【法說會備忘錄】玉山金 20210804

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

玉山金控於 2021 年上半年整體營運表現穩健。儘管台灣 5、6 月受疫情影響，內需消費（特別是餐飲與百貨業）顯著下滑，但受惠於全球經濟復甦，科技產業帶動出口與投資動能強勁。

• 上半年財務亮點：2021 上半年自結淨收益為 280.2 億元，稅後淨利為 102.5 億元，較去年同期成長 5.8%。EPS 為 0.81 元，ROE 為 10.96%。
• 資產規模再創新高：金控總資產於 2021 年 6 月正式突破 3 兆元，繼 2010 年破 1 兆、2017 年破 2 兆後，達成新的里程碑，顯示公司規模持續快速成長。
• 核心業務動能：
  • 放款業務：上半年總放款年增 7.7%，其中中小企業 (SME) 放款成長 15.5%，動能強勁。
  • 手續費收入：淨手續費收入達 104.1 億元，創下歷年同期新高，年增 6.0%，主要由財富管理及證券經紀承銷業務帶動。
• 資產品質：資產品質維持優異水準，逾期放款率 (NPL Ratio) 自 0.19% 降至 0.17%，備抵呆帳覆蓋率達 703.2%。
• 未來展望：公司將持續聚焦於數位轉型、ESG 永續金融及整合平台三大策略主軸。管理層預期，下半年整體表現將優於上半年。

2. 主要業務與產品組合

玉山金控主要獲利來自銀行子公司，證券子公司上半年表現突出。

• 子公司獲利結構 (2021 上半年)：
  • 玉山銀行：貢獻金控獲利 86.5%。
  • 玉山證券：貢獻 8.9%，受惠於市場交易活絡，稅後獲利年增 233%，表現亮眼。
  • 玉山創投：貢獻 4.6%。
• 淨手續費收入組合 (2021 上半年)：
  • 財富管理：佔比 46.6%，為最主要貢獻來源。
  • 信用卡：佔比 26.5%，受疫情影響，簽帳金額及手收表現較預期疲弱。
  • 證券經紀及承銷：佔比 18.3%，年成長達 92.9%。
• 放款業務組合 (截至 2021Q2)：
  • 企業放款與個人放款佔比均衡。
  • 企業放款：中小企業 (SME) 放款佔總放款 27.2%，大型企業佔 20.9%。
  • 個人放款：房貸佔 25.1%，個人有擔保放款佔 18.5%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2021 上半年)：
  • 淨收益：280.2 億元 (年減 3.2%)
  • 稅後淨利：102.5 億元 (年增 5.8%)
  • EPS：0.81 元
  • ROE：10.96%
  • ROA：0.69%
  • 每股淨值：15.32 元
• 存放款結構：
  • 總放款：上半年成長 2.4%，其中 SME 放款成長 4.9%。
  • 總存款：上半年成長 0.7%，其中台幣活存年增 15.1%，外幣存款年增 9%。
  • 存放比：整體為 66.6%；台幣為 85.8%，外幣為 29.2%。
• 利差與資產品質：
  • 淨利差 (NIM)：2021Q2 為 1.18%，較前幾季微幅下滑，主因資金運用於收益率較低的投資部位。
  • 存放利差 (Spread)：2021Q2 為 1.33%，因存款成本控制得宜而回升。
  • 逾期放款率 (NPL Ratio)：截至 6 月底為 0.17%，優於市場平均的 0.21%。
• 資本適足率 (截至 2021Q2)：
  • 金控資本適足率 (CAR)：134.29%
  • 銀行 BIS Ratio：14.85%
  • 銀行 Tier 1 Ratio：12.46%
• 成本效率比 (Cost-Income Ratio)：
  • 2021 上半年為 57.3%，較去年同期 58.1% 有所改善，主因核心系統轉換專案費用高峰已過，及行銷費用控管得宜。

4. 市場與產品發展動態

• 總體經濟趨勢：全球經濟呈現不均勻復甦，歐美因疫苗施打率提升而帶動成長，台灣則受惠於半導體、資通訊產業需求熱絡，出口創同期新高。主計處預估 2021 年台灣經濟成長率為 5.46%。
• 數位金融發展：
  • 玉山金控持續投入數位發展，行動銀行活躍客戶數年增 21%。
  • 疫情加速顧客行為改變，財富管理業務透過線上會議 (Webex)、客製化服務等數位模式，降低實體接觸限制的衝擊。目前已有 76% 的理財交易透過數位通路完成。
• 信用卡業務：
  • 受疫情影響，百貨、餐飲及旅遊消費銳減，上半年信用卡手收不如預期。
  • 業務重心轉向線上與數位支付，如 PChome 聯名卡及玉山 Wallet，以維持顧客黏著度。
• 國際獎項肯定：
  • 玉山榮獲《The Asian Banker》「亞太區最佳房貸產品」、Asiamoney「台灣最佳 SME 銀行」與「台灣最佳私人銀行」等多項大獎，綜合績效獲國際肯定。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展三大主軸：
  1. 數位轉型：以資訊系統為神經，AI 為大腦，整合科技提供顧客最佳服務體驗。
  2. ESG 永續經營：積極將 ESG 融入核心業務，發展綠色金融。
  3. 風險管理：在快速成長的同時，維持優異的資產品質。
• ESG 發展進程：
  • 環境面：承諾 2030 年前國內據點 100% 使用再生能源，並於 2050 年前成為淨零碳排銀行。
  • 社會面：積極支持產業紓困，核貸金額為民營銀行第一名。
  • 治理面：董事會下設永續發展委員會，完善 ESG 管理機制。
• 成本管理計畫：
  • 推動為期三年的成本管理計畫，目標將成本效率比短期降至 55%，長期目標為 50-52%。
  • 董事長提出「黃金比例」原則：獲利成長率 > 營收成長率 > 費用成長率。
• 客戶經營策略：
  • 透過組織改造深化「金三角」服務模式，以客戶為導向，提供存款、放款、理財、保險等全方位金融服務。
  • 利用數據分析進行客群經營，例如將資產 300 萬以下的客戶，透過數位服務提升其資產管理規模 (AUM)。

6. 展望與指引

• 整體獲利：管理層認為獲利谷底已過 (2020Q4)，目前趨勢穩定向上，預期 2021 下半年表現將優於上半年。
• 放款成長：預估 2021 全年放款成長率可達 8% 至 10%。下半年在國內外法人金融及個人金融業務帶動下，成長動能將回升。
• 手續費收入：
  • 財富管理：預期下半年表現優於上半年，全年成長目標為 5% 至 10%。
  • 整體手續費：目標 2021 全年達到高個位數 (high single-digit) 或以上的成長。
• 淨利差 (NIM)：管理層未提供具體指引，但表示未來將更著重於非利息收入的成長，例如透過金融交易 (TMU) 業務，與客戶共同創造價值，以彌補利差壓力。
• 資產品質：預期 NPL ratio 將維持在 0.17% 附近水準，未見到重大警訊。

7. Q&A 重點

• Q1：上半年放款成長似乎較緩慢，下半年是否會回升？主要成長動能來自哪些部門？

  A：上半年因匯率及大型專案融資延遲等因素影響，但 5、6 月已大幅回溫。台灣經濟基本面良好，無論是法金的綠色金融、海外平台業務，或是個金的房貸剛性需求，下半年皆有成長空間。預估全年放款成長可達 8% 至 10%。

• Q2：財富管理業務中，銀行保險、基金的佔比為何？下半年信用卡及財富管理手續費展望如何？

  A：

  • 財富管理：上半年基金、精品、保險的營收佔比約為 65 : 15 : 20。受惠於全球市場復甦，下半年展望正向，預期表現將優於上半年，全年成長目標為 5% 到 10%。疫情雖帶來短暫衝擊，但公司已透過數位服務模式（如視訊會議、客製化產品）克服，並透過組織改造深化客戶關係。
  • 信用卡：上半年受疫情嚴重影響，消費緊縮。下半年表現需視疫情控制及疫苗施打狀況，期望第四季在百貨週年慶及電商購物節帶動下回溫，但目前狀況仍不明朗。
• Q3：市場上出現「先買後付 (Buy Now, Pay Later)」的商業模式，對信用卡業務影響多大？

  A：此模式類似信用卡既有的分期付款功能。雖然電子支付業者積極發展，但信用卡支付的便利性與普及性仍具優勢，評估短期內衝擊有限。玉山自身也持續研究分期付款產品，利用資訊進行風險管理與定價。

• Q4：下半年及全年的信用成本目標為何？第二季呆帳費用 6.7 億元，是否有大額個案？

  A：

  • 資產品質控制良好，預期全年 NPL ratio 將維持在目前約 0.17% 的水準。
  • 第二季的呆帳費用主要來自單一少數個案，為短期性影響，後續處理完畢將轉為正常。
  • 整體而言，無論是法金或個金（含紓困貸款），資產品質均維持穩定，未出現惡化跡象。
• Q5：本季 NIM 持續下滑但 Spread（存放利差）回升，未來趨勢為何？

  A：

  • Spread 回升主因存款利息費用控管得宜。
  • NIM 下滑則是因為大量台幣資金流入，在放款需求未能完全吸收下，多餘資金需配置於市場利率較低的投資部位，拉低了整體資產收益率。
  • 未來策略將強化非利息收入，如金融市場操作 (TMU) 等業務，以平衡 NIM 的壓力。
• Q6：上半年債券配置情形及下半年策略為何？

  A：策略上會持續減少帳列於損益表 (FVPL) 的部位，以降低市場波動造成的評價影響，並增加穩定配息、帳列於其他綜合損益 (OCI) 的債券部位。整體配置朝向穩健發展，待未來利率回升時再進行調整。

• Q7：目前資金運用美元與台幣比重？海外債券殖利率水準及投資存續期間 (duration)？

  A：

  • 資金配置中，外幣佔比約 35%。
  • 因增加了較長天期的債券，投資組合的存續期間 (duration) 從過去約 1.5 年拉長至約 3 年。
  • 整體證券投資平均收益率約在 2% 多。
• Q8：目前 CET1 水準？上半年 Tier 1 下滑原因？

  A：

  • CET1（第一類普通股權益資本比率）約為 10.9%。
  • Tier 1 下滑主因是銀行上繳現金股利給金控所致。
• Q9：第二季 CI Ratio（成本效率比）下滑的原因為何？

  A：主因有二：(1) 去年同期有核心系統轉換專案的高峰費用，今年此項支出已大幅減少；(2) 行銷費用有做控管。公司正執行三年的成本管理計畫，將持續精進費用控管。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。