1. 翔耀營運摘要
- 營收表現：翔耀 (市：2438) 2025Q3 合併營收較去年同期成長 26%。成長動能主要來自子公司勁耘科技在玻璃回收業務的回穩與太陽能售電收入挹注，以及孫公司嵩達光電營收的微幅成長。
- 獲利狀況：儘管營收與毛利有所提升，但整體獲利仍處於虧損狀態。主要原因包括孫公司嵩達光電受關稅與匯損影響虧損擴大、母公司為國軍專案投入的初期營運費用增加，以及 AI 事業部建置成本。最關鍵的影響為 2025Q3 一次性認列與是方電訊機房合約的解約金約 5,400 餘萬元。
- 未來展望：隨著 AI 事業部資產活化策略奏效、嵩達光電模組產品（TDM）量產以及勁耘新業務的開展，經營團隊預估 2026Q2 營運獲利將有顯著改善，有機會達成轉虧為盈的目標。
- 重要里程碑：公司於 2025 年 4 月榮獲 ISO 27001 資安認證，提升交易資訊安全與穩定性，為承接國軍專案與金融 AI 算力業務奠定基礎。
2. 翔耀主要業務與產品組合
- 光電與回收事業 (勁耘科技/嵩達光電)：
- 勁耘科技 (子公司)：核心業務為 TFT-LCD 玻璃回收與太陽能發電。近期受惠於中美貿易戰影響，中國面板回收訂單回流，加上太陽能二期售電收入，營運顯著回穩。
- 嵩達光電 (孫公司)：位於宜蘭龍德工業區，專注於中小型尺寸 Touch Panel (觸控面板)，目前產品以電阻式為主，電容式佔比逐漸增加。
- 電商與品牌事業：
- 伊德爾 (Easy Life)：自有家電品牌，結合物聯網 (IoT) 與 O2O 模式進行精準行銷。
- Jubilux：美容保養與保健品品牌，透過 MOMO、東森、蝦皮等大型電商平臺銷售，並積極經營會員制。
- 策略合作：透過轉投資「鮮食家」進行策略聯盟，擴充食品與冷凍產品線，提供一站式購足服務。
- 專案事業部 (國軍服裝供售)：
- 主要服務空軍官兵及其眷屬，透過封閉式 App 平臺進行銷售。
- 2025 年全面接管並新增實體通路，目前於全臺（包含臺北、新竹、臺中、嘉義、臺南、高雄、屏東、花蓮、臺東）共有 10 間 實體門市，其中包含福利站櫃位與街邊店。
- AI 算力事業部：
- 攜手美超微 (Supermicro) 建立 AICC 中心，採用 H200 水冷系統。目前策略轉向「客需導向」，鎖定金融科技 (FinTech) 與國家科研單位之算力需求。
3. 翔耀財務表現
- 關鍵數據：
- 合併營收：2025Q3 年增 26%。
- 勁耘科技營收：2025 前三季 (1-9 月) 營收約 4,800 多萬元，較去年同期成長 37%；虧損收斂 29%。
- 嵩達光電獲利：受關稅及匯兌損失衝擊，虧損較去年同期擴大 227%。
- 影響獲利之主要因素 (Drivers and Challenges)：
- 一次性損失：2025Q3 認列與是方電訊解約之違約金 5,443 萬元，列於其他利益及損失科目。此舉是為了資產活化及轉換更有利的租賃模式。
- 費用增加：母公司為維持國軍案穩定性，投入供應商磨合成本、訴訟費用，以及新增實體門市的人員薪資與資安建置費用。
- 匯率與關稅：嵩達光電雖營收微增，但受美國關稅政策及匯率波動影響，導致接單獲利被侵蝕。
4. 翔耀市場與產品發展動態
- 觸控面板轉型 (TDM)：嵩達光電積極從單純的觸控面板 (Touch Panel) 轉型為觸控顯示模組 (Touch Panel Display Module, TDM)，整合機構件直接出貨。TDM 具備較高的營收規模與毛利，預計 2025 年佔嵩達營收比重可達 8% 至 10%。
- 新產品開發：嵩達亦佈局電子紙 (E-paper) 代工及非觸控顯示產品，目前已進入試產階段，旨在分散單一產品風險。
- AI 算力市場：AI 事業部目前積極洽談金融業 (FinTech) 客戶，並計畫加入國家算力隊。策略上不再單純追求硬體規模擴張，而是依據客戶實際需求配置資本，以降低風險。
- 電商生態系：結合國軍 App 平臺與鮮食家供應鏈，目標將服務對象從空軍官兵擴大至其眷屬 (預估規模可達 20 餘萬人) 及企業福委會。
5. 翔耀營運策略與未來發展
- AI 資產活化策略：
- 公司於 2025 年 9 月與是方電訊簽署為期 5 年 的融資租賃合約。
- 策略轉變：由原本固定租金模式，轉為按機櫃與實際用電量計費。此舉在客戶規模尚未極大化初期，能有效降低營運成本與資金壓力，並將重資產轉為租賃形式以活化資金。
- 勁耘科技多元佈局：
- 半導體特化產品：計畫切入半導體用特殊化學品領域。
- 倉儲物流：強化倉儲物流事業部，預計 2026 年 建置完成後可開始挹注集團營收與獲利。
- 國軍專案深化：透過實體門市與 App 虛實整合 (O2O)，除了現有軍服業務，將導入更多元商品，提升客單價與會員黏著度。
6. 翔耀展望與指引
- 獲利轉折點：雖然 2025Q3 因一次性費用呈現虧損，但隨著嵩達 TDM 產品放量、勁耘物流與特化新業務發酵，以及 AI 事業部成本結構優化，管理層預估 2026Q2 將是轉虧為盈的關鍵時間點。
- 成長動能：
- 短期：嵩達光電 TDM 模組訂單釋出，帶動營收與稼動率提升；博弈工控市場預計在 2025Q4 至 2026 年初開出紅盤。
- 中長期：AI 算力服務在金融與科研領域的滲透率提升，以及勁耘科技新廠辦於 2026 年完工後的營收貢獻。
- 風險控管：公司已透過與是方電訊的新合約降低 AI 營運固定成本風險，並透過產品多元化 (如電子紙、非觸控產品) 降低光電事業受單一市場波動的影響。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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