【法說會備忘錄】台達電 20140312

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

本次法說會主要公布 2013 年全年財務成果，並提供 2014 年第一季的初步營運數據與第二季展望。

• 2014Q1 初步營運表現：
  • 合併營收約 431 億元，季減 12%，年增 11%。
  • 毛利率創下新高達 26.6%，主要受惠於一次性的庫存呆滯損失迴轉；若排除此因素，毛利率約介于 25.5% 至 26% 之間。
  • 營業利益率達 11.9%，同為分紅費用化後的新高。
  • 稅後 EPS 為 1.87 元。
• 2013 全年財務回顧：
  • 全年合併營收達 1,771 億元，年增 3%。
  • 營業毛利 450 億元，毛利率為 25.4%，優於前一年度的 24.5%。
  • 稅後淨利 178 億元，年增 20%。
  • 全年 EPS 為 7.32 元。
  • 董事會建議配發每股現金股利 5.8 元。
• 未來展望：
  • 公司預期 2024Q2 所有產品線業務皆會成長。
  • 工業自動化 (IA) 業務預期將維持雙位數成長。
  • 資料中心、4G 通訊電源及電動車相關業務為未來重要成長動能。

2. 主要業務與產品組合

台達電業務主要分為三大範疇：電源及零組件、能源管理、智能綠生活。

• 電源及零組件 (Power Electronics)
  • 2014Q1 表現：營收季減 10%，但年增 14%，表現強勁。主要受惠於去年同期基期較低，以及今年電源相關需求狀況不差。遊戲機 (Game Console) 相關電源拉貨動能強勁。
  • 2013 全年：此部門營收佔比為 58%。
• 能源管理 (Energy Management)
  • 2014Q1 表現：營收季減 8%，年增 10%。其中，工業自動化 (IA) 產品毛利較去年同期提升，通訊電源 (Telecom Power) 因 4G 建設啟動，價格回穩，兩者皆帶動部門獲利季對季成長。
  • 2013 全年：此部門營收佔比為 19%。
• 智能綠生活 (Smart Green Life)
  • 2014Q1 表現：營收季減 18%，年增 10%。季衰退幅度較大主因為顯示器 (Display) 業務在 2023Q4 基期較高。網通產品因毛利回歸正常水準，對部門獲利造成些許壓力。
  • 2013 全年：此部門營收佔比為 20%。

3. 財務表現

• 2014Q1 初步財務數據：
  • 合併營收：431 億元 (季減 12%，年增 11%)
  • 營業毛利：毛利率 26.6%，創歷史新高。主因為部分庫存呆滯損失迴轉，若排除此一次性因素，正常毛利率水準約在 25.5% 至 26% 之間。
  • 營業費用：費用率維持穩定，研發費用率為 6.4%，銷管費用率為 8.3%。總營業費用為 63.3 億元。
  • 營業淨利：51.1 億元，營業利益率 11.9% (季減 11%，年增 26%)。
  • 業外收益：8.1 億元，屬於正常水準。
  • 稅前淨利：59.1 億元 (季減 8%，年增 19%)。
  • 稅後 EPS：1.87 元。
• 2013 全年財務數據：
  • 合併營收：1,771 億元 (年增 3%)
  • 營業毛利：450 億元，毛利率 25.4%
  • 營業淨利：195 億元，營業利益率 11.0%
  • 稅後淨利：178 億元 (年增 20%)
  • 稅後 EPS：7.32 元
• 財務議題：
  • 人民幣匯率：公司採取自然避險 (Natural Hedge) 策略，因在中國大陸有內銷業務，人民幣的收支部位會盡量平衡，因此近期人民幣貶值對損益表 (PNL) 影響不大。
  • 現金部位：公司持有大量現金，將用於全球各地的營運需求，並保留作為未來併購 (M&A) 的資金，例如收購通路或有助於成長的標的。

4. 市場與產品發展動態

• 資料中心 (Data Center)：
  • 市場反應良好，台達電的綠色機房解決方案能顯著提升能源效率。舊式機房的 PUE (Power Usage Effectiveness) 值約在 2.0 以上，而台達電上海自有新機房的 PUE 值可達 1.37，大幅降低冷卻與照明的耗電。
• 工業自動化 (IA)：
  • 市場潛力巨大，目前台達電在全球 IA 市場市佔率仍低於 1%。
  • 產品線持續擴充，已從低功率馬達控制拓展至中高功率的可編程邏輯控制器 (PLC)，如 AH500 型號，可應用於水處理等新領域。
  • 市場佈局將深化，計畫在未來 2-3 年內將中國的銷售服務據點從 40 餘個倍增至 100 個，並拓展至二、三線城市。
  • 歐洲、中東及西亞 (EMEA) 地區的經銷商網絡也將加強，不排除透過併購方式進行。
• 通訊電源 (Telecom Power)：
  • 受惠於全球 4G 網路建置需求，包括中國三大運營商及歐美、東南亞市場，業務持續成長。
• 電動車 (EV) 與儲能：
  • 公司與三菱重工 (MHI) 合作，購入其鋰電池設備，主要目標市場為儲能應用，以解決風能、太陽能等再生能源供電不穩定的問題。
  • 電動車方面，公司專注於零組件供應，不會製造整車。充電樁產品線完整，包含 AC 普通充電、DC 快速充電，甚至可攜式充電設備皆已準備就緒，看好中國市場在政府推動下的發展潛力。
• 機器人 (Robotics)：
  • 已將台達自動化公司併入集團內部，以整合更多資源。
  • 機器手臂 (Robotic Arm) 等相關產品的原型機 (Prototype) 預計今年可以完成，並按照計畫進行開發。初期應用將著重於與人力協作，處理搬運重物或高重複性的精細工作。

5. 營運策略與未來發展

• 長期成長策略：
  • 產品技術升級：持續擴充 IA 產品線，從零組件走向系統整合。
  • 市場通路深化：在中國及 EMEA 等地區擴大銷售與服務網絡，並考慮併購優質經銷商。
  • 生產效率提升：透過持續改善與導入半自動化，目標每年提升 20% 的生產力，以應對中國勞動成本上升的挑戰。目前現有廠區（東莞、吳江、蕪湖、郴州）足以應付未來發展，無新設廠區計畫。
• 投資策略：
  • 透過 100% 持股的子公司台達資本進行策略性投資與財務性投資。投資決策具備靈活性，若標的符合公司長期策略，可能加碼甚至收購；若不符合，則可能減碼。
• 企業使命：
  • 強調節能優於發電。公司統計 2010 年至 2013 年間，因產品效率提升，為全球客戶節省了 121 億度電。同時，公司廠區的用電密集度在過去四年內降低了 40%。

6. 展望與指引

• 第二季展望：
  • 公司預期 2014Q2 所有產品線的營運表現都將較 2014Q1 成長。
  • 電力電子：與 PC 相關業務衰退情況優於預期；遊戲機相關業務成長強勁。零組件業務預計在 Q3 進入拉貨旺季，Q2 表現持平。
  • 能源管理：IA 業務預期將有雙位數成長。通訊電源因 4G 建設而成長。
  • 智能綠生活：網通與顯示器業務均將成長，其中顯示器因高階投影機產品帶動，毛利率亦有所改善。
  • 風扇：預期有單位數成長。
• 毛利率展望：
  • 2014Q1 的 26.6% 包含一次性利益，未來將回歸 25.5% 至 26% 的正常水準。部分產品如網通仍面臨降價壓力，但 IA 等產品毛利穩定。

7. Q&A 重點

Q1: 2014Q1 營收下滑但毛利率卻創新高的原因為何？另外，公司在資料中心業務的進度與規劃？

A1:

• 毛利率：第一季毛利率較佳，主因為營收規模優於往年同期，因此有庫存呆滯損失的迴轉。若無此一次性因素，毛利率約在 25.5% 至 26% 之間。
• 資料中心：市場反應良好，台達的綠色機房解決方案可將 PUE 從傳統的 2.0 以上降至 1.37 (以上海機房實測為例)，大幅節省能源。公司對此業務前景充滿信心。

Q2: 能源管理部門在 2014Q1 營收季減，但營業利益卻成長的原因？庫存迴轉利益是否來自此部門？

A2: 庫存迴轉利益與能源管理部門無關。該部門獲利成長主要來自兩方面：一是 IA 產品的毛利率提升；二是 Telecom Power 因 4G 建設啟動，價格回穩。

Q3: 對第二季及下半年的展望為何？各部門的需求狀況如何？

A3:

• 第二季所有產品線都會成長。
• 電力電子：PC 相關業務衰退不如預期嚴重，遊戲機需求強勁。
• 能源管理：IA 預期有雙位數成長；中國三大運營商開始 4G 部署，Telecom Power 將成長。
• 智能綠生活：網通業務持續成長；顯示器業務因大型投影機產品帶動，毛利改善。
• 風扇：單位數成長。

Q4: 第二季的毛利率能否維持？中國經濟放緩對 IA 業務的影響？

A4: 第一季毛利率有約 0.5% 至 1% 的一次性利益，第二季將回歸正常水準。雖然中國 PMI 數據不佳，但公司 IA 業務仍預期有雙位數成長。

Q5: 近期人民幣貶值對公司的影響？

A5: 影響不大。公司採取自然避險策略，在中國大陸的內銷收入可用於支付當地費用，收支部位會力求平衡，風險部門已有效控制匯率波動的影響。

Q6: 關於中國大陸的勞工社福提列問題，台達電是否有類似情況？

A6: 沒有問題。台達電在中國的主要生產基地皆依法規提列或繳交相關保險費用。董事長同時澄清，網路上流傳的台達員工抗議照片為合成的假照片。

Q7: 公司公告處分東莞一廠的原因？未來在中國的產能佈局規劃？

A7: 東莞一廠是早期建立的獨立廠區，在六、七廠建成後，產能已合併過去，成為閒置資產，故予以處分。目前在中國的東莞、吳江、蕪湖、郴州四個廠區已足夠未來發展，無新設廠區計畫。公司每年持續提升生產力 (目標 20%) 以應對成本上升。

Q8: IA 業務的市佔率提升來源、與國際大廠 (ABB, Siemens) 的差距，以及海外通路佈建情況？是否考慮併購？

A8:

• 成長潛力：台達 IA 市佔率仍低於 1%，發展空間巨大。
• 策略：1. 豐富產品線，從低功率拓展至中高功率，並發展系統整合方案；2. 深化市場通路，計畫將中國銷售據點倍增至 100 個，並拓展至二三線城市；3. 強化海外經銷，尤其在 EMEA 地區，不排除併購優質經銷商。

Q9: 公司對轉投資公司的調整策略？與日本三菱重工合作發展電池的目標為何？

A9:

• 轉投資：透過子公司「台達資本」進行，策略非常靈活。若標的符合集團策略則可能加碼，反之則可能減碼。
• 電池合作：向三菱重工購買鋰電池設備，主要著眼於儲能市場，以搭配再生能源 (如風電、太陽能) 的發展，解決其供電不穩定的問題。

Q10: 公司發展儲能是否與核四議題有關？董事長對核四的看法？

A10: 公司的儲能策略是放眼全球市場，與核四議題無關。董事長認為，與其增加發電，不如更積極地推動節電。台達的使命是提供高效節能的產品，從 2010 至 2013 年，台達產品已為全球省下 121 億度電。

Q11: 公司現金充裕，未來的規劃與應用？

A11: 現金分佈於全球各地以支持營運，並為未來的成長機會做準備，包括可能的併購案，例如收購通路或關鍵技術。

Q12: 乾坤的獲利貢獻及展望？通訊新產品的進度？

A12:

• 乾坤：主要拉貨期在第三季，第二季營運預計持平。獲利水準會維持在 25% 以上。
• 通訊產品：下半年將有新產品推出。因應市場對頻寬與速度的極高要求 (如 5 秒下載一部電影)，目前 10G 交換器已上市，實驗室中有 40G 產品正在開發。

Q13: Data Center 和 Telecom Power 的主要發展區域？

A13: 兩者都是全球性的市場。Data Center 除了中國的騰訊、阿里、百度等，美國的大型網路公司也是主要客戶。Telecom Power 則受惠於全球 4G 部署，包括中國、歐洲、東南亞等地都有需求。

Q14: 在電動巴士 (Bus) 領域，台達電的切入點為何？對於電池正極材料的主流技術有何看法？

A14:

• 切入點：主要在零組件層面，不會做整車。
• 電池材料：目前用於電動車的電池方案都還不夠好，成本和壽命都是問題。混合式動力 (如油電混合、超級電容與電池混合) 在現階段可能更有發展空間。

Q15: IA 業務在哪個區域或產業的需求較好？

A15: 中國是最大市場，尤其是沿海地區 (江浙到廣東)。由於應用產業非常廣泛，各產業需求呈現平均成長的態勢。

Q16: 公司今年預計推出的機器人，目前進展如何？

A16: 相關研發正按計畫進行，原型機 (prototype) 今年應可完成。初期應用會著重於人機協作，而非完全取代人力，因為機器人在應對產線頻繁更換或複雜組裝工作時仍有限制。

Q17: Networking Switch 產品今年來自 Data Center 客戶的營收貢獻預估？

A17: 今年有幾個新客戶，預計營收貢獻約數千萬美元。

Q18: IA 發展系統整合後，機器人或整線自動化方案預計何時能有較大營收佔比？目前 IA 產品中哪個類別成長性較高？

A18:

• 營收佔比：明年還不會太高，因為機器人仍面臨價格偏高、應用彈性有限等挑戰。
• 產品成長性：目前營收佔比最大的是馬達控制 (Motor Control)。成長較快的產品則包括伺服馬達和 PLC。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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