【法說會備忘錄】中鋼 20241122

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

中鋼公司於 2024 年 11 月 22 日舉行法人說明會，由新任經營團隊說明營運概況與未來展望。公司表示，2024Q3 因進入傳統淡季及市場觀望氣氛濃厚，導致鋼價跌幅大於成本，獲利受到壓縮。然而，自結財務數據顯示，10 月份營運已轉虧為盈。

展望未來，公司對 2025 年抱持謹慎樂觀看法。正面因素包括：

• 全球需求回溫：世界鋼鐵協會預估 2025 年全球鋼鐵需求將成長 1.2%，達 17.72 億噸，主要成長動能來自中國以外地區，特別是印度、東南亞及歐美市場。
• 政策利多支撐：預期中國將持續推出刺激經濟政策，有助於穩定鋼市需求；美國聯準會 (Fed) 降息及選後公共工程重啟，亦有望提振需求。
• 高值化產品策略：公司將持續推動「精緻鋼品」策略，2024 年前十月精緻鋼品銷售佔比約 11%，但毛利佔比高達 70.4%，顯示其對獲利的顯著貢獻。

儘管如此，公司也關注東南亞地區鋼鐵產能擴張（預計 2026 年新增 7,600 萬噸）及貿易保護主義等地緣政治風險。

2. 主要業務與產品組合

中鋼集團為台灣最大一貫作業鋼鐵公司，集團粗鋼年產能近 1,600 萬噸，國內產品市佔率超過五成。主要業務涵蓋鋼鐵、工程、工業材料、物流投資及綠能五大事業群。

• 核心業務：鋼鐵產品為核心，包括熱軋、冷軋、棒線、鋼板、電磁鋼片及鍍鋅鋼品等。2024 年前三季內銷佔比 59%，外銷佔比 41%。
• 精緻鋼品策略：公司聚焦發展高技術含量、高產業效益及高獲利能力的八大項「精緻鋼品」，目標在 2030 年將銷售量佔比提升至 20.3%。
  • 高功能結構鋼：受惠於台商回流建廠及房地產需求，2024 年銷量大幅成長。
  • 超能效電磁鋼：為電動車馬達關鍵材料，2023 年全球市佔率約 10%，已成功打入多家國際知名車廠供應鏈。
  • 跨世代車用鋼：開發先進高強度鋼，以滿足汽車輕量化、節能減碳趨勢，已取得 27 家車廠共 278 項認證。
• 綠色鋼材開發：為因應全球減碳趨勢及客戶需求，積極開發高再生材料 (High Recycled Content) 鋼品。已與子公司中龍合作，透過電爐串接轉爐製程，取得 60% 再生材料比例 (RC60) 的產品驗證。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024 前三季合併財報)：
  • 營業收入：新台幣 2,739.42 億元 (年減 0.4%)
  • 營業毛利：新台幣 107.62 億元 (年減 1.2%)
  • 稅前淨利：新台幣 36.41 億元 (年增 98%)
  • 歸屬母公司業主淨利：新台幣 18.83 億元 (相較去年同期虧損 4.36 億元，大幅轉虧為盈)
  • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.12 元 (去年同期為 -0.03 元)
• 季度獲利趨勢：
  • 2024Q1：報價提升但成本攀高，壓縮獲利。
  • 2024Q2：受惠於認列工程案契約變更利益，獲利提升。
  • 2024Q3：進入傳統淡季，市場需求疲弱，鋼價跌幅大於成本，獲利受壓縮。
  • 2024 年 10 月自結：營業利益 0.95 億元，稅前淨利 1.07 億元，已較 9 月份的虧損狀況顯著改善。
• 財務結構：截至 2024Q3，負債佔資產比率為 50.85%。公司表示，近年透過發行公司債等多元籌資管道，以應對利率上升環境，降低財務成本衝擊。

4. 市場與產品發展動態

• 全球鋼市展望：
  • 需求面：世界鋼鐵協會預測，2025 年全球鋼鐵需求將恢復成長，動能主要來自印度、東南亞 (基建升溫) 及歐美 (製造業復甦)。中國房市雖處低檔，但政府利多政策有助於鋼市築底。
  • 供給面：需關注東南亞產能擴張帶來的競爭壓力，預計至 2026 年將新增產能 7,600 萬噸，主要集中在越南、馬來西亞及印尼。
• 原料市場：
  • 2024Q3 期間，鋼價下跌速度快於原料成本下降速度，是獲利承壓主因。
  • 近期受中國刺激政策影響，煤、鐵礦現貨價格已自低點反彈。董事長預期，冶金煤價格區間約在每噸 200±10 美元，鐵礦砂約在 100±10 美元。
• 數位轉型應用：
  • 5G 天車人機協作系統：透過 5G 技術實現天車遠端操控，改善工作環境、提升人員安全與效率，預估可節省 60% 操作時間。
  • 商業智慧系統：整合訂單、價格、成本、品質及生產排程等多維度數據，建立資料倉儲系統，提升業務決策效率達 97%。

5. 營運策略與未來發展

中鋼以「在強不在大」為核心理念，訂定「二軸三轉」的十年發展策略，目標成為專、精、強的智慧精緻鋼廠。

• 二軸 (發展主軸)：
  • 高值化精緻鋼廠：持續開發精緻鋼品，提升獲利能力與客戶黏著度。
  • 發展綠能產業：投入太陽光電與儲能系統建置，目標 2033 年太陽光電總設置量達 120MW 以上。
• 三轉 (三大轉型)：
  • 低碳轉型：此為公司當前重點策略。
    • 減碳路徑：以 2018 年為基準年，目標 2025 年減碳 7%、2030 年減碳 25%，並於 2050 年實現碳中和。目前年均減碳幅度 1.9%，已超越原訂每年 1% 的目標。
    • 四大中程技術：包括高爐添加還原鐵、高爐噴氫取代噴煤、鋼化聯產、增用廢鋼，預計至 2050 年此四大策略合計可減碳 658.2 萬噸。
    • 碳費因應：預計將被認定為高碳洩漏風險產業，若成功申請自主減量計畫，預估每年需繳交的碳費約 2 至 4 億元。
    • CBAM 因應：已建立產品碳含量計算系統，可提供符合歐盟規範的數據給下游客戶申報。中鋼精算後符合 CBAM 邊界的噸鋼排碳量為 1.869 噸，優於歐盟預設的 2.21 噸。
  • 數位轉型：導入 AIoT 等數位科技，應用於智慧製造與商業決策，提升營運效率與安全。
  • 供應鏈轉型：秉持「下游客戶好，中鋼才會更好」的理念，透過技術合作與策略投資，協助用鋼產業升級，共同提升整體產業鏈的競爭力。

6. 展望與指引

• 市場展望：預期 2025 年全球鋼市將溫和復甦。降息週期、中國經濟刺激政策以及歐美製造業回溫是主要驅動力。美國總統大選後，API 鑽油管線用鋼需求能見度較高。
• 產品機會：
  • 高功能結構鋼：國內廠房與房地產建設需求持續，2025 年銷售展望謹慎樂觀。
  • 電動車用鋼：全球電動車市場年複合成長率預估達 17.3% (2023-2030)，將持續帶動超能效電磁鋼需求。
• 主要風險：
  • 東南亞與印度產能擴張：可能導致低階鋼品市場競爭加劇。
  • 貿易保護主義：美國新政府的關稅政策動向為重要觀察點。
  • 全球經濟不確定性：高利率環境的滯後效應與地緣政治風險仍存。

7. Q&A 重點

Q1: 關於中國刺激政策推出的時間點？貿易戰的因應對策？以及新市場的佈局？

A1: 回答內容。

Q2: 川普若上任並退出《巴黎協定》對產業的影響？東南亞與印度供給大增的挑戰？高爐與電爐製程的競爭比較？以及全球鋼價區域差異化的因應？

A2: 回答內容。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。