【法說會備忘錄】友達 20181031

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

友達光電 2018 年第三季受惠於傳統旺季，各產品線需求暢旺，加上電視面板價格止跌回穩及美元升值等有利因素，營運表現為年度最佳。

• 財務表現：2018Q3 合併營收為新台幣 810.4 億元，季增 8.0%。營業毛利為 86.4 億元，毛利率 10.7%。營業淨利為 30.7 億元，季增 46.2%，營益率為 3.8%。歸屬於母公司業主之淨利為 43.2 億元，單季 EPS 為 0.45 元。累計 2018 前三季淨利達 98.8 億元。
• 主要發展：
  • 產能擴充：上半年新增的 8.5 代線產能於 2018Q3 已達滿載，對營收產生挹注。
  • 高階產品：8K 電視面板（85 吋）已於 Q3 量產出貨且供不應求；75 吋及 85 吋超大尺寸電視面板出貨量年增近六成。高階筆電 LTPS 面板出貨量季增兩倍。
• 未來展望：
  • 公司對第四季展望持審慎態度，主要受中美貿易衝突、新興市場貨幣貶值及上游零組件缺貨等不確定性因素影響。
  • 預期第四季大尺寸面板出貨量將季減 low single digit 百分比，平均售價（ASP）微幅下滑；中小尺寸出貨量將季減 mid-teens 百分比，但 ASP 可望提升。

2. 主要業務與產品組合

友達持續推動價值轉型策略，專注於高附加價值產品，以應對標準化產品的市場競爭。目前價值創造相關產品（含高階消費性產品及商用工控等）營收佔比已接近 50%。

• 核心業務：
  • 電視（TV）：營收佔比 37%。積極發展 8K、75/85 吋等超大尺寸高階產品，畫質結合 HDR、低反射、無邊框等技術。
  • 顯示器（Monitor）：營收佔比 18%。品牌客戶積極備貨大尺寸及電競產品，帶動出貨面積上升。
  • 行動電腦（Mobile PC）：營收佔比 20%。受惠於商用換機潮，採用 LTPS 技術的高階商用筆電面板出貨量逐季創高。
  • 行動裝置（Mobile Device）：營收佔比 5%。
  • 商用及其他（Commercial and Others）：營收佔比 20%。包含車用、公共訊息顯示器（PID）、工控醫療等少量多樣化產品，此部分營收佔比持續提升。
• 近期變化：
  • 組織調整：為強化價值創造，公司將進行組織調整，更著重於結合硬體、軟體與系統解決方案的發展，並加速智慧製造與管理。
  • 軟硬整合：2018Q1 收購美國內容管理系統公司 ComQi，將業務觸角延伸至軟硬體整合服務，提供客戶一站式解決方案，預期效益將於 2019 年顯現。

3. 財務表現

2018Q3 財務結構維持穩健，庫存水位健康，惟因發放現金股利使現金部位減少，淨負債比略為上升。

• 關鍵財務數據 (2018Q3)：
  • 合併營收：810.4 億元
  • 營業毛利率：10.7%
  • 營業利益率：3.8%
  • 歸母淨利：43.2 億元
  • EPS：0.45 元
  • 營業淨利+折舊攤銷 (EBITDA)：118.1 億元，EBITDA Margin 為 14.6%。
• 驅動因素與挑戰：
  • 正面因素：旺季出貨面積增加、電視面板價格穩定、新台幣對美元貶值（對毛利貢獻約 1.9 個百分點）。
  • 挑戰：上游部分零組件供應緊張，成本下降空間有限。
  • 業外收入：2018Q3 認列 21 億元業外獲利，主要來自子公司獲得政府補助款及投資公司分配的股利。此補助為非經常性收入。
• 資本支出與折舊：
  • 資本支出 (Capex)：2018Q3 為 76 億元，累計前三季為 265 億元。預估 2018 全年不超過 400 億元。
  • 折舊與攤銷：2018Q3 為 87 億元，累計前三季為 253 億元。預估 2018 全年不超過 350 億元。
• 資產負債表與現金流量：
  • 存貨週轉天數：34 天，維持健康水位。
  • 淨負債比：上升至 11.9%，主要因發放現金股利 144 億元及償還負債。
  • 現金流量：2018Q3 營運現金流入 94 億元。

4. 市場與產品發展動態

公司持續深耕高階與利基市場，透過技術創新建立差異化優勢。

• 趨勢與機會：
  • 面板大型化：電視、顯示器、手機、車用及商用面板尺寸均呈現大型化趨勢。預估 2018 全年面板需求面積成長率為 7-9%。
  • 高解析度：市場對 4K 及 8K 產品需求加速，8K 已成為高階電視市場新焦點。
  • 智慧應用：智慧零售與智慧城市趨勢帶動 PID 需求，預期全球 PID 出貨量將維持雙位數穩定成長。
  • 新能源車：帶動車用面板對省電（LTPS 技術）、異形切割、窄邊框及高可靠性的需求。
• 重點產品進展：
  • 8K 電視面板：85 吋產品已於 2018Q3 量產，供不應求。後續將推出 65 吋及 75 吋全系列產品。
  • 公共訊息顯示器 (PID)：友達耕耘 PID 市場超過 10 年，市佔率達 三成以上，穩居全球前二。預計 2018 年出貨量年增近 五成。
  • 車用面板：全球市佔率位居第二，已打入國際豪華汽車品牌的電子後照鏡（Side mirror）供應鏈。預計 2018 年出貨量達 雙位數成長。
  • 電競筆電面板：市佔率全球第一，尤其在 144Hz 以上高刷新率產品具備技術領先優勢。
  • LTPS 筆電面板：推出全球首款 1 瓦超低功耗筆電面板，將於 2018Q4 上市。2018Q3 高階商用 LTPS 筆電面板出貨量季增 兩倍。

5. 營運策略與未來發展

面對中國新產能開出所帶來的競爭壓力，友達將堅定執行價值轉型策略，以穩健獲利為目標。

• 長期計畫：
  • 價值轉型：持續提升高附加價值產品比重，目標維持在營收 50% 以上，涵蓋高階消費性產品、商用工控產品以及軟硬整合的整體解決方案。
  • 技術創新：專注於 LCD 技術的極致化，在色彩、解析度及性價比上維持領先。同時，在 OLED 技術上，持續投入研發，特別是噴墨印刷（Inkjet Printing）技術，但目前尚未進入商品化階段。
  • 智慧製造：透過組織調整，集中資源加速智慧製造與智慧管理，提升資產效益。
• 競爭定位：
  • 技術領先：在 8K、超大尺寸、電競、車用及 LTPS 等高階領域建立技術門檻。
  • 客戶關係：與客戶深度合作，建立長期信賴關係，共同開發高階市場。
  • 多元化產品組合：憑藉少量多樣的商用及工控產品，穩定獲利能力，降低消費性產品景氣循環的衝擊。

6. 展望與指引

公司對 2018 年第四季提出以下展望：

• 大尺寸面板：
  • 出貨量：預計較 2018Q3 減少 low single digit 百分比。
  • 平均售價 (ASP)：以美元計價，預計較 2018Q3 微幅下滑 (slightly down)。
• 中小尺寸面板：
  • 出貨量：預計較 2018Q3 減少 mid-teens 百分比。
  • 平均售價 (ASP)：預期因產品組合優化而 提高。
• 產能稼動率：
  • 預計將維持在高水位。

7. Q&A 重點

• 市場供需與庫存
  • Q：對全球面板供需的看法？以及第四季節慶銷售的展望？

    A：2018 年前三季需求優於預期，全年面板面積需求成長率預估為 7-9%。雖然有新產能開出，但考量良率爬升及製程轉換，預期 2018 全年供需仍可維持相對平衡健康。第三季終端銷售動能佳，尤其在北美與歐洲市場，展望第四季在雙 11、黑色星期五等節慶帶動下，大尺寸與高階產品需求有望持續。

  • Q：目前各應用的庫存水準如何？

    A：整體庫存水位健康。為因應第四季旺季，電視及 IT 產品（顯示器、筆電）庫存略高於正常水準 1-2 週。手機因品牌新機發表，備貨需求強勁，LTPS 面板庫存亦屬健康。

• 財務與營運
  • Q：第三季營運資金有較大流出原因為何？匯率對毛利的影響是指 percentage point 嗎？

    A：營運資金變動主要是結帳時間點的影響，並非付款或收款條件改變。匯率對毛利 1.9% 的影響，是的，是指 1.9 個百分點 (percentage point)。

  • Q：第三季毛利率改善幅度不如預期，原因為何？

    A：雖然部分電視面板價格於 8、9 月回升，但綜觀整個第三季，整體平均售價（ASP）相較第二季仍微幅下滑。同時，部分上游零組件供應緊張，成本下降不易。此外，台幣貶值雖有利營收，但部分採購亦以美元支付，抵銷部分正面效益。

• 產品與策略
  • Q：公共訊息顯示器（PID）的利潤貢獻與 ComQi 的收購效益？

    A：PID 因少量多樣，毛利相對電視等大宗產品穩定，有助於支撐公司整體獲利。目前 PID、車用、工控等利基型產品營收佔比已超過 20%。收購 ComQi 是為了整合軟硬體，直接接觸終端客戶，預計 2019 年開始會有較跳躍式的成長。

  • Q：公司在 OLED 的最新發展與策略？

    A：在大尺寸電視應用上，公司認為 LCD 在色彩、解析度與性價比方面仍是最佳方案，目前未考慮投入大尺寸 OLED。在中尺寸應用上，有少量出貨，產能以技術發展為主。對於噴墨印刷（Inkjet Printing）技術，公司持續研發，但尚未達成熟商品化階段。

  • Q：公司在 ESG（環境、社會、公司治理）方面的努力？

    A：友達長期投入企業社會責任（CSR），已連續九年入選道瓊永續指數（DJSI）成分股，並在多項永續評比中獲得肯定。公司認為推動 CSR 不僅有助於永續經營，也能提升經營績效。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。