本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
佳世達 2021 年第一季營運表現強勁，營收與獲利均實現顯著的年增長。受惠於高附加價值事業轉型效益及資通訊事業需求增溫，合併營收達 新台幣 509 億元，年增 30%；營業淨利為 新台幣 17.2 億元，年增 66%；歸屬於母公司淨利達 新台幣 21.1 億元，年增 808%。單季 EPS 為 1.07 元，創下 13 年來單季新高。
- 財務三率三升：2021Q1 毛利率、營業淨利率、稅後純益率相較去年同期全面提升，分別達到 14.7%、3.4% 及 5.1%。
- 高附加價值事業：營收年增 92%，佔總營收比重達 33%，顯示轉型策略持續奏效。
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策略性調整：
- 完成對聚碩科技的公開收購，持股比例自 35% 提升至 51%，強化智能方案事業佈局。
- 變更對友達光電的投資會計處理方式，由「權益法」改為「透過其他綜合損益按公允價值衡量 (FVOCI)」，旨在降低業外損益波動，使獲利更真實反映本業經營績效。此變更預計將於 2021Q2 認列 一次性評價利益約新台幣 24 億元。
展望 2021 年第二季，公司持審慎樂觀態度，預期營收將優於第一季。主要成長動能來自於明泰併入合併報表、醫療事業維持高度成長以及聚碩綜效的發揮。然而，全球供應鏈挑戰依然嚴峻，包括缺料、漲價及貨運緊張等因素，將是影響營運的主要變數。
2. 主要業務與產品組合
佳世達集團策略性地發展四大事業方向，目標在 2022 年實現高附加價值事業營收過半。2021Q1 各事業群營收佔比結構如下：
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資通訊事業 (ICT, 60%)：
- 核心產品：顯示器（全球第二）與 DLP 投影機（全球第一）。產品線涵蓋電競、高階、商用及工業用顯示器，以及數據、雷射工程等各類投影機。
- 市場動態：受惠於遠距工作/學習 (Work from home/Study from home) 及電競需求，顯示器業務持續強勁。商用及教育市場的投影機需求亦自 2021Q1 開始回溫。
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網路通訊事業 (NCG, 14%)：
- 核心業務：結合明泰與仲琦，提供有線與無線全方位寬頻網路服務。產品佈局涵蓋 5G、Wi-Fi 6 及寬頻網路升級相關設備。
- 市場動態：終端需求強勁，但面臨嚴重的 IC 缺料挑戰，預期此狀況將持續至 2022 年。
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智能方案事業 (BSG, 12%)：
- 核心業務：打造從設備（DFI、Aplex、AEWIN）、通路（聚碩、羅昇）到系統整合服務的完整艦隊。應用場域橫跨工廠、校園、辦公室、醫院、飯店及商店。
- 發展策略：透過併購強化佈局，整合集團資源以加速產品開發、市場拓展及供應鏈管理，發揮綜效。
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醫療事業 (Medical, 7%)：
- 核心業務：佈局涵蓋醫療服務（南京/蘇州醫院）、設備耗材（手術檯燈、超音波、牙科掃描機）、血液透析（透析器）及醫美產品。
- 市場動態：成長動能來自透析產品在台市佔率提升、牙科數位化趨勢，以及中國醫院營運恢復正常。
3. 財務表現
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2021Q1 關鍵財務數據：
- 銷貨淨額：新台幣 50,904 百萬 (年增 30%，季減 11%)
- 營業毛利：新台幣 7,501 百萬 (年增 42%)，毛利率 14.7%
- 營業淨利：新台幣 1,718 百萬 (年增 66%)，營業淨利率 3.4%
- 歸屬母公司淨利：新台幣 2,112 百萬 (年增 808%)
- 基本每股盈餘 (EPS)：1.07 元 (去年同期為 0.12 元)
- 每股淨值：19.82 元
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財務結構與週轉天數：
- 存貨週轉天數：上升至 75 天。主要原因為新併購公司、因應缺料而增加的長料庫存，以及貨運緊張導致的在途存貨增加。
- 營運資金週轉天數：上升至 72 天，主要受存貨天數增加影響。公司將透過加強收款、管控存貨及延長付款條件等方式持續優化營運資金管理。
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重大會計變更：
- 改變對友達的投資會計處理方式，預計將在 2021Q2 認列一次性評價利益。此舉將使佳世達的淨值增加約 新台幣 24 億元，未來友達發放的現金股利將認列為業外股利收入，有助於穩定公司損益表現。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會：
- ICT：疫情帶動的遠距生活模式持續推升顯示器需求，商用市場需求亦逐步復甦。
- 網通：5G、Wi-Fi 6 及寬頻升級為三大明確趨勢，客戶需求強勁。
- 醫療：人口高齡化與數位化趨勢帶動透析、牙科等產品線成長。
- 智能方案：企業數位轉型需求加速，帶動軟硬整合解決方案的市場機會。
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供應鏈挑戰：
- 缺料：ICT、網通及智能方案事業群均面臨嚴重的 IC 缺料問題，ICT 事業亦有面板供應緊張狀況。此挑戰預期將持續到 2021 年下半年甚至 2022 年。醫療事業受影響相對輕微。
- 貨運緊張：導致運費成本增加與交期延長，對整體營運造成壓力。公司正積極管控以降低衝擊。
5. 營運策略與未來發展
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四大營運方向：
- 優化現有事業：鞏固 ICT 產品的全球領先地位（顯示器全球前二，投影機全球第一）。
- 快速擴大醫療事業：目標成為亞洲領先的醫療器材與服務集團。
- 佈局 5G 網通事業：結合有線與無線技術，提供全方位寬頻網路服務。
- 加速解決方案開發：提供客戶軟硬整合及雲端服務的完整解決方案。
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核心策略—大艦隊計畫：
- 透過策略性投資與併購，持續擴大在高附加價值領域的佈局，已集結超過 180 家集團公司。
- 強調集團內資源整合與綜效發揮，涵蓋產品開發、市場通路及供應鏈管理，以提升整體競爭力。
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財務策略：
- 調整對友達的會計處理方式，旨在使財報更能反映公司價值轉型的核心績效，並提升股價穩定性。
6. 展望與指引
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2021Q2 展望：
- 整體展望為審慎樂觀。
- 營收：預期將優於第一季。
- 毛利率：可能因零組件漲價因素而略受影響，但毛利絕對金額預期將會增加。
- 營業利益率：將透過費用管控維持在良好水準。
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全年展望：
- 目前能見度良好，但下半年仍存在諸多變數，公司將審慎應對。
- 成長動能：明泰與聚碩的營收挹注、醫療事業的持續高成長，以及業外獲利的正向發展。
- 主要風險：全球疫情發展的不確定性，以及供應鏈缺料、漲價、貨運緊張等挑戰的持續性。
7. Q&A 重點
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Q: 2021 年第二季及全年的毛利率與營業利益率展望？ICT 業務的終端需求能見度如何？
A: 第二季營收預期將優於第一季。毛利率可能因漲價因素略受影響，但獲利金額會增加；營業利益率會妥善管控。全年能見度不錯，但下半年變數多，持審慎態度。ICT 方面，顯示器因遠距工作/學習、電競及商用需求回溫而持續強勁，趨勢可望延續至下半年。投影機需求自第一季起回溫，預期下半年會比上半年更好。
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Q: 對友達的會計變動對每股淨值的影響？網通事業群第二季及下半年的展望如何？
A: 截至 3 月底，持有友達成本約 20.56 元，以 5 月 11 日收盤價 24.2 元計算，價差約 3.6 元，持有 6.63 億股，總計約 24 億元將增加至公司淨值。網通事業方面，5G、Wi-Fi 6 及寬頻升級趨勢明確，需求樂觀，但供應鏈面臨嚴重缺料挑戰，預期將持續至明年，因此對第二季及下半年展望為審慎樂觀。
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Q: 醫療事業的展望與各產品線成長動能？智能方案事業併購後的綜效與展望？
A: 醫療事業展望審慎樂觀。成長動能來自：1) 透析器在台市佔率持續提升；2) 牙科數位化趨勢帶動設備與耗材成長；3) 手術房設備需求增長；4) 中國醫院營運恢復貢獻。智能方案事業透過併購打造艦隊，綜效已展現在產品開發加速、透過聚碩/羅昇通路擴大市場，以及集團採購降低成本。同樣因面臨缺料挑戰，對未來持審慎樂觀態度。
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Q: 第一季存貨週轉天數與營運資金週轉天數上升的原因？
A: 存貨天數上升主要有三點：1) 新併購公司的存貨週轉天數較高；2) 為應對缺料而增加長料庫存；3) 船運緊張導致在途存貨增加。營運資金管理方面，公司會持續透過加強應收帳款回收、管控存貨水位及延長應付帳款付款條件來改善。
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Q: 友達會計變動的一次性評價利益何時認列？未來友達的現金股利如何認列？
A: 一次性評價利益將在 2021 年第二季認列。未來友達發放的現金股利將認列於業外的股利收入。
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Q: 各事業群的缺料狀況與持續時間？船運緊張對營運的影響？
A: 缺料狀況普遍嚴重，ICT 事業缺 IC 與面板；網通及智能方案事業缺 IC，預期此狀況將持續到下半年甚至明年。醫療事業受影響相對輕微。船運緊張的影響主要有兩方面：1) 運費成本顯著增加；2) 交期拉長。公司會盡力管控以降低衝擊。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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