本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
新光金控於 2017 年繳出穩健的成績單，全年合併稅後淨利達 112.2 億元，較前一年度大幅成長 120.0%，每股盈餘 (EPS) 為 1.05 元。合併綜合淨利為 205.1 億元，年增 58.1%。管理層表示，2017 年是新光金控非常關鍵的一年，透過全體同仁的努力，成功克服過去資本相對薄弱的挑戰，將可能觸發的負面循環逆轉為正向發展。
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核心子公司表現：
- 新光人壽：全年獲利 69.7 億元，表現亮眼。負債成本持續下降 14 個基點 至 4.23%，避險前經常性收益率提升至 3.98%。
- 新光銀行：全年獲利 40.6 億元，因 TRF 等一次性提存費用增加而較前年下滑，但提存前獲利仍成長 6.2%。
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未來展望：
- 人壽業務方面，2018 年的關鍵目標是達成避險前經常性損益兩平。策略上將持續降低負債成本、提高新錢投資收益率，並大力推動外幣保單銷售。
- 銀行業務將致力於提高放款動能，並以財富管理手續費收入雙位數成長為目標。
2. 主要業務與產品組合
新光人壽
- 保費結構：2017 年初年度保費 (FYP) 為 1,109.6 億元，微幅年減 3.4%，主因是公司策略性地專注於銷售傳統型長年期保單，而非衝刺投資型商品。續年度保費的累積效果帶動總保費收入成長 6.3%，達 2,810 億元。
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產品重心：
- 外幣保單為銷售主力，2017 年 FYP 達 520 億元，年增近 120%，佔總 FYP 比重從約兩成大幅提升至 47%。此策略有助於自然避險並降低匯兌成本。
- 傳統型保單佔比高達 92%，是負債成本得以順利下降的主要原因。
- 保障型商品（意外險、健康險、團險）合計成長 7%，為公司重要的基礎利益來源。
新光銀行
- 放款組合：2017 年總放款餘額成長 5.2%，達 5,348 億元。成長動能主要來自無擔保消金貸款 (年增 11.8%) 及房屋貸款 (年增 10.4%)。企業放款雖微幅下降，但海外聯貸業務積極擴展，餘額年增 92%。
- 手續費收入：財富管理為手續費收入的主要來源，佔比達 45.5%。2017 年財富管理收入成長 3.7%，其中基金與海外有價證券銷售手續費收入分別大幅成長 85% 及 84%。
3. 財務表現
新光金控
- 合併稅後淨利：112.2 億元 (年增 120.0%)
- 合併綜合損益：205.1 億元 (年增 58.1%)
- 每股盈餘 (EPS)：1.05 元
- 總資產：3.4 兆元 (年增 7.2%)
- 股東權益：1,413 億元 (年增 16.4%)
- 合併資產報酬率 (ROA)：0.34%
- 合併股東權益報酬率 (ROE)：7.70%
新光人壽
- 稅後淨利：69.7 億元
- 投資收益：近 900 億元 (年增 13.1%)，主要受惠於股債操作得宜及經常性收益改善。
- 避險前經常性收益率：3.98%，主要由國內外現金股利 105 億元 所支撐。
- 負債成本：自 2016 年底的 4.37% 下降 14 bps 至 4.23%。
- 淨值與 IFRS 9 影響：2017 年底帳面淨值為 908 億元。接軌 IFRS 9 後，於 2018 年 1 月 1 日因部分債券利益按市價評估，淨值增加 194 億元至 1,102 億元。
- 資本適足率 (RBC)：257.4%
新光銀行
- 稅後淨利：40.6 億元 (年減 12.3%)，主因包含 TRF 在內的一次性提存費用增加至 23 億元，預計 2018 年提存將恢復正常水準。
- 淨利息收入：111.9 億元 (年增 4.7%)
- 淨利差 (NIM)：2017Q4 為 1.58%
- 存放利差：2017Q4 為 1.96%
- 資產品質：逾放比 0.24%，呆帳覆蓋率 488%，資產品質維持穩健。
4. 市場與產品發展動態
- 掌握升息趨勢：因應全球升息趨勢，公司於 2018 年初已增加現金部位至超過 1,000 億元，以利在利率走升時進行再投資。同時，積極佈局低波動、高現金股息殖利率的國內股票（如電信股），以提升經常性收益。
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強化數位金融服務：
- 人壽：持續推動 e 服務平台，並推出領先業界的智能客服「小欣」，目標網路會員數與線上交易量雙位數成長。
- 銀行：結合信用卡與行動支付，目標數位金融活戶數及數位通路手續費收入均達成雙位數成長。
- 開創新通路：新光人壽預計於 2018Q2 成立名為「人生設計所」的新通路，提供生涯規劃、商品諮詢及數位化工具服務，以提升客戶黏著度並開發新客源。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 新光人壽：首要目標為 2018 年達成避險前經常性損益兩平。中長期將透過資產負債管理，逐步實現避險後損益兩平。公司將持續推動外幣保單銷售，並靈活運用避險工具，將避險成本中長期目標控制在 100-150 bps 之間。
- 新光銀行：策略重點為提高放款成長動能、擴大海外獲利佔比，並推動財富管理業務實現雙位數成長。
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資本管理策略：
- 2017 年的良好獲利表現帶動股價上漲，促使可轉債轉換及員工執行庫藏股，成功強化資本結構，形成正向循環。
- 股東會將提案授權 10 億股的額度以供未來增資，作為策略性備用方案（如發行 GDR 或併購）。
- 新光人壽預計 2018Q2 發行 60 億元的永續債，以進一步提升 RBC。
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風險控管：
- 在增加國內股票部位時，優先選擇貝他值 (Beta) 較低的類債券股票，以減輕對 RBC 的資本計提壓力，目標將 RBC 維持在 250% 以上。
- 海外投資採分散策略，在北美、歐洲、新興市場等地均衡佈局。
6. 展望與指引
新光人壽
- 2018 年初年度保費 (FYP)：預計超過 1,100 億元。
- 負債成本：預計再下降 10 bps 以上。
- 經常性收益：預計國內外現金股利收入可從 2017 年的 105 億元成長至 120 億元。
- 核心目標：2018 年達成避險前經常性損益兩平。
- 避險成本：中長期目標控制在 100-150 bps。
新光銀行
- 財富管理收入：目標雙位數成長。
- 數位金融：數位活戶數與數位手續費收入目標雙位數成長。
- 淨利差 (NIM)：預期 2018 年因放款成長加速，NIM 可能微幅下降，但若央行升息則對 NIM 有正面助益。
7. Q&A 重點
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Q：2017 年新契約價值 (VNB) 的變化情況如何？
A：雖然 2017 年 FYP 小幅衰退，但因外幣保單等高利潤率產品佔比提升，新契約價值率 (VNB Margin) 從約 19.7% 小幅上升至 20% 出頭，整體 VNB 預計與 2016 年持平。
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Q：面對利率上升趨勢，公司的現金部位及再投資策略為何？
A：目前現金部位超過 1,000 億元，已於 2018 年 1、2 月利率彈升前處分部分股債資產。目前正分批投入國外債券，而國內則等待下半年可能的升息機會再加碼。同時，去年以來已增加約 600 億元的低波動、高殖利率股票部位，預計今年可貢獻 110 億元的國內現金股利。
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Q：為何銀行在升息趨勢下要推動優利定存？另外，增資 10 億股的用途與時程？
A：銀行的優利定存是作為吸引財富管理新資金的行銷工具，並非常態性措施。增資案是向股東會取得授權，以備未來發行 GDR 或併購等需求，目前沒有立即執行的計畫。
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Q：為何說 2017 年是關鍵的一年？以及公司在股票、國際板債券與不動產的投資規劃？
A：2017 年的獲利表現成功逆轉了過去資本較弱可能引發的負面循環，帶動股價上漲、可轉債轉換，形成資本強化與利息負擔減輕的正向循環。投資方面，會持續增加低波動的類債券股票；國際板債券會慎選標的；不動產方面，雖部分標的價值下修 21 億元，但有三棟新建大樓完工後價值增加 24.8 億元，整體不動產未實現利益仍增加至 681 億元。
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Q：目前外匯價格變動準備金的水位？
A：2017 年底為 25.5 億元，至法說會召開時點約為 22.4 億元，水位充足。
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Q：對於新光海航人壽的未來規劃？
A：原股權轉讓案因中國大陸法規調整而退回，但潛在買家仍維持高度興趣。公司對大陸保險市場長期看好，將保持彈性，不排除任何合作方式，且大陸保險執照稀缺，對公司仍屬正面資產。
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Q：IFRS 9 實施後，債券部位的評價波動會如何影響財報？以及避險策略的調整？
A：在 IFRS 9 下，歸類於 FVOCI 的債券，其未實現損益會影響淨值，但處分後的損益仍會進入損益表。目前 OCI 部位可控。避險方面，因傳統避險工具成本高昂 (CS 約 2.6-2.8%，NDF 約 3.2-3.3%)，將彈性降低完全避險比率 (從 83% 降至 70% 高段或 80% 初)，並增加使用人民幣債券等 proxy hedge 工具，目標將避險成本控制在 100-150 bps。
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Q：增加台股部位是否會對 RBC 造成壓力？公司的因應策略？
A：公司增持的是低貝他值的類債券股票，其 RBC 風險係數較低，壓力相對小。此外，IFRS 9 實施後淨值增加、股利收入挹注，以及預計 2018Q2 將發行 60 億元永續債，皆有助於鞏固 RBC。公司目標是將 RBC 維持在 250% 以上。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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