【法說會備忘錄】台達電 20171031

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

台達電 2017 年第三季受惠於各業務領域的季節性增長，合併營收達 598 億 新台幣，季增 12%、年增 5%。儘管面臨新台幣升值的挑戰，公司營收仍實現同比增長。

• 獲利能力：第三季稅後淨利為 55 億 新台幣，季增 29%、年減 4%，單季 EPS 為 2.10 元。毛利率受 IT 電源供應器價格壓力、直接人工成本及折舊費用增加等因素影響，降至 27.1%。
• 業務部門表現：
  • 電源及零組件：營收佔比自前一季的 52% 提升至 55%，但與去年同期相比略有下滑。
  • 自動化：營收年增 19%，成長強勁，但由於樓宇自動化 (BA) 的波動，部門獲利較前季下滑。
  • 基礎建設：營收與獲利均穩健增長，是獲利改善最顯著的部門。
• 累計表現：2017 年前三季累計營收 1,622 億 新台幣，年增 3%；累計稅後淨利 136 億 新台幣，年減 2%，EPS 為 5.24 元。
• 未來展望：公司不對總體經濟進行預測，但強調將持續投資於研發，尤其在電動車 (EV) 及樓宇自動化等高成長領域。工業自動化 (IA) 業務預期明年將維持雙位數增長。

2. 主要業務與產品組合

台達電業務主要分為三大範疇：電源及零組件、自動化、基礎建設。

• 電源及零組件 (Power Electronics)：
  • 業務核心：為台達電最大的營收來源，包含 IT 電源、工業電源、醫療電源及被動元件等。
  • 2017Q3 表現：營收佔比為 55%，季增長顯著，但受 IT 電源市場價格侵蝕影響，年對年營收微幅下滑 1%。公司策略性地將研發資源轉向毛利較高的工業及醫療用電源，並嚴格控管營運費用。
• 自動化 (Automation)：
  • 業務核心：包含工業自動化 (IA) 與樓宇自動化 (BA)。工業自動化產品涵蓋機器手臂、控制器等，並從元件供應轉向提供整合解決方案。
  • 2017Q3 表現：營收佔比為 14%，年增 19%，成長動能強勁。受惠於工業 4.0 趨勢與中國缺工問題，IA 業務需求旺盛。然因 BA 業務獲利波動，影響整體部門獲利表現。公司已收購一家專注於 MES (製造執行系統) 的軟體公司，並延攬 Rockwell 人才，強化軟體實力。
• 基礎建設 (Infrastructure)：
  • 業務核心：提供通訊電源、資料中心解決方案及電動車相關產品等。
  • 2017Q3 表現：營收佔比為 31%，年增 9%，營運狀況持續改善，是本季獲利改善最顯著的部門。其中，電動車業務經過長期投入，預計將於今年 (2017) 達到損益兩平。

3. 財務表現

2017Q3 關鍵財務數據

• 合併營收：598 億 元，季增 12%，年增 5%。
• 營業毛利：162 億 元，毛利率為 27.1%，低於去年同期的 28.7%。主要受 IT 電源價格壓力、直接人工成本上升及折舊等費用增加影響。
• 營業費用：107 億 元，費用率為 18.0%。其中研發費用佔營收 7.5%，主因為併購及持續擴大研發投資。
• 營業淨利：54 億 元，營業利益率為 9.0%，季增 20%，年減 14%。
• 業外收益：15 億 元，主要來自處分東莞舊廠的收益。
• 稅後淨利：55 億 元，季增 29%，年減 4%。
• 每股盈餘 (EPS)：2.10 元。
• 有效稅率：約 20%，公司認為此為正常水準。

2017 年前三季累計財務數據

• 合併營收：1,622 億 元，年增 3%。
• 營業毛利：442 億 元，毛利率為 27.2%。
• 營業淨利：140 億 元，營業利益率為 8.6%，低於去年同期的 9.8%，主因研發及行銷費用增加。
• 稅後淨利：136 億 元，年減 2%。
• 每股盈餘 (EPS)：5.24 元。

4. 市場與產品發展動態

• 工業自動化 (IA)：
  • 市場趨勢：受惠於工業 4.0 及中國勞動力短缺的趨勢，市場需求強勁。全球 IA 市場規模高達 1,000 至 2,000 億美元，台達電目前市佔仍小，具龐大成長空間。
  • 產品策略：從過去的元件供應商轉型為解決方案提供者，提供更高附加價值。機器人業務方面，約 70% 的關鍵零組件為自製，在技術與成本結構上具備競爭優勢。
  • 合作與併購：收購 MES 軟體公司，並聘用前 Rockwell 主管領導軟體開發，強化解決方案能力。
• 電動車 (EV)：
  • 業務進展：電動車解決方案事業群預計於 2017 年達到損益兩平。此業務開發與認證週期長 (約 3-5 年)，但一旦取得客戶訂單，能帶來穩定且長期的營收。
  • 產品與技術：公司正積極開發循跡馬達控制器 (Traction Inverter) 等關鍵技術，並在美國設立實驗室，聘請曾任職於福特 (Ford) 和通用 (GM) 的專家協助開發。
  • 市場機會：電動車對傳統 Tier 1 供應商而言是全新領域，既有優勢不再，為台達電等新進者創造了切入市場的機會。
• 被動元件：
  • 產能擴充：產能擴充已大致完成，目前進入第二階段，專注於優化產線自動化流程與收集大數據。
• PC/NB 電源：
  • 市場動態：此為成熟市場，公司策略為重新分配研發資源至毛利較高的工業及醫療用電源，並嚴格控制費用。電競筆電需求雖佳，但對台達電整體規模而言貢獻仍小。

5. 營運策略與未來發展

• 長期研發投資：公司強調即使短期獲利承壓，仍會堅持對研發的長期投資，視其為公司永續經營的關鍵。重點投資領域包括電動車與樓宇自動化。
• 費用控管與成長目標：管理層認為，未來費用的絕對金額仍會增長，但目標是讓營收的增長速度超過費用的增長速度，同時透過產品組合優化提升整體毛利率。
• 競爭定位：
  • 在工業自動化領域，以西門子 (Siemens) 為標竿，其部分專案毛利率可達 50-60%。台達電長期目標是讓 IA 業務的毛利率優於 40-50% 的水準。
  • 在電動車領域，目標是成為關鍵的零組件供應商。雖然單一產品毛利率約在 OEM/ODM 水準，但可帶來大規模且穩定的營收。

6. 展望與指引

• 總體經濟：公司表示不預測短期景氣，更專注於將公司帶往正確的長期發展方向，確保永續經營。
• 業務展望：
  • 工業自動化：預期 2018 年將維持雙位數的營收增長。
  • 電動車：業務將於 2017 年達到損益兩平，未來發展潛力巨大。
• 策略重點：持續投入研發，以技術創新驅動高附加價值產品的成長，應對市場變化與挑戰。

7. Q&A 重點

• Q1: 被動元件的產能擴充進度與目前需求如何？

  A: 產能擴充已大致完成，現在已準備好出貨。目前的重點是優化工廠的自動化流程，例如在吳江廠收集大數據進行分析。

• Q2: 對於自動化業務明年的展望？

  A: 工業自動化 (IA) 是市場的長期趨勢，受惠於工業 4.0 與中國勞動力短缺。今年 (2017) IA 業務有雙位數增長，明年 (2018) 預期仍將維持雙位數增長。全球 IA 市場規模巨大，台達電的成長空間還很大。我們的策略已從銷售零組件轉向提供解決方案。

• Q3: 第三季樓宇自動化 (BA) 的營業利益下滑，未來是否能改善？

  A: (簡報者與管理層對此問題有討論，但未提供明確的改善細節。) 為了成為真正的解決方案提供者，軟體能力至關重要，因此我們收購了 MES 公司並聘請專業人才。

• Q4: 在電源及零組件業務中，筆電與 PC 應用的佔比大約多少？對這塊業務的看法？

  A: (未提供具體佔比數字。) 這是一個成熟市場，我們的策略有二：第一，將研發資源重新分配到工業用和醫療用電源等領域；第二，嚴格控制成本費用，此事業群的營運費用率是台達電所有事業群中最低的。雖然電競筆電市場不錯，但對台達電整體營收規模而言仍然很小。

• Q5: 對於費用控管有何看法？

  A: 我們會持續在幾個領域投入研發，例如電動車，其開發與認證過程需要大量投資；另外還有樓宇自動化。由於商業模式與過去 ODM 不同，需要更多研發投入。我們預期費用的絕對數字會繼續成長，但毛利率也會提升。只要營收成長快於費用成長即可。

• Q6: 被動元件產能擴充的折舊政策為何？

  A: 一般設備折舊年限為五年，但零組件業務的產品週期較短，因此部分設備的折舊年限會短於五年。

• Q7: 近期特定零組件價格上漲，對公司是否有影響？

  A: (簡報者表示對此細節不清楚，會後由 IR 團隊回覆。)

• Q8: 在工業自動化業務中，機器手臂的營收貢獻目標為何？

  A: 我們有兩種機器人業務模式：一是銷售掛有台達品牌的機器手臂，二是提供機器人解決方案 (品牌可能為客戶的)。我們的競爭優勢在於 70% 的機器人零組件為自製，相較於多數從外部採購的中國同業，我們在技術和成本上更具競爭力。

• Q9: 工業自動化業務的毛利率能否維持在 40-50%？

  A: 長期來看，毛利率應該會優於這個水準。因為我們不只銷售零組件，更為客戶解決問題，提供了更高的附加價值。我們的標竿是西門子，他們某些專案的毛利率可達 50-60%。

• Q10: 電動車業務的毛利率與營業利益率展望如何？

  A: 今年 (2017) 應可達到損益兩平。一旦業務規模化，毛利率大約會落在 OEM/ODM 的水準，不會太高。但此業務的特色是營收穩定且長期，一個車款的設計導入至少能帶來五年的生意，因此營收規模潛力大。

• Q11: 公司在循跡馬達 (traction motors) 與控制器技術方面的看法與競爭者是誰？

  A: 循跡逆變器 (traction inverter) 也就是馬達控制器，是發展趨勢。過去汽車零組件多由 Bosch、Magna、Continental 等 Tier 1 大廠或車廠自製，但電動車是全新的機會，傳統供應商不再具備絕對優勢，這給了我們切入的機會。我們已在美國設立實驗室，並聘請汽車產業專家來協助開發。

• Q12: 對於明年的整體景氣看法以及台達的因應方式？

  A: 我們每年 11 月才做預算，目前還沒有明確數字。公司向來不預測景氣，尤其現在「黑天鵝」事件頻繁。我們認為最重要的是管理好公司，將其帶往正確的方向。公司的長期存續比短期的季度表現更重要，因此我們仍會持續投資研發，不會因為短期利潤不佳就削減研發費用。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。