【法說會備忘錄】玉山金 20220815

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

玉山金控 2022 上半年因金融市場劇烈震盪，影響財富管理業務及投資收益，稅後淨利為 70.9 億元，較去年同期減少 30.8%，EPS 為 0.53 元。然而，核心業務放款動能強勁，受惠於升息循環，淨利息收入年增 22.5%。

• 核心業務成長：總放款年成長 13.5%，其中外幣放款成長 20.5%，帶動存放款業務穩健發展。
• 手續費收入結構變化：財富管理淨手收因市場波動年減 16%，但信用卡手收年增 8.5%，企金相關手收年增 40.4%，部分抵銷了財管業務的下滑。
• 資產品質：資產品質維持良好，2022Q2 逾期放款比率 (NPL) 為 0.16%，備抵呆帳覆蓋率為 743.8%。
• 海外佈局：7 月新增曼谷及胡志明市代表人辦事處，海外據點擴增至 10 個國家的 30 個營運據點。
• ESG 進展：正式成為 RE100 會員，承諾 2040 年前國內外據點 100% 使用綠電，並率先同業導入內部授信碳定價機制。

展望下半年，公司預期市場波動將趨緩，消費動能回溫，有助於推升各項手續費收入，並目標全年淨手續費收入與去年持平。

2. 主要業務與產品組合

玉山金控主要獲利來自銀行業務，證券與創投為輔。業務組合在企金與消金之間維持均衡發展。

• 核心業務：
  • 玉山銀行：為獲利主要來源，佔金控 2022 上半年獲利的 86.9%。業務涵蓋企業金融、個人金融、財富管理及信用卡等。
  • 玉山證券：獲利貢獻佔 7.7%。
  • 玉山創投：獲利貢獻佔 5.4%。
• 放款組合：2022Q2 總放款餘額 1.85 兆元，企金與消金佔比約各半。
  • 企業放款 (佔 48.4%)：中小企業放款佔 26.3%，大型企業放款佔 22.1%。
  • 個人放款 (佔 51.6%)：房屋貸款為最大宗，佔 25.4%，其次為有擔保個人放款 (18.1%)。
• 淨手續費收入組合：2022 上半年淨手收 98.5 億元。
  • 財富管理：佔比 41.3%，為最大宗但受市場影響而衰退。
  • 信用卡：佔比 30.4%，維持穩健成長。7 月簽帳金額 662 億元，創單月歷史新高。
  • 企金相關手收：佔比 10.7%，年成長超過四成，動能強勁。
• 永續金融：積極推動永續相關授信，截至 2022Q2 餘額達 3,204 億元，佔整體企金放款的 34%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2022 上半年)：
  • 淨收益：256.8 億元 (年減 8.4%)
  • 稅後淨利：70.9 億元 (年減 30.8%)
  • EPS：0.53 元
  • ROE：7.52%
  • ROA：0.43%
  • 截至 2022 年 7 月，累計稅後淨利 98.7 億元 (年減 21.7%)，EPS 0.74 元。
• 獲利動能與挑戰：
  • 主要動能：受惠於升息，淨利息收入年增 22.5%。2022Q2 NIM (淨利差) 季增 3 bps 至 1.23%；存放款利差 (Spread) 則來到 1.40%。
  • 主要挑戰：金融市場波動劇烈，導致財富管理手續費收入年減 16%，同時影響固定收益及其他投資部位的評價。
• 資產品質與資本水準：
  • 逾期放款比率 (NPL Ratio)：0.16%，維持在優於市場平均的良好水準。
  • 備抵呆帳覆蓋率 (Coverage Ratio)：743.8%。
  • 資本適足率：金控資本適足率 (CAR) 為 116.05%；銀行 BIS Ratio 為 13.67%，其中 Tier 1 Ratio 為 11.1%。

4. 市場與產品發展動態

• 總體經濟趨勢：全球受通膨及升息影響，景氣趨緩。台灣經濟基本面穩健，出口維持正成長，內需消費隨疫情趨緩而復甦，但仍需關注全球通膨後續變化。
• 產品與業務發展：
  • 信用卡：第二季推出無實體發行的數位 e 卡及易遊網聯名卡，拓展新客群。運用 AI 開發的「信用卡防偽冒盜刷系統」獲得英國《The Banker》數位金融創新獎肯定。
  • 財富管理：儘管上半年手收下滑，但高端顧客戶數及資產管理規模 (AUM)均呈現雙位數成長。策略上更著重於保險商品，目標將其佔比從去年的約兩成提升至全年的四成，以降低顧客資產波動。
  • 永續金融：推出多元永續產品，包括 ESG Linked Loan、綠色債券及社會責任債券。安養信託業務市場排名前三，民營銀行第一。
• 海外佈局：
  • 2022 年 7 月，曼谷及胡志明市代表人辦事處正式營運，深化亞洲市場佈局，目前於 10 個國家共有 30 個營運據點。

5. 營運策略與未來發展

玉山金控聚焦四大策略主軸，並以 ESG 為核心競爭力，追求長期穩健發展。

• 四大策略主軸：
  1. 跨境金融：深化亞洲佈局，經營海內外跨境業務。
  2. 高端客群：持續深耕高資產客戶經營。
  3. 金融生態圈：建構多元金融服務場景。
  4. ESG 永續金融：將 ESG 結合金融本業，發揮領導影響力。
• ESG 領導地位：
  • 接軌國際標準：加入 RE100、TNFD、PCAF 等國際倡議，並通過 SBT 目標審查，為全球少數通過的銀行之一。
  • 內部碳定價：率先國內同業導入授信內部碳定價機制，系統性地將放款部位由高碳排 (Gray Asset) 轉向綠色資產 (Green Asset)，目標於 2050 年實現淨零排放。
• 風險控管：

  強調風險控管為最重要事項，涵蓋市場風險、信用風險及資安風險，以確保穩健成長。公司認為目前資產品質無系統性風險，對下半年展望維持樂觀。

6. 展望與指引

• 放款成長：因應強勁的放款需求，全年放款成長目標由原先的 7-9% 上調至 9-10%。
• 淨利差 (NIM)：在預設的升息路徑下，預估 2022 全年 NIM 將較去年成長 10 bps，達到約 1.28%。若升息趨勢不變，2023 年有望再成長 10 bps。
• 淨手續費收入：目標 2022 全年能與去年打平 (損平)。預期下半年信用卡及企金手收將持續成長，彌補上半年財富管理的缺口。
• 資本規劃：目前資本水準充足，無現金增資計畫。將透過提升獲利能力來強化資本。
• 獲利水準：若下半年金融市場回穩，期望獲利能恢復至正常水準 (參考 2021 年全年獲利 205 億元，即每季超過 50 億元)。

7. Q&A 重點

Q1：關於 2022 年下半年放款成長目標、外幣放款主要來源及全年成長率？

A：上半年放款成長 13.5% 較高，全年目標希望控制在 9-10% 之間。

A：外幣放款成長來源均衡，遍及美國、東南亞、澳洲等地，主要配合海外經濟活動復甦。產業方面，特別著重於綠能產業。

Q2：外幣存款增加顯著，存放比僅 33%，請問吸收的外幣存款如何運用？外幣存放利差為多少？

A：外幣存款除了用於放款及投資外，也需提存以滿足流動性比率 (Liquidity Ratio) 要求，剩餘部分則用於資金調度。

A：目前外幣放款利差約 2.1% 左右。(註：董事長後續補充，6 月底外幣利差為 1.80%，7 月已達 2.0%)

Q3：下半年淨利差 (NIM) 與存放利差 (Spread) 是否會持續提升？展望是否因 6 月調升活存利率而下修？

A：預期仍會成長。在假設 Fed 於 9、11、12 月分別升息 2 碼、1 碼、1 碼，且台灣央行於 9、12 月各升息半碼的前提下，預估 2022 全年 NIM 將成長 10 bps，2023 年可能再成長 10 bps。

Q4：2022Q2 整體利差擴大 6 bps，臺幣與外幣各擴大多少？為何存放利差擴大幅度大於 NIM？

A：(簡報者當下無細項數據) 存放利差擴大較多，主因是海外放款利差較高，且外幣放款成長率較高。

A：(董事長後續補充) 截至 6 月，整體利差為 1.40%。臺幣利差約 1.33% (較去年底提升 13 bps)，外幣利差約 1.80% (較去年底提升 42 bps)。因臺幣放款佔比達八成，故整體 NIM 增幅會較貼近臺幣利差的表現。

Q5：2022 下半年及 2023 年手續費成長目標？下半年增長動能為何？

A：上半年手續費收入年減 5.4%，下半年目標是努力讓全年與去年打平。2023 年目標尚未訂定。

A：主要動能來自信用卡 (預計全年成長超過 10%) 及企金手收 (上半年已成長 44%)。財富管理業務則期待在市場回穩後恢復動能，7 月財管手收已較 6 月成長約 40%。

Q6：財富管理 AUM 金額、增速及產品比重？

A：截至 7 月，百萬以上顧客的 AUM 約 1.59 兆元。

A：高資產客群 (3000 萬以上) AUM 為 3,262 億元，戶數年增 14.17%。億元以上顧客戶數年增 19.36%。

A：產品比重方面，上半年更著重保險商品，佔比已達 37%，目標全年提升至四成左右，相較去年約兩成有顯著提升。

Q7：對央行升息的看法及其對 NIM 的影響？

A：央行升息長期對銀行 NIM 及 Spread 均為正面影響。但影響程度需視央行對活期與定期存款的升息要求。3 月升息主要針對定存，對利差擴大效果較佳；6 月升息則要求定存與活存同步調整，影響較為中性。

Q8：下半年債券投資策略為何？利率上升對損益及淨值的影響幅度？

A：管理層認為利率高點已過，債券市場已提前反應升息預期，下半年波動應會減緩。6 月份的影響主要來自評價問題，7 月份相關部位的評價已有回升。未來將進行部位調整，預期下半年表現會更好。

Q9：海外債券在 FVTPL 及 FVOCI 的比重？整體債券部位的存續期間、利率結構等細節？

A：外幣債券佔 FVTPL 部位 32%，佔 OCI 部位 49%。

A：整體債券部位的存續期間 (Duration) 為 3.8 年。

A：固定與浮動利率比重約為 4:6。其中，美金債券約 80% 為浮動利率。

Q10：全年信用成本展望？是否擔憂資產品質惡化？

A：資產品質非常穩健。上半年提存增加 90% 是因應放款成長所需，並無系統性風險跡象。

A：不論是房市或企業授信，目前均未觀察到信用惡化現象。房市方面，交易量雖減少約 20%，但價格穩定，且玉山選擇的房貸客戶品質優良，受升息影響有限。

Q11：如何看待目前資本比率？是否有現金增資計畫？

A：目前資本水準足夠，沒有現金增資的計畫。雖然放款需求強勁，但公司會珍惜資本，將放款成長控制在目標區間內。下半年將致力於提升獲利，以充實資本。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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