【法說會備忘錄】聯強 20250509

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

聯強國際 2025 年第一季營運表現呈現穩健態勢，雖受半導體業務高基期影響，整體營收下滑，但資訊通路業務仍維持成長。展望未來，4 月份營收已重返成長軌道，顯示市場需求逐步回溫。

整體營收：2025Q1 合併營收為 914 億元，年減 12%。主要受半導體業務去年同期基期過高影響，但營收規模仍為歷年同期第三高。
獲利表現：稅後淨利為 18.3 億元，年減 17%，每股盈餘 (EPS) 為 1.10 元。毛利率為 4.37%，較去年同期微幅提升。
4 月營運狀況：4 月營收為 311 億元，年增 2%，重返成長軌道，為歷年同期次高。其中商用業務與半導體業務營收更創下歷年 4 月新高。
股東回饋：2024 年現金股利為 4.0 元，配發率達 72%。過去三年累計發放股利約 10 元。
營運展望：簡報者表示，儘管第一季財報數據未有特別亮點，但各項財務指標仍處於歷年相對高檔，整體營運維持穩健。4 月營收回升，顯示營運已走出谷底。

聯強核心業務分為四大板塊，2025Q1 呈現商用市場強勁、消費市場疲軟的分歧趨勢。

企業解決方案 (商用市場)：
- 營收 269 億元，年增 9%。
- 成長動能主要來自 Data Center (資料中心) 相關業務，大幅成長近 50%。網路資安產品亦有成長。
- 除了香港地區外，所有市場的商用業務均呈現成長。
設備與消費性產品 (消費市場)：
- 營收 259 億元，年減 3%。
- 此衰退為全面性現象，幾乎所有消費性產品類別及各地區市場均呈現微幅下滑，反映終端消費需求相對疲弱。
行動裝置 (手機)：
- 營收 52 億元，年減 2%。
- 市場表現兩極：印尼市場因 Infinix 及 Moto 手機熱銷，大幅成長近 50%。
- 然而，台灣與香港市場因三星 (Samsung) S25 新機銷售不如去年 S24，導致手機業務大幅衰退，抵銷了印尼市場的強勁成長。
半導體：
- 營收 359 億元，年減 27%。
- 此為第一季整體營收下滑主因。簡報者說明，去年同期 (2024Q1) 因市場積極拉貨，創下近 500 億元的歷史新高基期。
- 本季營收回歸正常市場需求水平，雖年比大幅下滑，但仍是歷年同期次高。

關鍵財務數據 (2025Q1)：
- 合併營收：914 億元，年減 12%。
- 毛利率：4.37%，較去年同期的 4.26% 增加 0.11 個百分點。
- 營業利益：18.8 億元，年減 19%。營業利益率為 2.06%，主因營收下滑導致費用率上升至 2.30%。
- 業外收益：來自印度、越南、泰國等合資企業 (JV) 的投資收益達 5.05 億元，年增 20%，表現亮眼。
- 稅後淨利：18.3 億元，年減 17%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.10 元。
財務結構與現金流：
- 營運資金 (Working Capital)：降至 759 億元，為近三年低點，庫存水位亦降至 400 億元以下，顯示資金管理效率提升。
- 自由現金流：第一季為正數，流入近 120 億元。
- 淨值：每股淨值為 44.3 元。
地區表現摘要：
- 中國：營收年增 6%，主要由商用業務 (特別是資料中心) 帶動。
- 印尼：營收年增 10%，創同期新高，商用與手機業務為主要成長動能。
- 紐澳：營收持平，商用市場成長被消費與手機市場的衰退所抵銷。
- 台灣：營收年減 5%，主因手機及消費性市場衰退。
- 香港：營收年減 27%，商用 (PC、軟體)、手機及消費市場全面衰退。

市場趨勢：
- 商用市場需求強勁：全球各地區的商用市場普遍呈現成長，特別是 Data Center 基礎設施相關產品需求旺盛，成為公司主要成長引擎。
- 消費市場需求疲軟：全球消費性電子產品購買力普遍持平或微幅衰退，影響相關產品線的表現。
產品動態：
- 手機市場分化：新興市場（如印尼）對特定品牌（Infinix、Moto）需求強勁，而成熟市場（台灣、香港）則受到高階手機（三星 S 系列）換機週期與銷售力道影響。
地區動態：
- 印尼市場表現最為突出，在商用與手機業務雙引擎帶動下，持續創下同期營收新高，展現高度成長潛力。
- 香港市場則面臨較大挑戰，各項業務均出現顯著衰退，反映當地市場環境的嚴峻。

長期穩健經營：公司強調，儘管單季營收因高基期而下滑，但各項獲利能力指標如毛利率、營業利益率等，與過去十年平均相比，仍維持在相對高檔，顯示公司營運體質穩健。
股東價值：公司維持穩定的股利政策，2024 年配發率達 72%，高於十年平均的 58%，持續回饋股東。
永續經營 (ESG)：
- 環境面：聯強已完成母公司溫室氣體盤查與第三方驗證，並設定 2030 年相較於 2023 年減碳 25% 的目標。
- 社會與治理：公司在性別平權（女性主管佔比 43%）、人才培育、資安管理（通過 ISO 27001 認證）等方面持續投入，並獲得 Sustainalytics 的「低風險」ESG 評級。

短期展望：
- 4 月營收已轉正：2025 年 4 月營收達 311 億元，年增 2%，其中商用業務年增 5%、半導體業務年增 2%、手機業務年增 24%，僅消費性業務微幅衰退。此數據顯示營運可能已在第一季觸底，並開始進入復甦軌道。
- 累計 2025 年前四個月營收為 1,225 億元，年減幅度已收斂至 9%。
未來動能：
- 商用市場，尤其是 Data Center 與 AI 相關需求，預期將持續成為主要的成長驅動力。
- 消費市場何時復甦，仍需持續觀察。

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。

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