【法說會備忘錄】裕日車 20230524

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2024Q1 財務概覽：本季銷貨收入 70.8 億元，較去年同期衰退 8.8%，主因銷售台數減少。然因經營績效提升與費用撙節，營業利益達 1.44 億元，年增 22.2%。業外收益因大陸轉投資公司認列減少，大幅衰退 62.6% 至 3.35 億元，導致稅後淨利為 3.86 億元 (年減 52.3%)，稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.29 元。
• 市場與銷售表現：2023 年前 4 個月，台灣車市總銷量 14.7 萬台，年增 8.3%。裕日車總銷量為 7,793 台，市佔率 5.3%。主力車款 KICKS 與 SENTRA 在各自級距表現穩健。進口車款 X-TRAIL e-POWER 市場反應熱烈，累計訂單超過 1,500 台，但因全球供應短缺，待交訂單約 1,300 台。
• 未來展望：公司預估 2023 年台灣全年總市場銷量約為 42.5 萬台，將較去年微幅成長。下半年將推出兩款重量級新車：NISSAN X-TRAIL 國產化輕油電車型 (Q3) 及 KICKS e-POWER 進口車型 (Q4)，預期將大幅帶動全品牌銷量，公司對 2023 年恢復成長抱持信心。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司主要經營 NISSAN 及 INFINITI 品牌在台灣除製造外的全價值鏈活動，並透過轉投資與大陸東風汽車共同發展大陸事業。
• 產品組合與近期動態：
  • NISSAN：
    • 主力車款 KICKS 在小型休旅級距市佔率超過 30%；SENTRA 在 C 級距市佔率超過 10%。
    • 2023Q1 上市的 X-TRAIL e-POWER 採「不用充電的電動車」技術，市場反應極佳，但供應嚴重不足，目前正積極向原廠爭取配額。
    • 售後服務方面，前 4 個月保修進場台數達 20.9 萬台，零配件銷售 12.4 億元，達成率 107%。
  • INFINITI：
    • 前 4 個月銷售 312 台，年增 8%。
    • QX60 自去年 9 月上市以來持續缺車，待交訂單超過百張。
    • 預計 7 月上市的 QX50 24 年式 將搭載 ProPILOT 智慧輔助系統。
• 新車導入計畫：
  • NISSAN：下半年將推出 X-TRAIL 輕油電與 KICKS e-POWER，強化在 SUV 市場的產品線。
  • INFINITI：下半年將推出 QX50 24 年式。

3. 財務表現

• 2023Q1 關鍵財務指標：
  • 銷貨收入：70.8 億元，較去年同期 77.6 億元減少 8.8%。
  • 營業利益：1.44 億元，較去年同期 1.18 億元增加 22.2%。
  • 業外收支：3.35 億元，較去年同期 8.96 億元大幅減少 62.6%。
  • 稅後淨利：3.86 億元，較去年同期 8.09 億元減少 52.3%。
  • 稅後 EPS：1.29 元，低於去年同期的 2.70 元。
  • 每股淨值：65.6 元，較 2022 年底的 64.1 元成長。
• 財務表現驅動與挑戰：
  • 正面因素：公司透過提升經營管理績效及撙節營業費用，使本業的營業利益逆勢成長。
  • 負面因素：大陸轉投資事業（東風日產）收益認列大幅減少是影響整體獲利的關鍵。東風日產 2023Q1 銷量為 16.4 萬台，較去年同期大幅下滑 40.6%。
  • 現金流量：帳上營運現金流量為負數，主因是將部分現金投資於短期類貨幣基金，若將此部分加回，現金狀況實為正數。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 台灣市場：後疫情時代民間消費需求提升，帶動車市回溫。2023 年前 4 個月市場年增 8.3%。
  • 大陸市場：防疫政策鬆綁及政府補助政策有望帶動內需，預估全年銷量 2,760 萬台，年增 2.7%。
• 關鍵產品與技術：
  • e-POWER 技術：作為 NISSAN 獨家「黑科技」，提供純電驅動的駕駛體驗而無需充電，是 X-TRAIL 及 KICKS 新車型的主要賣點，市場需求強勁。
  • ProPILOT 智行安全系統：Level 2 等級的半自動駕駛輔助系統，已陸續搭載於 ALTIMA、X-TRAIL e-POWER 及 INFINITI QX60，並將導入更多新年式車款，提升產品競爭力。
  • 數位行銷：導入 CDP (顧客數據平台) 進行精準行銷，並建立 e-POWER 數位購車平台。此策略成功提升 X-TRAIL e-POWER 上市目標達成率至 133%。
• 供應鏈狀況：
  • 全球車用晶片短缺問題雖略有改善，但仍持續影響產能，特別是高階及新能源車款。X-TRAIL e-POWER 等待交車時間長達 9 個月至 1 年以上；INFINITI QX60 部分車型需等到年底才能交車。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫與成長動能：
  • 產品線更新：透過導入 X-TRAIL 輕油電、KICKS e-POWER 等新世代車款，取代因法規停產的舊車型 (如 March、Livina)，目標是扭轉近年銷量下滑及市佔率流失的趨勢。
  • 人才培育：持續舉辦第 11 屆「裕日車創新風雲賞」，並首次推動「校園大使計畫」，深耕汽車產業人才，落實企業社會責任。
• 競爭定位：
  • 裕日車的核心競爭力在於 NISSAN 的創新科技，如 e-POWER、e-4ORCE 及 ProPILOT 系統，以此作為市場區隔，滿足消費者對節能、安全及駕駛體驗的需求。
• ESG 永續發展：
  • 公司在 2022 年於環境、社會、公司治理三方面皆有具體績效，包含溫室氣體排放量下降 3.1%、車輛回收再利用率達 95% 以上，並榮獲 TCSA 台灣企業永續獎肯定。

6. 展望與指引

• 銷售預期：公司未對外公佈 2023 年的具體營運目標，但強調隨著下半年多款重量級新車上市，2023 年將是相較 2022 年成長的一年。
• 主要機會：
  • 新車效應：下半年推出的 X-TRAIL 國產輕油電版本，預期將成為帶動品牌銷量成長的主要引擎。
  • 積壓訂單：X-TRAIL e-POWER 與 QX60 的大量待交訂單，若供應狀況改善，將直接貢獻營收。
• 潛在風險：
  • 供應鏈不確定性：晶片及零組件供應短缺仍是最大挑戰，直接限制熱銷車款的交車能力。
  • 大陸事業波動：東風日產的營運表現對裕日車的業外損益有重大影響，其市場復甦速度將是影響公司全年獲利的關鍵變數。

7. Q&A 重點

• Q：中國市場 2023Q1 銷售較差的原因？

  A：主要有三點原因：

  • 2022Q1 基期較高，當時尚未受封控影響。
  • 去年底購車補助政策結束，導致部分需求提前在 2022 年底釋放。
  • 東風日產原定於 Q1 上市的新產品延後至 Q2，影響銷售節奏。
• Q：為何公司 2023Q1 的營運現金流量為負數？

  A：主要是因為公司將部分現金投入短期的類貨幣基金進行停泊（parking），若將此投資加回，實際現金狀況為正。

• Q：目前缺車的原因為何？何時能改善？

  A：主因是過去兩年持續受車用晶片短缺影響。目前狀況略有改善，但仍處於短缺狀態。以 X-TRAIL e-POWER 為例，原廠首批配額僅 600 台，雖已爭取追加至近 900 台，但仍遠不及市場需求，公司會持續向日產爭取更多供應。

• Q：日產近年銷售持續衰退，市佔率流失，公司有何對應策略？2023 年是否有機會恢復成長？

  A：過去衰退主因是部分車型 (如 March、Livina) 因法規更新而停產，且後續未有新車型銜接。2023 年將是產品轉換年，隨著 X-TRAIL e-POWER 等新車上市且供不應求，預期 2023 年將會恢復成長。

• Q：目前接單未交車的數量有多少？

  A：國產車接單到交車約 2-3 週。缺口較大的進口車款：

  • NISSAN X-TRAIL e-POWER：待交訂單約 1,300 台。單色車型等待期約 9 個月，雙色車型需 1 年以上。
  • INFINITI QX60：待交訂單超過 100 多台，每月平均供應量僅約 20 台。
• Q：新能源車目前接單狀況是否都是缺車？

  A：以裕日車代理的車款而言，是的。X-TRAIL e-POWER 等待期最長可達 18 個月。LEAF 電動車等待期較短，約 1-2 個月可交車。

• Q：如何看待 NISSAN 在中國市場的長期市佔率看法，尤其面對中國自主品牌崛起？

  A：公司表示難以代表東風日產回答。但觀察到中國自主品牌外銷量主要以電動車為主，而日產本身也正積極投入電動車領域。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。