本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025 上半年財務表現：合併營收為 355.6 億元，營業淨利 30.4 億元，歸屬母公司稅後淨利為 5.5 億元，稅後 EPS 為 0.53 元。受市場需求下滑及外部環境波動影響，整體表現較去年同期衰退。
- 市場環境衝擊：2025 上半年台灣新車市場領牌數約 19.9 萬台，年減 14%。主因是進口車關稅及貨物稅政策不確定，導致消費者普遍採觀望態度，其中電動車銷量衰退近 30%，衝擊最為顯著。
- 營運應對策略：公司已啟動一系列成本與費用管控措施，並透過彈性生產機制與人力資源調度（部分汽車製造人力移轉至能源事業），維持經營韌性與獲利能力。
- 未來發展主軸：公司將以「雙核三翼」為核心策略推動長期發展。「雙核」為整車製造與能源發展，「三翼」則為資產開發、通路服務及海外事業的延伸佈局，旨在強化經營韌性並尋求多元成長動能。
2. 主要業務與產品組合
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雙核主體事業：
- 整車製造：核心業務為多品牌汽車代工製造，強調少量多樣的彈性生產能力。目前主要合作夥伴包括 Nissan 及鴻華先進 (Luxgen)。策略上將持續深化客戶合作、推出新產品，並尋求新的代工機會以提升產能利用率。
- 能源發展：定位為集團轉型及新成長動能的關鍵。業務涵蓋太陽能發電、儲能系統製造（包含動力電池組裝）、表前/表後儲能應用及售電服務。下半年將擴大動力電池製造，並導入充儲應用場景驗證收益模式。
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三翼延伸事業：
- 資產開發：規劃活化公司在新店、三義、杭州及菲律賓等地的土地資產，以創造持續性收益。
- 通路服務：整合集團在金融、保險、後服務（中古車、維修）的資源，打造移動服務價值鏈，並支援未來多品牌經銷業務的拓展。
- 海外事業：以菲律賓生產基地為核心，拓展至資產開發、能源建設及水平後服務領域，並已將金融業務延伸至馬來西亞。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2025 上半年)：
- 合併營收：35,563 百萬元，較去年同期 43,737 百萬元減少 19%。
- 營業毛利：11,948 百萬元，較去年同期 14,175 百萬元減少 16%。
- 營業淨利：3,043 百萬元，較去年同期 4,148 百萬元減少 27%。
- 歸屬母公司業主淨利：551 百萬元，較去年同期 2,081 百萬元減少 73%。
- 稅後 EPS：0.53 元，低於去年同期的 1.99 元。
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財務挑戰與驅動因素：
- 獲利衰退：主要受汽車市場需求疲軟及轉投資事業表現不佳影響。
- 匯率影響：2024Q2 因新台幣大幅升值，對海外投資產生匯兌換算損失，影響綜合損益，但對公司實際營運無實質影響。
- 財務結構：截至 2025Q2，合併總負債為 2,769 億元。若排除子公司裕融企業因融資業務產生的借款，實質負債比約為 33%，顯示財務結構依然穩健。
- 現金流量：上半年營業活動維持正向現金流入，自由現金流量同比增加，營運資金水位充足。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與挑戰：當前市場最大的不確定性來自關稅與貨物稅政策未明，壓抑消費者購車意願。此現象對國產車與進口車皆造成衝擊。
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產品合作與開發：
- 鴻華先進/LUXGEN：持續協助 n7 車型生產，並共同開發新車款，強化內需市場及出口外銷能量。相關產品時程與銷量，由鴻華先進對外說明。
- NISSAN：除既有主力車款的年度式樣車與特仕車外，正積極研議導入新的國產化車型，以鞏固長期合作關係。
- 集團合作：將導入符合台灣市場需求的自主研發車型，並推動在地生產，發揮集團垂直整合效益。
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製造技術升級：
- 持續投入研發與資本支出，推動智慧製造，包括優化塗裝與車身製程、導入機器人技術、應用數位化與 AI 等，以提升生產效率與品質。
- 深化關鍵零組件的在地開發能力，協助客戶提升國產化比例並縮短新車上市時程。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展藍圖：以「雙核驅動、三翼延伸」的策略架構為核心，一方面鞏固本業，另一方面開拓新業務，實現長期穩健成長。
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核心競爭力：
- 製造韌性：具備少量多樣的彈性生產能力，以及完整的供應鏈體系，能有效應對市場變化。
- 資源整合：有效整合集團內於汽車製造、能源、金融、通路服務及資產開發的資源，發揮綜效。
- 完整價值鏈：擁有從研發、製造、銷售、金融服務到後市場維修的完整佈局，提供客戶全方位解決方案。
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風險與應對：
- 市場風險：面對關稅政策可能變動的衝擊，公司已透過多種情境模擬進行評估，並制定對策，包括優化營運規模、尋求新代工機會及加速多元事業發展。
- 策略佈局：積極發展能源事業，不僅可作為汽車事業的調配緩衝，也能開創新的穩定收益來源，降低對單一產業的依賴。
6. 展望與指引
- 短期展望：短期內，在政經環境高度不確定的情況下，營運重點將持續放在強化費用控管與提升資源運用效率上。公司期盼關稅議題能盡快落幕，讓汽車市場回歸正常發展軌道。
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長期成長機會：
- 整車事業：透過多品牌合作與集團分工，鞏固銷售能量並提升產能利用率。
- 能源事業：隨著代工產品線擴大及表後儲能應用導入，預期將帶來成長機會。公司看好全球淨零碳排趨勢下的長期發展潛力。
- 海外市場：深化菲律賓及東南亞市場的佈局，將台灣成功的金融水平與後服務模式複製至海外。
- 財務指引：公司未提供具體的財務預測數據，但強調將維持穩健的財務結構與充足的營運資金，以支持後續發展需求。
7. Q&A 重點
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Q1：關稅調降對公司的潛在衝擊與因應對策？
A：公司已擬定多項對策：
- 最適化營運規模：將生產能量控制在最有效率的結構下，確保獲利與永續發展。
- 尋找新代工機會：積極爭取國內外新的代工合作，提升國產車競爭力。
- 發展能源事業：能源事業已具備相當規模，包括光電、儲能電池組裝（年產能近 1 GWh）及表前儲能案場（近 100 MW），可作為穩定的獲利支柱。
- 拓展海外事業：在菲律賓推動資產開發、能源建設及後服務業務，尋求東南亞市場的成長機會。
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Q2：為何中華汽車的 G50 車款委由裕隆代工？
A：此為集團內部基於產能議題與車型尺寸的綜合考量後所做的決定。
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Q3：鴻華先進新產品（如 N5、N7）的進度與銷量展望？裕隆的持股比例？
A：鴻華的各項產品開發皆按照既定時程正常推進。關於具體時程與銷量，建議由鴻華先進官方說明。目前裕隆對鴻華的持股比例為 43.8%。
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Q4：請詳述「三翼延伸事業」的具體內容？
A：
- 資產開發：評估活化新店、三義、杭州、菲律賓等地的大量資產。
- 通路與後服務：整合集團在金融、經銷、中古車、維修等資源，建立完整的移動服務價值體系，為未來多品牌經銷鋪路。
- 海外事業：除了菲律賓生產基地，金融水平事業已擴展至菲律賓與馬來西亞，並規劃將移動服務模式延伸至東南亞。
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Q5：公司如何應對未來進口車可能增加的競爭？
A：除了爭取生產製造機會外，裕隆在金融、保險、移動服務及後服務領域擁有極具競爭力的資源體系，有能力承接任何進口車品牌的銷售與服務業務，並會積極爭取相關機會。
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Q6：公司能源事業涵蓋哪些業務？
A：能源事業佈局完整，涵蓋：
- 創能：太陽能光電，集團總建置容量近 150 MW。
- 售電：由集團旗下新鑫電力公司負責。
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儲能：
- 表前儲能：透過新鑫投資超過 100 MW 的 D-Reg/E-dReg 案場。
- 表後儲能：在台灣與美國進行設備開發與製造。
- 電池組裝：進行動力與儲能電池的組裝業務。
- 節能：擁有 BMS（電池管理系統）、EMS（能源管理系統）的整合團隊。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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