本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 財務概況：2023 年前三季合併營業收入為 1,079 億 元，歸屬於母公司淨利為 60.78 億 元，每股盈餘 (EPS) 為 1.74 元。自 2022 年第三季起，因運價大幅滑落，營收、毛利及純益同步下滑。
- 市場狀況：全球航運市場持續面臨運力供過於求的挑戰。海運研究機構預估 2023 年至 2024 年，供給成長率將持續高於需求成長率，供需不平衡的狀況依然存在。
- 未來展望：公司對 2024 上半年市場持 保守 看法。受歐美高庫存、高通膨導致消費力減弱及地緣政治等不確定因素影響，傳統農曆春節前的出貨潮仍不明確。市場供過於求的狀況預計在 2025 年開始收斂，2026 年可望緩解。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司核心業務為貨櫃航運，佔 2023 年前三季集團營收比重 93.3%。其餘業務包括物流事業 (3.7%)、散裝航運 (2.8%) 及碼頭事業 (0.2%)。
- 航線營收分佈：2023 年前三季各航線營收比重以歐洲線為最高，佔 37% (含西北歐、地中海、越大西洋、歐地)；其次為美洲線，佔 33% (含美東、美西)；亞二線 (含中東、南美、澳洲等) 佔 18%；亞洲近洋線則佔 12%。
- 市場地位：截至 2023 年 11 月，陽明海運全球運力排名 第九，市佔率約 2.5%。所屬的 THE Alliance 聯盟全球市佔率為 18%，在東西向主要航線市佔率則達 28%。
3. 財務表現
-
關鍵財務數據 (2023 年前三季)：
- 營業收入：1,079.01 億 元
- 營業毛利：75.78 億 元
- 營業淨利：16.85 億 元
- 歸屬母公司淨利：60.78 億 元
- 每股盈餘 (EPS)：1.74 元
- 營運成本結構：主要成本項目為集貨船/內陸/裝卸費用 (35%)、船艙租成本 (20%) 及燃油成本 (17%)。
- 運價與油價趨勢：平均運價從 2022 年 10 月的 2,129 美元/TEU 下滑至 2023 年 9 月的 775 美元/TEU。同期平均油價則由高點回落，維持在相對穩定區間。
- 現金與利息收入：財務長提及，2023Q3 現金約 45.7 億元（註：此數字與財報現金科目有較大差異，可能指特定帳戶或有口誤），2023 年前三季利息收入總額約 43 億 元。
4. 市場與產品發展動態
- 產業供需失衡：根據 Alphaliner、Drewry 及 Clarksons 等研究機構預測，2024 年運力供給成長率 (約 6.5% – 9.1%) 仍將顯著高於需求成長率 (約 2.0% – 3.8%)，市場壓力持續。
-
巴拿馬運河乾旱影響：
- 由於水位下降，通行船舶數量受限，導致航程延誤。
- THE Alliance 已採取應對措施，部分航線將改道蘇伊士運河或好望角。
- 為維持週班服務穩定，公司在長程航線採取加一條船的策略，航程天數可能由 84 天增加至 91 天。
- 公司正在研議收取相關附加費以反應成本上升。
-
歐盟碳排放交易體系 (ETS)：
- 2024 年實施後將增加營運成本。公司規劃以「使用者付費」原則，透過收取附加費轉嫁給貨主。
- 中長期將推動公司投資新一代節能船，以符合環保法規。
- 紅海地緣政治風險：針對葉門胡塞武裝組織的攻擊事件，公司表示相關航線皆已投保兵險，目前營運正常，但該地區的需求因戰爭影響而減弱。
5. 營運策略與未來發展
-
船隊規劃與優化：
- 截至 2023 年 11 月，船隊共 94 艘 船舶 (54 艘自有、40 艘租賃)，總運能約 70.7 萬 TEU。
- 2024 年無新船交付計畫，船隊規模將維持穩定。
- 公司已有訂造 5 艘 15,000 TEU 節能船，並持續進行短中長期的船隊汰舊換新計畫，待董事會通過後將對外公告。
- 聯盟合作：儘管 2M 聯盟將於 2025 年解散，但公司認為 THE Alliance 及 Ocean Alliance 將持續穩定運作。聯盟合作有助於資源共享、提升服務品質並符合環保趨勢。
- 營運效率：為因應季節性淡季，公司已實施冬季班表，透過減艙、併班等方式，運力約減少 10%。
6. 展望與指引
- 運價展望：考量到 2024 年市場仍處於供過於求的狀態，預期整體運價將持續面臨壓力。
- 長約談判：由於現貨市場運價波動向下，2024 年的長約談判普遍延後。目前歐洲線長約仍在進行中，預計會晚於美國線完成。美國線長約比重近兩年約佔 30% – 40%。
- 財務指引：公司未提供未來營收或獲利的預測性財務資訊。關於 2023 年度股利政策，將待年度財報結算後，提報董事會討論決定。
7. Q&A 重點
Q：各航線合約比重及明年長約的展望？歐洲線跟美西長約談判進度與價格？
A (業務長)：在運費下跌的市場環境下，長約談判通常會拖延。目前歐洲線長約談判仍在進行中，尚未有定案，預計會比美國線晚。美洲線近兩年長約比重約 30% – 40%，歐洲線較低。具體數字需待 2024 年談判結束後才能確定。
Q：貨櫃產業供過於求情況預期何時會緩解？
A (總經理)：新船交付高峰在 2023-2024 年。預期市場將於 2025 年開始收斂，2026 年供需狀況會緩解。
Q：對 2024 年運價的看法？
A (業務長)：由於 2024 年供需不平衡的狀況依然存在，整體運價仍將面臨壓力。
Q：公司現金及利息的狀況？
A (財務長)：2023Q3 現金約 45.7 億 元。2023 年前三季的利息收入總額約 43 億 元。
Q：明年的股利政策？
A (財務長)：需待年度盈虧狀況確定後，才會提到董事會討論，目前無法提供。
Q：全球船舶閒置運力狀況及走勢？
A (總經理)：根據外部報告，截至 11 月，全球閒置運力約佔總運力的 4.2%。
Q：明年新船加入及退租的概況？
A (總經理)：本公司 2024 年沒有新船交付，船隊規模將與今年大致持平。
Q：公司未來購船計劃及折舊費用的趨勢？
A (總經理/財務長)：公司有短中長期的船隊汰舊換新計畫，若有新造船計畫，將於董事會通過後公告。折舊費用與船隊規模相關，近一兩年預計不會有太大變化。
Q：2024 年各大航商利用拆船來支撐運價的可能性？
A (總經理)：無法預測其他航商的計畫。外部資料估計 2024 年拆船量約 60 萬 TEU。本公司明年沒有舊船要拆解。
Q：2024 到 2026 年三大航運聯盟可能會如何重組？
A (總經理)：2M 聯盟將於 2025 年解散，但 THE Alliance 和 Ocean Alliance 預期將繼續存在與合作，這對資源利用、環境保護及消費者服務都有正面效益。
Q：陽明是否有新的節能船造船計畫？
A (總經理)：新船計畫都在規劃中。目前已下單訂造 5 艘 15,000 TEU 的節能船。若有新計畫，將在董事會通過後公告。
Q：排除油價的成本對比疫情前漲了多少？是否有機會下降？
A (財務長)：不便透露具體成本資訊。但先前隨景氣上漲的成本項目，近期已有隨市場修正的趨勢。
Q：國內貨櫃業未來是否有整併的可能？
A (總經理)：目前沒有聽說任何公司有此計畫。
Q：歐盟 ETS 的實施機制及對航商的影響？
A (總經理)：短期是成本增加，航商將透過收取附加費的方式由使用者負擔。中長期將促使航商訂造新一代節能船。
Q：巴拿馬運河的現況對貨櫃航運的影響？
A (業務長/總經理)：目前已對航行排程造成延誤。聯盟的應對方式是將部分航線轉往蘇伊士運河或好望角。影響預計至少持續到明年 2 月。為維持週班，長程線會增加一艘船營運。
Q：LNG 雙燃料船及甲醇雙燃料船的優劣差異為何？
A (協理)：
- LNG 船：優勢是技術成熟、供應鏈健全、能源效率高；劣勢是需低溫儲存、操作風險較高、有甲烷脫逸風險。
- 甲醇船：優勢是常溫常壓易於操作、造價較低、綠甲醇減碳效果更佳；劣勢是燃料熱值低消耗量大、綠甲醇供應不足且成本高。
Q：中國疫情是否可能導致塞港？
A (業務長)：目前中國的出貨狀況順暢，尚未看到疫情對供應鏈造成影響。
Q：公司目前減艙縮班的幅度為何？
A (總經理)：為配合季節性淡季，已實施冬季班表，減艙幅度約 10% 左右。
Q：第四季虧損是否會加大？
A (主持人代答)：公司不做財務預測。第四季運費趨勢可查閱公開資料，但損益受多重因素影響。
Q：胡塞武裝攻擊事件的影響？
A (主持人代答)：相關地區的航線已加保兵險，目前營運正常，但該區需求受戰爭影響有所減弱。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
