1. 達欣工營運摘要
達欣工程於 2025 年 12 月 3 日舉行法人說明會，說明 2025 年前三季營運成果及未來展望。受惠於 AI 產業供應鏈相關廠房工程需求強勁，加上子公司建案交屋入帳，公司前三季營運表現亮眼。
- 財務表現: 2025 年前三季合併營收達 165.16 億元，已超越 2024 年全年營收，主要包含子公司達欣開發的建案交屋收入。稅後純益為 11.37 億元，每股盈餘 (EPS) 為 4.37 元。
- 業務發展: 科技廠房業務佔比持續攀升，已達工程營收組合的 75%，成為最主要的成長動能。公司在手未完成工程案量接近 400 億元，總承攬訂單金額約 960 億元，為未來營運奠定穩固基礎。
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建案進度:
- 達欣東匯: 已取得使用執照，預計於 2025 年 12 月開始交屋，將持續貢獻至 2026 年營收。
- 達欣文和苑: 銷售中，總銷約 80 億元，目前已公告簽約金額近 19 億元。
- 達欣文萃: 已完銷，正準備開工。
- 未來展望: 公司對 2026 年的營收與獲利抱持信心，預期 AI 產業鏈的蓬勃發展將持續帶動廠房工程需求。公司將積極爭取相關訂單，並維持穩定的股利政策。
2. 達欣工主要業務與產品組合
達欣工程為成立近 60 年的甲級綜合營造廠，業務範圍涵蓋土地開發與專業工程承攬，專案類型多元，以因應不同產業的景氣變化。
- 核心業務: 主要承攬科技廠房、公共工程、商辦大樓及住宅等四大類工程。近年來，因應 AI 產業發展趨勢，科技廠房已成為公司最核心的業務。
- 近期變化: 科技廠房業務比重顯著提升。根據簡報資料，廠房及其他工程佔營收組合的比例從 2023 年的 61%、2024 年的 64%，大幅成長至 2025 年前三季的 75%。
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各業務板塊摘要:
- 科技廠房: 為目前營收主要貢獻來源，在手未完成的廠房案量約 270 億元，佔整體未完成案量約七成。客戶涵蓋晶片設計、製造、零組件組裝至雲端服務業者，但因保密協議無法揭露客戶名稱。
- 商辦大樓: 承攬多項地標型建築，如施工中的「南山 A26 大樓」、「富邦產險總部大樓」及接近完工的「台中商銀總部大樓」。預期 2026 年商辦業務比例將維持平穩。
- 住宅工程: 分為代工承攬與子公司達欣開發自建案。自建案「達欣東匯」將於年底開始交屋，「達欣文和苑」正銷售中。
- 公共工程: 持續參與捷運等重大基礎建設，目前施工中的專案包括「捷運萬大線 CQ870 區段標機廠工程」。
3. 達欣工財務表現
公司財務狀況穩健，資產與股東權益呈現穩定成長。2025 年前三季因廠房工程進度良好及建案入帳，營收與獲利表現突出。
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關鍵財務指標 (2025 前三季):
- 營業收入: 165.16 億元
- 營業毛利: 18.09 億元，毛利率約 11.0%
- 營業利益: 12.64 億元，營益率約 7.7%
- 本公司淨利: 11.37 億元
- 每股盈餘 (EPS): 4.37 元
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成長動能與挑戰:
- 主要動能: AI 產業鏈相關的科技廠房工程需求強勁，且此類工程毛利率相對較佳，有助於提升整體獲利。此外，子公司建案如「信義文華」(已於 2025Q3 交屋完畢) 及「達欣東匯」的交屋亦為營收帶來顯著貢獻。
- 挑戰: 營造業普遍面臨的缺工問題依然存在，但公司表示透過優化管理及工法，目前狀況尚可克服。
- 股利政策: 公司傾向維持穩定的股利配發政策，過往配息率約在 60% 至 70% 之間，並承諾不低於 50%。2026 年的具體配發金額將於 3 月董事會後公布。
4. 達欣工市場與產品發展動態
達欣工程憑藉其在多元領域的實績與技術整合能力，積極把握市場趨勢，並持續投入新工法的研究。
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市場趨勢與機會:
- AI 廠房需求: AI 產業的蓬勃發展是公司目前最大的成長機會。公司將持續爭取從北到南（竹科、中科、南科、高雄楠梓及桃園）的相關廠房訂單。
- 地標型建築: 公司在超高層商辦及總部大樓方面擁有豐富經驗，將積極爭取如輝達 (NVIDIA) 總部等指標性建案。
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關鍵產品 (自建案):
- 達欣東匯: 位於台北市，為已完銷的住宅大樓，總銷金額近 30 億元。預計於 2025 年底至 2026 年陸續交屋入帳。
- 達欣文和苑: 位於台北市朱崙街，總銷預估約 80 億元，目前持續銷售中，預計於民國 119 年 (西元 2030 年) 取得使用執照。
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技術與工法:
- BIM 技術: 公司普遍且專精於建築資訊模型 (BIM) 技術的應用，以提升設計與施工效率。
- 預鑄工法: 公司正積極研究預鑄工法，並已加入政府推動的模組化產業聯盟。公司會依據每個專案的特性（如外型、規模、場地限制）評估採用預鑄、場鑄或混合工法的可行性，以達到縮短工時、提升品質的目標。
5. 達欣工營運策略與未來發展
達欣工程的長期策略是基於其多元化的業務組合，在穩固的基礎上尋求成長，並專注於高附加價值的工程專案。
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長期發展計畫:
- 聚焦 AI 供應鏈: 將爭取更多 AI 相關廠房訂單作為公司的主要政策之一，因其營收認列快且獲利穩定。
- 鞏固地標建築優勢: 持續爭取大型商辦、公辦都更及公共工程，發揮在整合規劃與施工技術上的優勢。
- 深耕台灣市場: 目前暫無海外設廠計畫，將專注於台灣市場龐大的工程商機。
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競爭優勢:
- 豐富實績: 擁有近 60 年的營運歷史，在各類型工程領域均累積了豐富的代表作業績。
- 技術整合能力: 具備從規劃、設計到施工的整合能力，能應對複雜且大規模的工程挑戰。
- 客戶關係: 與國內外大型企業及科技廠商建立了長期的合作關係。
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風險與應對:
- 缺工問題: 公司認為缺工是持續存在的挑戰，但透過具規模的調度能力、工法改善及效率提升，此問題在可控範圍內。
6. 達欣工展望與指引
經營團隊對公司未來發展持樂觀態度，認為在手訂單飽滿，且市場需求明確，為 2026 年的營運表現提供強力支撐。
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財務預測與指引:
- 營收與獲利: 對 2026 年的營收和獲利非常有信心，預期將持續成長。
- 毛利率: 未來毛利率預估將維持在 10% 上下或略低的水準，實際表現將視個案進度及結案時程而定。
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機會與風險:
- 主要機會: AI 產業的持續擴張，帶動了從晶片製造、封裝測試到周邊零組件的廠房建設需求，是公司未來幾年最主要的成長引擎。
- 潛在訂單: 除了廠房外，公共工程、商辦大樓及公辦都更等領域仍有大量潛在訂單，公司對此保持樂觀。
7. 達欣工 Q&A 重點
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Q: 「文和苑」的總銷、銷售率及預計取得使照時間？
A: 總銷金額預估約 80 億元。目前持續銷售中，已公告三次簽約金額累計近 19 億元。預計於民國 119 年 (西元 2030 年) 取得使用執照。
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Q: 2026 年的營收展望？
A: AI 產業蓬勃發展，公司廠房工程佔比高達七成以上，因此對 2026 年的營收和獲利非常有信心。
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Q: 2026 年商辦比例是否還會往上？
A: 預期將持平。雖然會持續觀察並爭取新案，但從投標到貢獻營收需要時間。
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Q: 目前手上在手尚未完工的案量有多少？
A: 尚未完工的案量接近 400 億元。
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Q: 目前的總承攬訂單金額、未執行訂單金額、今年新承攬金額及潛在訂單？
A: 總承攬金額約 960 億元；未完工案量近 400 億元；今年新承攬金額約 300 億元。潛在訂單非常多，包含公共工程、AI 供應鏈廠房、地標辦公大樓及公辦都更等，公司對此相當樂觀。
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Q: 是否會爭取輝達 (NVIDIA) 總部的機會？
A: 一定會積極爭取。達欣工程在總部大樓建案方面經驗豐富。
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Q: 今年第一季毛利率較高是因結案墊高基期，今年第四季及 2026 年是否也會有類似情況？
A: 公司陸續都會有案子結案，這種情況可能會在不同的季度出現，只是結案數量不一定。
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Q: 明年還有自建案完工交屋嗎？
A: 「達欣東匯」 預計今年 12 月開始交屋，會持續到明年，因此將是明年主要的交屋建案。
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Q: 「達欣東匯」總銷及銷售狀況？
A: 總銷金額接近 30 億元，目前已完銷，正在準備交屋。
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Q: 廠房比例逐漸上升，明年預估的毛利率是在 10% 上下或是更低？
A: 預估毛利率大約在 10% 附近或略低，視工程進度與供料狀況而定。
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Q: 目前還有缺工缺料的情況嗎？
A: 缺工情況持續存在，但對具規模的營造廠如達欣而言，透過工人調度與工法改善，是可以克服的問題。
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Q: 科技業陸續去美國設廠，公司是否有考慮這塊商機？
A: 目前沒有考慮，台灣仍有相當多工程機會可以爭取。
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Q: 達欣工有研究預鑄工法嗎？
A: 有研究，且已加入政府推動的模組化產業聯盟。公司會評估合作或直接參與，並依個案特性決定是否採用。
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Q: 「信義文華」的交屋狀況？
A: 已於 2025 年第三季全部交屋完畢。
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Q: 預鑄工法大概可以縮短多少工時？
A: 每個工程特性不同，受外型、規模、場地與運輸等因素影響，無法一概而論。公司會依專案進行評估，例如富邦產險大樓即採用了部分預鑄工法。
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Q: 在手訂單中，未完成的科技廠房金額是多少？工期平均多久？
A: 在近 400 億的未完成案量中，科技廠房約佔 270 億元。工期平均約 1.5 至 2 年。
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Q: 公司策略上還會去爭取更多的廠房訂單嗎？分佈在哪個區域？
A: 這是公司的政策之一。爭取區域涵蓋北、中、南，包括竹科、中科、南科及高雄楠梓、桃園等地，會依人力配置狀況爭取。
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Q: 科技業廠房訂單的毛利跟公司平均毛利的關係？
A: 科技廠房佔比高，其毛利率相對較好一些，因此有助於提升公司的平均毛利率。
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Q: 目前在手科技廠房主要是哪些產業？
A: 因簽有保密條款，無法透露具體客戶。但潛在客戶涵蓋晶片設計、製造、機板、零件組裝、電源供應器、ABF 載板、板卡廠、雲端業者及 AI 公司等。
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Q: 2026 年的股利分配政策？
A: 將延續過往穩定配發的政策，配息率預計在 60% 至 70% 左右，且不低於 50%。
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Q: 「達欣東匯」的使照狀況？
A: 使照已經取得，目前正在準備交屋階段。
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Q: 「達欣東匯」和「信義文華」的毛利率比較？
A: 「達欣東匯」的毛利率會比「信義文華」好。因為後者銷售期間較早，而前者雖遇到工料上漲，但整體條件仍較佳。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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