1. 佳大營運摘要
佳大世界（市：2033） 2025 年前三季營運表現穩健，獲利能力較過去兩年顯著提升。累計至 2025Q3，公司合併營收為 5.27 億元，毛利率提升至 14%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.25 元，已超越 2024 全年度的 0.19 元，並成功由 2023 年度的虧損轉為獲利。
公司近年持續進行設備更新，已完成皮膜處理廠設備的汰換，並購入新的伸線設備，以提升產品品質與生產效率。展望 2026 年，總經理認為，中國對鋼鐵產能的控制（內捲政策）及出口許可管制，可能對全球鋼價帶來正面支撐；此外，若俄烏戰爭停火，戰後重建需求將成為鋼鐵市場的重大利多。國內公共工程需求預期將保持穩定或微幅成長。
2. 佳大主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司專注於鋼線、鋼纜的加工與製造，擁有位於永康及林園的三座生產基地，員工總數約 110 人。產品應用範圍廣泛，涵蓋民生五金、公共工程及電力通信等領域。
- 產品組合: 主要產品分為七大類，包括一般鋼線、鍍鋅鋼線、預力鋼線、預力鋼絞線、預力細徑鋼棒、鍍鋅/不鍍鋅鋼絞線及鍍鋅鋼索。
- 下游應用: 涵蓋彈簧床褥、五金零件、橋樑基樁、電線電桿、運動器材及電線電纜等產業。
- 各產品線營收佔比 (2025Q3):
- 預力鋼棒與預力鋼絞線 (主要用於公共工程): 營收佔比顯著提升至 46.9%，成為最大的產品類別。
- 鋼線、鍍鋅線及退火鋼線 (主要用於彈簧、五金): 佔比為 41.5%。
- 鋼索與鋼絞線 (主要用於電力通信): 佔比約 11.6%。
3. 佳大財務表現
- 關鍵財務指標:
- 2025 前三季:
- 營業收入: 5.27 億元
- 營業毛利: 7,503 萬元，毛利率 14%
- 營業淨利: 2,120 萬元，營業利益率 4%
- 稅後淨利: 2,074 萬元
- 每股盈餘 (EPS): 0.25 元
- 2024 全年度:
- 營業收入: 5.78 億元
- 毛利率: 13%
- 每股盈餘 (EPS): 0.19 元
- 2023 全年度:
- 營業收入: 5.87 億元
- 毛利率: 9%
- 每股盈餘 (EPS): -0.04 元
- 2025 前三季:
- 財務驅動與挑戰:
- 獲利驅動: 毛利率從 2023 年的 9% 逐年攀升至 2025 前三季的 14%，主要歸因於永康二廠的產品組合毛利較高，以及公司成功尋找並採購具價格優勢的海外原料，有效降低成本。
- 營運挑戰: 公司面臨外部全球景氣波動、缺乏有利貿易協定導致外銷成本偏高；內部則有進口低價品競爭、以及人工、環保、用電與碳費等成本持續上升的壓力。
4. 佳大市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 國際: 全球鋼市需求與歐、美、中等大型經濟體的振興計畫及基礎建設密切相關。
- 國內: 政府推動的公共工程，如強化電網韌性計畫、老舊橋樑汰換，以及電子廠的建廠需求，為國內鋼市帶來支撐。
- 競爭格局:
- 主要競爭壓力來自中國及東南亞地區，其憑藉低價原料與規模化生產，在成本上具備顯著優勢，對台灣業者造成壓力，尤其是在對品質要求不高的市場。
- 應對策略:
- 公司以「降低成本、提升效率」為核心，積極尋找高性價比的原料，並透過製程與技術升級，強化產品品質，建立與他國產品的差異化競爭優勢。
5. 佳大營運策略與未來發展
- 原料採購: 採取多方比價策略，採購全球具價格優勢的原料，以嚴格控管佔比最高的原料成本。目前原料約有五成為進口。
- 製程優化: 持續強化製程管理與研發，降低不良率。近年已完成皮膜處理廠設備更新，並購入新伸線設備，以提升酸洗及伸線品質。
- 銷售與客戶策略:
- 積極開發新客戶與新市場，以降低市場集中的風險。
- 加強客戶服務，依客戶需求開發新產品，達到「多樣化」及「客製化」的生產模式，鞏固銷售通路。
- 投資計畫:
- 鑒於關稅戰、通膨等市場不確定因素，市場需求相對疲軟。目前公司暫無新的重大投資計畫，僅專注於逐步更新現有設備。
6. 佳大展望與指引
- 2026 年展望:
- 正面因素:
- 中國供給面影響: 中國大陸對鋼鐵產業實施「內捲」政策以控制產能，並將於 2026 年 1 月 1 日起實施出口許可管制，預期將對全球鋼價形成支撐。
- 戰後重建需求: 若俄烏戰爭停火，龐大的戰後重建需求將對鋼鐵市場構成重大利多。
- 國內市場:
- 預期 2026 年的公共工程需求將與 2025 年相當或略有成長，市場展望穩定。
- 正面因素:
- 市場風險: 公司管理層提醒，當前的景氣循環週期越來越短，市場變化快速，需審慎應對。
7. 佳大 Q&A 重點
- Q: 公司進口的原物料品項與主要來源國為何？中國的反傾銷政策是否有影響？A: 主要進口品項為熱壓線材。來源國包括東南亞、印度、中東及中國大陸。目前台灣對中國大陸的鋼鐵反傾銷措施並未包含線材，且從大陸進口需申請專案許可，因此對公司沒有影響。
- Q: 財報中的產品分類與終端應用（如公共工程、彈簧）的銷售佔比如何對應？A: 根據 2025Q3 的數據：
- 公共工程應用（預力鋼棒、預力鋼絞線）佔比為 46.9%。
- 一般彈簧五金應用（鋼線、鍍鋅鋼線）佔比為 41.5%。
- 電力通信應用（鋼索、鋼絞線）佔比為 11.6%。
- Q: 2025 年前三季管理費用較去年同期增加約 200 萬元的原因為何？A: 主要有兩個原因：第一是年度固定調薪；第二是因今年獲利情況較好，公司提列了較高的員工紅利及董監酬勞。
- Q: 影響毛利率（約在 12% 至 15.8% 區間波動）的主要因素是原物料還是產品組合？A: 兩者皆是影響因素。近期毛利率提升，主要得益於公司從海外尋找到成本較低且品質合用的原料，有效降低了採購成本。
- Q: 對於 2026 年公共工程相關鋼棒產品的展望看法？A: 預期 2026 年公共工程市場的需求將與 2025 年相當，或稍微好一些。雖然整體市場景氣循環快，但公共工程領域相對穩定且看好。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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