本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 三陽工業營運摘要
三陽工業（市：2206）在董事長吳清源先生自 2014 年啟動改革後，營運績效顯著改善。公司聚焦核心業務，透過產品創新、通路強化與生產效率提升，成功在機車市場取得領先地位。
- 財務表現：2024 年營收為 656 億 新台幣，2025 年前九月累計營收達 480 億 新台幣。毛利率持續提升，從 2014 年的 12.7% 大幅增長至 2025Q2 的 21.5%。公司的權益報酬率 (ROE) 亦有顯著成長，2023 年達到 29.2%。
- 市場地位：在台灣機車市場，三陽市佔率從 2014 年單月最低 9%，躍升至 2025 年單月最高 46.9%。2025 年前九月，內銷市佔率達 44.6%，穩居市場第一。汽車業務方面，代理的現代汽車 2024 年市佔率為 4.95%，位居第五。
- 未來展望：公司設定三大中期目標：維持台灣機車市佔第一、全球機車年銷量突破 75 萬台，以及推動現代汽車在台市佔率進入前四名。在能源策略上，公司不急於推出電動機車，而是專注於電池技術的研發，包括投資 30 餘億 於亞福儲能的鋁電池技術，並與台灣中油合作開發鋰三元電池，預計相關產品將於 2027 年 左右進入量產階段。
2. 三陽工業主要業務與產品組合
三陽工業的核心業務為機車與汽車的研發、製造與銷售，並在全球設有三個主要生產基地：新竹、廈門及越南。
- 核心業務：
- 機車事業：以自有品牌 SYM 進行全球銷售，同時為義大利 Lambretta 及法國 Peugeot 等品牌代工。產品線涵蓋各類速克達與全地形車 (ATV)。
- 汽車事業：代理韓國現代 (Hyundai) 汽車，以進口 KD 件在台組裝或整車進口方式進行銷售。
- 產品組合：根據 2024 年數據，營收結構主要由機車 (58.53%)、汽車 (38.90%) 及零組件與其他 (2.57%) 組成。
- 業務分部表現：
- 機車部門：近年透過整合引擎與車架平台，大幅縮短研發時程 (從 18 個月縮短至 8-10 個月)，並提升生產效率。同時，強化通路管理與創新的行銷策略，成功吸引年輕消費族群，推升市佔率與產品平均售價。
- 汽車部門：2025Q2 及 Q3 因關稅政策影響，銷售較去年同期下滑約 22%。然而，隨著政府貨物稅減免政策定案，預期 2025Q4 車市將回溫。未來策略將引進更多元產品線，包括平價電動車 INSTER、高階電動 SUV IONIQ 9 及氫燃料電池巴士，以擴大市場覆蓋率。
3. 三陽工業財務表現
公司近年財務結構持續優化，各項利潤率指標呈現穩定增長趨勢，反映其營運改革的成效。
- 關鍵財務指標：
- 營收：2024 年營收為 65,625 百萬 新台幣。
- 毛利率：從 2022 年的 19.1% 提升至 2025Q2 的 21.5%。
- 營業利益率：從 2022 年的 6.7% 提升至 2025Q2 的 10.3%。
- 稅後淨利：2024 年為 5,132 百萬 新台幣。
- 每股盈餘 (EPS)：2024 年為 6.02 元，2025Q2 為 3.06 元。
- 權益報酬率 (ROE)：從 2022 年的 18.56% 提升至 2023 年的 29.20%。
- 成長驅動因素：主要受惠於高單價、高毛利機車款式的銷售佔比提升，以及生產流程整合所帶來的規模經濟效益。
- 挑戰與應對：汽車業務在 2025 年中面臨關稅政策的短期衝擊，但公司預期在政府新政策刺激下，第四季銷售將會復甦，並維持全年市佔率約 5% 的目標。
4. 三陽工業市場與產品發展動態
三陽工業積極應對市場趨勢，尤其在新能源領域採取穩健的策略佈局，並持續強化產品的市場競爭力。
- 能源策略與技術發展：
- 公司認為電池是電動機車的關鍵核心，因此策略上優先投入電池技術研發，而非貿然推出車款。
- 鋁電池技術：透過轉投資公司亞福儲能進行開發，該電池具備溫差耐受度高、壽命長、可快充快放等特性，適合取代鉛酸電池或應用於儲能設施。預計 2025 年開始量產。
- 鋰三元電池：與台灣中油合作開發，具備高能量密度特性，適用於高階車款。此合作旨在利用中油遍佈全台的 2,000 多個據點作為未來的換電或充電站。
- 新產品動態：
- 機車：已與中油合作發表一款油電混合機車，續航里程可達 325 公里，預計 2027 年量產。
- 汽車：將在未來半年內導入現代汽車的平價入門電動車 INSTER 及高規格 LSUV 電動車 IONIQ 9，並與政府合作推動現代的氫燃料電池巴士。
- 全球市場佈局：成立全球行銷部門，整合三大廠區產能，協調全球出貨。預期未來三年外銷市場的年複合成長率 (CAGR) 可達 11% 以上。
5. 三陽工業營運策略與未來發展
公司確立了「三大循環」作為長期發展的核心策略，旨在強化本業、佈局新能源並活化資產。
- 三大循環策略：
- 現金循環：專注本業經營，提升營收與利潤率，目標使長期 ROE 維持在 15% 以上。
- 能源循環：發展多元電池技術，以鋁電池為核心，打造公司下一個營收成長支柱。
- 資產循環：活化公司土地等資產，將開發收益回歸本業投資，專案目標 ROI 大於 20%。
- 競爭優勢：
- 研發實力：擁有超過 400 名研發人員，能快速回應法規（如率先全車系符合七期環保標準）與市場需求。
- 生產彈性：透過共用平台模式，大幅縮短新車開發週期，快速推出符合市場潮流的產品。
- 品牌重塑：成功的行銷策略使品牌形象年輕化，提升了在年輕族群中的吸引力。
- 風險與應對：管理層認為當前電動機車市場的主要風險在於電池成本過高且技術尚未成熟。公司的策略是透過自主研發與合作，待電池成本顯著下降、技術成熟後再大規模進入市場，以確保商業模式的可持續性。
6. 三陽工業展望與指引
三陽工業對未來發展保持樂觀，並設定了清晰的成長目標。
- 短期展望：汽車市場預期在 2025Q4 迎來反彈，全年市佔率目標維持在 5% 左右。機車業務將持續鞏固市場領先地位。
- 中長期目標：
- 維持台灣機車市場龍頭地位。
- 全球機車年銷量挑戰 75 萬台。
- 推動現代汽車在台市佔率躋身前四名。
- 成長機會：新能源佈局是未來最大的成長動能。待電池技術成熟並於 2027 年左右商業化後，有望在電動載具市場取得後發優勢。此外，外銷市場的穩定增長也將為營收提供貢獻。
7. 三陽工業 Q&A 重點
- Q：公司對於新能源項目（如電動車、氫燃料巴士、充電站）是否有意願尋找外部合作夥伴或私募基金投資？A：公司對合作持開放態度。在機車電池方面，特別是投資超過 30 億的鋁電池項目，公司體認到獨資完成的挑戰性，正積極尋找其他投資方，並考慮授權或合作拓展海外市場。與中油的合作也屬於開放模式。在汽車方面，由於是代理現代汽車，產品發展主導權在韓國母廠，三陽主要負責引進適合台灣市場的車款及參與政府標案。
- Q：與中油合作的模式是換電還是充電？A：兩種模式都會進行，旨在提供消費者最大的便利性。使用者可選擇在家充電，或在中油據點進行快速充電或換電。目前的快充技術（4C 充電）約 10 分鐘可將電池充至 7-8 成。
- Q：為何三陽至今尚未大規模推出電動機車？A：核心原因是電池技術尚未完善且成本過高。發言人舉例，目前市場上主流電動機車的電池成本約佔整車一半以上（約 5 萬台幣），若考量大規模鋪設與定期汰換（鋰電池壽命約 5 年），每年需提列巨額資金，對企業財務構成巨大壓力。因此公司認為，在電池成本能顯著降低前，市場難以普及。
- Q：公司研發的電池技術預計何時可以商業化？A：與中油合作的油電混合機車預計 2027 年可實現量產。鋁電池因為是全球首創技術，準備期較長，大規模量產也預估在 2027 年左右。公司的目標是讓電動車售價與燃油車相當，屆時消費者才能「無痛接軌」。
- Q：公司的電池是自行研發嗎？A：與中油合作的電池，技術主要由中油研發。三陽投資的亞福鋁電池，則是透過收購研發團隊，幾乎是 100% 自主擁有的技術。
- Q：相較於特斯拉等品牌的電池，三陽的競爭策略是什麼？A：關鍵在於快充快放與高續航力。三陽的鋁電池 15 分鐘內可充電至八成以上，能大幅減少對充電基礎設施的依賴，提高在鄉下地區的普及率。公司認為縮短充電等待時間是普及的關鍵。
- Q：目前是否有成功取得政府的新能源公車標案？A：目前尚未有，仍在洽談階段。
- Q：公司是否有專門負責合作洽談的部門？A：有，公司設有「新事業發展部」，專門負責電動機車相關的研發與合作事宜，可於會後提供聯繫方式。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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