【法說會備忘錄】台達電 20181030

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

台達電 2018 年第三季營運表現強勁，受惠於季節性因素、有利的產品組合及部分產品價格調漲，多項財務指標顯著成長。

• 營收表現: 2018Q3 合併營收達 636 億元，季增 10%，年增 6%。其中，電源及零組件業務成長強勁，基礎設施業務穩健增長，而自動化業務則因中國市場放緩而略有下滑。
• 獲利能力: 第三季毛利率回升至 27.9%，主要歸因於利用率提升、價格調漲、以及上半年提列庫存跌價損失後材料成本降低。營業利益率達 9.4%，稅後淨利為 60 億元，季增 86%，年增 11%，單季 EPS 為 2.35 元。
• 累計表現: 2018 前三季累計營收為 1,724 億元，年增 6%。然而，受上半年成本壓力影響，累計毛利率與營業利益率較去年同期下滑，累計 EPS 為 4.68 元。
• 第四季展望: 公司預期第四季營運表現將與第三季持平或微幅成長，但同時強調中美貿易戰等宏觀環境的不確定性，可能對終端市場需求造成影響。

2. 主要業務與產品組合

台達電主要業務分為三大範疇：電源及零組件、自動化、基礎設施。

• 電源及零組件 (Power Electronics): 2018Q3 營收佔比約 52%，為最大業務部門。受惠於被動元件業務的快速成長，本季營收季增 17%，表現強勁。營業利益從第二季的 19.2 億元大幅回升至 41.4 億元。
• 自動化 (Automation): 2018Q3 營收佔比約 15%。雖然年對年仍是成長最快的業務，但受到中國工業自動化 (IA) 市場因宏觀經濟不確定性而需求放緩的影響，營收季減 6%，營業利益也從前一季的 14.6 億元下滑至 8.4 億元。公司對此業務的長期發展仍持正面看法，認為智慧製造是未來趨勢。
• 基礎設施 (Infrastructure): 2018Q3 營收佔比約 32%。營收季增 6%，年增 10%，維持穩健增長。成長動能來自於通訊電源、資料中心解決方案、電動車充電樁及風電業務的貢獻。營業利益達 21.9 億元，較前一季及去年同期均有顯著增長。

3. 財務表現

2018 第三季財務數據 (2018Q3)

• 合併營收: 636 億元 (季增 10%，年增 6%)
• 營業毛利: 178 億元 (季增 23%，年增 10%)
• 毛利率: 27.9%，高於 2018Q2 的 25.1% 及去年同期的 27.1%。
• 營業費用: 119 億元，費用率為 18.6%。
• 營業淨利: 59 億元 (季增 70%，年增 9%)
• 營業利益率: 9.4%，顯著優於 2018Q2 的 6.1%。
• 稅後淨利: 60 億元 (季增 86%，年增 11%)
• 每股稅後盈餘 (EPS): 2.35 元

2018 前三季累計財務數據

• 合併營收: 1,724 億元 (年增 6%)
• 營業毛利: 453 億元 (年增 3%)
• 毛利率: 26.3%，低於去年同期的 27.2%，主因上半年面臨成本壓力。
• 營業淨利: 122 億元 (年減 12%)
• 營業利益率: 7.1%，低於去年同期的 8.6%。
• 稅後淨利: 121 億元 (年減 11%)
• 每股稅後盈餘 (EPS): 4.68 元

財務表現驅動因素與挑戰

• 毛利率改善: 第三季毛利率回升主要有三大原因：(1) 部分產品價格調漲以應對成本壓力；(2) 作為市場大型採購方，在零組件供應緊張時具備較佳的議價能力；(3) 年初已提列部分庫存跌價損失，使第三季材料成本相對較低。
• 費用結構: 研發費用佔營收比重持續提升，2018Q3 達 8.0%。銷管費用率則因營收規模擴大而下降至 10.5%。

4. 市場與產品發展動態

• 工業自動化 (IA): 短期內中國市場需求放緩，但公司認為智慧製造是長期必然趨勢，全球 IA 市場規模高達 2,000 億美元，台達電市佔率仍小，未來成長空間巨大。
• 電動車相關業務: 汽車電子相關業務自去年以來營收已翻倍成長，趨勢明確。產品包含驅動馬達、逆變器、DC-DC 轉換器等，未來將朝向高度整合的解決方案發展。快充充電樁是市場趨勢，尤其是在商場、停車場等公共場域，目前業務主要聚焦於歐美市場。
• 資料中心: 隨著社群媒體（如 Instagram）影音內容持續增加，帶動雲端數據流量與頻寬需求，公司認為資料中心解決方案的市場需求將持續存在。
• 5G 通訊: 公司視 5G 為長期發展機會，特別是其對自動駕駛等新興應用的重要性，但預期短期內不會立即產生顯著貢獻。

5. 營運策略與未來發展

• 生產基地多元化: 為分散風險，公司正積極調整全球佈局。除了持續進行收購泰達電 (Delta Thailand) 的程序外，也已將部分產線移回台灣，並計畫在台灣南部及中部建立新廠房，同時也在總部旁購置新土地作為辦公與生產基地。
• 工廠自動化與人力精簡: 公司原訂於 2020 年底達成人力精簡 90% 的目標，目前預計將延後一年達成。但每年人力 20% 的下降率目標維持不變。為避免影響毛利率，公司投資的自動化設備折舊年限皆控制在 2 年以內，設備生命週期約 3 至 5 年。
• 收購泰達電進度: 目前仍在政府單位審批流程中，尚無更多細節可對外揭露。

6. 展望與指引

• 短期展望: 預期 2018Q4 營收將與 Q3 持平或微幅成長。但管理層強調，宏觀環境存在高度不確定性，特別是中美貿易戰可能對終端市場需求帶來衝擊。
• 毛利率預期: 由於 B2B 商業模式的價格調整不易，預期第四季毛利率將維持相對穩定。
• 資本支出 (CapEx): 公司業務並非資本密集型，除了車用相關的測試與生產設備較為昂貴外，預期明年度的資本支出與歷史水準相比不會太高。
• 稅率: 全年度有效稅率預估將落在 20% 至 25% 之間。

7. Q&A 重點

• Q: 第三季毛利率大幅改善的原因為何？

  A: 主要有三個因素：第一是產品價格調漲；第二是台達電作為市場上的大買家，在零組件供應緊張時有較好的議價能力與貨源取得機會；第三是年初已提列部分庫存跌價損失，使得第三季的材料成本相對較低。

• Q: 收購泰達電 (Delta Thailand) 的進度如何？

  A: 目前仍在進行相關申請流程，並與政府單位溝通中，暫時沒有更多細節可以提供。

• Q: 自動化業務獲利下滑的原因？

  A: 自動化業務分為工業自動化 (IA) 與樓宇自動化 (BA)。主要受到中國 IA 市場因宏觀經濟不確定性導致需求放緩的影響。

• Q: 公司如何應對 IA 市場的不確定性？

  A: 短期雖有不確定性，但長期來看，智慧製造是製造業的未來趨勢，因此公司對 IA 的長期需求與前景仍保持樂觀。

• Q: 除了收購泰達電，公司是否有其他分散生產風險的計畫？

  A: 有的。我們已將部分產線移回台灣，並計畫在台灣南部和中部建立新廠。此外，也在總部旁購置了新土地，用於擴建辦公室與生產基地。

• Q: 公司在汽車電子市場的發展情況？

  A: 汽車相關業務的營收自去年以來已經翻倍。市場趨勢非常明確，但價格壓力依然存在。未來產品將朝向高度整合的解決方案發展。

• Q: 明年的資本支出展望？

  A: 台達電的商業模式並非資本密集型。除了車用相關業務的測試設備較昂貴外，明年的資本支出預計不會比往年高出太多。

• Q: 公司的外匯避險政策為何？

  A: 我們主要採取自然避險 (Natural Hedge) 策略，收支都以美元為主，因此匯兌損益相對穩定。針對特定地區的大型專案，才會進行個案的避險操作。

• Q: 第四季與明年第一季的展望？

  A: 第四季營運預期與第三季持平或微幅成長，但宏觀環境不確定性高。如果貿易戰持續，明年終端市場勢必會受到影響，這超出我們的控制範圍。

• Q: 5G 相關的機會為何？

  A: 5G 是長期的機會，例如自動駕駛就需要高速通訊網路的支持，但不會在明年就立即發酵。

• Q: 第四季毛利率是否會因零組件缺貨緩解而下調產品售價？

  A: 不會。B2B 模式的價格調整，不論是漲價或降價都不容易，因此預期毛利率將保持穩定。

• Q: 全年及下一季的稅率預估？

  A: 因海外子公司眾多，預測不易。但一般而言，全年度的稅率約落在 20% 至 25% 之間。

• Q: 人力精簡計畫的進度與對毛利率的影響？

  A: (由執行長回答) 原訂 2020 年達成人力精簡 90% 的目標將延後一年，但每年降低 20% 的比率不變。自動化設備的投資會考量成本效益，折舊年限控制在兩年內，生命週期約三到五年，因此對毛利率的影響不大。

• Q: 資料中心解決方案的需求展望？

  A: 隨著社群媒體的影音內容增加，人們對頻寬與數據流量的需求持續成長，因此資料中心的需求趨勢將會延續。

• Q: 電動車快充業務主要市場在哪裡？

  A: 快充是明確的趨勢，我們的業務主要集中在歐洲與美國市場。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。