本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 東和鋼鐵營運摘要
東和鋼鐵（市：2006） 2025 上半年營運表現穩健。儘管營收微幅年減，但在成本控制得宜下，毛利與營業利益均實現增長。然受臺幣升值導致的匯兌損失影響，稅後淨利及 EPS 略低於去年同期。公司在手訂單充足，鋼構業務能見度已達 2026 年第三季，為下半年營運提供支撐。
展望未來，管理層態度謹慎，認為第三季挑戰高於上半年，第四季挑戰更甚第三季。主要挑戰來自全球關稅政策的不確定性、中國鋼鐵減產效益有限，以及國內新推案量減少等外部因素。公司策略將專注於鞏固在手訂單執行、成本控制及越南廠的虧損收斂。
2. 東和鋼鐵主要業務與產品組合
東和鋼鐵為台灣主要鋼鐵生產商，採廢鋼煉鋼製程，生產基地遍及台灣北、中、南及越南。
- 核心業務與產能：
- 公司生產流程涵蓋煉鋼與軋鋼，煉鋼與軋鋼總年產能合計均為 365 萬噸。
- 煉鋼廠：
- 桃園廠：年產能 140 萬噸 (小鋼胚)。
- 苗栗廠：年產能 125 萬噸 (大鋼胚、型鋼胚、扁鋼胚)。
- 越南 THSVC 廠：年產能 100 萬噸 (小鋼胚)。
- 軋鋼廠：
- 桃園廠：鋼筋年產能 150 萬噸。
- 苗栗廠：型鋼、鋼板、鋼板樁年產能 80 萬噸。
- 高雄廠 (嘉興及大業廠區)：型鋼與鋼筋合計年產能 75 萬噸。
- 越南 THSVC 廠：鋼筋、線材、小型鋼年產能 60 萬噸。
- 產品組合：主要產品包括建築用鋼筋、H 型鋼，以及工業用的型鋼、鋼板與鋼板樁等。
3. 東和鋼鐵財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據 (與去年同期比較)：
- 營業收入：301.7 億元，年減 0.35%。
- 營業毛利：44.3 億元，年增 4.48%，毛利率為 14.68%。
- 營業淨利：31.3 億元，年增 6.18%，營業淨利率為 10.37%。
- 稅後淨利：22.1 億元，年減 2.67%，純益率為 7.34%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：3.01 元，去年同期為 3.09 元。
- 財務表現驅動因素與挑戰：
- 上半年獲利增長主要來自成本控制。
- 稅前淨利衰退主因是第二季臺幣升值，產生 2.58 億元的業外淨支出 (主要為匯兌評價影響)，而去年同期為業外淨收入 1500 萬元。
- 公司於 2025 年發放現金股利 29.2 億元，每股配發 4 元現金股利。
- 資產負債與現金流量：
- 截至 2025Q2，公司資產負債結構穩定，流動負債佔比自去年同期的 38% 降至 34%。
- 上半年營運活動現金流入 29.6 億元，自由現金流量為 24.1 億元。
4. 東和鋼鐵市場與產品發展動態
- 台灣市場動態：
- 鋼筋：2025 年 1-7 月累計表銷量為 389.7 萬噸，與去年同期持平。然而，作為先行指標的建築執照總樓地板面積有明顯下降趨勢，顯示新推案量減少，可能影響未來需求。
- H 型鋼：2025 年 1-7 月累計表銷量為 62.2 萬噸，優於去年同期。同期進口量減少 1.4 萬噸，顯示國內市場需求穩健，且公司產品具競爭力。
- 在手訂單狀況 (截至 2025 年 8 月底)：
- 鋼筋在手訂單：超過 120 萬噸，與 6 月法說會揭露的水準相當，足以支撐下半年營運。
- 終端應用分佈：住宅 (48.4%)、土木與公共工程 (29.2%)、廠房 (12.5%)、商辦 (10%)。
- 廠房佔比較前期 (15.4%) 下滑，反映傳統產業投資因不確定性而放緩。
- 型鋼接單：2025 年 1-8 月接單量年增 4.3%。
- 鋼構業務：受惠於高科技半導體行業投資暢旺，大型鋼構廠訂單能見度佳，目前訂單能見度已達 2026 年第三季，2026 上半年訂單已滿。
- 鋼筋在手訂單：超過 120 萬噸，與 6 月法說會揭露的水準相當，足以支撐下半年營運。
- 越南市場 (THSVC)：
- 越南建築用鋼市場需求穩健，2025 年 1-7 月需求量達 674 萬噸。
- 然而，越南市場競爭極度激烈，鋼價遠低於台灣，多數鋼廠處於虧損狀態。
- THSVC 營運策略轉向：不再追求產能利用率，而是以控制虧損、維持正現金流為首要目標。此策略已在 2025 上半年財報中展現成效，虧損已大幅收斂。
- 2025 年 1-8 月，THSVC 鋼筋銷售量為 11.5 萬噸。
5. 東和鋼鐵營運策略與未來發展
- 長期發展與 ESG 承諾：
- 公司將氣候變遷納入永續發展重大議題，並設立明確的淨零碳排目標：
- 東和鋼鐵自身：2030 年總碳排量較 2005 年減少 30%；總用電量 30% 來自再生能源 (RE30)。
- 全集團 (含子公司)：2035 年總碳排量較 2021 年減少 30%；總用電量 30% 來自再生能源 (RE30)。
- 公司在 ESG 領域表現卓越，為國內首家全品項取得 EPD 證書的建築用鋼鐵公司，並連續榮獲公司治理評鑑前 5%，以及多項國內外永續獎項肯定。
- 公司將氣候變遷納入永續發展重大議題，並設立明確的淨零碳排目標：
- 競爭優勢與定位：
- 技術優勢：桃園廠採直接軋延製程，不需使用加熱爐，可大幅節省天然氣成本。面對進口低價小鋼胚的競爭，此節能優勢使公司仍能維持具競爭力的毛利水準。
- 市場地位：在高科技廠房所需的鋼構市場中，子公司東鋼鋼結構獲得客戶高度肯定，接單能力強勁，成為營運的重要支柱。
- 風險與應對：
- 外部不確定性：面對全球關稅、匯率波動及中國鋼市影響，公司透過靈活的接單策略，在上半年市場較佳時穩固更多訂單，以應對下半年的挑戰。
- 越南市場挑戰：採取保守策略，以降低虧損為優先，避免在惡性競爭市場中擴大風險。
6. 東和鋼鐵展望與指引
- 短期展望：管理層預期第四季的挑戰將比第三季更為嚴峻。
- 正面因素：在手訂單飽滿，為營運提供穩定基礎。公司目標在第四季維持與去年相當的出貨水準。
- 負面因素與風險：
- 全球關稅不確定性：美國關稅政策的不明朗對投資信心產生心理層面的負面影響，尤其衝擊傳統產業的投資意願。
- 中國市場影響有限：中國鋼鐵業的減產與反內捲措施，對提振全球鋼價的效果不如預期。
- 國內需求趨緩：建築業新推案量顯著減少，且外部不確定性可能導致現有工程進度延宕。
- 鋼價下跌：目前鋼價較去年同期低約 10% 以上，將影響營收表現。
- 總體策略：公司將專注於內部管理，確保在手訂單順利出貨，並持續優化成本結構，以應對外部市場的挑戰與變數。
7. 東和鋼鐵 Q&A 重點
- 會前提問：關稅抵定後，下游客戶下單意願是否轉佳？及越南鋼市狀況？A：
關稅影響：關稅問題仍充滿高度不確定性，特別是美國的政策。這種不確定性對市場的心理層面影響大於實質影響，導致許多產業的投資計畫陷入觀望，尤其是傳統產業。相較之下，匯率的急遽波動是更直接、更實質的營運風險。
越南狀況：越南市場競爭激烈，短期內轉虧為盈是艱鉅挑戰。公司目前的目標是維持正向現金流，並盡力收斂虧損。從 2025 上半年財報來看，虧損控制已有良好進展，未來將持續努力。
- Q1 (富邦投信)：7、8 月新接訂單、鋼筋在手訂單量及終端應用分佈？A：
2025 年 1-8 月鋼筋接單量與去年同期約略持平 (微增 0.4%)。
目前在手訂單量超過 120 萬噸。
終端應用佔比：住宅約 48.4%、土木及公共工程約 29.2%、廠房約 12.5%、商辦約 10%。
住宅仍是主要需求來源，但新推案量已大幅減少。
- Q2 (富邦人壽)：中國鋼胚出口大增，對市場的影響？與直接用廢鋼煉鋼相比，外購鋼胚是否更具成本效益？對越南廠策略的影響？A：
今年台灣鋼胚進口量確實高於廢鋼，此現象已持續一段時間。
東和鋼鐵的競爭力在於整體成本結構。桃園廠採用直接軋延製程，節省了大量的天然氣加熱成本，即便在進口低價鋼胚的衝擊下，仍能維持目標毛利。
從越南運回的鋼胚成本雖較台灣自製為低，但需計入額外的加熱成本。綜合比較後，兩種生產方式的成本具有可比性，使公司能靈活調配。
目前看來，直接軋延的節能優勢仍可與使用進口鋼胚的單軋廠抗衡。
- Q3 (永豐投顧)：請提供 1-8 月及 Q2 的鋼筋、型鋼及越南的出貨數字？總經理提到第四季挑戰更大，但公司在手訂單似乎不錯，這是否意味著接單壓力大，但出貨量不一定會比第三季差？A：
出貨量數據：
- 台灣鋼筋：1-8 月銷售 90.73 萬噸；Q2 銷售 34.97 萬噸。
- 台灣型鋼：1-8 月銷售 45.01 萬噸；Q2 銷售 18.31 萬噸。
- 越南鋼筋：1-8 月銷售 11.52 萬噸；Q2 銷售 4.67 萬噸。
第四季展望說明：
第四季傳統上是旺季，且公司在手訂單掌握度高，目標是維持去年同期的出貨水準。
然而，「挑戰更大」指的是外部環境的不確定性。例如，工程進度是否會因市場變數而延遲、鋼價下跌對營收的影響等，這些都是公司無法完全掌控的風險。經營團隊的任務就是做好內部管理，將這些外部負面因素的衝擊降到最低。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
