本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
台灣高鐵 2024 年第四季及全年營運表現穩健，全年旅運人次創下通車以來新高。儘管營收成長，但因 2023 年認列一次性降息利益導致比較基期較高，使得 2024 年稅後淨利有所下滑。公司持續透過增班計畫提升運能，並積極發展會員經濟與附屬事業以拓展多元收入。
- 2024 全年營運創高：全年旅客人數達 7,825 萬人次，年增 7.1%，創下 2007 年通車以來最高紀錄。營收達新台幣 532 億元，年增 7%。
- 獲利表現：2024 年稅後淨利為新台幣 65 億元，EPS 為 1.15 元。淨利較 2023 年下滑，主因 2023 年有一次性降息利益，導致該年度提列較高的平穩額度費用，墊高比較基期。
- 股利政策：董事會決議 2024 年度每股配發現金股利 1.05 元，配發率達 91%，維持不低於可分配盈餘六成之政策。
- 新車採購進度：採購 12 組新列車 的計畫已進入製造階段，預計 2026 年起陸續交車，2027 年投入營運，屆時將有效提升運能。
- 未來展望：預期 2025 年營運表現將較 2024 年微幅成長，但在新車隊投入前，成長空間相對有限。公司正評估票價調整方案，以應對電價上漲等成本壓力。
2. 主要業務與產品組合
台灣高鐵核心業務為高速鐵路客運服務，輔以車站商業空間租賃、媒體銷售及零售等附屬事業。
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核心業務：
- 鐵路運輸：為公司最主要的收入來源，2024 年佔總營收 96.4%。提供南港至左營共 12 個車站的客運服務。截至 2024 年底，每週表定班次數維持在 1,103 班。
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附屬事業：
- 包含車站內的便利商店、餐飲、媒體廣告、停車場及推車販售等。2024 年附屬事業營收為新台幣 19 億元，年成長 11.5%，成長動能優於票務收入。
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會員經濟：
- 積極推動 TGo 會員計畫，會員數已超過 290 萬名。透過點數經濟與線上購物平台「T-Shopping」，增加會員黏著度並拓展業外收入。
3. 財務表現
2024 年營收與 EBITDA 皆呈現成長，但受成本上升及比較基期影響，利潤率微幅下滑，稅後淨利亦較前一年度減少。
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關鍵財務數據 (2024 全年)：
- 營收：新台幣 53,186 百萬元，年增 7%。
- 營業毛利：新台幣 23,357 百萬元，年增 5%。毛利率為 43.9%，略低於 2023 年的 44.6%。
- 營業淨利：新台幣 21,496 百萬元，年增 5%。營業利益率為 40.4%。
- 稅後淨利：新台幣 6,451 百萬元，年減 18%。淨利率為 12.1%。
- EPS：1.15 元 (2023 年為 1.39 元)。
- EBITDA：新台幣 35,973 百萬元，年增 5%，創下近年新高。
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成長動能與挑戰：
- 動能：疫後旅運需求強勁，帶動旅客人次與票務收入持續成長。
- 挑戰：通膨導致維修物料成本增加、電價調漲及人事費用成長，對毛利率造成壓力。管理層表示，電價上漲將直接壓縮利潤。
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現金流量與財務結構：
- 2024 年營業活動淨現金流入為新台幣 167 億元，較前一年減少，主因 2024Q1 依約支付一次性利息補償金 57.7 億元。
- 資本支出約 82 億元，主要用於新列車採購。
- 持續優化財務結構，負債占資產比率已降至 81.2%。
4. 市場與產品發展動態
為滿足持續增長的旅運需求，公司透過短期增班、異業合作與提升旅客體驗等方式，鞏固市場領導地位。
- 運能提升：在既有車隊下，透過定期班表增班與短期彈性增班（如週末、連續假期）來提升運能供給。例如 2025 年農曆春節加開 380 班次，清明連假規劃加開 197 班次。
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產品與合作：
- 積極推動「高鐵假期」、「飯店聯票」等旅遊產品，吸引旅客並提升離峰時段的承載率。
- 推出線上購物平台「T-Shopping」，拓展零售通路，增加業外收入。
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旅客服務升級：
- 持續改善旅客搭乘體驗，包括更新車廂旅客資訊顯示器、遮光簾、改裝洗手間設備，並發行新式 QR Code 紙票。
5. 營運策略與未來發展
長期策略聚焦於提升核心運輸本業的運能與服務品質，並透過財務管理維持穩健經營。
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長期計畫：
- 新車隊採購：已簽訂增補合約，12 組新列車進入製造階段，預計 2027 年投入營運，是解決運能瓶頸的關鍵。
- 會員經濟深化：利用超過 290 萬名會員的基礎，提升點數經濟效益與會員黏著度。
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競爭定位：
- 作為台灣唯一的長程高速鐵路系統，具備市場獨佔性。
- 強調安全與準點，2024 年準點率達 99.5%。
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風險與應對：
- 成本上漲風險：面對電價與通膨壓力，公司表示正在評估票價調整方案，若方案確定將提報董事會及交通部核定，此為應對成本上升的重要策略之一。
- 運能限制風險：在 2027 年新車投入服務前，運能成長受限，公司將以優化班表及彈性增班方式應對。
6. 展望與指引
公司對 2025 年展望持審慎樂觀態度，預期營運將微幅成長，但成長幅度受限於現有運能。票價調整與成本控制將是影響未來獲利的關鍵。
- 2025 年展望：預期整體營運表現將略高於 2024 年，但管理層強調「成長應該還是有限」。
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機會：
- 票價調整：若票價調整方案能順利推行，將有助於抵銷成本壓力，提升毛利率與獲利。
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風險：
- 電價持續上漲：作為用電大戶，電價是影響成本的關鍵變數，將直接影響獲利表現。
- 運能瓶頸：在 2027 年新車上線前，尖峰時段的運能供給將持續面臨挑戰。
7. Q&A 重點
Q：請問 2025 年的整體展望？
A：預估會比 2024 年更高一些。不過，在沒有新列車加入之前，僅能透過固定或臨時增班來紓解疏運需求，因此可預期的成長仍然有限。
Q：目前是否有調漲票價的計畫？今年電價調整對營運的影響？
A：票價議題公司內部正在評估數個方案，目前尚未定案。方案確定後會先送董事會，再提報交通部。電價上漲確實會增加成本、壓縮利潤，這也是公司研議票價方案的重要原因之一。
Q：今年的毛利率有沒有機會靠近 45%？
A：不太好預估。2024 年毛利率約 44%，若電價如媒體預期調漲，成本將會增加。要克服通膨與電價上漲等因素的挑戰。如果票價能有方案出來，或許是個很好的解方。
Q：未來的股利政策？
A：股利政策不變，維持公司章程規定的不低於可分配盈餘的 60%。2024 年度配發率約 61%，每股 1.05 元。未來原則上仍以發放現金股利為主，以避免股本膨脹稀釋 EPS，並符合法人股東的需求。
Q：公司未來是否有購車計畫？
A：採購 12 組新列車的計畫，已於 3 月 17 日簽訂增補合約，正式從設計階段進入製造階段。新車預計 2026 年起陸續交車，2027 年投入營運。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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