本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
佳世達 2025 年第一季營運表現穩健，營收、營業淨利及歸屬於母公司淨利均較去年同期成長。公司持續推動高附加價值事業轉型，其中醫療事業成長動能強勁，營收年增 21%，成為未來重點發展方向。
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第一季財務亮點：
- 合併營收 497 億元，年增 6%。
- 毛利率達 17.3%，為近年新高。
- 歸屬於母公司淨利 4.8 億元，年增 88%，每股盈餘 (EPS) 0.25 元。
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主要發展：
- 明基醫院已於 4 月 11 日通過香港聯交所聆訊，正持續推動後續上市作業。
- 為因應美國關稅不確定性，積極建立韌性供應鏈，加速評估越南以外的第三地生產據點，並佈局美國製造服務。
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第二季展望：
- 預期因關稅豁免期帶來客戶提前拉貨效應，第二季營收可望維持年增。
- 獲利能力則面臨關稅政策變化及新台幣升值等不確定性挑戰。
2. 主要業務與產品組合
佳世達集團業務橫跨四大事業群，高附加價值事業（醫療、智能方案、網通、IT 高附加價值產品）合計營收佔比已達 47%。
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資訊科技事業群 (IT)：
- 營收佔比 55%，第一季營收 270 億元。
- 核心業務為顯示器與投影機。顯示器業務受惠於較佳的產品組合，營收年增 10%。IT 高附加價值產品（專業顯示模組、互聯系統方案）營收亦成長 6%。
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醫療事業群 (Medical)：
- 營收佔比 14%，第一季營收 72 億元，年增 21%。
- 業務涵蓋醫療服務（明基醫院）、醫藥健康通路（諾貝兒丁丁藥局）及設備耗材（透析、手術設備等）。營收成長主要來自併購丁丁藥局及自身業務成長。公司將加大對醫療事業的投資，目標使其成為高附加價值事業中最大的營收來源。
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智能方案事業群 (BSG)：
- 營收佔比 16%，第一季營收 81 億元，年增 8%。
- 聚焦於企業 IT 智能化（AI 運算、資安）、OT 智能化（綠能、自動化）及 OMO 虛實整合服務。受惠於邊緣 AI 運算、網安急單及自動化市場回溫，營收與獲利均成長。
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網路通訊事業群 (NCG)：
- 營收佔比 9%，第一季營收 45 億元，年減 13%。
- 主要受企業客戶庫存調節影響，營運處於谷底。然而，新興市場（如印度）專案已開始量產，預期第二季營運將較第一季回溫。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2025Q1)：
- 銷貨淨額：497 億元，年增 6%。主要受惠於資訊事業及醫療事業的成長。
- 營業毛利：86 億元，年增 15%。
- 毛利率：17.3%，年增 1.3 個百分點，創近年新高。主要受惠於新併購公司及明基產品組合優化。
- 營業淨利：10 億元，年增 8%。
- 營業淨利率：2.0%，與去年同期持平。毛利率雖上升，但因醫療事業前期投資（醫院二期營運、IPO 費用）及網通事業虧損，導致淨利率持平。
- 歸屬於母公司淨利：4.8 億元，年增 88%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：0.25 元，較去年同期的 0.13 元顯著成長。
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資產負債表與財務指標：
- 存貨：第一季存貨為 446 億元，較去年同期增加 80 億元。
- 存貨週轉天數：為 96 天，較去年同期增加 10 天。主要係為因應美國關稅不確定性而進行的提前備貨。
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高附加價值事業表現：
- 2025Q1 合計營收 232 億元，年增 7%。
- 其中醫療及智能方案事業營收分別年增 21% 及 8%，為主要成長動能。
- 網通事業營收則年減 13%，對整體獲利造成壓力。
4. 市場與產品發展動態
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趨勢與機會：
- 美國關稅政策：此為當前市場最大不確定性因素。短期內 90 天豁免期刺激客戶提前拉貨，但中長期對供應鏈佈局帶來挑戰。佳世達正積極推動「China plus one」策略，並評估在墨西哥及美國設廠的可能性，以建立供應鏈韌性。
- AI 應用落地：智能方案事業群強化邊緣 AI 運算佈局，並推出 AI 賦能的自動結帳系統等智慧零售解決方案，成功帶動訂單成長。
- 醫療市場擴張：醫療事業群除透過併購丁丁藥局擴大通路外，也與日韓藥妝店展開「店中店」合作。在醫材方面，寵物透析市場已切入韓國及日本，展現多元化發展潛力。
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主要產品進展：
- 資訊產品：持續專注於高階顯示器（OLED、大型醫療用）、車載應用及 dvLED 先進顯示技術。
- 網通產品：印度市場的專案已於 4 月開始出貨，將為第二季帶來具體營收貢獻。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 重點發展醫療事業：董事長陳其宏明確指出，未來集團將重點式地加大對醫療事業的投資，目標是使其成為高附加價值事業中的第一大業務，並藉此建立與同業的差異化優勢。醫療事業受美國關稅影響極小（美國營收佔比僅約 1%），有助於集團穩定發展。
- 深化「大艦隊」策略：透過併購隱形冠軍，快速取得關鍵技術與通路。集團內部資源（如不同事業群的生產基地）將進行整合，共同應對外部挑戰，發揮綜效。
- 通路先行策略：特別是在醫療領域，公司強調「通路先行」，認為掌握終端銷售渠道是將技術轉化為營收與獲利的關鍵。
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競爭定位：
- 多元化業務佈局：橫跨四大事業群，能有效分散單一產業的景氣循環風險。
- 全球化生產據點：在台灣、中國、越南等地設有製造基地，並積極評估其他地區，具備靈活調配產能的優勢以應對地緣政治風險。
6. 展望與指引
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第二季財務預測：
- 營收：預期將較去年同期微幅成長，主要動能來自關稅議題下的提前拉貨需求。
- 獲利：面臨較多變數。關稅豁免期結束後（預計 7 月中）的政策走向，以及新台幣快速升值，都將對獲利能力帶來挑戰。
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各事業群展望：
- IT 事業群：預估第二季營運可較去年同期成長。
- 醫療事業群：展望正向，預期營收將較第一季持續成長。
- 智能方案事業群：持續聚焦 AIoT 解決方案，並佈局美國生產製造服務。
- 網通事業群：預期第二季營收將較第一季成長 10% 至 20%，但仍可能略低於去年同期。
7. Q&A 重點
Q: 關於明基醫院 IPO 的費用、時程以及「聆訊」的意義？
A: 回答內容。
Q: 公司如何應對新台幣大幅升值的匯率風險？
A: 回答內容。
Q: 關稅對各事業群的影響如何？公司是否會到美國設廠？
A: 回答內容。
Q: 公司似乎較側重併購，對技術發展的著墨較少？
A: 回答內容。
Q: 公司的減資政策是否會持續？
A: 回答內容。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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