【法說會備忘錄】光寶科 20231030

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

光寶科 2023 年第三季營運表現穩健，在產品組合優化及營運效率提升的帶動下，獲利能力顯著增強。儘管營收受電子產業結構調整影響，但毛利率與營業利益率均創下新高。

• 第三季營運表現：合併營收為新台幣 400 億元，季增 7%。毛利率達 23.6%，年增 4.1 個百分點；營業利益率為 11.6%，年增 2.1 個百分點，雙雙達成公司設定的 20% 及 10% 以上目標。稅後純益為 46 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.99 元，年增 7%。
• 前三季營運成果：累計營收為 1,114 億元。毛利率 22%，營業利益率 10%，分別年增 2.9 及 1 個百分點。稅後純益 111 億元，每股盈餘 (EPS) 為 4.86 元，年增 8%。
• 核心業務動能：雲端運算業務受惠於 AI 伺服器高階電源需求，第三季雲端電源營收年成長近兩成。資訊及消費性電子部門因客戶新品推出，帶動高階產品營收及獲利成長。
• 未來展望：第四季展望穩定，預期雲端電源業務持續成長，資訊及消費性電子產品需求已落底並溫和回升。公司將持續投入研發，並透過全球產能擴充（如美國達拉斯廠）與新產品（如液冷解決方案、儲能產品）佈局，奠定長期成長基礎。
• 重大決議：董事會通過發行上限為新台幣 100 億元的國內無擔保可轉換公司債，旨在充實中長期營運資金並優化財務結構。

2. 主要業務與產品組合

光寶科三大事業部門持續優化產品與客戶組合，高價值事業營收佔比合計已達 54%。

• 雲端及物聯網部門 (營收佔比 34%)：
  • 2023Q3 營收 137 億元，季增 3%。

    受惠於 AI 伺服器高階電源及雲端運算產品規格提升，帶動營運成長。高階產品毛利率超過 28%，部門營業利益季增 25% 達 20 億元。新一代 5.5KW 電源產品已開始少量出貨。

• 資訊及消費性電子部門 (營收佔比 46%)：
  • 2023Q3 營收 184 億元，季增 14%。

    反映下半年資訊客戶推出新品，以及公司產品組合優化，朝高瓦特數電源發展。高階產品毛利率達 20% 以上，部門營業利益季增 19% 達 33 億元。

• 光電部門 (含車電) (營收佔比 20%)：
  • 2023Q3 營收 79 億元，季減 1%。

    雖受消費性電子需求疲弱影響，但在汽車照明及不可見光感測應用方面取得新進展。高階產品毛利率超過 30%。由於產品組合中消費性產品比重偏高，影響獲利表現，部門營業利益季減 15% 為 6.4 億元。

3. 財務表現

公司第三季及前三季的獲利能力顯著提升，主要歸功於高毛利產品比重增加、供應鏈優化及集中化生產帶來的營運效率提升。

• 2023Q3 關鍵財務數據：
  • 營業收入：400 億元 (季增 7%，若不計已處分的影像事業，年減 9%)
  • 營業毛利：94 億元 (毛利率 23.6%，季增 0.3 個百分點，年增 4.1 個百分點)
  • 營業利益：46 億元 (營業利益率 11.6%，與上季持平，年增 2.1 個百分點)
  • 稅後純益：46 億元 (季增 9%，年增 7%)
  • 每股盈餘 (EPS)：1.99 元
• 2023 前三季關鍵財務數據：
  • 營業收入：1,114 億元 (若不計已處分的影像事業，年減 9%)
  • 營業毛利：245 億元 (毛利率 22.0%，年增 2.9 個百分點)
  • 營業利益：111 億元 (營業利益率 10.0%，年增 1.0 個百分點)
  • 稅後純益：111 億元 (年增 8%)
  • 每股盈餘 (EPS)：4.86 元
• 研發投入：第三季研發費用佔營收 5.1%，金額年增近一成。前三季研發費用佔營收 5.2%，年增超過一成，主要聚焦於雲端、光電、5G 及新事業。
• 資產負債與現金流：
  • 淨現金部位：第三季底達 598 億元，季增 93 億元。
  • 營運資金管理：現金循環週期 (CCC) 較去年同期改善 10 天，顯示營運資金管理成效提升。
  • 每股淨值：第三季底增至 36 元，年增 6%。

4. 市場與產品發展動態

光寶科積極佈局高成長領域，推出多項新產品與解決方案，強化市場競爭力。

• 電動車充電解決方案：
  • 美國子公司 Pii 推出 Level 3 DC 直流快速充電樁 (30kW 至 180kW)，適用於商用及公共基礎設施，預計 11 月底前取得 UL 認證。
  • 車載充電器 (On-board Charger)：11kW 與 22kW 產品預計於 2023Q4 送交客戶驗證，最快 2024 年有機會上市。
  • Level 2 充電樁業務今年表現與去年持平。
• 雲端運算與散熱技術：
  • 新一代 5.5KW 伺服器電源已開始少量出貨，預計第四季放量。
  • 於 OCP 高峰會上，發表最新 OrV3 規格電源管理系統及自有品牌 COOLITE 的液冷解決方案。此方案整合電源、散熱與機構，提供客戶一站式服務，具備數位化電控與主動式管理兩大亮點，預計 2025 年開始貢獻營收。
• AI 伺服器電源：
  • 2023 年 AI 相關產品佔高功率電源營收比重約 5-6%。
  • 預期在 GPU 缺料緩解後，2024 年佔比可提升至 10-15%。
  • 2023Q3 高功率電源營收年增率超過 30%，全年預計可達 20% 以上。

5. 營運策略與未來發展

公司策略核心為轉型為解決方案提供商，並透過全球化佈局與策略性投資，驅動長期成長。

• 長期策略 (IOE)：在「Internet of Energy」十年策略下，發展節能、儲能、控能、轉能相關技術與產品，以達成 ESG 的 Net Zero 555 目標。儲能相關產品預計於 2024 年推出。
• 轉型為解決方案提供商：從過去的 OEM/ODM 模式，轉向提供系統級解決方案，主動為客戶創造價值。此模式雖驗證週期較長，但能建立更深的技術護城河。
• 全球產能擴充：
  • 美國達拉斯廠：進度順利，預計 2023 年 11 月開始試產，2024 年量產，預估可貢獻約 20 億元營收。
  • 越南廠：將定位為海外重要的營運中心之一。
• 併購策略：公司表示將尋求併購機會以加速成長，特別是在光耦合器 (Photocoupler) 領域，以期取得更顯著的突破。
• 財務結構優化：計畫發行可轉債以增加中長期資金來源，降低對短期借款的依賴，並 확보充足的台幣資金以支持國內營運與投資。

6. 展望與指引

管理層對第四季及明年營運抱持穩定樂觀的看法，認為市場需求已觸底，高價值業務將持續扮演成長引擎。

• 2023Q4 展望：
  • 整體營收及獲利預期將維持穩定。
  • 三大業務部門營收皆有望呈現溫和季成長。
  • 雲端電源業務持續成長，資訊及消費性電子的中高階產品出貨穩定回升。
• 2024 年展望：
  • 雲端及 AI 業務：對高功率電源業務維持與今年相似的強勁增長動能抱持樂觀期待。
  • 車用電子：除了車載充電器有機會上市外，美國達拉斯廠的量產也將挹注成長動能。
  • PC/NB 市場：筆電已於第三季回溫，桌上型電腦最遲將於 2024Q1 轉為回溫。
  • 光電部門：成長動能將來自車用市場（如 LED 車燈）及工控用光耦合器，並可能透過併購策略加速發展。

7. Q&A 重點

• Q: 第三季光電部門獲利下滑的原因？EV charger 及車載充電器的進度如何？

  A: 光電部門復甦腳步不如預期，產品組合中，毛利較低的消費性產品佔比較高，而工控產品未如預期成長，導致獲利季減。

  • EV Charger：Level 2 今年營收與去年持平。Level 3 DC 快充產品已推出，預計 11 月底前取得 UL 認證。
  • 車載充電器：11kW 及 22kW 產品預計 2023Q4 送樣給客戶驗證，順利的話明年有機會上市。

• Q: 第四季雲端電源的成長動能？AI PC 是否會推升電源 ASP？

  A: 對第四季雲端電源業務樂觀，因 5.5KW 產品出貨比重提升，且 GPU 缺料問題若緩解將帶動客戶拉貨。AI PC 確實需要更高瓦數的電源，是值得關注的趨勢，但目前尚未看到客戶有具體應用產品推出。

• Q: 光耦合器市場展望？Level 3 充電樁的認證與差異化？

  A: 光耦合器與工控、車用市場連動，今年景氣波動影響較大。未來成長除了自身發展，也會尋求併購策略。Level 3 充電樁的 UL 認證預計 11 月底前取得。產品最大亮點在於採用光寶核心的電源技術設計，以及模組化設計讓維護維修非常快速方便。

• Q: 第四季各部門展望及毛利率目標？

  A: 第四季三大部門預期皆為溫和季成長。在毛利率已達 20% 目標後，公司重心將轉向追求營收成長，同時維持營業利益率在 10% 左右，並將增加的毛利投資於研發 (OPEX)，以支持長期發展。

• Q: AI 伺服器電源市場的競爭狀況？

  A: 競爭一直都存在。隨著市場的餅變大，客戶增加供應商是正常現象。良性競爭有助產業進步，重點是公司的生意能否隨著市場擴大而同步增長。

• Q: 發行可轉債的目的？COOLITE 液冷解決方案的策略為何？

  A: 發行可轉債主要有三個目的：1. 優化財務結構，增加長期負債比重。2. 取得台幣資金，因應國內營運及擴充需求。3. 支持全球化佈局。COOLITE 是為了解決高功率密度下的散熱問題，提供客戶從電源、散熱到機構的一站式解決方案。其核心優勢在於數位化電控與主動式散熱管理（由電源負載狀況觸發），預計 2025 年貢獻營收。

• Q: AI 電源在營收中的佔比？

  A: 2023 年 AI 電源佔高功率電源營收比重約 5-6%。預計 2024 年可成長至 10-15%。

• Q: 請確認雲端運算電源的成長數據。

  A: 2023Q3 高功率電源業務的年增率 (YoY) 超過 30%。2023 全年年增率預計可達 20% 以上。

• Q: 今年 EV Charger 營收與獲利狀況？

  A: 今年營收規模與去年的近 20 億元相比，略有衰退。相關的研發投入是為了創造產品差異化，屬於必要投資，且因其營收佔比極低，對公司整體獲利影響微乎其微。

• Q: 2024 年是否有新的事業發展？

  A: 在 IOE 策略下，明年預計會推出儲能相關產品。此外，車載充電器也有機會推出。

• Q: 美國達拉斯廠的進度與貢獻？

  A: 預計今年 11 月有兩條產線試營運。2024 年目標是貢獻 20 億元營收。

• Q: 5500W 電源的單價 (ASP) 如何？

  A: 5500W 的 ASP 與毛利 (GP) 都會比 3000W 高，但非等比例成長。具體價格為商業機密。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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