本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
永豐餘投控於 2017 年 3 月 28 日舉行法人說明會，說明 2016 年第四季及全年營運成果與未來展望。
- 2016Q4 營運表現：合併營收為 169.5 億元，季增 8.9%，年增 3.3%，主要受惠於旺季需求。營業毛利率達 17.3%，創下年度新高。然而，因第四季提列一筆約 4 億元 的一次性前期費用調整，導致營業費用率大幅拉高，營業淨利下滑至 1.16 億元。歸屬於母公司淨利為 900 萬元，EPS 為 0.01 元。
- 2016 全年營運表現：全年合併營收 633.5 億元，較前一年度微幅衰退 0.4%。歸屬於母公司淨利為 1.26 億元，EPS 為 0.08 元，相較 2015 年的 0.3 元有明顯下滑。
- 股利政策：考量 2016 年 EPS 僅 0.08 元，為避免股利發放成本過高，董事會決議 2016 年度不配發股利。公司承諾未來獲利改善後，將回饋股東。
- 未來展望：2017 年營運重點將聚焦於工業用紙事業部的垂直整合及消費品事業部的產品組合優化。旗下永道無線射頻 (RFID) 業務成長強勁，未來有 IPO 計畫，將成為集團下一個成長動能。
2. 主要業務與產品組合
永豐餘投控主要分為三大事業群及其他業務：
- 漿紙事業群：包含中華紙漿與申豐特用應材。2016 全年營收 243.6 億元，佔比 39%。受漿價前三季處於低檔影響，全年獲利較 2015 年下滑。
- 工紙紙器事業群：包含台灣與中國大陸的工業用紙及紙器廠。2016 全年營收 217 億元，佔比 34%。由於揚州廠仍在進行營運調整，加上台灣廠房汰舊換新，導致全年虧損擴大。
- 消費品事業群：包含家庭用紙與清潔用品。2016 全年營收 120.4 億元，佔比 19%，年成長 11.2%。營運表現顯著改善，由 2015 年虧損轉為獲利 8,600 萬元。主要動能來自台灣市場獲利提升及中國市場虧損縮小，中國地區單季已達損平。
- 其他類：主要包含永道無線射頻 (RFID) 等非紙業業務。2016 全年營收 52.4 億元，佔比 8%。其中 RFID 業務營收成長五成，獲利大幅提升。
3. 財務表現
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2016Q4 關鍵財務數據：
- 營業收入：169.5 億元
- 營業毛利：29.3 億元 (毛利率 17.3%)
- 營業淨利：1.16 億元 (營業利益率 0.7%)
- 註：簡報者指出，若排除約 4 億元 的一次性費用調整，本業獲利表現優於帳面數字。
- 歸母淨利：900 萬元
- EPS：0.01 元
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2016 全年度關鍵財務數據：
- 營業收入：633.5 億元
- 營業毛利：105.3 億元 (毛利率 16.6%)
- 營業淨利：11.15 億元 (營業利益率 1.8%)
- 歸母淨利：1.26 億元
- EPS：0.08 元
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業外損益分析：2016 全年業外淨支出 1.51 億元。
- 財務成本：淨支出 9.36 億元，因借款本金增加及利率上升而略增。
- 權益法投資損益：收益 4.58 億元，主要貢獻來自元太科技 (3.12 億元)、上智生技創投 (約 5,500 萬元) 及越南工紙廠 (約 9,000 萬元)。
- 外幣兌換損益：虧損 7.96 億元，主因為中國大陸廠區以美金借款，受人民幣貶值影響。公司已調整避險策略，預期 2017 年相關影響將減少。
4. 市場與產品發展動態
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工業用紙：
- 揚州廠：2016Q4 因市場需求與價格回升，稼動率已接近滿載，營運狀況顯著改善。
- 台灣新屋廠：新三號機已安裝完成並進入試車階段，搭配的汽電共生設備預計於 2017Q2 完工，整體預計在 2017Q2 末至 Q3 初正式投產。新產線的品質優於舊有產線。
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消費品：
- 產能佈建已趨完備，未來策略將從擴產轉向深化經營。
- 產品策略：聚焦高毛利、利基型產品，如「五月花」品牌、洗臉紙等，並持續推廣「橘子工房」、「植淨美」等潔品品牌。
- 通路策略：除鞏固實體通路與發展電商外，將積極拓展商用市場 (如飯店、政府機關)，以確保穩定利潤。
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其他業務 (RFID)：
- 永道無線射頻年產能達 21 億片，已成為全球最大的 RFID 標籤 ODM 製造商。
- 2016 年營業淨利超過 4 億元，成長動能強勁。
- 應用市場多元，涵蓋零售、物流、防偽溯源等領域。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 工紙事業部：強化上下游垂直整合，提升自有紙器廠對揚州廠及新屋廠原紙的採購比例，以穩定產能利用率。公司已調任核心高階主管負責此項業務，顯示其重要性。
- 投資事業孵化：複製申豐特用應材的成功模式，將發展成熟且具競爭力的子公司 (如永道) 推向資本市場，實現投資價值，並將回收資金用於培育新的事業體。
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競爭定位：
- 消費品：透過多品牌策略（高階「五月花」、平價「得意」、個性化「柔情」）滿足不同市場區隔，並以天然潔品「橘子工房」建立市場領導地位。
- RFID：憑藉規模經濟與設計能力 (ODM) 的雙重優勢，在快速成長的 RFID 市場中佔據領先地位。
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子公司上市進度：
- 申豐特用應材：已登錄興櫃，預計 2017Q2 有機會成功上櫃。
- 永道無線射頻：在大陸營運，未來有 IPO 計畫，但具體時程與地點未定。
6. 展望與指引
- 財務成本：公司預期 2017 年包含利息與避險成本在內的總資金成本，將控制在 15 億元左右。
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事業群展望：
- 工業用紙：隨著揚州廠營運回穩及台灣新屋廠新產能開出，預期 2017 年將有較大改善。
- 漿紙：漿價自 2016Q4 開始回升，有利於 2017 年的獲利表現。
- 消費品：持續優化產品組合與通路結構，目標維持穩健獲利。
7. Q&A 重點
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Q：中國大陸工紙事業在不考慮匯損的情況下，2016Q4 的獲利狀況如何？
A：若扣除匯兌損失，大陸工紙在 2016Q4 的營業利益 (OP) 是正數。集團的匯兌損失約有四分之三來自工紙事業部，此損失主要源於美金借款的避險成本。
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Q：揚州廠目前的稼動率？
A：2016Q4 的月銷量約 7 萬多噸，對比理論月產能 8 萬噸，考量產品規格切換等因素，稼動率已接近 100%，工廠基本不停機。
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Q：台灣新屋廠新產線的進度？
A：紙機已在試車，進度順利。待汽電共生設備於 Q2 完工後即可搭配量產，預計時間點在 2017Q2 末或 Q3 初。
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Q：永道無線射頻 (RFID) 的股本與去年 EPS 大約多少？
A：永道註冊資本為 2,500 萬美元。2016 年稅後淨利超過 4 億新台幣，若以此資本額估算，EPS 接近 5 元。其 2015 年獲利約 2-3 億元，呈現逐年高成長趨勢。
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Q：永道 IPO 的時程與地點？
A：公司位於中國大陸，IPO 計畫正在進行中，但目前尚無確切時程或掛牌地點。
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Q：台灣消費品事業的獲利細節？
A：2016 年消費品事業部整體獲利 8,600 萬元，其中認列了中國區虧損約 1.5 億元。因此，台灣消費品事業部 2016 年的稅後淨利約為 2.4 億元。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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