【法說會備忘錄】台達電 20160429

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2024Q1 財務概覽：台達電 2024Q1 合併營收為 476 億元，季減 15%，年增 10%。毛利率為 26.9%，營業利益率為 8.1%。稅後淨利為 39 億元，與去年同期持平，EPS 為 1.50 元。營收季減主要反映正常季節性因素，年增則受惠於能源管理業務的成長。
• 重大發展：公司宣布完成對奧地利樓宇自動化公司 Loytec 的收購，並即將完成對加拿大公司 Delta Controls 的收購。此舉象徵台達電正式且策略性地跨入樓宇自動化 (Building Automation) 市場，符合公司「環保、節能、愛地球」的長期使命。
• 未來展望：公司預期營運將遵循傳統季節性模式，第三季通常為旺季。工業自動化 (IA) 業務展望樂觀，中國市場需求回溫，歐洲新銷售團隊的布局預計明年顯現成效。因應策略發展，研發與銷售費用將維持在較高水平，以支持在物聯網 (IoT)、大數據及樓宇自動化等領域的長期增長。

2. 主要業務與產品組合

台達電主要業務分為三大事業群：電源及零組件、能源管理、智能綠生活。

• 電源及零組件 (Power Electronics)：2024Q1 營收佔比為 52%，較去年同期的 56% 下滑。此業務年成長僅 1%，其中電源部分呈現衰退，顯示其成長動能趨緩，公司業務重心正逐漸轉移。
• 能源管理 (Energy Management)：2024Q1 營收佔比提升至 27%，年成長達 41%，是本季營收成長的主要驅動力。此顯著增長主要來自於先前收購 Eltek 所帶來的貢獻。
• 智能綠生活 (Smart Green Life)：2024Q1 營收佔比為 19%，與去年同期相比微幅下滑 1%，表現相對平穩。
• 策略性新業務—樓宇自動化 (Building Automation)：
  • 市場切入：為補足台達在樓宇自動化領域中，從零組件到系統整合之間的關鍵控制平台技術，公司收購了 Loytec 與 Delta Controls。
  • Loytec：專長於 IT 網路架構，能進行跨系統、跨通訊協定的「橫向整合」，並具備先進的「空間管理」概念。
  • Delta Controls：專精於暖通空調 (HVAC) 領域，在北美市場基於 BACnet 通訊協定進行「縱向整合」，技術根基深厚。
  • 綜效：此二收購案將結合台達既有的零組件產品、工業自動化技術及全球銷售通路，形成更完整的解決方案，共同拓展全球樓宇自動化此一高達 900 億美元（預估 2020 年）的龐大市場。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024Q1)：
  • 合併營收：476 億元 (季減 15%，年增 10%)
  • 營業毛利：128 億元 (毛利率 26.9%)
  • 營業費用：90 億元 (年增 29%)
  • 營業淨利：39 億元 (營業利益率 8.1%)，較去年同期下滑 9%。
  • 業外收益：14 億元 (年增 68%)，主要因一次性項目回轉。
  • 稅後淨利：39 億元 (年增 1%)
  • EPS：1.50 元 (以增資後股本 25.98 億股計算)
  • EBITDA：76 億元 (年增 8%)，EBITDA Margin 為 15.9%。
• 驅動與挑戰：
  • 成長驅動：營收年增主要由併購 Eltek 帶動的「能源管理」業務所貢獻。此外，一次性的業外收益挹注，使稅前淨利得以成長。
  • 獲利挑戰：營業費用年增 29%，主要原因為：1) 併購帶來費用率較高的公司及無形資產攤提；2) 公司持續投入研發 (年增 16%) 與全球銷售佈局。費用的顯著增加壓縮了營業利益率，使其年減 9%。
  • 稅務影響：有效稅率攀升至約 22%，反映稅務抵減環境日趨嚴峻。然而，因去年買回吳江廠少數股權，非控制權益明顯減少，部分抵銷了稅率上升的衝擊。

4. 市場與產品發展動態

• 樓宇自動化市場趨勢：市場正從傳統的獨立功能控制，演進至整合性、自動化、智能化的管理平台。未來的發展核心將圍繞在 IoT 架構，整合能源管理、空氣品質監測、安全監控與大數據分析，以實現更高效、更智能的樓宇運營。全球能源消耗約有 30-40% 來自建築物，加上《巴黎協定》後的全球減排趨勢，使此市場具備龐大的增長潛力。
• 關鍵併購與產品：
  • Delta Controls：在暖通空調 (HVAC) 控制領域擁有自 1987 年以來的深厚基礎，其產品線完整，以 BACnet 通訊協定為核心。
  • Loytec：以 IT 技術為核心，擅長整合不同系統的通訊協定，其產品可實現照明、空調、窗簾、安防等多系統的聯動控制，提供創新的「空間管理」解決方案。
  • 市場定位：兩家公司雖營收規模不大 (合計約佔台達 1-2% 營收)，但均為獲利穩健且技術領先的企業。其毛利率高達 60-80%，營業利益率亦有 20% 以上。
• 合作夥伴關係：樓宇自動化市場高度分散，仰賴與各地的系統整合商 (SI Partner) 合作。Loytec 與 Delta Controls 皆已擁有穩固的合作夥伴網絡。未來台達將利用其全球超過 50 個據點 (僅中國) 的通路優勢，加速推廣其產品與解決方案，創造加乘效應。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：公司的核心策略緊扣「環保節能愛地球」的使命。進入樓宇自動化市場是此策略的具體實踐，目標是提供從零組件到整合性解決方案的完整服務，應對全球節能減排的迫切需求。
• 研發投資：台達正大力投資於未來技術，尤其是在軟體、大數據分析及 IoT 領域。公司已成立專責的研究中心，團隊規模達 300 人，專注於開發先進演算法與應用，目標是將樓宇管理從目前的自動化提升至更高階的「智能化」。
• 競爭定位：台達認知到與 Siemens、Schneider 等產業巨頭仍有差距，現階段策略並非直接競爭，而是透過技術互補與合作。事實上，這些大廠也是 Loytec 與 Delta Controls 的客戶。台達的優勢在於結合自身的硬體製造能力、全球通路以及新併入公司的軟體與系統整合技術，在龐大且持續成長的市場中尋找利基。

6. 展望與指引

• 營運展望：公司營運預期將維持傳統季節性走勢，第一季為淡季，第三季為旺季。對於第二季的成長，公司未提供具體數字指引。
• 工業自動化 (IA) 展望：IA 業務展望正向。中國 PMI 指數回升，市場需求逐漸復甦。在漢諾威工業展上推出的六軸機器手臂、小型化馬達控制器等新產品市場反應良好。
• 費用趨勢：由於持續的研發投入、全球銷售網絡擴張以及新公司的併入，預期營業費用將維持在較高水平。隨著下半年營收規模放大，費用率有望稍微下降。

7. Q&A 重點

• Q: 進入樓宇自動化領域，台達的產品策略是提供零組件還是整體解決方案？

  A: 我們將提供不同層級的解決方案。以併購公司的控制平台 (BMS/BEMS) 為核心，整合台達既有的零組件與 IA 產品，未來更將導入影像分析、大數據等技術，發展如智能安防等高階應用，提供更完整的 integrated solution。

• Q: Loytec 與 Delta Controls 的營收貢獻與未來綜效為何？併購後的攤提影響？

  A: 兩家公司合計營收約佔台達整體的 1-2%，規模尚小，但均為獲利能力強勁的企業。併購目的在於獲取關鍵技術與市場通路，利用台達的全球平台將其業務做大。併購會產生無形資產攤提，但因尚待第三方鑑價 (PPA)，具體數字未定，預期影響不大。

• Q: Loytec 與 Delta Controls 的核心競爭力是什麼？

  A: Delta Controls 成立於 1987 年，在暖通空調領域有深厚的垂直整合技術。Loytec 則是一家以 IT 技術為導向的公司，擅長跨系統的橫向整合與連接，其「空間管理」概念在業界相當先進。

• Q: 工業自動化 (IA) 的市場近況與歐洲團隊進展？

  A: IA 狀況不錯，第一季淡季仍有成長，預期旺季將從第三季開始。中國 PMI 指數已回升。歐洲的投資（如義大利辦公室）正積極開拓客戶，預計明年可看到較明顯的成效。

• Q: 併購公司的合併時程與下半年效益？

  A: Loytec 已於 4 月 29 日完成合併，5 月起貢獻營收。Delta Controls 預計 5 月底完成，6 月起貢獻營收。兩家公司本身即為獲利狀態，對下半年財務會是正面貢獻，但短期內營收佔比不高，投資人不應預期營收會因此大幅成長。

• Q: 與 Siemens、Schneider 等大廠相比，台達的競爭策略為何？

  A: 目前我們不將其視為直接競爭對手，他們甚至是我們併購公司的客戶。市場非常龐大，且依賴在地系統整合商，是一個合作與競爭並存的生態系。台達的策略是結合自身優勢，在利基市場逐步擴張，這是一個長期的開始，距離挑戰大廠還有一段長路。

• Q: 併購公司的毛利率與營業利益率水準？

  A: 兩家公司皆為軟體導向，毛利率約在 60-80%，營業利益率至少 20% 以上。

• Q: 未來是否會持續在樓宇自動化領域進行併購？主要目標應用為何？

  A: 在整合順利後，未來不排除繼續進行併購。目前主要鎖定 商用建築，如辦公大樓、醫院、飯店及商場，因為這些場域應用複雜，節能潛力與管理需求更高。

• Q: 未來費用趨勢展望？

  A: 費用將維持在高檔。為發展 IoT、大數據等未來技術，我們已投入約 300 人的研發中心，加上全球銷售費用的投入，這些是必要的長期投資。預期費用率會隨著第三季營收高峰的到來而略為下降。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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