本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2018 年營運回溫：總經理林淑珍表示，在經歷過去幾年的匯率及鋼價波動影響後，公司營運已走出亂流。2018 年營運表現回穩，預期全年營收將實現兩位數成長。
- 財務表現穩健：2018 前三季合併營收為 32.55 億元，年增 8.6%；稅後淨利為 12.89 億元，年增 119.4%，稅後 EPS 為 13.53 元。公司長期維持零負債經營，財務結構健全。
- 未來資本支出計畫：公司預計於 2019 年進行重大資本支出，將在子公司川益科技建置第二廠。新廠房將導入智慧化產線，以提升生產效率、員工工作安全及意願。
- 新產品佈局：除了穩固的伺服器導軌業務，公司積極佈局高階廚具導軌市場，推出媲美並超越歐洲工藝的產品，視其為下一個十年的主要成長動能。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為專業的機構產品設計與製造商，核心產品為應用於伺服器、網通設備、廚具及家具的精密鋼珠導軌。
-
伺服器導軌：
- 市場地位：公司在此領域已是亞洲第一、全球知名的領導品牌 (First Brand Name)，以創新及高品質著稱，領先競爭對手約 2-3 年。
- 產品應用：產品廣泛應用於伺服器、交換器、儲存設備、不斷電系統 (UPS) 等雲端運算相關設備。
-
廚具與家具導軌：
- 營收佔比：此業務目前約佔總營收 25%。
- 市場策略：回歸公司創立初期的本業，歷經十年研發推出高階廚具導軌系統，直接挑戰由 Blum、Hettich 等歐洲品牌主導的市場。目前公司在全球高階廚具市場市佔率仍低於 1%，成長潛力巨大。
- 產品定位：目標是提供「超越德國工藝」的品質，並透過生產優化實現「高貴而不貴」的市場策略，擴大市佔率。
3. 財務表現
-
2018 前三季關鍵財務數據：
- 營業收入：新台幣 32.55 億元
- 營業毛利率：52.6%
- 營業淨利率：39.4%
- 稅後淨利率：39.6%
- 稅後 EPS：13.53 元
-
影響獲利之關鍵因素：
- 匯率波動：公司超過 80% 的營收以美元計價，且持有大量美元現金（約 2 億美元以上），因此新台幣兌美元的匯率波動對損益影響顯著。2017 年因匯損影響，獲利表現受壓抑；2018 年匯率回穩，獲利顯著回升。
- 原物料成本：鋼材佔總成本約 60%，其價格波動直接影響毛利率。
- 長期財務目標：公司設定的長期經營目標是維持毛利率在 40% 以上。回顧過往財報，公司不僅達成，甚至多數時間維持在 50% 以上的水準，展現強大的成本控制與產品議價能力。
- 資產狀況：公司財務體質極為健全，總資產從 2005 年的 17 億元成長至 2018Q3 的 110 億元，且長期維持淨現金狀態，幾乎是零負債經營。
4. 市場與產品發展動態
-
伺服器市場趨勢：
- 客製化需求增加：總經理指出，市場已從過去的「少樣大量」轉向「少量多樣」的客製化模式，特別是隨著 5G 與區塊鏈等新應用的發展，客戶需求更加分散與複雜。
- 技術創新：公司早在 2003 年即推出 Tool-less（免工具安裝）設計，大幅提升產品的人性化與安裝便利性，奠定市場領導地位。未來將持續配合 Intel 新平台（如 Whitley）的演進，提供更具彈性與多元化的解決方案。
-
高階廚具市場：
- 市場潛力：全球高階廚具五金市場規模約 35 億美元，目前由歐洲品牌寡占。川湖以新產品線切入，目標是取代歐洲品牌，成為市場主流。
- 產品優勢：新產品整合「按壓緩衝 (Push Open Soft Closing)」等功能，強調安全、無障礙空間與美學設計，不僅適用於廚具，也開始拓展至醫療櫃等新應用領域。
- 專利佈局：公司極度重視研發與專利保護，截至 2018 年 10 月，已獲證專利達 1,647 件。近幾年的專利申請數量大幅增加，顯示公司在新產品與新技術上已為未來成長儲備了充足動能。
5. 營運策略與未來發展
- 核心經營理念：秉持「Win-Win-Win」的理念，為公司、股東與員工創造三贏。強調長期經營，而非追求短期利益。
-
競爭優勢：
- 垂直整合能力：從產品設計、模具開發、自動化設備到表面處理，公司掌握所有關鍵製程技術，能快速回應客戶客製化需求，並建立高技術門檻。
- 研發領先：公司持續投入資源於未來 5-10 年的技術研發，確保產品與技術領先市場。
- 資金運用策略：公司保留大量現金，主要用於支持長期研發、新廠房的資本支出，以及在景氣波動時維持營運穩定。此舉是為了保護股東的長期利益，確保公司在任何市場環境下都能持續成長。
- 股利政策：公司承諾將稅後淨利的 50% 以上用於發放股利，與股東共享經營成果。
6. 展望與指引
- 短期展望：2018 全年營收預期將有兩位數的年增長率。
-
中長期成長動能：
- 伺服器業務：隨著 5G 時代來臨，資料中心與邊緣運算的需求將持續增加，帶動伺服器導軌業務穩定成長。
- 廚具業務：高階廚具導軌新產品線將是未來數年的主要成長引擎，目標在全球市場逐步取代歐洲競爭對手，潛在市場空間巨大。
-
機會與挑戰：
- 機會：5G 應用普及化、新產品線打入全球高階市場、智慧家庭與物聯網帶動的新應用。
- 風險：全球匯率波動、鋼鐵等原物料價格上漲，以及打入品牌忠誠度高的歐洲市場所需的時間。
7. Q&A 重點
-
Q: 公司的營收是否有季節性？股利政策為何？
A: 我們的股利政策一直以來都是將稅後淨利的 50% 以上用來分配股東股利，以兼顧股東回報與公司未來發展所需資金。
-
Q: 目前廚具相關業務佔營收比重多少？
A: 廚具業務佔整體營收比重大約在 25% 左右。
-
Q: 在伺服器導軌方面，隨著平台世代交替（如 Purley、Whitley），公司的競爭優勢與市佔提升動能是什麼？
A: 隨著 5G 時代來臨，伺服器應用將越來越分散，單一款式產品無法滿足所有需求。未來的產品需要更具彈性、更多元化，以應對不同產業（如企業級、資料中心）的客製化需求。King Slide 的優勢在於我們長期累積的開發能力，能為不同客戶提供符合其特殊需求的設計，這也是我們的核心競爭力。
-
Q: 新的歐規廚具產品線，主要客戶族群為何？
A: 我們過去的產品主要針對約佔市場 20% 的美國市場，而新開發的系統化產品則瞄準佔全球市場 80% 的高階應用。主要客戶群包括經銷商以及廚具、家具製造商。此外，由於產品強調安全與無障礙空間，也吸引了其他產業的新客戶，未來與 5G 智慧家庭的結合也充滿想像空間。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
