本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 中櫃營運摘要
中國貨櫃運輸股份有限公司（中櫃）於 2025 年 11 月 21 日舉行法人說明會，說明 2025 年前三季營運成果與市場展望。儘管全球海運市場面臨挑戰，公司透過調整合約費率與拓展周邊業務，維持穩健的財務表現。
- 財務表現：2025 年前三季累計合併營收為新台幣 25.19 億元，年增 2.7%。營業毛利、營業利益及本期淨利均較去年同期成長，呈現「三季三升」的趨勢。累計稅後淨利為 1.17 億元，與去年同期持平，每股盈餘 (EPS) 為 0.85 元。前三季獲利已超越 2024 全年度。
- 市場挑戰：全球海運市場因新船大量交付導致運力過剩，加上全球經濟成長放緩與地緣政治衝突，使市場競爭加劇。2025 年前三季，台灣四大國際商港整體貨櫃裝卸量年減 2.6%。
- 營運策略：公司積極推動 ESG 策略，成為台灣首家取得「貨櫃裝卸服務」碳足跡查證聲明書的貨櫃業者。此外，持續進行設備汰舊換新，引進新式橋式機與電動化設備，並在台中 31 號碼頭導入綠電，以提升作業效率並達成碳中和目標。
- 未來展望：面對海運市場供過於求的新常態，公司將專注於成本控制、提升服務品質，並透過綠色港口的競爭優勢吸引客戶，以應對市場的不確定性。
2. 中櫃主要業務與產品組合
中櫃（市：2613）的核心業務為貨櫃碼頭的經營與貨櫃場服務，主要營運據點位於基隆港與台中港。
- 核心業務：
- 基隆港：承租西 19-21 號碼頭。基隆港共有三家碼頭經營業者，包括中櫃、聯興國際及台灣港務公司基隆分公司。
- 台中港：承租 10、11 號碼頭前線及 31 號碼頭後線場地。台中港的經營業者包括中櫃、長榮海運及萬海航運。
- 各業務部門營收比重 (2025Q3)：
- 碼頭業務為最主要的收入來源，佔合併營收 86.7%。
- 櫃場業務佔 7.5%。
- 其他業務（如倉儲、冷凍櫃服務）佔 5.8%。
- 近年來各部門營收比重維持穩定，無重大變化。
- 市佔率表現 (2025 前三季)：
- 基隆港：中櫃裝卸量市佔率為 43.41%，維持市場領先地位。
- 台中港：市佔率為 35.58%，較去年同期微幅增加 0.26 個百分點。
3. 中櫃財務表現
公司 2025 年前三季財務表現穩健，儘管面臨核心作業量下滑及一次性費用的挑戰，但透過費率調整等措施成功維持獲利水準。
- 關鍵財務指標 (2025 前三季累計 vs. 2024 前三季累計)：
- 營業收入：25.19 億元，年增 2.7%。
- 營業毛利：4.32 億元，年增 6.3%。
- 營業利益：2.66 億元，年增 7.2%。
- 本期淨利：1.17 億元，年增 0.2%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：0.85 元，與去年同期持平。
- 財務表現驅動因素與挑戰：
- 正面因素：
- 公司近年來逐步調整合約航商費率，有效彌補核心作業量下滑的影響。
- 倉儲及冷凍櫃等周邊業務成長。
- 2025 年所得稅實質稅率較低 (約 20.7% vs. 去年 28%)，主因是去年仍有虧損扣抵，今年已無。
- 負面挑戰：
- 核心碼頭作業量年減 3.2%。
- 一次性費用增加：因報廢兩台橋式起重機產生業外損失，以及基隆港碼頭事故後，需移泊至公用碼頭作業導致成本增加。
- 財會部副總陳政宏表示：「若排除報廢損失與移泊成本等特殊因素，今年的財務表現應優於去年。」
- 正面因素：
- 重要財務比率 (截至 2025Q3)：
- 流動比率：114.9%，維持在 100% 以上的穩定水準。
- 負債比率：66.5%，為近年新低，呈現逐季緩步下滑趨勢。若排除 IFRS 16 租賃公報影響，負債比率約為 46%。
- 股利政策：2024 年度 EPS 為 0.84 元，但公司配發現金股利 1.00 元，配息率達 119%，顯示公司願意動用未分配盈餘回饋股東。
4. 中櫃市場與產品發展動態
全球海運市場正經歷結構性轉變，中櫃密切關注市場趨勢並積極應對。
- 全球海運市場趨勢：
- 運力供過於求：2024 至 2026 年為新船交付高峰期，預計 2025 年全球船隊運能將增長 6.3%，遠高於貨運需求增長率 2%，導致運價面臨下行壓力。
- 供應鏈重構：受美中貿易關稅及地緣政治影響，全球供應鏈出現「南移」現象，貨流轉向東南亞、南亞等新興市場，傳統中美航線貨量可能下降。
- 環保法規趨嚴：IMO 及歐盟將於 2025 年起實施溫室氣體排放收費機制，迫使航商採用低碳燃料或節能設備，推升營運成本。「綠色港口」將成為關鍵競爭力。
- 數位化轉型：智慧港口與碼頭自動化已成趨勢，港口的數據處理與資訊聯通能力成為航商選擇靠泊港口的重要考量。
- 台灣港口市場動態 (2025 前三季)：
- 台灣四大商港貨櫃裝卸量合計年減 2.6%，其中高雄港下滑 3.4%，基隆港下滑 2.5%。
- 台北港為唯一逆勢成長的港口，年增 1.7%，主要受惠於北部內需市場暢旺及航商航線調整。
5. 中櫃營運策略與未來發展
面對外部挑戰，中櫃聚焦於提升營運效率、強化成本控制，並以 ESG 為核心策略，提升長期競爭力。
- 長期發展計畫：
- 設備升級與效率提升：基隆碼頭採購 2 台新橋式機與 2 台新門式機，預計於 2025 年底至 2026 年初啟用，將有效提升裝卸效率。
- 推動綠色轉型 (ESG)：
- 完成 2023-2024 年度 ISO 14064-1 溫室氣體盤查。
- 採購電動堆高機、電動拖車頭，並於台中 31 號碼頭全面使用綠電及電動堆高機，朝碳中和目標邁進。
- 裝設智慧電表與儲能設備，實現節能減碳。
- 鞏固客戶關係：透過調整合約費率與提升服務品質，維持與主要航商（如 MSC、馬士基、長榮、陽明、萬海等）的長期合作關係。
- 競爭優勢：
- 市場領導地位：在基隆港擁有超過四成的市佔率，具備規模經濟優勢。
- ESG 領先者：作為台灣首家完成貨櫃裝卸服務碳足跡查證的業者，建立綠色港口的品牌形象，符合未來航商的需求。
- 穩健的財務構造：負債比率持續改善，具備抵禦市場波動的能力。
6. 中櫃展望與指引
公司未提供具體的財務預測，但對整體市場持謹慎看法，並強調將專注於內部營運優化。
- 市場展望：全球航運市場已從疫情後的爆發期，轉為需求趨緩、運能過剩的新常態。預期市場競爭將持續激烈，運價可能回到疫情前水準。
- 機會與風險：
- 機會：
- 綠色港口趨勢為公司帶來差異化競爭的機會。
- 新設備投入營運後，可望提升作業效率並降低單位成本。
- 風險：
- 全球經濟若進一步放緩，將衝擊整體貨運量。
- 航商為維持艙位利用率而採取的削價競爭、減班或空班策略，可能影響港口作業穩定性。
- 地緣政治風險持續存在，可能導致航線重構與貨流轉移。
- 機會：
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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