本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
台達電 2018 年第一季因傳統業務面臨季節性下滑及市場壓力，營運表現受到挑戰。合併營收為新台幣 509 億元，季減 17%，但年增 4%。毛利率及營業利益率分別下滑至 25.6% 與 5.5%。稅後淨利為 28 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.07 元。
營運主要受以下因素影響：
- 負面因素：傳統電源業務（尤其個人電腦與智慧型手機應用）面臨激烈的價格競爭與需求疲軟；原物料價格上漲、工資通膨及折舊增加侵蝕毛利率。
- 正面因素：自動化 (Automation) 及基礎設施 (Infrastructure) 業務維持強勁的年對年增長，分別成長 26% 與 10%，部分抵銷了電源業務的衰退。
公司預期第一季為全年利潤率的谷底，隨著第二季營收規模擴大，營運槓桿效益將浮現，利潤率有望回升。公司策略核心為加速從低毛利的傳統業務轉向高毛利的新興應用，並持續投資於研發與通路建置。
2. 主要業務與產品組合
台達電業務主要分為三大部門：電源及零組件 (Power Electronics)、自動化 (Automation) 及基礎設施 (Infrastructure)。
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電源及零組件 (Power Electronics)：
- 2018Q1 營收為 249 億元，佔比 49%，年減 5%。此部門為營收衰退及獲利侵蝕的主要來源。
- 主因是個人電腦 (PC) 和智慧型手機相關的傳統電源產品需求疲軟，且市場面臨同業的價格戰壓力。
- 儘管車用電子業務成長強勁，但目前仍處於產能擴張的投資階段，因此對獲利貢獻仍為負數。
- 公司策略是將研發資源從傳統 PC 電源轉移至醫療、工業用等高附加價值的新應用。
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自動化 (Automation)：
- 2018Q1 營收為 88 億元，佔比 17%，年增 26%，為成長最強勁的部門。
- 營業利益率約 14%，與去年同期持平，季減則主要受營收規模影響。
- 公司視此為品牌業務，策略從銷售零組件轉向提供整合系統與整體解決方案，例如為日本客戶打造完整的馬達產線。此模式能從零組件銷售與系統整合知識兩個層面創造利潤。
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基礎設施 (Infrastructure)：
- 2018Q1 營收為 169 億元，佔比 33%，年增 10%，表現穩健。
- 此部門包含資通訊基礎設施 (ICT Infrastructure) 及樓宇自動化等業務。
- 購併的 Eltek 公司營收成長符合預期，但獲利改善速度較慢，仍在進行工廠與銷售通路的整合。
- 樓宇自動化業務同樣處於整合階段，營收持續成長，但因需要時間建立品牌、通路與服務網絡，短期內獲利貢獻有限。
3. 財務表現
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2018Q1 關鍵財務數據：
- 合併營收：509 億元 (年增 4%，季減 17%)。其中約 2% 的年增長來自於 2017 年 10 月起併入 Vivotek (晶睿通訊) 的貢獻。
- 營業毛利：130 億元 (年減 2%，季減 21%)，毛利率為 25.6%，較去年同期的 27.2% 下滑。
- 營業費用：102 億元 (年增 10%，季減 5%)，費用率因營收規模縮小而攀升至 20.1% 的新高。
- 營業淨利：28 億元 (年減 30%，季減 52%)，營業利益率為 5.5%，低於去年同期的 8.1%。
- 稅後淨利：28 億元 (年減 29%，季減 42%)。
- 每股盈餘 (EPS)：1.07 元，低於去年同期的 1.51 元。
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驅動與挑戰因素：
- 主要挑戰：毛利率下滑是本季獲利衰退主因。壓力來自三方面：(1) 傳統電源業務的價格壓力，(2) 被動元件等原物料成本上漲，(3) 工資上漲與折舊費用增加。
- 費用結構：由於公司持續投資研發 (費用率 8.3%)、銷售通路及工廠自動化，固定成本結構提高，使營業利益對營收規模的敏感度增加。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會：
- 工業自動化 (IA)：公司觀察到市場上許多新進競爭者無法持續生存，證明了永續經營的重要性。台達電憑藉超過 70% 的關鍵零組件自製率、系統整合知識以及即時服務網絡，建立穩固的競爭基礎。
- 5G 通訊：5G 技術特性為高頻率、低穿透，預期將帶動更多基站建置，對電源供應器的「數量」需求將增加，但單一電源的功率輸出可能降低。台達電主要產品為基站的電信電源 (Telecom Power)。
- 樓宇自動化：透過併購 Vivotek 等公司，強化產品組合。目前已開始向樓宇自動化客戶提供捆綁 Vivotek 產品的解決方案。
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挑戰與應對：
- 原物料成本：被動元件市場處於整併期，供需失衡導致價格上漲。公司會嘗試與客戶協商轉嫁成本，但坦言難度很高。
- 地緣政治風險：公司檢視了對中國大陸廠商的曝險，對中興通訊 (ZTE) 的業務曝險極小；對華為 (Huawei) 的業務規模較大，約數千萬美元，但風險仍在可控範圍。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 業務轉型：公司的核心策略是從毛利較低的傳統業務（如 PC 電源）轉型至毛利較高的新興業務（如工業自動化、車用電子、醫療電源）。
- 資源重分配：將研發及工程人力等資源，從成熟的 PC 電源領域，轉移至工業電源、醫療電源等新應用開發。
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競爭定位：
- 工業自動化：不只銷售零組件，更強調提供包含系統整合知識的「整體解決方案」，創造多層次獲利。專注於長期永續經營，而非短期價格戰。
- 品牌業務發展：樓宇自動化、工業自動化等被定位為品牌業務，需要長期投入建構銷售與服務網絡，雖然短期獲利貢獻不大，但公司對其長期前景保持樂觀。
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費用控管：
- 公司目標將研發費用佔營收比重控制在 7.5% 左右的水平。
6. 展望與指引
- 短期展望：管理層認為，第一季應為全年利潤率的最低點。預期第二季營收規模將回升，在營運槓桿效應下，毛利率與營業利益率有望改善。
- 市場競爭：管理層指出，部分同業在傳統電源市場發動的價格戰是「不理性且無法持續的」，預期市場秩序最終將回歸平衡。
- 成長動能：長期成長將由工業自動化、基礎設施及車用電子等新興業務驅動。
7. Q&A 重點
Q：第一季毛利率下滑至 25.6%，主要影響因素是什麼？
A：影響是多方面的，但衝擊最大的因素是來自傳統 PC 應用業務的價格壓力，其次是原物料成本上漲的壓力。
Q：上半年毛利率有機會回到 27% 的水準嗎？
A：目前最大的挑戰是業務轉型過程。傳統業務獲利正在下滑，而新業務需要時間成長。第一季有同業發動不正常的價格戰，但我們認為這無法持續。考量到第二季營收規模將會擴大，我們傾向認為第一季會是全年利潤率的谷底。
Q：工業自動化 (IA) 業務第一季的營業利益率約 14%，低於過往 15% 以上的水準，原因為何？未來的趨勢？
A：與前一季相比，利潤率下滑主要是營收規模的影響。但若與去年同期相比，利潤率水準是相似的。
Q：關於原物料價格上漲，公司將如何應對？
A：主要是被動元件市場處於整併期，供需不平衡導致價格上漲。我們預期供需最終會達到平衡。我們會持續嘗試與客戶協商，看是否有機會調漲價格，但這相當困難。
Q：美國禁止廠商銷售零組件給中興通訊 (ZTE)，對台達電的影響？
A：我們檢視後發現，對中興通訊的業務曝險非常小。對華為的曝險較大，但規模約數千萬美元，風險應屬可控。
Q：公司是否有費用控管計畫？
A：我們的目標是將研發費用佔營收比重控制在 7.5% 左右。
Q：傳統業務萎縮速度快於新業務成長，公司如何保護傳統業務的獲利能力？
A：傳統業務的獲利能力主要取決於市場狀況。我們的策略是將資源（如研發工程師）從傳統 PC 電源等應用，轉移到醫療電源、工業電源等新應用領域。
Q：如何看待未來的成本壓力？
A：根據內部預測，第二季因營收規模擴大及營運槓桿效益，表現會比第一季好。我們有機會看到利潤率在第二季及下半年回升。
Q：可以說明風電及樓宇自動化業務的細節嗎？
A：
- 風電業務：我們主要做電力轉換相關的設備，而非發動機。台灣市場規模相對較小，即使政府有相關計畫，對我們整體營收貢獻也相當有限。
- 樓宇自動化：目前仍處於整合過去兩年收購公司的階段。營收持續成長，但因為是品牌業務，需要時間建立通路與服務網，看到顯著的獲利貢獻還需要一些時間。
Q：Vivotek (晶睿) 何時能與樓宇自動化業務完全整合？
A：這需要時間。我們在去年第四季才完成收購，且 Vivotek 約 70% 是 ODM 業務。我們已經開始將其產品與我們的樓宇自動化方案捆綁銷售給客戶，但完全整合仍需時間。
Q：Eltek 的營運狀況如何？
A：Eltek 是我們在 2015 年收購的公司，目前營收成長還可以，但獲利的改善速度比我們原先預期的要慢。我們仍在進行雙方工廠與銷售據點的整合，整合完成後應能看到獲利改善。
Q：5G 何時會起飛？對台達電的影響？
A：5G 技術是高頻率、低穿透，這意味著需要更多數量的基站，因此對電源供應器的總量需求會增加，但單顆電源的輸出功率可能會降低。我們的主要產品是應用於基站的電信電源。
Q：今年工業自動化 (IA) 及零組件業務的展望？
A：我們視 IA 為品牌業務，幾乎沒有 ODM。我們已投入超過 20 年，從零組件發展到系統產品（如機器手臂），再到整體解決方案。我們在此市場仍是小參與者，因此還有很大的成長空間，對此並不擔心。
Q：工業自動化和電動車充電樁市場都有越來越多新進者，公司如何維持獲利能力？
A：
- IA 方面：我們的策略是銷售「整體解決方案」，而不僅是零組件，這能帶來雙層利潤。許多兩年前出現的新競爭者現已消失，證明永續經營才是關鍵。我們的優勢在於超過 70% 的零組件自製、系統整合知識以及即時的服務通路。
- 電動車 (EV) 方面：市場上幾乎所有人仍在摸索成功的商業模式。
Q：市場競爭環境有何不同？為何第一季價格壓力特別大？
A：過去一年，特別是第一季，我們看到一些同業進行了非常不理性的價格競爭。我們認為這種商業模式無法持續，即使低價搶到訂單，若無法順利交貨，最終訂單還是會流失。長期來看，即使是傳統電源市場，最終也會回歸平衡。
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