1. 凌陽營運摘要
凌陽公司於 2025 年 12 月 3 日舉行法人說明會，由發言人莊先生說明 2025 年第三季及前三季的營運成果與未來展望。
- 財務概況：2025 前三季合併營收為 NT$ 48 億，年減 2%；毛利率 47%，年減 2 個百分點。受研發費用增加及業外收益減少影響，歸屬於母公司淨損為 NT$ 1.52 億，每股盈餘 (EPS) 為 -NT$ 0.26。第三季單季 EPS 為 -NT$ 0.14。
- 主要業務發展：公司業務分為車用、Audio、Plus1 (AI 相關) 及 DVD 四大產品線。車用產品線積極拓展兩輪車數位儀表與東南亞車市，已在馬來西亞市場取得新進展。Audio 產品則朝向高單價的無線環繞音響系統發展。
- 未來展望：公司重點開發的 AI 晶片 C5，為 C3 的升級版，具備雙向互動功能，預計 2026 年第三季 Tape-out，2027 年開始貢獻營收。2026 年的成長動能主要來自車用市場的兩輪車與外銷市場，以及 Audio 產品組合的優化。
2. 凌陽主要業務與產品組合
凌陽的營收來自合併報表，主要子公司包括凌通 (持股 48%)、凌陽創新 (持股 57%) 及景象科技 (持股 100%)。凌陽個體的產品組合主要分為四大類：
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車用產品 (營收佔比約 50%)：
- 智能座艙：包含資訊娛樂系統、手機車機互聯、數位化儀表板等。
- 行車輔助：提供環景偵測 (AVM)、駕駛人偵測 (DMS)、先進駕駛輔助系統 (ADAS) 及電子後照鏡等方案，並已成功將 3D 環景及透明底盤技術應用於卡車、巴士等大型車輛，以提升行車安全。
- 兩輪車市場：為近年發展重點，已切入輕型機車的數位儀表 (手機互聯導航) 及重機的 CarPlay/Android Auto 車機市場。
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Audio 產品 (營收佔比約 25-30%)：
- 核心產品為 Soundbar (家庭劇院音響)，並延伸至電競、卡拉 OK、Party Speaker 等應用。
- 近年發展重點為無線連接技術，推出無線環繞音箱與重低音解決方案，提升產品單價 (ASP) 與使用者體驗。同時也將演算法應用於視訊會議系統 (Video Bar) 的環境降噪與人聲追蹤。
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Plus1 AI 產品 (營收佔比極低)：
- 現有產品 C3 晶片具備視覺辨識功能，應用於掃地機器人、割草機、長照監護等。因先前合作的系統廠倒閉，目前由凌陽直接對客戶銷售，營收貢獻尚需時間發酵。
- 新一代 C5 晶片為開發重心，功能更強大，支援語音互動、即時翻譯等雙向溝通功能。
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DVD 產品 (營收佔比約 10-15%)：
- 為傳統業務，雖無新產品開發，但市場上仍有穩定需求，目前市場主要由凌陽與聯發科供應，持續貢獻營收。
3. 凌陽財務表現
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2025 前三季累計財務數據：
- 合併營收：NT$ 48 億，年減 2%。
- 毛利率：47%，年減 2 個百分點，主因為產品組合與匯率影響。
- 營業淨利：NT$ 4,000 萬。
- 研發費用：NT$ 16.19 億，年增 5%，主要因凌陽開發新產品 (C5) 購買 IP 及凌陽創新有兩顆晶片 Tape-out。
- 歸屬母公司淨損：-NT$ 1.52 億。
- 每股盈餘 (EPS)：-NT$ 0.26。
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2025Q3 單季財務數據：
- 合併營收：NT$ 15.58 億，季減 9%，年減 13%。
- 毛利率：46%，與前一季持平，年減 3 個百分點。
- 營業淨損：-NT$ 3,300 萬。
- 歸屬母公司淨損：-NT$ 8,100 萬。
- 每股盈餘 (EPS)：-NT$ 0.14。
- 子公司營收貢獻 (2025 前三季)：凌通佔 35%，凌陽創新佔 32%，凌陽個體佔 26%。
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資產負債表重點 (截至 2025Q3)：
- 可動用資金 (現金及約當現金、公允價值衡量之金融資產) 約 NT$ 56 億。
- 每股淨值為 NT$ 13.88。
- 業外損益：前三季業外收入 NT$ 1.49 億，年減 64%。其中包含因開發 C5 晶片獲得的政府補助款，但處分新鼎股票的投資利益較去年同期減少。
4. 凌陽市場與產品發展動態
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趨勢與機會：
- 車用市場：掌握兩輪車儀表數位化趨勢，並切入具成長潛力的大陸外銷車市與東南亞市場。特別是在馬來西亞，已成功打入新的車廠供應鏈。
- AI 應用：雖然 C3 產品營收貢獻緩慢，但公司持續投資下一代 C5 晶片，瞄準具備視覺與語音雙向互動功能的智慧裝置市場，如陪伴機器人、高階視訊會議系統等。
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重點產品更新：
- C5 AI 晶片：為公司長期發展核心，採用 12 奈米製程，是全新設計的晶片，投入大量 IP 採購費用。預計 2026 年第三季完成 Tape-out，2026 年底產品問世，2027 年開始貢獻營收。
- Audio 產品：透過整合無線藍牙技術，將 Soundbar 搭配無線環繞音箱與重低音喇叭，形成完整的家庭劇院解決方案，有助於提升整體 ASP 與毛利率。
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供應鏈動態：
- 面對記憶體 (DRAM) 缺貨與漲價，公司表示 2026Q1 前庫存充足，因已在 2025 上半年提前備貨。公司認為記憶體價格上漲的成本應可轉嫁給客戶，因這是普遍性的市場狀況。
5. 凌陽營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 研發投資：將資源集中於高潛力的 AI 晶片 C5，目標是從單向視覺辨識跨足到雙向人機互動的應用領域，尋求更高毛利的市場機會。
- 市場擴張：車用業務跳脫傳統四輪車市場，向兩輪車、大型商用車延伸，並在地理上深耕東南亞等新興市場。
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競爭定位：
- 在傳統 DVD 市場，憑藉與聯發科同為僅存的供應商地位，維持穩定的現金流。
- 在車用與 Audio 市場，利用長期累積的影音處理技術與演算法，開發具差異化的解決方案。
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風險與應對：
- C3 產品推廣延遲：因原合作夥伴倒閉，公司改採直營模式，正努力重建客戶關係與銷售管道，短期營收貢獻有限。
- 記憶體供應：透過提前備貨與尋找替代供應商來應對，並計畫將成本上漲轉嫁給客戶。
6. 凌陽展望與指引
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2026 年成長動能：
- 車用：預期兩輪車業務將有顯著成長；大陸外銷車市與東南亞市場 (尤其馬來西亞)也將成為主要驅動力。
- Audio：成長將來自於高單價無線環繞音響組合的銷售增加。
- Plus1 (AI)：C3 產品線仍在努力開拓市場，期望能轉化為實際營收；C5 晶片在 2026 年不會有營收貢獻。
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潛在機會與挑戰：
- 機會：新市場 (東南亞) 與新應用 (兩輪車、AI 機器人) 的成功拓展，將為公司帶來新的成長曲線。
- 挑戰：全球消費性電子市場需求的不確定性可能影響 Audio 產品線；C3 產品的市場接受度與營收轉換速度仍是觀察重點。
7. 凌陽 Q&A 重點
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Q：關於 C5 晶片的細節？製程、設計、應用與時程？
A：
- 製程：與 C3 同為 12 奈米，主要考量成本效益。
- 設計：是全新的設計，需要開新的光罩，並購買了許多新的 IP，功能比 C3 大幅增強。
- 應用：除了 C3 現有的應用升級外 (如長照監護、DMS)，也看好在機器人領域的潛力，因其具備視覺辨識與雙向互動能力，目前已在和 ODM 廠商洽談。
- 時程：預計 2026 年第三季 Tape-out，2026 年第四季產品出來後才能提供給客戶進行測試。
- 毛利率：取決於最終應用。若能切入更高階的市場，毛利會比 C3 用於掃地機器人時更好。
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Q：記憶體缺貨對公司明年第一季的出貨是否有影響？成本是否能轉嫁？
A：
- 庫存：公司在 2025 上半年已預見缺貨跡象並提前備貨，因此到 2026Q1 的 DRAM (主要是 DDR4) 庫存無虞。
- 成本轉嫁：記憶體漲價是市場普遍現象，業務端回報成本上漲應可轉嫁給客戶，客戶接受度高。
- 潛在風險：雖然凌陽本身供貨沒問題，但無法排除終端客戶可能因缺少其他零組件而影響其最終產品的出貨。
- 規格升級：目前沒有將產品從 DDR4 升級到 DDR5 的計畫，除非缺貨狀況持續很久，否則重新設計 IC 的成本過高。
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Q：請說明凌陽個體各產品線的營收佔比，以及明年的成長動能？
A：
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2025 前三季營收佔比：
- 車用：約 50%
- Audio：約 25% – 30%
- DVD：約 10% – 15%
- IP 銷售：約 5% – 10%
- Plus1 (AI)：佔比極低，可忽略不計。
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2026 年成長動能：
- 車用：主要看兩輪車儀表 (從重機拓展至量大的輕型機車) 與四輪車的外銷市場 (大陸外銷、東南亞)。特別提到在馬來西亞市場已有新的斬獲。
- Audio：成長來自產品組合優化，從單一 Soundbar 轉向搭配無線環繞音箱和重低音的整套系統，可提升 ASP 和毛利率。
- Plus1 (AI)：持續努力將 C3 的客戶導入轉換為實際營收，但時程尚不確定。C5 最快要到後年 (2027 年) 才會貢獻營收。
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2025 前三季營收佔比：
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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