本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 元大金營運摘要
元大金控（市：2885） 2025 年上半年整體營運穩健，惟受人壽子公司獲利下滑影響。金控稅後淨利為 162 億元，較去年同期減少 8%，每股盈餘 (EPS) 為 1.25 元，年化股東權益報酬率 (ROE) 為 10.4%。總資產規模持續成長至 3.88 兆元，年增 8%。
證券與銀行兩大核心業務合計貢獻集團稅後淨利約 90%，展現穩固的獲利基礎。展望未來，公司設定未來五年 ROE 目標為 9% 至 11%，並承諾維持 50% 至 60% 的現金股利發放率，以提供股東穩定且可預測的回報。
2. 元大金主要業務與產品組合
元大金控已成功從以證券為核心轉型為業務多元且資本結構均衡的金融控股公司，旗下泛證券業務與銀行業務的淨值比重相當。
- 元大證券：2025 上半年稅後淨利 95.9 億元，年增 3%，是市場上唯一獲利逆勢成長的券商。主要受惠於策略性套利交易的成功，抵銷了市場日均成交量下滑的影響。
- 元大銀行：2025 上半年稅後淨利 52.9 億元，年增 2%。成長動能主要來自淨利息收入及財富管理手續費收入的增加。
- 元大投信：2025 上半年稅後淨利 20.5 億元，年增 18%。資產管理規模 (AUM) 的持續成長帶動了管理費收入。
- 元大期貨：2025 上半年稅後淨利 13 億元，年增 33%，主要受惠於保證金利息收入的增加。
- 元大人壽：2025 上半年稅後淨利 1.5 億元，年減 92%。獲利大幅下滑主因是新台幣升值與匯率波動，公司已於 6 月底增提 33 億元 的外匯價格變動準備金以應對市場波動。
3. 元大金財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
- 稅後淨利：162 億元 (年減 8%)
- 每股盈餘 (EPS)：1.25 元
- 年化股東權益報酬率 (ROE)：10.4%
- 總資產：3.88 兆元 (年增 8%)
- 每股淨值：23.83 元
- 獲利動能與挑戰：
- 主要動能：證券業務的自營交易表現亮眼，上半年自營收入若還原會計科目影響，年增達 47%；銀行業務受惠於外幣放款利差擴大，利息淨收益年增 20%；財富管理手續費淨收益亦年增 23%。
- 主要挑戰：人壽業務受到匯率波動的嚴重衝擊，導致獲利大幅衰退，成為影響金控整體獲利的主要因素。
- 資本適足性：
- 各主要子公司資本適足率均遠高於法定要求，展現穩健的風險管理能力。
- 元大金控：132.3%
- 元大證券：332.3%
- 元大銀行：14.9%
- 元大人壽：415.0%
4. 元大金市場與產品發展動態
- 市場結構轉變：台灣股市投資人結構出現顯著變化，散戶佔比自 2023 年第四季的 60% 下降至 53.4%，而外資佔比則創下 33.9% 的歷史新高，本土法人佔比也提升至 12.7%。此趨勢有利於元大證券聚焦於 Prime Broker 服務及一站式交易解決方案。
- 證券業務市佔率：元大證券在經紀業務市佔率達 13.5%，穩居市場龍頭。融資業務市佔率為 17%。在外資法人 (FINI) 的市佔率從 2023 年初的 3% 大幅提升至 18%。
- 資產管理 (ETF) 領導地位：
- 元大投信公募基金市佔率達 23.6%，整體資產管理規模達 2.49 兆元。
- 在 ETF 定期定額市場的市佔率高達 43.8%，受益人數突破 519 萬人，顯示投資人對 ETF 產品的高度黏著度及長期投資習慣的養成。
5. 元大金營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 風險控管：投資策略上，專注於已開發市場，固定收益資產 100% 為投資等級，以規避新興市場風險並確保資產品質。
- 證券業務：推動三大策略強化獲利韌性：提升海外獲利、穩定自營收益、鞏固經紀業務。短期目標將海外獲利貢獻從目前的 10% 提升至 12% 至 15%。
- 銀行業務：持續調整放款結構，重點發展高利差的外幣放款業務，目標設定為 「高個位數 (high single digit)」 的成長。財富管理業務則專注於投資型及退休規劃型保單。
- 競爭優勢：
- 泛證券業務：結合證券、期貨、投信三大業務，具備分散風險能力，在各種市場循環中均未出現虧損。元大證券股東權益約 1,500 億元，為同業第二名的 2.5 倍，提供強大的資本後盾。
- 海外佈局：在韓國、泰國、香港等六個國家擁有最完整的海外券商佈局，具備長期成長潛力。
6. 元大金展望與指引
- ROE 目標：維持未來五年 9% 至 11% 的股東權益報酬率目標。
- 股利政策：承諾每年提撥 50% 至 60% 的淨利作為現金股利。
- 市場展望：預估 2025 年下半年台股日均成交量約在 4,700 億元 水準。
- 銀行 NIM：預期下半年淨利差 (NIM) 將維持在 0.97% 的穩定水準。
- 人壽業務：已透過增提外匯價格變動準備金 33 億元 及未來責任準備金 35 億元，期望降低下半年人壽業務對金控獲利的波動影響。
7. 元大金 Q&A 重點
- Q：銀行上半年利息與手收收入表現不錯，但累計至 8 月獲利僅持平，是否因債券部位出現虧損？另外，人壽業務展望如何？銀行下半年在股債市的操作計畫？A：銀行方面，誠如所問，上半年財管 (Treasury) 部門的債券部位確實有市價損失，抵銷了其他業務的增長。展望下半年，預期美國可能降息，將開始佈局 5 至 7 年期 的長天期債券以穩定收益。股票部位則維持保守，多置於 OCI 項下以收取股息為主，受限於集團 VaR 風控政策，不會擴大部位。人壽方面，6 月份已提列 33 億元 至外匯價格變動準備金，並另提列 35 億元 至損益表中的未來準備金，以降低損益波動。
- Q：第二季銀行外幣利差擴大，對全年 NIM 的展望？A：NIM 的成長動能主要來自於佔比增加的高利差外幣放款。考量下半年聯準會 (FED) 可能降息，我們採取保守看法，目標是將下半年的 NIM 維持在 0.97% 左右。
- Q：泛證券業務的海外營收目標提升至 12-15%，如何控管相關的匯率風險？A：海外轉投資屬於長期投資，其匯兌損益主要反映在資產負債表的淨值項下 (OCI)，而非損益表。相較於元大證券近 1,500 億元 的龐大淨值，海外轉投資的規模相對不大，影響有限，因此不會針對這類長期投資進行避險操作。
- Q：近年銀行資本適足率提升的原因？以及新巴賽爾協定 (Basel III) 對資本的影響？A：資本提升主要來自兩方面：一是自身獲利增長，二是過去兩年銀行盈餘未上繳金控，而是轉為增資。關於新規範，目前元大銀行總資產約 2.2 兆元，尚未達到適用新市場風險計算標準 (VIS) 的 2.5 兆元 門檻。我們正透過盈餘轉增資，逐步讓資產成長以適用新規。若未來適用，預估資本適足率 (CAR) 可再提升 1% 至 1.5%。
- Q：如何看待主動型 ETF 的快速成長？是否會與市值型或高股息 ETF 產生排擠效應？A：不同類型的 ETF 滿足不同投資人的需求。主動型 ETF 提供追求較高報酬的選擇，而被動型如 0050 則提供市場基準報酬。這三類產品的管理費率也不同 (主動型約 0.6%，債券型約 0.2%，0050 被動型約 0.11%)。元大投信會持續提供多元化產品線以滿足市場需求，這也是上半年投信獲利及 ROE 創新高的原因之一。
- Q：面對同業的整併風潮，元大證券對市佔率的策略為何？是否考慮併購？A：元大證券目前的策略是 有機式的自我成長。我們的長期策略是在維持獲利的前提下，鞏固市佔率，並同時強化在散戶、國內法人與外資三大客戶群的服務。
- Q：證券第二季衍生性商品出現少見的負貢獻，且其他收入波動較大的原因？A：其他收入包含海外轉投資的權益法收入及借券業務的會計認列科目，因此數字會有波動。衍生性商品的負貢獻主要來自 權證業務，在 4 月市場劇烈波動時，權證「追高殺低」的交易特性導致避險成本增加，進而影響收入表現。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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