1. 瑞軒營運摘要
瑞軒科技（市：2489） 2025 年前三季營運表現穩健，因應市場變化，公司成功執行策略轉型，將業務重心從傳統的電視代工轉向高附加價值的產品，包括電競顯示器、電腦周邊及視訊會議系統。此轉型帶動高價值產品營收佔比攀升至 83%，顯著優化了產品組合與獲利結構。
財務方面，2025 年前三季合併營收達 185 億元，年增 5%；營業毛利 18.4 億元，年增 18%；營業利益 3.96 億元，年增率高達 152%。第三季單季 EPS 為 0.51 元，優於上半年表現。展望未來，公司預期第四季營運表現將與第三季相近，並將持續深耕電競與智慧辦公等高成長市場，以鞏固長期獲利動能。
2. 瑞軒主要業務與產品組合
瑞軒的核心業務為 OEM/ODM 顯示器、系統整合與品牌代理，產品線涵蓋家庭娛樂、電競及消費性電子產品。近年公司積極進行策略轉型，大幅降低價格競爭激烈的電視業務比重，並將資源聚焦於高毛利的利基市場。
產品組合轉型成果 (比較 2024 與 2025 前三季營收佔比):
- 顯示器 (Monitors): 從 35% 大幅提升至 54%，成為營收主力。
- 電視 (TV): 從 40% 顯著下降至 14%。
- 電腦周邊 (Peripherals): 從 17% 成長至 22%。
- 視訊會議系統 (Video Conferencing): 從 5% 成長至 7%。
各業務分項摘要:
- 電競顯示器: 為公司主要成長引擎，已成為台灣前三大電競品牌的代工夥伴，預計 2025 全年出貨量將超過 200 萬台。技術上已邁入 500Hz 以上刷新率世代，並導入三星 (Samsung) 與 LGD 的高階 OLED 面板。
- 電腦周邊: 包含高階無線藍牙滑鼠與高解析度 Webcam，市場反應良好，預計 2025 全年出貨量可達 5,000 萬個。
- 視訊會議系統: 鎖定 B2B 商務市場，提供整合攝影機、麥克風及喇叭的一體化智慧辦公解決方案，並能深度整合 Zoom、Microsoft Teams、Google Meet 等主流軟體。
- 品牌業務: 在台灣市場代理銷售 JVC 與海信 (Hisense) 品牌電視。
3. 瑞軒財務表現
公司的策略轉型成功反映在財務績效上，獲利能力顯著提升。
關鍵財務指標:
- 2025 年前三季:
- 合併營收: 185 億元 (年增 5%)
- 營業毛利: 18.4 億元 (年增 18%)
- 毛利率: 10% (去年同期為 9%)
- 營業利益: 3.96 億元 (年增 152%)
- 2025Q3 單季表現:
- 合併營收: 68.4 億元，為當年單季新高。
- 毛利率: 9%
- 每股盈餘 (EPS): 0.51 元，優於上半年合計的 0.32 元。
穩健的財務結構 (截至 2025Q3):
- 現金及約當現金: 62.4 億元，流動性充裕。
- 負債比率: 44%
- 流動比率: 187%
- 每股淨值: 約 21 元
4. 瑞軒市場與產品發展動態
瑞軒憑藉技術優勢與穩固的客戶關係，在目標市場取得領先地位。
- 市場趨勢: 公司成功從價格競爭激烈的傳統電視市場，轉向技術門檻較高、獲利空間更大的電競與智慧辦公市場。
- 技術領導地位:
- 在電競顯示器領域，不僅掌握 500Hz 以上高刷新率技術及成熟的散熱解決方案，更積極導入 OLED 等次世代面板技術，以滿足頂級玩家需求。
- 在智慧辦公領域，提供整合觸控、電子白板功能的一體化會議系統，提升會議效率與協作體驗。
- 客戶與合作:
- 已深獲台灣前三大電競品牌的信賴與合作，證明其技術與製造能力已達一線水準。
- 透過越南海防廠與中國蘇州廠的全球化佈局，為客戶提供彈性的供應鏈服務，其中越南廠主要供應美國市場。
5. 瑞軜營運策略與未來發展
瑞軒已確立以高價值產品為核心的獲利模式，未來將持續深化此一策略。
- 長期計畫: 持續深耕電競與智慧辦公兩大高成長市場，拓展工作與娛樂的周邊生態系，強化產品組合的附加價值。
- 核心競爭力:
- 技術與產品優勢: 在高刷新率、OLED 應用及系統整合方面具備領先技術。
- 製造與供應鏈優勢: 擁有中國與越南兩大生產基地，可靈活調配產能以應對全球供應鏈變化，並為頂尖品牌提供高良率、高穩定度的產品。
- 永續經營 (ESG): 公司重視永續發展，已連續兩年於 TCSA 台灣企業永續獎的「永續報告書」項目中，榮獲「電子資訊製造業金獎」，致力在追求成長與獲利的同時，創造長期股東價值。
6. 瑞軒展望與指引
- 短期展望: 公司預期 2025Q4 的營運表現將與 Q3 表現接近。
- 未來焦點: 公司的成長動能將主要來自電競顯示器、高效能電腦周邊及智慧辦公解決方案。財務結構與獲利能力已顯著優化，為未來持續成長奠定穩固基礎。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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