本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
京元電子 2024 年第三季營運表現穩健，主要受惠於 AI 相關需求的強勁增長。因公司於 2024 年 4 月 26 日公告出售蘇州子公司，自該季度起，損益表僅列示台灣廠區的營運數據。
- 財務表現 (不含蘇州)：2024Q3 合併營收為 新台幣 70.39 億元，季增 7.6%，年增 12.9%。毛利率為 35.9%，較上季及去年同期均有提升。稀釋後每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 2.02 元。
- 主要成長動能：AI 相關晶片測試為最主要的成長引擎，支撐了整體營收表現。相較之下，非 AI 領域如消費性、車用及工業用產品需求疲軟，仍在庫存調整階段。
- 產能擴充：為因應 AI 客戶的急切需求，公司資本支出增加，並已承租位於頭份的 16,000 坪廠房 進行快速擴產，以縮短供應鏈時間。
- 未來展望：公司預期 2025 年將是 AI 晶片製造的好年，需求非常明確。然而，非 AI 產品的能見度依然不高，預計要到 2025 年第二季後才有望觀察到復甦跡象。
2. 主要業務與產品組合
京元電子為專業 IC 測試服務商，業務涵蓋晶圓針測、成品測試、預燒及封裝服務。
- 核心業務：公司業務依製程別區分，2024Q3 營收佔比以產品測試 (46.8%) 及 晶圓測試 (34.0%) 為主。
- 近期變化：出售蘇州子公司後，營運重心完全集中於台灣。為滿足 AI 需求，公司正積極擴充高階測試產能。
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各業務表現 (2024Q3，季對季比較)：
- 預燒 (Burn-in)：受惠於 AI 晶片需求，成長最為強勁，季增 49.6%。
- 產品測試 (Final Test)：在 AI 伺服器晶片及部分手機急單帶動下，季增 16.1%。
- 晶圓針測 (Wafer Probing)：因非 AI 客戶投片保守，此業務季減 3.0%。
- 封裝服務 (Packaging)：主要與記憶體產品相關，因市況不佳而季減 9.4%。
3. 財務表現
公司自出售蘇州子公司後，財務報表僅包含台灣廠區的營收與毛利，蘇州廠區的損益則列於「待處分資產損益」。
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關鍵財務數據 (2024Q3，不含蘇州)：
- 營業收入：新台幣 70.39 億元，季增 7.6%，年增 12.9%。
- 營業毛利率：35.9%，較 2024Q2 的 35.3% 增加 0.6 個百分點，較 2023Q3 的 33.7% 增加 2.2 個百分點。
- 營業利益率：25.1%，較去年同期增加 2.8 個百分點。
- 稀釋每股盈餘 (EPS)：新台幣 2.02 元，顯著高於去年同期的 1.25 元。
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驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：AI 相關產品的高需求是營收與獲利成長的主要動力。
- 成本挑戰：夏季電費調漲、為擴充 AI 產能而預先增加的人事及租賃費用，對毛利率形成部分壓力。不過，公司透過成本控管及大量已折舊完畢的機台，有效維持了毛利率水平。
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資本支出與現金流量：
- 2024Q3 資本支出 (不含蘇州) 為 新台幣 31.98 億元，主要用於產品測試 (47.6%) 與廠房 (35.5%)，反映對 AI 產能的積極投資。
- 因資本支出大幅增加，預期 2024 全年自由現金流量可能為負數。
4. 市場與產品發展動態
市場呈現兩極化發展，AI 領域需求強勁，而非 AI 領域則持續保守。
- 趨勢與機會：AI 晶片的需求被形容為「瘋狂」，客戶訂單有明顯的 pull-in (提前拉貨) 現象，從第四季拉至第三季，甚至更早。此趨勢主要由晶圓代工廠的 CoWoS 產能擴張所帶動。
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關鍵產品發展：
- AI GPU 測試：為目前最主要的成長動能，客戶需求極為急迫，要求公司縮短製造供應鏈時間。
- AI ASIC 測試：公司觀察到 ASIC 產品的開發週期落後 GPU 約 2 至 3 季。因此，預計 ASIC 在 2025 年將溫和成長，更大幅度的增長可能落在 2026 年。
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非 AI 產品市場：
- 消費性、手機：需求疲軟，主因是終端購買力保守。
- 車用、工業：自 2024 年下半年開始進入庫存調整，復甦速度較慢。工業產品因客戶端庫存水位高，去化緩慢；車用產品調整週期亦較長。
5. 營運策略與未來發展
公司策略明確，全力聚焦於把握 AI 市場的高速增長機遇。
- 長期計畫：為滿足 AI 客戶急迫且大量的產能需求，公司採取快速擴張策略。此次選擇 租賃現成廠房 而非自建，是為了大幅縮短擴產時程，以即時滿足客戶 2025 年及 2026 年的佈局。
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競爭優勢：
- 營運韌性：即使在 2023 年半導體景氣下行期間，公司毛利率仍能維持在 30% 以上，顯示出良好的成本控制能力。
- 設備基礎：公司擁有超過 1000 台 已折舊完畢或客戶委託的測試機台，此固定成本優勢有助於在景氣波動中穩定毛利率。
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風險與應對：
- 市場風險：目前營運高度依賴單一的 AI 市場，而非 AI 市場的疲軟可能拖累整體成長。
- 應對措施：公司透過大規模資本支出與產能擴充，深化與 AI 領導廠商的合作，鞏固其在供應鏈中的關鍵地位。雖然擴廠的前期費用會對短期毛利率造成壓力，但這是確保長期成長的必要投資。
6. 展望與指引
公司對 2025 年的展望樂觀，但主要由 AI 業務驅動。
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營收展望：
- AI 領域：2025 年展望無疑慮，將是 AI 晶片製造的「好年」。
- 非 AI 領域：消費性、車用、工業等市場能見度低，態度保守，預期需待 2025 年第二季後 才有機會看到復甦跡象。
- 毛利率指引：公司目標在 2025 年維持或超越目前約 35% 的毛利率水平。雖然面臨電價及擴廠費用增加的挑戰，但 AI 產品組合的優化與營收規模的擴大，預期將提供支撐。
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主要機會與風險：
- 機會：AI 晶片需求持續強勁，以及主要客戶 CoWoS 產能的擴張，為公司帶來明確的成長動能。
- 風險：非 AI 市場復甦時程的不確定性，以及大規模擴產帶來的前期費用壓力。
7. Q&A 重點
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Q1: 對於明年 (2025 年) AI 及 AI ASIC 的成長看法？
A1: AI 需求非常強勁，主要受限於上游 CoWoS 的產能供給。客戶訂單有明顯的提前拉貨現象，因此 2025 年對 AI 晶片製造是個好年。相較之下，ASIC 的產品週期落後 GPU 約 2 到 3 季，預計 2025 年為溫和成長，較大的增長幅度可能出現在 2026 年。2025 年的主要成長動能仍將來自 GPU 客戶。
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Q2: 對於明年 (2025 年) 的毛利率看法？
A2: 公司毛利率自 2022 年起站穩 30% 以上，2024Q3 達到 35.9%。有利因素包括成本控制得宜，以及超過 1000 台測試機台已無折舊費用。不利因素則有電價上漲，以及為擴充 AI 產能而增加的人事、租賃等前期費用。公司目標是在 2025 年力求在現有 35% 左右的基礎上再向上提升。
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Q3: 對於明年 (2025 年) 手機、消費性及車用電子的營收展望？
A3: 這些非 AI 領域目前能見度不高，客戶看法保守，主要問題在於終端市場購買力不足。車用與工業用產品自 2024 下半年開始庫存調整，調整週期較長，預期要到 2025 年第二季結束後，才有機會觀察到較明朗的復甦趨勢。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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