【法說會備忘錄】台達電 20150429

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

台達電 2015 年第一季因季節性因素及部分產品需求趨緩，營運表現較前一季下滑。合併營收為新台幣 432 億元，季減 13%，與去年同期持平。毛利率為 26.0%，營業利益率為 9.9%，稅後淨利為 39 億元，季減 23%，年減 15%。單季 EPS 為 1.59 元。

展望未來，公司預期第二季營運將優於第一季，主要成長動能來自電信電源、資料中心、工業自動化、被動元件及散熱管理等領域。此外，對挪威電源系統廠商 Eltek 的收購案已完成，預計自 5 月起合併營收，將顯著強化能源管理業務的規模與市場地位。董事會決議提高 2014 年度現金股利至每股 6.7 元。

2. 主要業務與產品組合

台達電主要業務分為三大範疇：電源及零組件、能源管理、智能綠生活。公司策略方向為持續提升高毛利的能源管理業務比重。

• 電源及零組件 (Power Electronics): 2024Q1 營收為 245 億元，佔總營收 56%。受電腦相關產品季節性因素影響，營收季減 17%。與去年同期相比，因遊戲機（PlayStation）產品出貨高峰已過，營收年減 7%。
• 能源管理 (Energy Management): 2024Q1 營收為 94 億元，佔總營收 22%。在電力系統業務帶動下，表現穩健，營收季增 2%，並較去年同期大幅成長 23%。收購 Eltek 後，預期此業務範疇將有更顯著的成長。
• 智能綠生活 (Smart Green Life): 2024Q1 營收為 90 億元，佔總營收 21%。受季節性因素影響，營收季減 14%，但在網路通訊產品帶動下，年增 13%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2015Q1):
  • 合併營收: 432 億元 (季減 13%，年對年持平)
  • 營業毛利: 112 億元 (季減 15%，年減 2%)；毛利率 26.0%
  • 營業費用: 70 億元 (季減 10%，年增 10%)；營業費用率 16.1%
  • 營業淨利: 43 億元 (季減 22%，年減 16%)；營業利益率 9.9%
  • 稅後淨利: 39 億元 (季減 23%，年減 15%)；稅後淨利率 8.9%
  • 每股稅後盈餘 (EPS): 1.59 元
• 驅動與挑戰因素:
  • 毛利率下滑: 第一季毛利率下滑主因是營收規模縮小，導致固定成本（Overhead）攤提效益降低。此外，部分產品線面臨市場競爭及歐元、巴西里爾等貨幣貶值帶來的平均售價 (ASP) 壓力。
  • 營業費用增加: 為拓展品牌及銷售通路，公司持續投入行銷與銷售資源，使銷管費用 (SG&A) 年增 9%。研發費用 (R&D) 為維持長期競爭力，亦年增 11%。
• 重大事項:
  • 收購 Eltek: 公司以全現金方式收購 Eltek 100% 股權，故不影響股本。Eltek 的營收將自 2015 年 5 月開始併入台達電合併財報。
  • 股利政策: 董事會決議將 2014 年度現金股利由原先規劃的 6 元提升至 6.7 元，以維持與往年相當的股利發放率。

4. 市場與產品發展動態

• 工業自動化 (IA):
  • SCARA 機械手臂: 在德國漢諾威工業展 (Hanover Messe) 展出，獲得市場高度正面評價，特別是其適用於電子產業的小型化設計。因應歐洲客戶的熱烈反應，公司考慮加速歐洲市場的銷售時程。
  • 中國市場: 雖然面臨日圓貶值及中國在地廠商（如匯川）的競爭，但台達電憑藉中階 PLC 等具備較強連結性的產品，成功切入水處理等特殊應用市場。IA 產品線應用廣泛，涵蓋包裝、電梯、紡織及食品加工等產業。
• 電動車 (EV):
  • 充電設施: 市場成長的關鍵瓶頸在於充電基礎設施不足。台達電已與挪威客戶簽訂高速公路充電站建置的合作備忘錄 (MOU)，並在中國取得超過 1,000 個充電點的合作案。
  • 車用零組件: 正在與歐洲客戶洽談電動車驅動馬達 (Traction Motors) 合作，期望在年底前開始出貨。
• 新技術與研發:
  • 成立台達研究院 (Delta Research Center, DRC)，延攬前 IBM 中國研究院研發主管，專注於物聯網 (IoT)、大數據及醫療科技等前瞻技術的開發。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 強化品牌與通路: 持續增加銷售與行銷費用，尤其在歐洲、美洲及中國市場，擴編銷售團隊以提升品牌知名度與市佔率。
  • 併購整合: 收購 Eltek 是強化電信電源與資料中心市場地位的關鍵佈局。未來將透過改善其成本結構、發揮採購綜效及交叉銷售（如將台達電的 UPS 產品導入 Eltek 客戶）等方式，提升其獲利能力。
• 競爭定位:
  • 公司策略性地將資源投入高成長、高毛利的業務，如能源管理與工業自動化，逐步降低對傳統電源及零組件業務的依賴。2015Q1 的營收結構中，能源管理佔比已從去年同期的 18% 提升至 22%。

6. 展望與指引

• 短期展望:
  • 預期 2015Q2 營收將呈現季成長，Q3 表現會再優於 Q2。
  • 成長動能主要來自電信電源、資料中心基礎設施、工業自動化、被動元件及散熱管理。
• 全年展望:
  • 全年主要成長動能與第二季展望相似。
  • 隨著營收規模回升，固定成本的負面影響將被稀釋。管理層期望毛利率能回到去年的水準，但仍需應對市場價格壓力。

7. Q&A 重點

• Q: 公司持續增加營業費用（特別是銷管費用）的理由為何？預計何時能看到效益？

  A: 增加費用是為了在全球市場（特別是歐洲）建立銷售通路與提升品牌知名度，此為必要投資。例如，今年歐洲銷售團隊預計增加 10 至 15 人。品牌效益的發酵需要時間，難以在短期內量化，但台達品牌在歐洲的能見度已確實提升。

• Q: 2015Q1 營運表現不如預期的原因？第二季的成長動能為何？

  A: 2015Q1 表現較弱，主因是去年同期有 PlayStation 遊戲機的強勁需求墊高基期，而今年此需求已趨於平緩。第二季的成長動能將來自非電腦相關的領域，包括電信電源、資料中心相關零組件（如收發器）、被動元件、散熱風扇及工業自動化。

• Q: 收購 Eltek 對公司營收及股本的影響？

  A: Eltek 是上市公司，其過往營收規模可供外界參考。此次收購為全現金交易，不會發行新股，因此對股本沒有影響。營收將自 5 月起合併計算。

• Q: 2015Q1 毛利率下滑的原因？未來季度是否會改善？

  A: 第一季毛利率下滑最主要的原因是營收規模縮小，導致固定成本攤提壓力變大。此外，部分產品線也面臨價格競爭及匯率（如歐元貶值）帶來的 ASP 壓力。預期第二、三季隨著營收規模擴大，毛利率有望改善。

• Q: 對 Eltek 的整合計畫及綜效預期？

  A: Eltek 本身是一家獲利的公司。台達電有信心能透過改善其成本結構來提升其獲利能力。雙方在電信電源及資料中心領域有高度互補性，已發現交叉銷售的機會，例如向 Eltek 的客戶銷售台達電的 UPS 產品。成本方面的綜效（如共同採購）需要時間與對方團隊深入合作後才能實現。

• Q: 中國工業自動化市場的競爭格局如何？

  A: 市場競爭者眾多，包括因日圓貶值而具備價格優勢的日本廠商，以及熟悉在地市場的中國廠商（如匯川）。台達電的優勢在於提供功能更強的產品，例如中階 PLC 產品在水處理等應用領域具備中國同業所沒有的技術能力。

• Q: 電動車業務的發展潛力？

  A: 主要機會在於充電樁基礎設施，已在挪威和中國取得重要專案。同時，也正為歐洲客戶開發電動車驅動馬達，預計年底前出貨。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。