1. 美亞營運摘要
美亞鋼管 2025 年前三季合併營收為 37.35 億元，較去年同期 40.75 億元減少約 8%。然而，在製程改善、不動產營收挹注及銷售策略調整下，營業毛利逆勢成長至 6.86 億元，毛利率提升至 18.37%。稅後淨利為 4.44 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.66 元。
公司營運面臨多重外部挑戰，包括美國 232 鋼鋁關稅提高至 50%、對等關稅實施、歐盟 CBAM 機制以及全球鋼鐵產能過剩。為應對市場衝擊，公司已聯合同業對中國及越南進口鋼品提出反傾銷訴訟。
展望未來，雖然房地產市場需求趨緩，但台灣公共工程預算增加及高科技廠房建設可望支撐國內碳鋼需求。不銹鋼市場則因印尼鎳礦政策及歐盟 CBAM 機制提供價格支撐，預期將溫和復甦。公司整體營運策略將持續聚焦於提升本業毛利率，並透過不動產等業務維持穩健經營。
2. 美亞主要業務與產品組合
美亞鋼管為台灣第一家專業鋼管製造商，核心業務涵蓋碳鋼鋼品與不銹鋼鋼品製造銷售，並透過轉投資跨足不動產開發（美邑建築）與旅館服務（美亞商旅）。
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核心業務：
- 鋼鐵產品：主要分為碳鋼鋼管與不銹鋼鋼品。2025 年前三季鋼鐵業務營收為 31.88 億元，佔總營收最大宗。
- 不動產投資：由子公司美邑建築負責，為公司近年重要的營收及獲利來源。2025 年前三季貢獻營收 4.11 億元。
- 旅館服務：經營美亞商旅，營運表現穩定，2025 年前三季營收約 1.34 億元。
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業務據點：
- 國內：總部位於台北，生產基地設於桃園（埔心總廠、幼獅工廠），並轉投資台南崙金公司。
- 海外：在東南亞設有三個據點，分別為越南美亞、越南鑽石及泰國廣太。
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各業務部門表現：
- 鋼鐵部門：2025 年前三季銷量為 69,405 噸，較去年同期減少 9,418 噸，主要來自不銹鋼板銷量下滑。營收亦因鋼價下跌與銷量減少而下滑 7.5 億元。
- 不動產部門：成為重要的營收支柱，有效抵銷部分鋼鐵本業的衰退。
- 海外事業：2025 年前三季海外三據點總銷量約 2 萬噸，較去年同期略增 800 噸；但因鋼價下跌，總銷值約 9.75 億元，年減 3.2%。
3. 美亞財務表現
2025 年前三季，美亞在營收下滑的情況下，透過成本控制與業務組合優化，維持了穩健的獲利能力。
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關鍵財務指標 (2025Q1-Q3 累計)：
- 營業收入：37.35 億元，較 2024 年同期的 40.75 億元減少 8%。
- 營業毛利：6.86 億元，較 2024 年同期的 6.24 億元增加約 6,000 萬元。
- 毛利率：18.37%，顯著高於 2024 年同期的 15.30%。
- 營業利益：2.58 億元。
- 稅後淨利：4.44 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：1.66 元。
- 每股淨值：16.21 元。
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財務表現驅動因素與挑戰：
- 正面因素：公司指出，毛利率提升主要來自三大原因：鋼鐵本業製程改善與精進、不動產業務的營收貢獻，以及銷售策略的調整。
- 負面因素：營收下滑主要受鋼鐵本業影響，其中鋼管營收減少約 9,000 萬元，不銹鋼板營收大幅減少 6.6 億元。此外，外銷市場亦面臨挑戰，出口營收佔比自 8% 降至 7%。
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股利政策：
- 公司於 2025 年配發前一年度（2024 年）股利，該年度 EPS 為 3.09 元，配發現金股利 2.2 元，配發率達 71%。
4. 美亞市場與產品發展動態
全球鋼鐵市場持續面臨供過於求、地緣政治及貿易壁壘等多重挑戰，美亞積極透過法律途徑及市場策略應對。
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市場趨勢與機會：
- 全球鋼鐵需求：世界鋼鐵協會預測 2026 年全球鋼鐵需求將小幅成長 1.3%，動能主要來自開發中國家。
- 台灣公共工程：2026 年政府公共建設預算增加 16.1%，加上高科技業者建廠計畫，將為營造業帶來成長動能，支撐建築用鋼需求。
- 產業旺季：第四季為傳統鋼鐵旺季，加上上游原料與國際價差縮小，有助於用鋼需求回歸正軌。
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市場挑戰與風險：
- 貿易壁壘：美國 232 條款將鋼鋁關稅提高至 50%，並擴大至 407 項衍生產品；對台對等關稅稅率為 20%，嚴重衝擊外銷導向的機械、汽機車用管等產業。
- 低價進口衝擊：中國熱軋鋼品與越南不銹鋼冷軋鋼品低價傾銷，對台灣市場造成實質損害。
- 國內房市趨緩：央行信用管制影響建商推案意願，預估 2025 年全年開工量將創近五年新低，導致房地產鋼材需求減緩。
- 不銹鋼市場：因印尼鎳產量大增及全球經濟疲弱，鎳價與不銹鋼價格持續下跌，國內呈現供給大於需求的格局。
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應對措施與合作：
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反傾銷訴訟：
- 針對中國特定熱軋扁軋鋼品，中鋼已成功申請反傾銷稅，自 2025 年 7 月 3 日起實施，為期五年，稅率介於 16.1% 至 20.15%。
- 針對越南低價不銹鋼，美亞已聯合燁聯、唐榮等業者於 2025 年 10 月 9 日正式向財政部提告，申請反傾銷調查。
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反傾銷訴訟：
5. 美亞營運策略與未來發展
面對複雜的外部環境，美亞採取守勢與攻勢並行的策略，強化本業競爭力，同時利用多元化業務穩定營運。
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長期發展計畫：
- 提升本業獲利能力：持續推動鋼鐵本業的製程改善與精進，以提高毛利率，應對市場價格波動。
- 業務多元化：透過不動產開發（美邑建築）與旅館服務（美亞商旅）等業務，創造穩定現金流，降低對單一鋼鐵市場的依賴。
- 鞏固國內市場：在國內房市需求趨緩之際，積極爭取公共工程及高科技建廠所帶來的商機。
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競爭定位：
- 法律行動：積極聯合產業力量，透過反傾銷等貿易救濟措施，對抗不公平的低價競爭，維護國內市場秩序。
- 成本與效率：專注於內部生產效率的提升，是公司在營收下滑時仍能提高毛利的核心關鍵。
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風險與緩解措施：
- 貿易關稅風險：公司密切關注台美關稅談判進展，並與政府保持溝通，爭取更有利的稅率。同時，業務重心以內銷為主（佔比 93%），以降低外銷市場不確定性的衝擊。
- 市場供需失衡：面對全球產能過剩，公司策略趨於保守，專注於維持穩定的產銷規模，而非盲目擴張。不銹鋼產業雖挑戰嚴峻，但預期在印尼鎳礦管制及歐盟 CBAM 等因素下，價格將獲支撐，有望溫和復甦。
6. 美亞展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但根據管理層發言，整體展望審慎中帶有樂觀。
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短期展望（第四季至 2026 年上半年）：
- 碳鋼鋼品：第四季為傳統旺季，加上公共工程趕工期，需求有望回溫，產銷規模應有機會重振。中鋼董事長以「一好三壞」形容當前鋼市，顯示仍需審慎應對。
- 不銹鋼鋼品：供需調整仍需時間，但成本面（印尼鎳礦、歐盟 CBAM）的支撐因素浮現，產業有望逐漸溫和復甦。
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主要成長機會：
- 國內基礎建設：政府公共建設預算增加及科技廠房興建，將是未來半年內最主要的成長動能。
- 反傾銷效益：對中國及越南的反傾銷措施若能有效執行，將有助於穩定國內市場價格與秩序。
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潛在營運風險：
- 全球總體經濟：貿易保護主義與地緣政治風險（如俄烏戰爭、美中角力）仍是最大不確定因素。
- 美國關稅政策：台美對等關稅的最終談判結果，以及美國 232 關稅的持續影響，將是外銷業務的關鍵變數。
- 中國鋼鐵出口：中國鋼材出口量持續增加，對全球鋼市形成壓力，需密切觀察其後續動向。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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