本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 金寶營運摘要
金寶電子（市：2312） 2025 年第二季面臨關稅政策變動及新台幣大幅升值的雙重挑戰。受惠於第一季部分訂單提前拉貨，2025 上半年度累計營收仍較去年同期成長 8.74%，達 793.52 億元。然而，第二季單季營收為 374.15 億元，季減 10.78%，年減 6.64%。
獲利方面，第二季因新台幣單季升值幅度達 10%，產生高達 12.8 億元 的匯兌損失，經避險操作後，淨匯兌損失約 3.5 億元，對業外損益造成重大衝擊。第二季稅後 EPS 為 0.20 元，累計上半年 EPS 為 0.55 元。
展望未來，公司預期第三季拉貨動能將回溫，但第四季能見度仍不明朗，預估下半年整體營運表現可能與上半年相近，打破過往下半年優於上半年的傳統旺季模式。長期成長動能將來自於 SSD 固態硬碟、伺服器、充電樁 及 汽車電子 等新產品佈局。
2. 金寶主要業務與產品組合
根據公司簡報，金寶主要業務分為消費性電子、影像產品、儲存裝置及網路通訊產品。
- 消費性電子產品：為營收最大宗，佔比約四成。2025Q1 因客戶為規避關稅不確定性而提前拉貨，佔比一度拉升至 45.5%，2025Q2 回落至 39.8%。此類產品毛利率相對較低，其佔比變化對整體毛利率有顯著影響。
- 影像產品：主要為印表機，受到中國關稅影響，營收佔比由 2024 上半年的 26.4% 下滑至 2025 上半年的 23.1%。公司已成功將產能轉移至泰國新廠（15 廠及即將啟動的 14 廠），以應對供應鏈變化。
- 儲存裝置產品：營收佔比穩定成長，由 2024 上半年的 22.7% 提升至 2025 上半年的 23.5%，部分彌補了影像產品的下滑。隨著 SSD 固態硬碟 在泰國 16 廠放量生產並通過客戶認證，預期此業務將成為未來重要的成長引擎。
- 網路通訊產品：主要產品包含寬頻 CPE、WiFi、光纖設備及機上盒 (Set-top box)。
3. 金寶財務表現
關鍵財務指標
- 2025Q2 財務表現：
- 營收：374.15 億元，季減 10.78%，年減 6.64%。
- 毛利率：6.51%，受產品組合及匯率影響，較去年同期的 6.59% 略為下滑。
- 營業利益率：2.89%，與去年同期水準相當。
- 業外淨支出：6.3 億元，主因為第二季產生約 3.5 億元 的淨匯兌損失。
- 歸屬母公司稅後純益：2.94 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.20 元。
- 2025 上半年度累計財務表現：
- 營收：793.52 億元，年增 8.74%。
- 毛利率：6.45%。
- 營業利益：21.12 億元。
- 歸屬母公司稅後純益：8.19 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.55 元。
財務結構與週轉天數
- 資產負債：截至 2025Q2，總資產為 1,026.31 億元，因海外子公司多以美金記帳，受新台幣升值影響，換算後金額減少。負債比維持在 69%，與去年同期差異不大。每股淨值為 13.22 元。
- 現金週轉天數：營運效率持續改善，現金週轉天數由去年同期的 75 天，逐步下降至 65 天。
4. 金寶市場與產品發展動態
- SSD 固態硬碟：已於泰國 16 廠成功量產，並已通過終端大客戶的工廠認證，為後續訂單放量奠定基礎。此產品線橫跨消費級與企業級應用，包含伺服器市場，將是儲存業務成長的關鍵。
- 伺服器：公司在泰國廠生產 4U 獨立型伺服器。墨西哥廠則專注於伺服器主機板的生產，近期已通過客戶驗證，良率表現優異，將配合客戶在北美市場的佈局，未來不排除走向整機機櫃組裝。
- 充電樁：今年主要量產舊款的 AC 交流慢充產品及搭配的儲能設備 (Power Block)。DC 直流快充產品開發進度提前，預計將於 2026Q1 進入量產，屆時產品組合將更加完整。
- 汽車電子：目前與兩家客戶深度合作，產品從車外圍的監控、電動尾門、車門感應及盲點偵測等系統，逐步擴展至技術門檻更高的車內控制系統，並與合作夥伴共同開發包含自動駕駛在內的相關技術。
5. 金寶營運策略與未來發展
- 全球生產佈局：為應對關稅及地緣政治風險，金寶持續優化全球生產基地。
- 泰國：作為核心生產基地，新廠（13、14、15、16 廠）陸續投入影像產品與 SSD 等關鍵產品的生產。
- 墨西哥：戰略地位重要，除生產伺服器主機板外，也支援集團內其他公司的產品，就近服務北美市場。
- 巴西：設有馬瑙斯與聖保羅兩座工廠，主要為滿足客戶在地的「Local Content」需求，產品以內銷為主，因此不受美國對巴西課徵關稅的影響。公司對波動劇烈的巴西幣採取 100% 避險策略。
- 產品組合優化：公司積極推動轉型，除了鞏固現有代工業務，也透過引進技術長等人才，強化研發能量，朝向 SSD、伺服器、汽車電子等高附加價值產品發展，以改善長期毛利結構。
- 永續經營 (ESG)：公司將永續發展視為核心策略，不僅在全球廠區推動節能減碳（2024 年實際減碳量達 23%，超越 10% 的目標），也積極投入在地創生，如與深坑區農會合作推動「茶產業復興計畫」。相關努力已獲得遠見 ESG 企業永續獎、TCSA 台灣企業永續獎等多項肯定。
6. 展望與指引
- 短期展望：管理層預期 2025Q3 客戶拉貨動能將有所恢復，但 Q4 的市場需求仍存在不確定性。整體而言，2025 下半年營收預計與上半年表現相近，顯示傳統的電子旺季效應可能不明顯。
- 成長動能：未來主要的營收成長將由新產品帶動，特別是 SSD 固態硬碟與伺服器相關產品，預期將推升儲存裝置產品的營收佔比。充電樁業務隨著 DC 快充產品於 2026 年量產，貢獻將更為顯著。
- 潛在風險：全球性的匯率波動仍是影響獲利的主要變數。此外，關稅與通膨對終端消費市場的衝擊，可能影響消費性電子產品的需求。
7. Q&A 重點
- Q: 公司的網通產品主要有哪些類別？A: 目前主要產品包括寬頻 CPE、WiFi 設備、光纖產品以及 Set-top box (機上盒)。我們現在沒有做交換器 (switch)，但正在尋求與相關團隊合作的機會。
- Q: 伺服器業務是否包含機殼組裝？A: 我們目前在泰國生產 4U 伺服器。在墨西哥，我們先從主機板開始做起，未來會與客戶合作走向整機機櫃。我們在充電樁專案中已累積高伏特、散熱、水冷及機櫃整合的經驗，這對未來發展 AI 伺服器機櫃有很大幫助。
- Q: 美國對巴西課徵高關稅，以及巴西匯率波動對公司的影響？A: 關稅方面，我們的巴西廠是為了滿足客戶在地的生產需求 (local content)，產品主要在巴西及南美洲銷售，並未出口至美國，因此美國對巴西的關稅對我們沒有影響。匯率方面，由於巴西幣波動劇烈，我們一向採取 100% 的避險措施將其鎖定，同時也會與客戶協商分攤部分匯率成本。
- Q: 對於明年各產品線（消費性、影像、儲存）的展望？A: 預期儲存裝置產品的營收佔比會因 SSD 的快速成長而提高。相對地，其他產品線佔比會下降。我個人認為，對等關稅與全球通膨的影響最終會由全球消費者共同承擔，這可能會對消費性產品的需求產生影響。
- Q: 公司的營收認列方式是純代工還是含工帶料？關稅成本如何與客戶分攤？A: 我們與客戶的合作模式很多元，包含純代工、代工帶料，以及客戶先將關鍵零組件賣給我們，我們生產後再將成品賣回的「Buy and Sell」模式都有。關於關稅，整個供應鏈從上游材料、我們製造商到下游客戶都必須承擔一部分，但因代工利潤微薄，我們能吸收的程度有限。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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