本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
台達電 2015 年第二季受惠於併購 Eltek 及能源管理業務成長，營運表現呈現季度增長。然因費用增加及產品組合調整，獲利能力較去年同期下滑。
- 營收表現：2024Q2 合併營收為 487 億元，季增 13%，年增 2%。
- 獲利能力：毛利率為 27.0%，季增 1 個百分點，主要受惠於 Eltek 的併入；營業利益率為 9.7%，季減 0.2 個百分點，年減 2.9 個百分點，主要因併購 Eltek 導致銷管及研發費用增加。稅後淨利為 37.9 億元，季減 2%，年減 28%。單季 EPS 為 1.55 元。
- 重大發展：第二季開始合併挪威電源系統廠 Eltek 的營收與費用（僅合併 5、6 月兩個月），此舉顯著提升了「能源管理」業務的營收比重，從去年同期的 19% 提升至 28%。
- 未來展望：公司預期 第三季營運將優於第二季，主因是 Eltek 將完整貢獻三個月營收。若排除 Eltek 影響，第三、四季營運表現預計與第二季持平。PC 相關業務持續疲軟，但工業自動化 (IA)、電源系統等業務可望彌補其下滑。
2. 主要業務與產品組合
台達電業務主要分為三大事業群：電源及零組件、能源管理、智能綠生活。併購 Eltek 後，能源管理事業群的營收貢獻顯著提升，成為推動成長的關鍵引擎。
- 電源及零組件 (Power Electronics)：2024Q2 營收佔比 53%，營收為 258 億元，季增 5%，但年減 9%。此業務表現略低於季節性水準，主要受 PC 市場疲弱影響。被動元件（如 Choke）因智慧型手機市場成長趨緩，預期今年成長將降至個位數。
- 能源管理 (Energy Management)：2024Q2 營收佔比 28%，營收達 138 億元，季增 47%，年增 52%，成長最為強勁。主要動能來自合併 Eltek 的營收，若排除此因素，該業務本身仍有 30% 以上 的年成長。其中，工業自動化 (IA) 業務季增超過 10%，電源系統 (Power System) 亦表現不俗。
- 智能綠生活 (Smart Green Life)：2024Q2 營收佔比 18%，營收為 87 億元，季減 3%，年減 5%。相較於第一季的高基期，本季呈現小幅下滑。
3. 財務表現
2015 年第二季因合併 Eltek，營收及毛利金額有所提升，但相關的營業費用也大幅增加，對營業利益率造成壓力。
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關鍵財務數據 (2024Q2)：
- 合併營收：487 億元，季增 13%，年增 2%。
- 營業毛利：131.5 億元，毛利率為 27.0%。毛利率季增主要來自毛利較高的 Eltek 併入。
- 營業費用：84.1 億元，費用率為 17.3%，為歷史新高。其中銷管費用年增 24%，研發費用年增 12%，主因為 Eltek 的費用結構較高。
- 營業淨利：47.4 億元，營業利益率為 9.7%，年減 21%。
- 稅後淨利：37.9 億元，年減 28%。
- 每股稅後盈餘 (EPS)：1.55 元。
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上半年累計財務表現 (2024 前二季)：
- 合併營收：919 億元，年增 1%。
- 營業毛利：243.9 億元，毛利率 26.5%。
- 營業淨利：90.1 億元，營業利益率 9.8%，較去年同期的 12.2% 明顯下滑。
- 稅後淨利：76.6 億元，年減 22%。
- 每股稅後盈餘 (EPS)：3.14 元。
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財務驅動與挑戰：
- 主要驅動力：併購 Eltek 帶動能源管理業務營收顯著成長，並拉高整體毛利率。
- 主要挑戰：Eltek 的高費用結構（尤其是銷管費用）侵蝕了營業利益率。此外，第二季處分順達持股產生了帳面虧損，影響了業外損益。
4. 市場與產品發展動態
公司持續在工業自動化、資料中心、電動車等高成長領域布局，以抵銷 PC 及智慧型手機市場的成長趨緩。
- 工業自動化 (IA)：中國市場雖成長放緩，但仍是 IA 業務的主要市場，佔該業務營收約 50%。公司預期下半年 IA 業務年成長率約 5% 至 8%。主要產品為伺服馬達與驅動器，SCARA 工業機器人已獲市場正面反饋並於自家工廠導入，但尚未大規模出貨。
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電源系統：成長動能良好，應用領域包括：
- 電信電源：受惠於中國 4G 基礎建設，預計將建置 60 萬座基地台。
- 資料中心電源：美國與中國的大型網路公司為主要客戶。
- 再生能源：太陽能光電逆變器 (PV Inverter) 及風電變流器 (Wind Power Converter) 在中國市場銷售良好。
- 電動車 (EV)：車用電子相關業務已達損益兩平。公司提供 DC-DC 轉換器等車內零組件，並積極發展充電樁業務，已與福特 (Ford) 在中國有合作專案。管理層看好電動車市場的長期潛力。
5. 營運策略與未來發展
台達電的核心策略是透過併購與內部研發，從零組件供應商轉型為品牌及解決方案提供者，並專注於高毛利、高成長的市場。
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Eltek 整合計畫：目標在兩年內將 Eltek 的營業利益率提升至與台達電相當的水準。具體措施包括：
- 採購整合：利用台達的規模經濟降低 Eltek 的物料成本。
- 生產優化：檢討 Eltek 在中國的外包生產模式，考慮轉為自製以降低成本。
- 費用控制：整合雙方在同一城市的銷售據點，降低銷管費用。
- 持續研發投入：即使市場前景不明，公司仍將維持高額的研發投入（約佔營收 7%），以確保技術領先與長期競爭力。
- 應對紅色供應鏈：管理層認為中國本土供應鏈的挑戰並非新議題，華為等公司十多年前即開始發展自有電源產品。台達的應對策略始終如一：透過創新、提升效率與降低成本，在全球市場中保持競爭力。
6. 展望與指引
- 營收展望：預期 2024Q3 營收將優于 Q2，Q4 與 Q3 持平。Eltek 的併入將抵銷傳統 PC 業務的季節性下滑。
- 毛利率展望：若不計 Eltek，下半年毛利率預期與上半年持平。產品組合優化帶來的正面效益，將被 PC 相關產品的平均售價 (ASP) 壓力所抵銷。
- 營業利益率展望：預期 2016 年營業利益率將較 2015 年微幅改善約 0.5 個百分點。
- 稅率指引：未來有效稅率可參考歷史水準，預估約 20%。Eltek 的稅率較高（約 30%），但目前對整體影響不大。
7. Q&A 重點
Q: 第二季毛利率上升至 27%，主要原因為何？若排除 Eltek 的影響，毛利率表現如何？
A: 第二季毛利率上升最主要的原因確實是併購了 Eltek。台達自身其他業務的毛利率大致持平。不過，中國的勞動力成本上升對毛利率帶來約 0.3 個百分點 的負面影響。
Q: 併購 Eltek 後，對營業利益率的影響為何？公司有何改善計畫？
A: 我們計畫在約 兩年時間 內，將 Eltek 的營業利益率提升至與台達相當的水準。主要策略包括：
- 採購優化：利用台達的議價能力降低物料成本，例如我們的整流器 (Rectifier) 成本可能比 Eltek 外購的低 11%。
- 生產整合：評估並改善 Eltek 在中國的外包生產模式。
- 費用精簡：整合雙方在同一地區的辦公室，以降低銷管費用。
Q: 第三季及下半年的展望如何？若沒有 Eltek，情況會是怎樣？
A: 第三季會比第二季好，主要是因為 Eltek 會貢獻完整一季的營收。第四季預計與第三季持平。如果沒有 Eltek，第三季的表現會和第二季差不多，PC 相關業務的下滑會被工業自動化、電源系統等業務的成長所抵銷。
Q: 被動元件 (Choke) 業務今年的成長展望如何？
A: 被動元件下半年會比上半年好，但相較去年，今年成長將趨緩至個位數，不如過去的雙位數成長。主要原因是智慧型手機市場成長放緩，且主要客戶（如蘋果）導入更多供應商，導致平均售價 (ASP) 面臨壓力。
Q: 工業自動化 (IA) 業務下半年的成長目標是多少？
A: 考量到市場的不確定性，預估下半年 IA 業務的年成長率約為 5% 到 8%。
Q: 未來的所得稅率應如何預估？
A: 歷史上我們的稅率穩定在 20% 左右，未來可以此作為預估基礎。Eltek 的稅率約 30%，但目前對集團整體的影響還很小。
Q: Eltek 的費用結構與商譽攤銷 (Goodwill Amortization) 的影響？
A: Eltek 每月的營業費用約 5 億新台幣，其中包含每月約 200 萬美元 的商譽攤銷費用。此商譽攤銷將持續 10 到 12 年。
Q: 公司是否會因市場前景不明而減少研發及行銷投入？
A: 不會。研發是重要投資，從投入到產品化需要很長的時間，不能等到景氣好轉才開始。為從 ODM 轉型為品牌公司，行銷投入也至關重要，我們會持續投資以維持競爭優勢。
Q: 電動車 (EV) 業務的進展如何？
A: 車用電子業務已經損益兩平。我們提供 DC-DC 轉換器等零組件，並在充電樁市場取得進展，例如與福特在中國的合作案。我們正與許多潛在客戶洽談，雖然車廠的要求嚴格，但我們對此市場的長期潛力非常樂觀。
Q: 2016 年的營業利益率展望？
A: 預期明年營業利益率會微幅改善，大約提升 0.5 個百分點。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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