穩定度進行評估。公司表示，現金增資是選項之一，但並非唯一選項，將就多方可行性方案進行通盤考量。
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壽險投資與避險：
- 持續推動外幣保單，強化資產負債配合以達自然避險效果。
- 動態調整避險比率，中長期目標配置於 70% 至 85% 之間。
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銀行營運策略：
- 持續優化存款結構以降低資金成本，並維持放款動能以提升整體利差。
- 展望 2023Q4，企金放款動能已逐漸增溫。
6. 展望與指引
- 新光人壽：樂觀預估 2023 全年度新契約 CSM 可維持與過去幾年相當的水準。全年避險成本將力求控制在 1.5% 以內。
- 新光銀行：預期 2023Q4 NIM 將與 Q3 的 1.23% 持平。樂觀看待全年放款成長可達 4% 至 6% 的目標。全年財富管理收入可望優於年初預期。
- 股利政策：管理層表示，配息能力與當年度獲利狀況及資本規劃高度相關。考量金融市場波動仍大，將待年底財務決算後，進行完整評估再提報董事會討論，目前尚難定論。
7. Q&A 重點
Q1：(摩根大通證券 Jemin Huang)
- 在目前的利率環境下，新光人壽 2024 年的經常性收益率 (recurring yield) 是否有改善空間？
- 目前累積的 CSM 未來每年攤銷的比率大概是多少？
- 在 RBC 與 ICS 制度下，利率風險佔整體風險資本的比重各是多少？從 RBC 轉換至 ICS，整體風險資本大約增加幾倍？
- 新光銀行前九個月的換匯 (swap) 收益金額？對未來幾季 NIM 的看法？
A1：(投資長 Steven)
- 新錢佈局有助於提升收益率，但今年新契約保費收入較弱，影響了增長幅度。明年狀況需視市場利率變動及現金流狀況而定，目前較難預測。
- (總精算師 林漢偉) 依不同商品類型，每年 CSM 攤銷率約 5% 至 7%。預計到接軌 IFRS 17 前，CSM 可累積達 1,000 億至 1,500 億元 以上，屆時每年可貢獻 60 億至 90 億元 以上的攤銷損益。
- (總精算師 林漢偉) 以風險分散前計算，利率風險在 RBC 下約佔整體風險 四成；在 ICS 過渡措施下約佔 兩成。但因 ICS 計算方式更嚴格且納入更多風險項目，整體要求資本約為 RBC 的 四倍以上。
- (銀行副總 楊智能) 銀行前九個月 swap 收益為 8.47 億元 (去年同期為 0.46 億元)。預期第四季 NIM 將與第三季的 1.23% 持平。
Q2：(Morgan Stanley Peggy Shih)
- 第三季人壽 RBC ratio 水準？次順位債發行與現增進度？完成後 RBC 可達多少？
- 目前的資本狀況對明年配息的看法？
A2：(發言人 林意靜)
- 第三季因獲利改善，RBC 已有所提升。10 月底已成功募集 130 億元 次順位債，截至 10 月底自結 RBC 已符合法令規範。
- 配息主要與年度獲利相關。資本市場波動大，將待年底決算後，綜合考量獲利與資本規劃，再提報董事會討論。
Q3：(統一證券 Tina Chuan)
- 人壽避險前的經常性收益率年對年下滑的原因？
- 前三季 VNB 狀況及明年 FYP 與 VNB 的展望？
- 銀行提存增加的原因？今明年的信用成本展望？
A3：
- (投資長 Steven) 主要原因包括：新契約保費收入較少、部分債券到期，以及今年的股利收入較去年低。
- (總精算師 林漢偉) 前三季 FYP 下降 27.9%，VNB 約下降 25%，主因是銷量下滑。但公司更注重 CSM，與去年同期相當。預期第四季保費量能回升，明年保費應會比今年好。
- (銀行副總 楊智能) 提存增加係因預期放款略增，但仍在預算內，資產品質未惡化，覆蓋率由 1,058% 提升至 1,125%。前三季信用成本為 7 bps，預估全年將落在 9 至 11 bps。
Q4：(凱基證券 Eric Shih)
- 因應 ICS 接軌，未來 2-3 年的資本強化計畫為何？是否需要普通股增資？
- 金控其他權益項目以及債券重分類評價的最新數字？
A4：(發言人 林意靜)
- 內部正就 ICS 過渡措施進行評估，未來將視市場變化與接軌穩定度規劃。現金增資是選項之一，但非唯一選項，會進行多方評估。
- 至第三季底，其他權益為負 400 億元，已較去年底回升 181 億元，主要來自股票部位。
Q5：(摩根大通證券 Jemin Huang)
- 若金控全年未能獲利，單靠其他權益項目的回升，是否可能發放現金股利？債券重分類部分的未實現損失變化如何？
A5：(發言人 林意靜)
- 公司重分類至 AC 的債券部位相對同業少，受利率波動影響較小。股利分派主要還是看當年度的盈餘狀況，其他權益的回升並非決定性因素。
- 關於重分類資產評價下降是否需提列特別盈餘公積，相關規範仍在與主管機關溝通釐清中，目前尚難確定。
免責聲明
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