本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
中華開發金控於 2015 年第一季法說會說明，在併購萬泰銀行（後更名為凱基銀行）後，公司體質發生根本性轉變，營運重心已轉向以商業銀行及投資銀行業務均衡發展的模式。
- 整體獲利：2015Q1 與去年同期相比成長 1.5%。獲利結構顯著改變，銀行業務的稅後純益貢獻已達 15 億元，佔整體收益比重超過 55%，成為最主要的獲利來源。
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三大業務引擎：
- 銀行業務：完成工銀與商銀的整合後，資產規模近 6,000 億元，資本額達 670 億元，在國內銀行排名約第 17、18 位。未來將以企金、個金、財富管理及海外佈局為核心發展策略。
- 證券業務：2015Q1 稅後純益達 14 億餘元，年增長 32%。海外獲利貢獻提升至 34%，香港、泰國及新加坡業務佈局完整，並積極利用滬港通及政府股市政策拓展業務。
- 直接投資業務：正從自有資金投資轉型為資產管理模式。透過募集外部資金成立多檔基金，目標在於提升資本運用效率。目前資產管理規模 (AUM) 預計從 2014Q4 的 151 億元 成長至 2015Q2 的 267 億元。
- 股利政策：公司將維持高現金股利的發放政策，並透過直接投資業務轉型釋放的資本，支持銀行與證券業務的擴張。
2. 主要業務與產品組合
開發金控已形成三大核心業務事業群：銀行、證券及直接投資（資產管理）。
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銀行事業群 (凱基銀行)：
- 業務整合：合併工銀的企業金融 (Corporate Banking) 與原萬泰銀行的消費金融業務，並於 2015 年 6 月 1 日完成營業讓與。
- 企金業務：針對大型上市櫃公司，將結合證券的承銷 (ECM/DCM) 與投行 (IBD) 業務，提供整合性金融服務。同時，將積極拓展中小企業客戶，以貿易融資及現金管理為切入點。
- 消金業務：利用金控集團資源（如證券客戶、直投企業員工）進行交叉銷售，擴大房貸、信貸 (P loan) 等產品基礎。
- 財富管理：整合集團產品線，推出如結構型商品 (Structure Notes) 等多元化理財產品，增加手續費收入。
- 海外佈局：規劃設立香港分行（定位為商人銀行亞洲中心）與新加坡分行（定位為私人銀行中心），並拓展中國大陸的租賃與消費金融業務。
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證券事業群 (凱基證券)：
- 業務結構：2015Q1 經紀手續費收入佔 43%，利息收入（主要為融資券）佔 19%。
- 台灣市場：受惠於政府股市揚升計畫（如放寬漲跌幅至 10%、鬆綁融資券限額）及金融進口替代政策（國際板債券發行量大增），固定收益承銷量顯著成長，2014 年承銷總量達 1,800 億元，年增 83%。
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海外市場：
- 香港：為當地規模最大的臺資券商，經紀業務市佔率介於 1.2% 至 1.5%，受惠於滬港通帶來之交易量能。同時，已建立固定收益 (Fixed Income) 與衍生性商品交易平台，作為亞太區產品中心。
- 泰國：經紀業務市佔率約 4.36%，權證業務市佔率近 19%，為市場第二大。旗下投信資產管理規模 (AUM) 超過 1,000 億泰銖。
- 新加坡：完成併購 Fraser 後更名為 KGI Fraser，目標是複製香港成功經驗，導入大中華區產品平台，預計明年開始獲利。
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直接投資事業群 (開發工銀轉型)：
- 策略轉型：從自有資金投資轉型為資產管理公司，透過募集第三方資金成立基金進行投資，以提高資本效率並賺取穩定的管理費收入。
- 基金管理：已成立中華開發資本管理（管理創投基金）及 CDIB Capital International（管理私募股權基金）。
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旗下基金：
- 已運作：文創基金 (15 億元)、生醫基金、華創福建基金 (人民幣)、Asia Partners Fund (目標 4.25 億美元)。
- 籌備中：華創崑山基金 (人民幣)、中華開發創新創投基金（專注早期新創）。
3. 財務表現
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金控整體：
- 2015Q1 獲利較去年同期成長 1.5%。
- 收益來源結構轉變，銀行業務佔比超過 55%，消費金融為主要貢獻來源。
- 資本結構穩健，金控的雙重槓桿比率 (Double Leverage Ratio) 及旗下銀行、證券的資本適足率均處於良好水準。
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銀行事業群：
- 擬制性報表顯示，合併後銀行淨利差 (Spread) 目標守在 2.2%。
- 資金成本 (Funding Cost) 持續下降，合併後台幣資金成本已從百餘基點降至 89 個基點，目標為 65-70 個基點。
- 2014 年擬制性稅後純益約 60 億元（已排除萬泰銀行一次性收益）。
- 長期目標是將手續費收入佔比提升至 30-35%，並達成 12.5% 的股東權益報酬率 (ROE)。
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證券事業群：
- 2015Q1 稅後純益 14 億餘元，年增長 32%。
- 台灣區業務的固定收益投資組合比重降低，股票部位由 26% 提升至 35%。
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直接投資事業群：
- 2015Q1 獲利 6 億元，主要來自資產處分。
- 截至 2015Q1，自有資金投資部位約 456 億元，未實現利益為 33 億元。
- 轉型資產管理後，目前約 260 億的 AUM 每年可貢獻超過 5 億元的管理費收入，且此收入近乎直接轉為稅後純益。
4. 市場與產品發展動態
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金融科技與數位化：
- 凱基銀行已成立數位金融處，因應金融環境變化。未來將整合實體分行（銀行 53 家、證券 84 個據點）與網路通路，將據點少的劣勢轉化為競爭優勢。新的營業部將展示未來數位金融的概念。
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政策開放機會：
- 證券業務：受惠於台灣政府的股市揚升計畫與金融進口替代政策。凱基證券率先利用國際證券業務分公司 (OSU) 發行美元計價、連結台股的結構型商品，搶佔過去由外資投行主導的市場。
- 固定收益：成功引進高盛、美國銀行、法國巴黎銀行、日本瑞穗銀行等多家國際發行人來台發行國際板債券及寶島債，建立亞太區債券發行平台。
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區域市場整合：
- 滬港通：香港股市在 4 月份日均成交量大幅成長近三倍，凱基證券在香港的領導地位使其直接受益。
- 亞太平台：凱基證券以香港為產品中心，將固定收益、衍生性商品等銷售至台灣、泰國、新加坡、馬來西亞等地，每月（不含附買回交易）交易量已超過 2.3 億美元。
5. 營運策略與未來發展
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金控長期策略：
- 建立以商業銀行為穩定獲利核心、證券與投行為區域成長引擎、資產管理為高資本效率業務的三大支柱。
- 透過直接投資業務轉型，將釋出的資本重新配置於銀行及證券，追求更穩健的獲利成長。
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銀行事業群策略：
- 短期 (前 2 年)：回歸基本面 (Back to Basic)，整合工銀與商銀資源，發揮金控綜效。
- 中期 (2-4 年)：拓展產品線與客群（如中小企業），並完成香港、新加坡等海外分行的佈局。
- 長期：深化亞洲市場佈局，參與「亞洲盃」競賽。
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證券事業群策略：
- 雙軌發展：在台灣、泰國等市場追求在地化 (Localization)，目標是成為市場前五名的領導者。在香港、新加坡等金融中心，則發展利基型跨國投行 (Regionalization)業務，憑藉跨境業務模式與國際大行競爭。
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直接投資事業群策略：
- 資本效率化：目標將自有資金投資部位佔金控淨值的比重控制在 20% 以下，透過槓桿操作（募集外部資金）維持投資動能。
- 活化資產：目前約 500 億元的自有投資部位將逐年降低，釋出資本。
- 品牌國際化：吸引國際級主權基金、保險公司成為旗下基金的投資人，目標是代表台灣創投/私募股權行業進入國際市場。
6. 展望與指引
- 銀行業務：以擬制性財務數據為基礎，設定長期達成 ROE 12.5% 的目標。關鍵在於降低資金成本、維持 2.2% 的淨利差，並將手續費收入佔比從目前的 22% 提升至 30-35%。
- 證券業務：預期台灣市場的開放政策將持續帶來正面影響。海外業務方面，香港將持續受惠於中港市場的連結；新加坡分公司在系統與業務模式調整後，預計明年即可轉虧為盈。
- 資產管理業務：資產管理規模 (AUM) 成長迅速，預計 2015Q2 將達到 267 億元，每年可帶來超過 5 億元的穩定管理費收入。未來將持續募集新基金，進一步擴大 AUM。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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