本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
豐興鋼鐵（市：2015） 2025 年第二季營運表現較第一季回溫，主要受惠於鋼筋銷量顯著成長。然而，與去年同期相比，因產品平均售價下滑，營收及獲利均呈現衰退。
- 2025Q2 營運表現：
- 合併營收為 83.56 億元，季增 12%，年減 7%。
- 營業毛利為 9.53 億元，毛利率為 11.4%。
- 稅後淨利為 6.67 億元，季增 41%，年減 14%。
- 每股稅後盈餘 (EPS) 為 1.15 元，優於前一季的 0.81 元，但低於去年同期的 1.33 元。
- 2025 上半年累計表現：
- 合併營收為 158.12 億元，年減 10%。
- 稅後淨利為 11.4 億元，年減 17%。
- 每股稅後盈餘 (EPS) 為 1.96 元。
- 未來展望：
- 公司預期第三季因季節性因素（歲休、氣候）影響，整體出貨量將較第二季減少。
- 鋼筋市場雖長期面臨房市降溫挑戰，但短期需求仍有支撐，且價格自 7 月底已觸底反彈。
- 條線產品受美國關稅政策不確定性影響，下游客戶採購放緩，預期第三季出貨將呈現季減與年減。
- 公司將利用進口小鋼胚調節成本，以維持產品利差。
2. 主要業務與產品組合
豐興為台灣主要電爐煉鋼廠，產品以內銷為主，涵蓋建築用鋼與工業用鋼。
- 核心業務：主要生產與銷售型鋼、條線及鋼筋三大類產品。2025 上半年內銷佔比約 91%，外銷佔 9%。
- 2025Q2 銷售組合（按銷值）：
- 鋼筋：佔比 56%，為最大宗。
- 條線：佔比 25%。
- 型鋼：佔比 19%。
- 2025Q2 銷售組合（按銷量）：
- 鋼筋：佔比 61%。
- 條線：佔比 21%。
- 型鋼：佔比 18%。
- 各產品表現：
- 鋼筋：2025Q2 銷量季增 20%，主要因第一季出貨基期較低。與去年同期相比，銷量持平，但銷值因單價下滑而年減 8%。
- 條線：銷量與銷值均較上季成長，但因工業需求疲軟，與去年同期相比銷值下滑 8%。
- 型鋼：銷量與去年同期相比成長 8%，但銷值年減 5%，同樣反映了售價下滑的影響。
3. 財務表現
公司 2025 年第二季財務表現較第一季改善，但受制於鋼價走弱，累計上半年獲利仍較去年同期衰退。
- 關鍵財務數據 (2025Q2)：
- 營業收入：83.56 億元，年減 7%，季增 12%。
- 毛利率：11.4%，較去年同期的 11.7% 略降 0.3 個百分點。
- 營業利益：7.4 億元，年減 11%，季增 29%。
- 稅後淨利：6.67 億元，年減 14%，季增 41%。
- EPS：1.15 元。
- 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
- 營業收入：158.12 億元，年減 10%。
- 毛利率：11.1%，較去年同期的 11.3% 略降。
- 營業利益：13.14 億元，年減 14%。
- 稅後淨利：11.4 億元，年減 17%。
- EPS：1.96 元。
- 財務驅動與挑戰：
- 主要驅動：第二季營收與獲利季增，主要來自鋼筋出貨量回升。
- 主要挑戰：與去年同期相比，營收及獲利下滑主因是產品平均售價下跌，而非銷量大幅萎縮。
- 資產負債表：截至 2025 年 6 月底，每股淨值為 36.82 元。
4. 市場與產品發展動態
全球鋼市受美國關稅政策及中國產能調控影響，充滿不確定性。台灣國內建築需求長期看緩，但短期尚有支撐。
- 全球市場趨勢：
- 產量：2025 上半年全球粗鋼產量年減 2.2%，其中中國大陸減產 3.0%。
- 中國出口：上半年月均出口量達 969 萬噸，年增 8.9%。然而，中國官方已表態將嚴查出口資格以控制出口量，預期下半年出口壓力將減緩，對國際鋼價形成正面支撐。
- 關稅影響：美國對等關稅與鋼鋁課稅政策，對全球供應鏈造成衝擊，特別是工業用鋼（如扣件、手工具）需求放緩。
- 台灣市場動態：
- 鋼筋：國內鋼筋表面消費量呈現下滑趨勢。2025 上半年核發建照總樓地板面積年減 13.4%，顯示長期需求可能趨緩。不過，新開工面積仍年增 7.3%，為短期需求提供支撐。
- 原料：國際廢鋼價格在 7 月中下旬觸底反彈。高爐煉鋼成本（鐵礦砂、焦煤）漲幅高於電爐（廢鋼），公司透過採購部分進口小鋼胚以優化成本結構。
- 子公司發展：
- 豐堉資源：焚化爐業務，第一期因設備修改，商轉時程延至 2026 年。第二期試運轉順利，已將成果送審，預計近期取得許可後即可正式營運，並在未來一至兩個月開始貢獻營收與獲利。
5. 營運策略與未來發展
面對市場波動，公司採取靈活的成本控制與市場策略，以穩定利潤並協助下游產業。
- 成本管理策略：在成本具優勢時，策略性採購進口小鋼胚，以輔助自有產能並降低生產成本。然而，公司強調仍以自煉為主，外購僅為輔助性質，價格政策核心仍是鎖定與廢鋼的利差。
- 產品策略：
- 鋼筋：雖面臨房市長期趨緩的挑戰，但公司在手訂單充足，短期出貨無虞。
- 條線：為協助受關稅影響的下游客戶（如扣件、手工具業）接單，公司在第二季主動調降價格。
- 型鋼：市場需求穩中偏弱，將維持穩定策略並利用小鋼胚優勢守住利差。
- 競爭優勢與風險：
- 機會：中國若確實執行減產與控制出口，將有助於穩定國際鋼價。台灣工業產品（如手工具）相較於中國大陸，在美國市場仍有關稅優勢，具備轉單效應的潛在機會。
- 風險：美國關稅政策的不確定性是最大變數，特別是高達 50% 的鋼鋁課稅對扣件業衝擊顯著，導致美國客戶採購放緩。
6. 展望與指引
公司預期第三季為傳統淡季，整體表現將弱於第二季，但鋼價已出現反彈跡象。
- 2025Q3 季度展望：
- 整體：因年度歲修及天候因素，預期整體出貨量將較 Q2 小幅季減。
- 鋼筋：出貨量預估季減，與去年同期相比則為小幅減少至持平。價格已於 7 月底反彈。
- 型鋼：出貨量預估季減，年對年持平。
- 條線：因安排長達 17 天的歲修及下游客戶需求疲弱，預期出貨量將季減且年減。
- 市場機會與風險：
- 機會：中國鋼價自 6 月低點反彈，對台灣鋼價有激勵效果。美國客戶庫存去化後，預期將重啟採購，屆時需求可望回溫。
- 風險：美國關稅政策的最終影響仍待觀察，特別是對扣件等工業產品的衝擊。台幣匯率波動也可能對出口導向的下游產業造成壓力。
7. Q&A 重點
- Q: 日本廢鋼價格創新低，但豐興漲價的考量為何？目前訂單能見度如何？A: 國際廢鋼價格（CNF 價）並未創新低，而是呈現上漲趨勢，美國和日本市場均小漲。公司漲價是為因應國際原物料行情。鋼筋在手訂單能見度可維持數個月出貨量。
- Q: 對等關稅公布後，下游建商、盤商的買氣如何？A: 對等關稅主要影響工業用產品（條線），對內需為主的鋼筋、型鋼影響較小。建商買氣主要與房地產景氣連動，短期雖有新開工面積支撐，但長期需注意建照核發面積下滑的趨勢。工業用產品的下游客戶（如手工具、機械業）因關稅底定，不確定性降低，待庫存去化後，採購應會回歸正常。
- Q: 目前外購鋼胚與自煉的佔比？若外購能節省成本，價格政策是否會改變？A: 外購鋼胚的比例不高，僅為輔助，因部分產品有成分或製程上的特殊要求，無法使用進口料。價格政策核心仍是鎖定與國內廢鋼的利差，外購鋼胚僅是稍微降低成本的輔助手段。
- Q: 是否預期廢鋼、鋼筋價格谷底已過？A: 目前市場已脫離下跌通道，進入上漲氛圍，可視為短期底部已現。但長期走勢仍難預測。
- Q: 客戶是否可能提前建立鋼筋庫存？A: 在價格起漲時，盤商客戶確實會增加採購量以建立部位，7 月份市場成交量已有放大。但各家盤商操作策略不同，公司無法追蹤其庫存水準。
- Q: 如何看待中國「反內捲」的執行力道？鋼價與原料上漲是否具延續性？A: 關鍵在於中國減產的執行程度。若中國為控制污染等因素確實減產，將對鋼價形成有力支撐，價格上漲的延續性就較高。
- Q: 7 月營業利益率回到 10%，第三季能否維持？子公司「豐堉」下半年能否貢獻獲利？A: 7 月毛利較佳，是因出貨仍包含先前的高價訂單，而成本已隨廢鋼價格下跌而降低。後續毛利率需視廢鋼價格走勢與產品售價的價差而定，目前看來應可持平。豐堉第二期預計在未來 1-2 個月內取得正式營運許可，屆時將開始貢獻營收與獲利。
- Q: 請確認第三季型鋼銷售量展望。A: 預估第三季型鋼銷量將較第二季下降 (QoQ 降)，但與去年同期相比則約略持平 (YoY 持平)。
- Q: 5、6 月出貨的高價鋼筋舊訂單，大概可以出到何時？A: 因每個客戶的拉貨進度不同，無法準確預測高價訂單的出貨時程。隨著鋼價下跌，平均出貨單價會逐步往下。
- Q: 如何看待第三季淡季的鋼筋價格變化？A: 鋼筋價格主要與國際原物料行情連動，而非單純受國內淡旺季影響。目前市場自谷底反轉向上，短期內看漲或看平的趨勢強於看跌。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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