本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控於 2021 年前三季營運表現穩健，多項財務指標創下歷史新高。在總體經濟復甦、出口暢旺的帶動下，公司聚焦於跨境、數位轉型及 ESG 三大核心策略，展現良好成效。
- 獲利表現：2021 前三季自結稅後淨利達 159.1 億元，較去年同期成長 14%，創下歷年同期新高。EPS 為 1.19 元，ROE 為 11.44%。
- 核心動能：淨手續費收入為主要成長引擎，年增 8.9%，其中財富管理淨手收年增 7.4%，兩者皆創歷年同期新高。證券經紀與承銷業務手收亦大幅成長 74.7%。
- 業務規模：總放款餘額較去年同期成長 9%，其中外幣放款成長 7.4%，中小企業放款成長 12.6%。總資產規模突破 3.05 兆元。
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策略進展：
- 海外佈局：獲金管會核准申設曼谷代表人辦事處，持續擴大亞洲服務平台。
- 數位轉型：行動銀行活躍客戶數年增 21%，超過半數存戶為數位活躍顧客。榮獲 IDC 首屆「未來企業大獎」，肯定其數位化成果。
- ESG 永續金融：2021 年企業放款增量中，有三成來自再生能源融資及永續連結貸款 (ESG Linked Loan) 等責任授信。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控主要獲利來源為子公司玉山銀行，佔比 86.4%，其餘為玉山證券 (8.2%) 及玉山創投 (5.4%)。各項業務均衡發展，並積極透過組織改造深化顧客經營。
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銀行業務：
- 存放款：總放款與總存款業務穩健成長，放款結構中企金與消金佔比均衡。2021Q3 存放比為 88.7%。
- 財富管理：為手續費收入最主要貢獻來源，佔比 46.8%。產品組合以基金為大宗 (佔比約 61%)，其次為保險 (約 25%) 與精品 (債券、結構型商品等，約 14%)。高資產顧客與 AUM 均大幅成長，未來將更著重 PB (Private Banking) 業務發展。
- 信用卡：受疫情影響，海外消費停滯，加上年初產品回饋調整，前三季簽帳金額與手續費收入較去年同期下滑。然而，有效卡數與簽帳金額市佔率仍穩居市場前三大。
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證券業務：
- 受益於市場交易活絡，2021 前三季證券經紀與承銷淨手續費收入年增 74.7%，對金控獲利貢獻顯著提升。
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數位金融：
- 超過 65% 的全產品銷售透過數位通路完成。首創 24 小時外匯服務，帶動線上交易量能，並積極發展普惠金融、智慧金融與場景金融。
3. 財務表現
玉山金控 2021 前三季財務狀況穩健，資產品質維持優異水準，成本控管得宜。
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關鍵財務數據 (2021 前三季)：
- 淨收益：432.4 億元 (年增 1.6%)
- 稅後淨利：159.1 億元 (年增 14.0%)
- EPS：1.19 元
- ROE：11.44%
- ROA：0.70%
- 每股淨值：14.19 元
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資產品質 (截至 2021Q3)：
- 逾期放款比率 (NPL Ratio)：0.17%，長期低於市場平均水準。
- 逾期放款覆蓋率 (Coverage Ratio)：726.1%，維持高檔。
- 各主要產品線 NPL Ratio 均保持在低位：企金 0.07%、房貸 0.20%、信用卡 0.15%。
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資本適足率 (截至 2021Q2)：
- 金控資本適足率 (CAR)：132.69%
- 銀行資本適足率 (BIS Ratio)：14.77%
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利差與成本：
- 淨利差 (NIM)：2021Q3 為 1.18%，與前一季持平。
- 存放利差 (Spread)：2021Q3 為 1.31%。
- 成本效率比 (CI Ratio)：2021 前三季為 56.1%，較去年全年有所下降。
4. 市場與產品發展動態
因應市場趨勢，玉山金控持續投入數位創新與永續金融，並透過組織改造，提升顧客經營綜效。
- 數位創新：疫情加速數位服務需求，玉山推出 24 小時線上外匯交易服務，並將 AI 應用於各項金融服務，強化數位通路銷售能力，提升客戶黏著度。
- ESG 產品：積極推動責任授信，將淨零碳排思維納入投融資決策，協助顧客進行綠色轉型。相關業務已成為企金放款成長的重要動能。
- 組織改造：推動以顧客為核心 (Customer-oriented) 的經營模式，將 PB 業務與法金團隊結合，並強化對信用卡客群的交叉銷售 (Cross-selling)，期望將龐大的卡友基礎轉化為其他業務的成長動能。
- 海外市場：繼在亞洲建立 9 個國家/地區的服務據點後，申設曼谷辦事處，旨在掌握台商在泰國的投資機會，提供在地化的金融諮詢服務。
5. 營運策略與未來發展
玉山金控的長期發展策略圍繞三大主軸，並以優異的資產品質與穩健的資本結構為後盾。
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長期發展計畫：
- 跨境金融：持續完善亞洲金融服務平台，為台商提供一站式的跨國金融解決方案。
- 數位轉型：深化 AI 技術應用，建構金融生態圈，以科技引領業務發展。
- ESG 永續：發揮金融業正向影響力，攜手顧客應對氣候變遷，推動永續發展。
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競爭優勢：
- 均衡的業務結構：企金與消金放款業務均衡發展，手續費收入來源多元。
- 卓越的資產品質：風控嚴謹，逾放比長期優於同業。
- 領先的數位能力：數位活躍客戶基礎龐大，數位通路銷售佔比高。
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風險與應對：
- 利率波動風險：面對全球央行貨幣政策轉向，玉山已調整固定收益投資策略，降低價格波動影響 (fair value 部位)，並增加 OCI 部位。投資組合久期偏低且浮動利率佔比高，預期在升息環境下將對利息收入產生正面效益。
- 中國市場風險：對恆大集團無曝險。管理層認為中國大陸的房地產或限電等問題對整體經濟的衝擊應在可控範圍內。
6. 展望與指引
管理層未提供 2022 年具體的財務預測，但對整體營運展望保持正向樂觀。
- 總體經濟：預期全球經濟將持續復甦，台灣在出口與投資帶動下，經濟成長動能良好。消費金融有望在邊境解封後成為明年主要亮點之一。
- 利率展望：預期美國聯準會 (Fed) 可能於 2022 年第二季後啟動升息。台灣央行明年升息的可能性較低。整體而言，升息環境對銀行業利差擴大有利。
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業務展望：
- 放款：預期在外銷暢旺及海外經濟重啟下，明年外幣放款成長動能將相當強勁。
- 財富管理：高資產客戶經營成效將持續顯現，帶動手收成長。
- 信用卡：若疫情趨緩、國境開放，明年信用卡業務將迎來強勁反彈。
- 成本效率比：全年目標仍設定在 55% 左右。
7. Q&A 重點
Q：外幣放款的強勁成長主要來自哪些地區或客群？明年展望如何？
A：2021 前三季的成長動能平均來自海外分行/子行與國內 OBU。隨各國經濟解封，海外放款成長率略高。展望明年，在出口持續暢旺及投資增加的預期下，外幣放款需求看好，海外放款的成長可能高於國內放款。
Q：財富管理手續費收入的產品分佈與成長動能為何？
A：成長主要來自基金 (成長約 27%) 與精品 (債券、結構型商品、海外股票等，成長約四成)。以佔比來看，基金約佔 61%，精品約佔 14%，保險約佔 25%。
Q：第三季財富管理手收增幅明顯，明年展望如何？
A：成長動能來自於高資產顧客與 AUM 的大幅成長，尤其在組織改造後，PB 業務對高淨值客戶的服務更為深化。明年展望樂觀，但產品銷售結構會受市場波動影響，若股市波動加大，客戶需求可能轉向保險或固定收益型產品。
Q：今年信用卡手續費收入下降的原因？第四季展望？
A：主因是疫情導致海外旅遊消費完全停滯，加上年初部分卡片回饋方案調整、傳統型保費扣繳減少等因素。此外，聯卡中心要求開立全額發票的作帳方式也對淨手收有影響。第四季在五倍券及消費旺季帶動下，10 月簽帳金額已轉為正成長，預期表現將優於去年同期。
Q：金融商品收入 (Other Income) 的結構，以及海外債券投資組合的現況 (收益率、存續期間)？
A：為降低市場波動，已減少交易目的 (FPL) 的固定收益部位，並將新投資多數放在 OCI。因此帳面上 FPL 的收益貢獻下降，但來自客戶的 FX、衍生性商品等 Flow Business 收入大幅成長約 45%。海外債券投資組合存續期間 (Duration) 約 3 年，整體投資組合（含澳幣等）的平均收益率已拉高至 2.9%。
Q：面對美國縮減購債與明年可能的升息，海外債券的操作策略為何？
A：預期升息因素多已反映在價格上。當美國十年期公債殖利率上升至 1.6% – 1.8% 區間時，將是增加投資等級債券部位的時機。玉山的投資組合久期偏低，且 80% 為浮動利率，在升息階段反而有利。
Q：第三季放款利率季減的原因？未來利差 (Spread) 是否有回升可能？
A：主因是利率較低的進出口貿易融資 (Trade Finance) 業務增加，以及針對特定客群經營所致。未來隨著資金需求上升及經營策略調整，預期放款利率將會調升。
Q：對第四季及明年的淨利差 (NIM) 看法？
A：在市場利率預期走升的環境下，投資部位的收益率有望提升。升息將有助於利差擴大，對 NIM 帶來正面影響。
Q：第三季金控層級的其他收入 (Other Income) 季增原因？
A：主要因為金控認列了旗下子公司（如證券、創投）的權益法投資收益，而子公司今年獲利成長良好。
Q：今年的成本效率比 (CI Ratio) 目標是否仍在 55%？
A：目前 2021 前三季為 56.1%。全年目標仍是 55%，將持續努力透過成本控管與收入提升來達成。
Q：第四季的資產品質與信用成本預估？
A：目前未見任何資產品質惡化跡象，紓困案件也未造成不良影響。預期 NPL Ratio 將維持在 0.17% 左右的穩定水準。全年信用成本預估約 8 個基點 (bps)。
Q：2022 年各項業務的展望？
A：公司仍在制定明年預算與策略，尚無具體目標數字。但整體基調樂觀，未看到特別不利的因素。若邊境解封，消費金融將是明年一大亮點。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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