本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
陽明海運於 2023 年全年合併營收為新台幣 1,406 億元，營業毛利 62 億元，營業淨損 16 億元。然因業外收益挹注，歸屬母公司稅後淨利為 47.7 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.37 元。公司表示，2023 年航運市場已回歸疫情前的正常水準，運費自高點急遽下修，對營收造成顯著影響。
展望 2024 年第二季，農曆春節後需求雖逐漸回升，但整體貨量成長動能仍不明朗。市場供給面因紅海危機導致部分船舶繞行好望角，使艙位供給受到干擾；然而，2024 年仍是新船交付的高峰期，預計市場整體供需仍處於不平衡狀態，公司將對此採取謹慎應對的經營策略。
2. 主要業務與產品組合
陽明海運的業務以貨櫃航運為核心，佔集團 2023 年營收比重達 93.4%。其他業務包括物流事業 (3.8%)、散裝航運事業 (2.6%) 及碼頭事業 (0.2%)。
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航線營收分佈 (2023)：各航線營收比重已恢復至疫情前水準，主要航線分佈平均。
- 美國線：35%
- 歐洲線：35%
- 亞洲二線 (含中東、南美、紅海、澳洲、南亞)：18%
- 亞洲一線 (近洋線)：12%
- 營運量：2023 年總營運量為 471 萬 TEU，較 2022 年的 461 萬 TEU 微幅成長。各航線貨量分佈與 2022 年相近，其中歐洲線佔 31%，亞洲區間佔 27%，美國線佔 26%。
- 市場地位：根據 Alphaliner 於 2024 年 2 月的統計，陽明海運以 70.8 萬 TEU 的運力，維持全球第九大航商的地位。公司所屬的 THE Alliance 聯盟佔全球運能 19%。
3. 財務表現
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2023 全年度關鍵財務數據：
- 營業收入：1,406 億元
- 營業毛利：62 億元
- 營業淨損：16 億元
- 歸屬母公司淨利：47.7 億元
- 每股盈餘 (EPS)：1.37 元
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趨勢與動因：
- 2023 年航運市場運價自 2022 年第四季開始反轉，全年呈現向下修正趨勢，至 2023 年 12 月達到近年低點，導致公司毛利率由正轉負。
- 營業成本結構中，變動成本 (集貨船/內陸/裝卸) 佔 35% 為最大宗，其次為船艙租成本 (20%) 及燃油成本 (17%)。
- 油價方面，2023 年在每噸 550 至 600 美元區間震盪。
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股權結構 (截至 2023/07/10)：
- 個人股東佔 47%，政府公營機構佔 31%，外資佔 11%。
- 資產狀況：公司確認 2023 年未進行船舶資產減損。
4. 市場與產品發展動態
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全球經濟與產業趨勢：
- OECD 將 2024 年全球經濟成長率預測上調至 2.9%，主要由美國經濟好轉帶動，但歐元區仍相對低迷。
- 各大海運研究機構 (Drewry, Alphaliner, Clarksons) 普遍預估 2024 年市場供給成長率將高於需求成長率，顯示供過於求的壓力依然存在。
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紅海危機影響：
- 自 2023 年 10 月以來，紅海危機導致全球約 136 萬 TEU 的運力因繞行好望角而受到影響，其中遠東至地中海航線受影響最大。
- 繞行吸收了部分市場閒置運力，使市場閒置率降至低點。此狀況在農曆年前推升了運價，但年後運價有所修正。
- 陽明評估，在 2024Q1，西行航線因繞行導致的運力影響幅度約在 20% 至 30% 之間。公司目前所有相關航線船隻均繞行好望角，未收取通過紅海的相關附加費。
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巴拿馬運河狀況：
- 近期情況有所改善，大型船舶每日可通行數量已增加。THE Alliance 已有兩個航次恢復通行巴拿馬運河。
5. 營運策略與未來發展
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船隊規劃：
- 截至 2024 年 3 月，陽明船隊共 94 艘船，總運能約 70.7 萬 TEU。
- 2024 年沒有交付新船的計畫，船隊規模將保持穩定。
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環保與成本控制：
- 為因應環保法規與控制燃油成本，公司計劃在 2024 年為額外 6 艘船舶加裝脫硫塔 (Scrubber)。
- 目前高低硫油的使用比重約各佔一半。
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聯盟策略：
- 針對赫伯羅特 (Hapag-Lloyd) 將於 2025 年 1 月退出 THE Alliance，陽明表示目前沒有可對外說明的規劃，若有定案將另行公告。
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經營方針：
- 面對市場供需不平衡的挑戰，公司將採取謹慎保守的態度應對市場變化，努力經營。
6. 展望與指引
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2024Q2 展望：
- 農曆年後亞洲出口需求正逐漸恢復，但整體貨量成長動能仍不明朗。
- 市場艙位供給持續受到紅海危機因素干擾，但新船交付的壓力依然存在，整體供需仍不平衡。
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美國線長約談判：
- 目前與客戶的年度合約談判仍在進行中。公司表示，當前運價環境對船東相對有利，但最終結果取決於個別合約的談判條件，無法透露具體細節。
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股利政策：
- 關於 2023 年的股利政策，公司表示目前尚在討論中，待董事會定案後將會第一時間公告。
7. Q&A 重點
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Q：紅海危機對運力及全球運價的看法？
A：自去年 10 月以來，約有 136 萬 TEU 的運力受影響，其中遠東到地中海航線影響最大。繞行吸收了市場部分艙位，加上農曆年前旺季，確實推升了運價。年後運價有所修正，未來走勢取決於紅海事件的持續時間以及第二、三季旺季的需求強度。
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Q：公司今年的配息政策？
A：目前尚未有可分享的訊息，待公司討論定案後會即時公告。
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Q：對馬士基執行長提出「運能過剩將重創今年獲利」的看法？
A：該說法與研究機構數據呈現的供需不平衡狀況一致。2023 至 2025 年確實是交船高峰期。陽明對其他航商的預測不予評論。
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Q：今年以來市場的閒置率變化，以及美國線長約簽約狀況？
A：因紅海繞行需投入大量船舶，市場閒置率已降至最低。美國線長約談判仍在進行中，無法透露個別合約細節。
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Q：今年長約談判對船東還是貨主有利？
A：目前運費水準對船東有利，但每個合約的條件不同，需視長期合作關係而定，難以一概而論。
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Q：巴拿馬運河近期情況？
A：情況已改善，大型船舶通行量增加。THE Alliance 已有兩條航線恢復通行巴拿馬運河，目前順暢。
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Q：赫伯羅特 2025 年將退出聯盟，聯盟是否有其他規劃？
A：目前沒有任何可以對外說明的部份，待有結論後會公告。
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Q：2023 年的耗油量相較 2022 年是否有變化？
A：2023 年與 2022 年的用油量大致持平。
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Q：紅海危機造成船舶周轉率降低，公司在第一季的運力影響幅度？
A：評估在西行航線上，市場各航商受到的影響約在 20% 至 30% 之間。
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Q：公司 2023 年是否有進行船舶資產減損？
A：沒有。
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Q：土耳其港口事故的影響？
A：港口當局已允許移除損壞的橋式起重機。後續航班已安排至鄰近的替代港口，不受影響。僅有該事故船隻的時程受延誤，正等待船東回報可復航時間。
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Q：公司今年的新船加入情況？
A：2024 年沒有新船交付計畫。
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Q：公司是否有投資美國公債？
A：沒有。
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Q：公司目前高低硫油比重，以及是否有繼續安裝脫硫塔的計畫？
A：目前高低硫油比重接近各半。2024 年會再為 6 艘船安裝脫硫塔。
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Q：中國歐線期貨對航商的意義？
A：目前對公司而言僅為一個觀察項目，沒有實際操作使用。
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Q：繞行好望角的實際成本與原路線相比如何？
A：不方便揭露。
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Q：如何評估紅海危機的延續性？
A：觀察指標在於區域軍事衝突是否減緩，以及胡塞組織的攻擊事件是否持續。目前來看攻擊仍在發生，且海員工會也要求航商以安全為重，因此情勢仍需持續觀察。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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