【法說會備忘錄】新光金 20230606

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

新光金控 2023 年第一季因主要子公司新光人壽受臺美利差擴大、避險成本提高及股債資本利得減少影響，合併歸屬於母公司稅後淨損為 90.5 億元。然而，合併股東權益回升至 2,252.9 億元，較 2022 年底成長 6.2%，每股淨值為 14.25 元。

各子公司表現分歧：

• 新光人壽：因市場因素呈現虧損。
• 新光銀行：獲利穩健成長，稅後淨利達 14.9 億元，年成長 4.8%。
• 元富證券：掌握市場趨勢，自營業務表現亮眼，合併稅後淨利達 7.7 億元。

展望未來，公司將持續強化人壽的資產配置與避險策略，目標將全年避險成本控制在 200 個基點 以下。銀行業務則預期放款動能回溫，全年目標成長 4-6%。

2. 主要業務與產品組合

新光金控透過旗下子公司提供全方位的金融服務，主要業務涵蓋人壽、銀行及證券。

• 新光人壽：
  • 市場地位：2022 年初年度保費 (FYP) 市佔率 6.9%，市場排名第六。
  • 業務表現：2024Q1 初年度保費為 98 億元，年減 47%，主要受整體壽險市場環境影響。
  • 產品策略：積極轉型，著重長年期分期繳與高價值商品。此策略使初年度等價保費 (FYPE) 佔 FYP 的比重從去年同期的 26% 提升至 40.9%。外幣保單為銷售主力，佔 FYP 比重達六成；投資型商品因應保戶需求亦大幅增加。
• 新光銀行：
  • 市場地位：依總資產排名為台灣第九大本國民營銀行。
  • 放款組合：2024Q1 放款餘額為 7,486.6 億元，較 2022 年底微幅減少 0.7%。其中，企業放款因大環境資金需求放緩而減少，但無擔保消貸及其他消貸分別成長 1.6% 及 2.1%。
  • 業務重點：下半年將持續推動中小企業放款與信貸業務，並擇優承作外幣放款以提升利差。
• 元富證券：
  • 業務表現：2024Q1 營業收入年增近 90% 至 21.5 億元，主要由自營業務驅動，其股債評價及資本利得大幅增加。
  • 經紀業務：受市場日均量下滑影響，收入年減 22%。但市佔率提升至 3.49%，市場排名晉升至第六名。

3. 財務表現

• 金控整體：
  • 2024Q1 歸母稅後淨損：90.5 億元。
  • 2024Q1 合併股東權益：2,252.9 億元 (季增 6.2%)。
  • 每股淨值：14.25 元。
• 新光人壽：
  • 投資績效：2024Q1 年化投資報酬率為 1.88%。避險前經常性收益率提升至 3.18% (年增 13 bps)，顯示核心收益能力增強。
  • 避險成本：因臺幣升值，2024Q1 年化避險成本擴大至 2.39%，對獲利造成顯著壓力。
  • 負債成本：2024Q1 負債成本微升至 3.71%，但公司預期全年仍可維持下降趨勢。
  • 資本適足率 (RBC)：截至 2022 年底為 213.6% (已包含資產重分類影響)。
• 新光銀行：
  • 獲利能力：2024Q1 稅後淨利 14.9 億元 (年增 4.8%)。
  • 利差表現：淨利差 (NIM) 為 1.16% (季增 1 bp)；存放利差 (NIS) 為 1.54% (季減 2 bps)，管理層認為利差已在第一季觸底，未來將逐步回升。
  • 手續費收入：總額 11 億元。其中信用卡手續費收入因海外旅遊復甦而年增 43%。若加計結構型商品，財富管理收入年成長 2%。
  • 資產品質：維持穩健，逾放比為 0.12%，呆帳覆蓋率超過 1,110%，均優於同業平均。

4. 市場與產品發展動態

• 壽險市場：為應對利率波動及接軌 IFRS 17，新光人壽持續推動外幣保單及價值型商品。外幣保單不僅能滿足客戶需求，亦可有效降低避險成本，佔比已達外幣資產的三成。
• 銀行市場：後疫情時代消費復甦，帶動信用卡簽帳金額及手續費收入強勁成長。財富管理方面，市場波動下，客戶對固定收益型產品（如結構型商品及海外債券）的需求增加，成為銀行財管收入的主要動能。
• 避險工具與策略：新光人壽主要以換匯 (CS) 及無本金交割遠期外匯 (NDF) 作為傳統避險工具，佔比約 49%。同時，搭配一籃子貨幣 (Proxy Hedge) 增加操作彈性。外匯價格變動準備金新制上路，有助於穩定全年避險成本。截至 2024Q1，該準備金餘額為 235 億元。

5. 營運策略與未來發展

• 新光人壽：
  • 投資策略：維持以國內外固定收益資產為核心 (佔比逾七成)，並以北美、歐洲地區的高評級債券為主。股票部位則靈活操作，佈局產業趨勢向上、具穩定殖利率的績優股。
  • 資本規劃：為強化資本結構以因應未來接軌需求，公司不排除在下半年進行市場籌資，並正在評估發行長天期次順位債券。相關計畫待董事會決議後公布。
• 新光銀行：
  • 放款策略：房貸業務採穩健保守策略，重點發展高利差的信貸與微企貸，並透過信保基金搭配推動中小企業放款，以兼顧收益與風險控制。
  • SWAP 收益：管理層將 SWAP 交易視為機會財，認為 2024Q1 為收益高峰，未來金額將會下降，顯示其操作策略的審慎性。

6. 展望與指引

• 新光金控：
  • 資本規劃：下半年可能進行籌資計畫，以強化資本結構，因應子公司業務發展及新制度接軌需求。
• 新光人壽：
  • 避險成本：預期臺美利差再擴大機率低，加上外匯價格變動準備金新制效益，全年避險成本目標控制在 200 個基點 (2.0%) 以下。
  • 投資收益：目前新錢投報率約 5% 至 5.5%，將持續強化資金運用效益，預期全年避險前經常性收益率可望穩定或略為提升。
• 新光銀行：
  • 放款成長：預期放款動能自第二季起回溫，全年放款成長目標為 4% 至 6%。
  • 利差展望：預期存放利差及淨利差將自第一季谷底逐步回升。
  • 信用成本：預估全年信用成本將落在 15 至 20 個基點之間。

7. Q&A 重點

• Q: 請問銀行第一季 SWAP (換匯交易) 的收益貢獻及四、五月狀況？

  A: 第一季 SWAP 收益約佔銀行整體投資收益的三到四成。我們認為第一季是收益的高峰，屬於機會財，預期四、五月的收益金額將較第一季下降三到四成。

• Q: 銀行第一季放款動能較緩，全年的目標與主要成長動能為何？

  A: 第一季放緩主要受企業資金需求減弱影響。今年的策略將更著重於高利差的信貸、微企貸等消金產品，以及搭配信保基金的中小企業放款。房貸業務則採穩健保守策略。儘管第一季趨緩，我們仍有信心達成全年放款成長 4% 至 6% 的目標。

• Q: 請說明銀行目前的資產品質，以及信用卡業務的經營策略？

  A: 資產品質維持穩健，逾放比 0.12%，呆帳覆蓋率超過 1,115%，目前未見大型風險案件。預估全年信用成本約 15 至 20 個基點。信用卡業務方面，因疫情解封帶動消費與旅遊商機，我們看好其手續費收入的成長動能，會持續加強推廣。

• Q: 壽險目前的新錢投報率以及股債資產配置方向？

  A: 目前市場上的新錢投報率約 5% 至 5.5%。資產配置的大方向不變，仍以固定收益為主，國內外合計佔比約七成，主要佈局北美及歐洲地區的高信評債券。股票部位會控制風險水位，選擇產業趨勢向上、受景氣循環影響較低且殖利率穩定的標的。

• Q: 請問目前 RBC (資本適足率) 的狀況？

  A: RBC 為每半年公布一次。最近期公布的數字是 2022 年底的 213%。最新的數據需待六月底結算後才會公布。

• Q: 請問 213% 的 RBC 是否已包含去年資產重分類的影響？

  A: 是的，此數字已包含資產重分類的影響。

• Q: 後續是否有發行長天期債券的計畫？

  A: 我們與同業一樣，持續在評估中。具體計畫需待董事會通過後才能對外公布。

• Q: 後續是否還有增資計畫？

  A: 為了因應未來接軌新制度及業務發展需求，不排除在下半年進行市場籌資。但詳細計畫，包括籌資工具與時程，皆須由董事會討論通過後才能確定。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。