本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控 2015 上半年營運表現穩健，稅後淨利達 NT$ 66.7 億，較去年同期成長 20.3%。每股盈餘 (EPS) 為 NT$ 0.93，年化股東權益報酬率 (ROE) 為 12.10%，年化資產報酬率 (ROA) 則為 0.82%。
獲利動能主要來自淨利息收入與淨手續費收入的雙重成長。其中，淨手續費收入年增 27.9%，主要由財富管理業務驅動，該業務手續費收入年成長達 49.8%。
重要發展方面，公司已完成海外可轉換公司債 (ECB) 的轉換，充實資本。為支持業務成長及中國子行設立，已規劃對玉山銀行現金增資，並發行次順位債券及第一類資本工具 (Hybrid Tier 1)。展望未來，公司預估全年放款成長可達 10% – 12%，惟全球經濟情勢仍具不確定性。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控主要業務由旗下子公司貢獻，其中玉山銀行為最主要的獲利來源，佔 2015 上半年金控總獲利之 92.3%。
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核心銀行業務：
- 存款與放款：截至 2015Q2，總放款餘額為 NT$ 9,807 億，總存款餘額為 NT$ 13,875 億。放款結構以中小企業 (25.4%)、大型企業 (24.1%) 及房屋貸款 (22.6%) 為主。小額信貸業務成長強勁，季增達 13.5%。
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淨手續費收入：2015 上半年淨手續費收入達 NT$ 67.7 億，結構如下：
- 財富管理：佔比 55.2%，為手續費收入最主要來源。公司策略性提升保險產品銷售，2015 年前 4 個月保險業務手續費收入成長超過 70%，目標將基金與保險的收入佔比從過去的 6:4 調整至 5:5 的均衡結構。4 月份因兩檔大型類全委保單及基金募集（分別募集約 NT$ 108 億 及 NT$ 99 億），顯著推升業績。
- 信用卡：佔比 24.8%，有效卡數與簽帳金額市佔率皆超過 10%，業務穩健成長。
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債券承銷業務：
- 玉山銀行在美元債（國際板債券）承銷業務上表現突出，市佔率領先同業。此業務主要貢獻顧問服務費 (advisory fee)，並未持有相關長期美元債部位。此項承銷收入是銀行「其他收益」增加的主要原因。
3. 財務表現
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關鍵財務指標 (2015 上半年)：
- 稅後淨利：NT$ 66.7 億 (年增 20.3%)
- 每股盈餘 (EPS)：NT$ 0.93
- 股東權益報酬率 (ROE)：12.10% (年化)
- 資產報酬率 (ROA)：0.82% (年化)
- 淨收益：NT$ 190.2 億 (年增 19.8%)
- 成本收入比：48.3%
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資產品質 (截至 2015Q2)：
- 資產品質維持優異水準，銀行逾放比 (NPL) 為 0.21%，備抵呆帳覆蓋率為 575.2%，皆優於市場平均。
- 小額信貸逾放比為 0.63%，預期損失率 (EL) 約 1.5%，因產品收益率較高 (約 4.8% – 4.9%)，整體獲利性佳。
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資本適足性：
- 截至 2015Q1，金控資本適足率 (CAR) 為 146.12%，銀行 BIS 比率為 12.94%，第一類資本比率 (Tier 1) 為 9.49%。
- Morgan Stanley 持有之 ECB 已全數轉換，金額為 7,180 萬美元，為金控增加資本約 NT$ 24.8 億，使金控資本額提升至 NT$ 730.16 億。
- 金控已規劃運用此筆資金對玉山銀行現金增資 NT$ 23.8 億，預計可提升銀行 Tier 1 約 22 bps。
- 此外，已於 5 月發行 8,500 萬美元 的次順位債券及 8,500 萬美元 的 Hybrid Tier 1，將進一步強化資本結構。
4. 市場與產品發展動態
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總體經濟趨勢：
- 管理層認為全球經濟處於「溫和但不平均的成長」階段。美國復甦力道明確，歐洲雖有改善但結構性問題仍在，而台灣經濟則因出口表現不佳，成長動能相對不足。
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產品發展：
- 財富管理：市場餅持續擴大，玉山金成長速度優於同業。策略上，除了基金銷售，亦加強推動保險產品，特別是類全委保單等高價值商品，以優化手續費收入結構。
- 數位金融 (Bank 3.0)：管理層認為，儘管數位通路發展迅速，但實體分行在可預見的未來仍具重要性，尤其是在處理高附加價值、高複雜度的交易，以及作為諮詢銷售與線上線下 (O2O) 連結點。未來分行的樣貌將轉型，並致力於作業流程的精簡化 (lean process)。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 亞洲佈局：設立玉山中國子行為下半年的重點工作，該子行資本額為 20 億人民幣。子行成立後，將依規定扣除金控的 Tier 1 及 Tier 2 資本，公司已為此預作資本規劃。
- 資本管理：透過 ECB 轉換、對子公司增資及發行各類資本工具，維持強健的資本結構，以支持業務成長與海外擴張。內部目標為 BIS 比率維持在 12% 以上，Tier 1 比率維持在 9% 以上。
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競爭優勢：
- 在財富管理及信用卡等核心業務具備強勁的成長動能與市場領導地位。
- 卓越的資產品質與風險控管能力。
- 積極且前瞻的資本管理策略，為長期發展奠定基礎。
6. 展望與指引
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財務預測：
- 放款成長：預估 2015 全年放款成長率為 10% – 12%。
- 信用成本 (Credit Cost)：預期將從去年的 19 bps 微幅上升至 20 bps。
- 成本收入比：儘管上半年表現較佳 (48.3%)，預估全年將落在 50% – 52% 的區間。
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機會與風險：
- 機會：財富管理業務持續作為手續費收入的主要增長引擎；中國子行的設立將開啟新的成長契機。
- 風險：全球及台灣總體經濟成長動能不足，可能影響企業融資需求與資產品質。中國大陸經濟放緩及金融市場波動，對相關曝險需持續關注。
7. Q&A 重點
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Q1：關於放款成長與信用成本 (Credit Cost) 的展望？
A：預估全年放款成長率在 10% – 12% 的合理範圍內。信用成本方面，考量房貸增提及中國曝險等因素，預期將從去年的 19 bps 上升至 20 bps。
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Q2：關於債券投資部位，特別是寶島債及美元債的情況？
A：玉山銀行在美元債（國際板債券）承銷業務上市佔率第一，但主要賺取顧問服務費 (advisory fee)，本身並未持有長期美元債投資部位。人民幣寶島債則有少量投資部位。
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Q3：財富管理業務強勁成長的原因？2015Q1 的呆帳提存數字？外幣放款的成長情況？
A：
- 財富管理：主要來自量的增長，特別是保險產品。4 月份有兩檔大型產品募集（類全委保單 108 億、基金 99 億）挹注。策略上正提升保險佔比，目標達到與基金 5:5 的結構。
- 呆帳提存：2015Q1 提存金額為 NT$ 12.77 億，當季轉銷金額 NT$ 3.6 億，呆帳收回 NT$ 2.9 億。
- 外幣放款：截至 4 月份成長約 2%。近期「內保外貸」業務因中國美元利率下降而略有減少。
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Q4：附錄中「其他收益」大幅增加的原因？Morgan Stanley 的 ECB 轉換細節？公司是否有發行 AT1 的計畫？
A：
- 其他收益：主要來自國際板債券的承銷手續費收入。
- ECB 轉換：最後一批轉換金額為 7,180 萬美元，為金控增加股本約 NT$ 24.8 億。
- 資本工具：公司已公告將發行 8,500 萬美元 的 Hybrid Tier 1（屬 AT1）及等額的次順位債券，以充實資本。
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Q5：小額信貸的信用成本？銀行今年是否會上繳現金股利給金控？
A：
- 小額信貸：目前逾放比 (NPL) 為 0.63%，預期損失率約 1.5%。
- 現金股利：玉山銀行預計將上繳約 NT$ 24 億 的現金股利給金控，作為金控發放現金股利的主要來源。
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Q6：為何在存放比上升的情況下，淨利差 (NIM) 卻持平？數位金融對未來分行營運及費用的影響？
A：
- 淨利差：(此問題由財務長後續說明，會議中未提供直接答覆)
- 數位金融影響：管理層認為分行在短期內不會被取代，但功能會轉型為處理高價值複雜交易、諮詢銷售及 O2O 連結點。費用方面，雖然 2015Q1 成本收入比較低 (48.x%)，但考量人員及資訊投資，全年預估仍將維持在 50% – 52%。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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