1. 東和鋼鐵營運摘要
東和鋼鐵於 2025 年 12 月 16 日舉行法人說明會，說明 2025 年前三季營運成果及未來展望。公司 2025 年前三季合併營收為新台幣 440.23 億元，較去年同期微幅減少 2.5%，但營業毛利達 63.72 億元，年增 1.85%，毛利率提升至 14.48%。歸屬於母公司業主淨利為 33.23 億元，與去年同期相當，每股盈餘 (EPS) 為 4.55 元。
展望未來，總經理指出，鋼鐵市場自 2025Q3 起面臨挑戰，預期 2025Q4 將是全年挑戰最大的一季，而 2026Q1 扣除春節因素後，市況預計與 2025Q4 相當，尚未看到明顯復甦跡象。儘管臺灣市場需求趨緩，但公司憑藉穩健的在手訂單及成本控管，整體營運仍在軌道上。越南市場因政府擴大基礎建設支出，氛圍相對樂觀，需求有望優於今年。
2. 東和鋼鐵主要業務與產品組合
東和鋼鐵為台灣主要電爐煉鋼及軋鋼廠，產品涵蓋建築用鋼筋、H 型鋼、鋼板、鋼板樁及線材等。主要生產基地遍布台灣桃園、苗栗、高雄，以及海外的越南廠 (THSVC)。
- 煉鋼產能：台灣桃園廠 (小鋼胚 140 萬噸)、苗栗廠 (大鋼胚/型鋼胚 125 萬噸)、越南廠 (小鋼胚 100 萬噸)，合計年產能 365 萬噸。
- 軋鋼產能：台灣桃園廠 (鋼筋 150 萬噸)、苗栗廠 (型鋼 80 萬噸)、高雄廠 (型鋼 40 萬噸、鋼筋 35 萬噸)、越南廠 (鋼筋/線材 60 萬噸)，合計年產能 365 萬噸。
各業務表現摘要：
- 鋼筋 (台灣)：2025 年 1 至 11 月接單量較去年同期減少 6.6%，反映房地產市場不確定性影響。儘管接單趨緩，目前在手未交訂單量仍維持在 120 萬噸以上。
- 型鋼 (台灣)：2025 年 1 至 11 月接單量較去年同期增加 2%，表現相對穩健，主要歸功於公司的產品定位與品牌優勢。
- 鋼構 (子公司)：2026 上半年訂單已全滿，能見度已達 2026 年底，營運表現穩健。
- 越南廠 (THSVC)：受惠於當地市場需求回溫及價格優於台灣，2025 年虧損已大幅縮減，對集團營運有正面貢獻。市場普遍預期 2026 年越南鋼市將優於 2025 年。
3. 東和鋼鐵財務表現
2025 年前三季主要財務數據 (與去年同期比較)：
- 營業收入：440.23 億元，年減 2.5%。
- 營業毛利：63.72 億元，年增 1.85%。
- 營業毛利率：14.48%，優於去年同期的 13.86%。
- 營業淨利：43.49 億元，年增約 1%。
- 歸屬母公司淨利：33.23 億元，與去年同期 33.35 億元相當。
- 每股盈餘 (EPS)：4.55 元 (去年同期為 4.57 元)。
- 負債比率：截至 2025Q3 底為 37%，財務結構較去年同期及年底均有改善。
財務表現驅動與挑戰：
公司前三季獲利穩健，主要得益於前期掌握的較高單價訂單，以及有效的原料採購策略，落實「低買高賣」。業外部分，因 2025Q2 產生匯兌損失，使前三季累計業外支出較去年增加。越南廠虧損大幅收斂，亦對整體獲利帶來正面效益。
4. 東和鋼鐵市場與產品發展動態
市場趨勢與機會：
- 全球貿易壁壘：總經理指出，「全球化已死」的趨勢日益明顯，各國紛紛築起貿易壁壘，即使是日韓等傳統自由貿易國家也開始提起反傾銷訴訟，此為全球鋼鐵業需共同面對的挑戰。
- 中國出口政策：中國近期推出的「出口許可證」制度，預期能有效抑制不合規的「買單出口」(規避增值稅) 行為。此舉雖短期內難以拉抬鋼價，但有助於穩定亞洲鋼市價格，避免惡性低價競爭。
- 越南市場展望樂觀：越南政府擴大基礎建設投資，帶動國內鋼鐵需求。目前越南鋼筋價格已高於台灣，市場對 2026 年展望普遍樂觀。
子公司表現：
- 東鋼鋼結構：榮獲「2024 年台積電優良供應商卓越表現獎」。
- 東鋼營造：榮獲「中華電信永續供應鏈-金級供應商」。
5. 東和鋼鐵營運策略與未來發展
長期發展計畫：
公司積極推動永續發展，將氣候變遷納入重大議題，並設立明確的淨零碳排目標：
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2030 年階段性目標 (台灣)：
- 減碳 30%：總碳排放量較 2005 年減少 30%。
- RE30：總用電量 30% 來自再生能源。
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2035 年階段性目標 (全集團)：
- 減碳 30%：總碳排放量較 2021 年減少 30%。
- RE30：總用電量 30% 來自再生能源。
競爭定位與策略：
- 產品與品牌優勢：在型鋼市場，公司憑藉產品特色與品牌形象，即使在市況不佳時仍維持穩定的接單量。
- 穩健的訂單管理：透過掌握價格較佳的長期訂單，為未來營運奠定穩定基礎，應對市場波動。
- 成本控管：持續落實原料低買高賣的採購策略，維持良好獲利能力。
6. 東和鋼鐵展望與指引
- 短期展望：2025Q4 預期是全年營運挑戰最大的一季，市場呈現「旺季不旺」的態勢。2026Q1 展望與 2025Q4 相當，市場需求尚未看到明顯反轉訊號。
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區域市場展望：
- 台灣：整體大環境挑戰嚴峻，需求相對疲弱。
- 越南：市場氛圍樂觀，需求預期將優於 2025 年，後市看好。
- 營運績效：儘管外部環境充滿挑戰，公司強調 2025 年整體營運績效仍在計劃軌道上，表現優於同業。
7. 東和鋼鐵 Q&A 重點
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Q：同業或客戶是否有傳出資金吃緊的狀況？對 2026Q1 的出貨量看法，和 2025Q4 相比如何？
A：目前沒有聽說同業有資金吃緊的問題。關於市場展望，2025Q3 比上半年更具挑戰，Q4 又比 Q3 更挑戰。預期 2026Q1 (扣除春節因素) 與 2025Q4 狀況差不多，雖不會更差，但也未見明顯復甦契機。
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Q：公司前三季獲利優於同業，但第四季展望較辛苦。越南先前有水災，第四季是否有急單出現？另外請提供第三季及 10、11 月台灣鋼筋、型鋼，以及越南鋼胚、鋼筋的銷售量數字。
A：
- 越南市場：越南因政府擴大基礎建設支出，市場對明年需求看法樂觀。近期越南鋼筋價格甚至高於台灣，是過去少見的現象，顯示市場氛圍良好。
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銷售量數據：
- 台灣鋼筋：2025Q3 銷售 33.02 萬噸；10 月 10.87 萬噸；11 月 10.12 萬噸。
- 台灣型鋼：2025Q3 銷售 14 萬噸；10 月 4.47 萬噸；11 月 3.93 萬噸。
- 越南鋼胚 (THSVC)：2025Q3 銷售 6.94 萬噸；10 月 1.79 萬噸；11 月 1.7 萬噸。
- 越南鋼筋 (THSVC)：2025Q3 銷售 4.19 萬噸；10 月 1.55 萬噸；11 月 1.33 萬噸。
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Q：越南市場在今年第二季後對中國實施反傾銷策略，對鋼筋市場是否有連帶影響？另外，中國大量出口鋼材對亞洲市場造成壓力，其近期公布的出口許可證政策是否會影響台灣型鋼進口？
A：
- 越南貿易壁壘：越南早在 2017-18 年就對中國的線材、鋼筋、鋼胚實施防衛措施 (Safeguard)，且越南民族性使其市場極少使用進口鋼筋，主要依賴國內供應。
- 中國出口政策：中國新的出口許可證制度主要是為了打擊「買單出口」以規避增值稅的非法行為。此舉有助於穩定市場價格，避免非理性的低價競爭衝擊亞洲鋼市，對市場穩定有正面幫助。
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Q：東鋼鋼構的營收認列似乎有季節性波動，今年第四季或明年的認列模式是否有指引？
A：鋼構業務採用「完工比例法」認列，營收與成本同步認列。在市場景氣好時，工程案結算時的實際毛利常能優於原先預期，因此在結案時會看到獲利跳升。目前鋼構市場環境良好，訂單能見度已到 2026 年底，預期未來這種「優於預期」的模式仍會持續。
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Q：請再次說明今年鋼筋與型鋼的接單情況，以及目前的在手訂單噸數與能見度。
A：
- 鋼筋：今年 1 至 11 月接單量比去年同期減少 6.6%。目前在手未交訂單量仍在 120 萬噸以上。
- 型鋼：今年 1 至 11 月接單量比去年同期增加 2%。
- 鋼構：2026 上半年訂單全滿，能見度已達 2026 年底，第三季也接近滿單。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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