1. 錸德營運摘要
錸德集團已成功轉型，業務重心從傳統光碟媒體轉向三大核心事業：能源服務、媒體與精密製造、先進材料與生醫。2025 年營運結構出現顯著改變，儲能及能源業務營收佔比已達 42%，成為最主要的營收來源。
為確保穩健的現金流，公司積極活化閒置資產，透過廠房與土地的招租，每年創造約 2 億元的固定收益。展望未來，集團將積極卡位 AI 產業鏈，聚焦於冷儲存（歸檔光碟）、電力備援（BBU/儲能）及上游關鍵材料等三大基礎需求，期望在半導體及生醫領域開創第二條成長曲線。
2. 錸德主要業務與產品組合
錸德集團已重組為三大核心事業體，各事業體利用集團既有的技術底蘊，朝向高附加價值的 B2B 市場發展。
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能源服務：此為集團目前最主要的營收核心。
- 儲能系統 (BESS)：積極參與臺電儲能輔助服務，並建置大型儲能案場。子公司來寶科技正在建置一座 60 MWh 的儲能案場，預計 2026 年 Q2 上線。同時，也與合作夥伴臺普威合作，進軍日本市場，已接獲 400 MWh 的案場訂單。
- 能源管理：提供太陽能電廠與儲能案場的營運管理服務。
- 電力備援 (BBU/UPS)：支援資料中心與半導體廠的電力需求，技術已從廠區級 UPS 延伸至產線單一設備的精密備援，並開發適用於 AI 伺服器高壓直流 (HVDC) 架構的產品。
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媒體與精密製造：此為集團的技術根本，持續轉型。
- 歸檔光碟 (Archive Disc)：因應 AI 時代巨量資料儲存需求，具備低成本與長期保存特性的歸檔光碟被視為冷儲存市場的重要機會。錸德已具備生產能力，等待市場導入資料中心應用。
- 半導體治具：長期供應半導體前端製程與封測所需的精密治具，業務隨半導體產業成長。
- 醫療耗材：利用微結構製造技術，生產高階醫療耗材與組件，並已開始出貨。
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先進材料與生醫：利用核心技術延伸至新興領域。
- 製程材料：包含光碟所需的光學膠、特殊鍍膜等，並拓展至車用顯示器感測鍍膜技術。
- 生醫應用：除了已開發的檢測晶片、傷口照護敷料外，未來將持續延伸，探索更多生醫領域的商機。公司正與策略夥伴合作，將微流道、類鑽石薄膜 (DLC)、奈米壓印等技術應用於生醫檢測晶片。
3. 錸德財務表現
集團整體財務表現反映出轉型的成效，各子公司依其業務特性呈現不同的財務狀況。
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錸德科技 (母公司)：
- 營收結構成功轉型，能源事業佔比已達 42%，成為主要動能。
- 資產活化每年貢獻約 2 億元的穩定現金流。
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來寶科技：
- 營收較去年同期大幅成長 52%。
- 毛利率從過去約 10% 提升至 20% 以上的水平，但 2025 年因第二季匯率波動與美國關稅影響，毛利率略有下滑。
- 資產管理業務（廠房土地出租、廠務服務）營收已達 1 億元規模，年增約 5%。
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安可光電：
- 財務狀況穩健，負債比已降至 20% 以下，流動比率接近 500%。
- 2025 年前三季營收穩健，Q1 為 2.4 億，Q2 為 2.64 億，Q3 為 2.3 億。
- 毛利率維持在 20% 左右水平，Q2 更達 27%。
- 2025Q3 因業外匯兌收益，淨利率高達 24%。
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鈺德科技：
- 2025 年 1 至 10 月營收為 11.4 億元，預計全年與去年持平。
- 營運穩健，但 2025Q2 因持有美金部位產生較大匯兌損失，導致單季稅前淨利為負，Q3 已恢復正常。
- 業務多元化，光碟本業營收佔比降至 33%，綠能佔 28%，文創餐飲 25%，銀髮照護 10%。
4. 錸德市場與產品發展動態
集團緊跟 AI、綠能與高齡化社會趨勢，積極佈局相關市場與產品。
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AI 基礎設施：管理層認為 AI 發展的基礎在於資料 (Data)、電力 (Power) 與材料 (Material)。
- 資料儲存：歸檔光碟提供了一個與現有磁性儲存（HDD/SSD）互補的冷儲存方案，具備成本與耐用性優勢。
- 電力供應：AI 運算帶來巨大的電力需求，集團的 BBU 與儲能系統可滿足資料中心、半導體廠的備援電力需求，以及電網的穩定性需求。
- 關鍵材料：利用過去在光碟製程中積累的精密鍍膜、射出成型、微結構等技術，開發應用於半導體製程與生醫檢測的新材料與耗材。
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綠能市場：
- 鈺德科技在台灣已是公有房舍屋頂型太陽能電廠的領導者，擁有 354 座案場，總裝置容量約 50 MW。未來業務重點將從自行持有電廠，轉向為私有廠房提供工程承攬 (EPC)、模組銷售與維運服務。
- 來寶科技則專注於大型儲能案場，除了台灣的 60 MWh 自建案場外，也透過合作夥伴將儲能櫃產品銷往日本、美國、歐洲等海外市場。
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高齡化社會商機：
- 鈺德科技的銀髮照護事業，透過收購日本經驗豐富的「博友會」，在台灣與日本共經營 9 間日照中心，總床位數約 600 床。
- 未來計劃在日本輕井澤開發佔地 3000 多坪的養生村 (Long Stay) 型態產品。
5. 錸德營運策略與未來發展
- 長期計畫：集團策略核心是利用既有的技術與資產，從過去的 B2C 消費性電子產品，轉向更高技術門檻、更穩定的 B2B 市場，特別是半導體、AI 基礎設施、綠能與生醫等領域。
- 競爭定位：集團的核心競爭力在於數十年積累的精密製造、鍍膜、材料科學與系統整合能力。公司扮演「隱形冠軍」的角色，為半導體、Micro LED 等前瞻產業提供關鍵製程、治具或零組件，雖然不直接面對終端市場，但在產業鏈中佔有重要位置。
- 集團資源整合：集團內部進行資源優化，例如將各公司的太陽能電廠業務集中至鈺德科技，以發揮規模經濟與專業管理效益。未來在儲能櫃、長照系統的維運服務上，也將建立集團層級的能量，提供從設計、製造到維運的一站式解決方案。
6. 錸德展望與指引
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成長動能：
- 能源事業：將是未來幾年最主要的成長引擎。海外儲能櫃市場（特別是日本）的需求，以及國內大型儲能案場的電力服務收入，將是關鍵。
- AI 相關業務：雖然許多合作案仍在保密階段，但管理層明確表示，電力備援、冷儲存及半導體上游材料是集團在 AI 浪潮中的主要切入點，預期將逐步發酵。
- 多元化業務：鈺德科技的文創餐飲、銀髮照護等 B2C 業務，將持續提供穩定的現金流與品牌價值。
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潛在風險：
- 能源業務的發展與各國電力政策高度相關。台灣的儲能費率政策尚不穩定，可能影響案場的實際獲利。
- AI 相關新材料與新技術的開發與導入需要時間，短期內對營收貢獻尚不明顯。
7. 錸德 Q&A 重點
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Q: 來寶科技的日本 400 MWh 儲能案場，明年預計能認列多少營收？另外，台灣 60 MWh 案場投入多少資金？預期效益如何？
A:
- 日本案場的營收認列進度，取決於客戶（臺普威）在日本的建置速度，公司無法代表客戶提供預估數字，但客戶端的銷售狀況良好。
- 台灣 60 MWh 案場總投資金額約 30 億元。未來的年營收視臺電的容量費率而定，預估落在 2 億至 3 億餘元之間。若營收僅 2 億餘元，因折舊費用高，獲利將不顯著；若能達到 3 億餘元，才會有較好的獲利表現。此案場為自有資金投入，財務壓力不大。
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Q: 關於 UPS 與儲能業務，目前在手訂單狀況？訂單轉換為營收需要多久？另外，在 AI 晶片相關的半導體材料方面，公司有何佈局？
A:
- 儲能案場建置部分，台灣 60 MWh 案場硬體已大致完成，預計 2026 年 Q2 開始貢獻營收。海外市場（如日本）將持續成長。
- 半導體廠的 UPS 業務屬於持續性訂單，出貨進度跟隨客戶的建廠速度，而近兩年台灣的建廠速度有所放緩。
- 半導體材料方面，錸德長期供應封裝廠所需治具，並正與策略夥伴共同開發應用於 AI 晶片的新材料，但因簽有保密協定 (NDA)，無法透露細節。公司在此領域扮演「隱形冠軍」的角色。
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Q: UPS/BBU 業務主要佈局在哪個層級（系統、零組件或整機）？除了台灣半導體業者外，是否有接觸其他潛在客戶？
A:
- 集團（透過子公司來穎、達振）提供完整的解決方案，產品線涵蓋從小型消費性電子 (3C) 產品的電池模組，到大型 40 呎貨櫃等級的儲能系統 (Grid-level BESS)，能依據客戶不同規模的需求提供客製化服務。
- 這些產品的本質都是電池備援單元，旨在解決電力不穩或中斷的問題。隨著 AI 發展導致電力需求大增，儲能與備援系統的重要性將日益凸顯，市場應用不僅限於半導體業，而是面對所有需要穩定電力的客戶。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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