1. 台灣高鐵營運摘要
台灣高鐵 2025 年前三季營運表現穩健，旅運需求持續強勁。儘管公司已於 7 月 1 日增班，但尖峰及疏運期間仍面臨人潮擁擠的挑戰，公司正積極採取措施以改善服務品質。
財務方面，2025 年前三季稅後淨利為 50 億元，相較去年同期微幅減少約 1 億元；EBITDA 為 262 億元，年減 8 億元。主要原因為通膨、電價及人力成本上升，導致毛利率及淨利率略有下滑。
展望未來，公司將持續透過彈性增班調節運能，並審慎評估票價調整的可能性以反映成本結構。為根本性提升運能，已採購之 12 組新列車預計於 2027 年上半年起陸續投入營運，屆時將有助於紓解尖峰時段的人潮壓力。
2. 台灣高鐵主要業務與產品組合
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核心業務:
- 公司主要經營台灣西部走廊的高速鐵路運輸服務，全線營運路線長度 350 公里。
- 目前營運車隊規模為 34 組列車。
- 自 2025 年 7 月 1 日起，每週表定班次增加至 1,128 班，其中週間（週一至週四）每日雙向為 148 班次，週末（週五至週日）則為 182 班次。
- 2025 年 10 月因應連續假期需求，單月發車達 5,197 班次，創下通車以來單月最高運能供給紀錄。
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營收結構:
- 2025 年前三季營收結構與去年同期相似，絕大部分來自鐵路運輸票務收入。
- 附屬事業營收（主要為車站租金、廣告及車販收入）則維持穩定水平。
3. 台灣高鐵財務表現
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關鍵財務指標 (2025 前三季):
- 旅客人數：累計達 6,025 萬人次，年增 3.5%。
- 平均日運量：達 22.1 萬人次，年增 3.9%。
- 座位利用率：第三季維持在 70.5% 的水準。
- 稅後淨利：50 億元，較去年同期微幅下滑。
- EBITDA：262 億元，EBITDA Margin 為 65.3%。
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財務驅動與挑戰:
- 營收成長: 受惠於旅運人次穩定增加，帶動票務收入成長。
- 成本壓力: 通膨導致各項營運成本增加，其中 2025 年前三季電費支出約 25 億元，較去年同期增加約 4 億元，對獲利能力造成壓力。
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現金流量與財務結構:
- 2025 年前三季營業活動淨現金流入為 125 億元。
- 籌資活動淨現金流出 106 億元，主要用於償還商業本票 (15.75 億元)、公司債 (40 億元) 及發放現金股利 (59 億元)。
- 截至 2025Q3，負債占資產比例為 81.1%，財務結構持續優化。
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股利政策:
- 公司維持穩定的股利政策，依章程配發不低於可分配盈餘之六成。
- 2025 年 8 月已完成配發 2024 年度股利，每股現金股利為 1.05 元。
4. 台灣高鐵市場與產品發展動態
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市場趨勢:
- 國內旅遊及商務需求強勁，帶動整體運量持續成長，特別是短途旅客比例有明顯增加的趨勢。
- 尖峰時段的乘載壓力成為營運上的主要挑戰。
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產品與服務:
- 公司持續透過異業合作擴大旅客來源，如「高鐵假期」、「飯店聯票」等旅遊產品。
- 積極經營會員經濟，提升超過 300 萬名 TGo 會員的黏著度。
- 為提升旅客體驗，已陸續更新車廂資訊顯示器、遮光簾及改裝洗手間設備。
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信用評等:
- 中華信評及惠譽信評於 2025Q3 確認公司信用評等，分別維持在 twAAA 及 AA+ 的最高或高等級，展望穩定。
5. 台灣高鐵營運策略與未來發展
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長期計畫:
- 運能擴充: 已採購 12 組新世代列車，第一組列車預計於 2026 年 8 月運抵台灣，經過至少 6 個月的測試後，預計於 2027 年上半年投入營運，至 2028 年全數完成交車。屆時，尖峰時段運能預計可提升約 25%。
- 成本控制: 研擬透過零件國產化等方式，努力控制成本上漲的幅度。
- 收益管理: 除了評估票價調整外，公司也積極檢視各類產品的折扣結構，透過優化收益管理來提升利潤率。
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永續發展 (ESG):
- 公司持續投入 ESG 領域，已將「提升企業價值計畫」公告於公開資訊觀測站，展現對永續治理的承諾。
- 連續 8 年榮獲證交所公司治理評鑑前 5%，並有多項國內外永續獎項肯定。
6. 台灣高鐵展望與指引
- 票價展望: 公司坦言面臨通膨與成本上漲壓力，將持續評估票價調整的可行性與適當時機，但此舉涉及公共利益與社會責任，需審慎規劃。
- 獲利展望: 未來除了爭取票價合理反映成本外，亦將透過優化收益管理、提升附屬事業收入及嚴格的成本控制，來維持穩定的獲利能力。
- 新車效益與成本: 新列車全數上線後，雖可大幅提升營收潛力，但預計每年亦將增加約 8 億元的攤銷費用。
7. 台灣高鐵 Q&A 重點
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Q1: 對於票價調漲的看法？
A1: 公司觀察到因通膨、電費及人力成本上升，毛利確實受到侵蝕。若能漲價，將有助於反映成本。公司會持續朝此方向評估，但因涉及公共運輸及社會責任，茲事體大，將在適當時機提出。
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Q2: 除了漲價外，是否還有其他提升利潤率的機制？
A2: 有兩個主要方向。第一是成本控制，例如推動零組件國產化。第二是營收端的努力，除了成長有限的附屬事業收入外，更重要的是優化收益管理，積極檢視不同產品間的折扣關係，以提升整體利潤率。
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Q3: 2025 年前三季的電費分別為多少？
A3: 2025 年前三季累計電費約為 25 億元，相較去年同期增加了約 4 億元。
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Q4: 公司是否有統計尖峰與離峰時段的營收佔比？
A4: 目前沒有精確的營收佔比數字可立即提供。但若從運量觀察，以 11 月為例，週間（週一至週四）日均運量約 20 萬人次，而週末（週五至週日）可高達 30 萬人次，顯示週末尖峰時段的客運量顯著較高。初步估算，週末營收佔比可能接近三成，但因短途旅客增加，實際比例可能略低。若有需要，可於會後提供更詳細的數據。
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Q5: 新列車全數上線後，預計每年攤銷費用會增加多少？
A5: 待 12 組新列車資產全數入帳並開始攤銷後，預估每年將增加約 8 億元的攤銷費用。
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(公司主動補充) 新列車採購進度？
A: 已採購 12 組新列車。第一組預計 2026 年 8 月抵台，經過至少 6 個月的嚴格測試後，將於 2027 年上半年正式投入營運。其餘列車將陸續交付，預計 2028 年全部完成。屆時尖峰時段運能可增加約 25%，有效紓解人潮。
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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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