【法說會備忘錄】永豐餘 20160331

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

永豐餘公布 2015 年第四季及全年營運成果。2015 全年合併營收為 635.8 億 元，年增 4.4%，主要受惠於揚州廠工紙與衛生紙新產能的全年貢獻。營業淨利大幅成長至 16.86 億 元，年增 179.5%，主要由漿紙事業部獲利提升所帶動。然而，受人民幣大幅貶值影響，全年匯兌損失約 6 億 元，侵蝕獲利，導致歸屬於母公司稅後淨利為 5.02 億 元，每股稅後盈餘 (EPS) 為 0.30 元。

展望未來，公司將聚焦於幾項重點：

• 產能擴張：台灣新屋廠三號工紙紙機（年產能 30 萬噸）預計於 2016Q4 投產；大陸鼎豐廠兩台衛生紙機（合計年產能 5 萬噸）預計於 2016Q2 投產，將成為未來營收成長的主要動能。
• 營運改善：將致力於改善揚州工紙廠的營運效率，透過管理與組織調整，目標使其轉虧為盈。
• 風險控管：將積極調整財務策略，以降低人民幣匯率波動對公司的衝擊。

公司董事會決議 2015 年度配發現金股利 0.3 元，配發率為 100%。

2. 主要業務與產品組合

永豐餘主要業務分為三大事業部，2015Q4 的營收佔比分別為：

• 漿紙事業部 (38%)：包含中華紙漿、大陸鼎豐林業等。業務為紙漿、印刷書寫紙、包裝用紙及紙板的製造與銷售。2015 年獲利表現強勁，主要得益於產品組合優化（朝向特種紙發展）及生化工事業獲利顯著成長。
• 工紙紙器事業部 (35%)：包含工紙與紙箱、彩盒等產品。2015 年面臨虧損，主要受兩大因素影響：(1) 人民幣貶值造成的匯兌損失；(2) 揚州廠新產能開出後，受市場供需波動影響，尚未達到經濟效益，持續處於虧損狀態。
• 消費品事業部 (17%)：包含家庭用紙與清潔用品。2015 年由盈轉虧，主因是台灣市場競爭加劇，導致產品利潤下滑，獲利不足以彌補大陸市場雖虧損收斂但仍存在的缺口。
• 其他 (9%)：包含永道無線射頻 (RFID) 等業務。

3. 財務表現

全年度財務數據 (2015 vs 2014)

• 營業收入：635.8 億 元，較 2014 年的 609 億元成長 4.4%。
• 營業毛利：106.65 億 元，毛利率為 16.8%，優於前一年度的 15.4%。
• 營業淨利：16.86 億 元，較 2014 年的 6.03 億元大幅成長 179.5%。
• 營業外收支：淨支出 5,900 萬 元，相較 2014 年淨收入 6.18 億元大幅衰退，主因為 2015 年產生約 6 億元的匯兌損失 (2014 年為匯兌收益 1.5 億元)，一來一往影響超過 7.5 億元。
• 稅後淨利 (歸屬母公司)：5.02 億 元，較 2014 年的 5.95 億元減少 15.6%。
• 每股稅後盈餘 (EPS)：0.30 元。

第四季財務數據 (2015Q4)

• 營業收入：164.1 億 元，季增 1.1%，年減 0.3%。
• 營業毛利率：16.5%。
• 營業淨利率：2.6%。
• 稅後淨利 (歸屬母公司)：虧損 6,400 萬 元。
• 每股稅後盈餘 (EPS)：-0.04 元。

財務挑戰與驅動因素

• 獲利驅動：漿紙事業部因產品組合優化與生化工業務成長，成為 2015 年營業利益的主要貢獻來源。
• 主要挑戰：
  • 匯率衝擊：因應大陸投資，集團借入美元外債，在人民幣自 2015Q3 起大幅貶值的情況下，產生鉅額匯兌損失，是侵蝕全年獲利的主因。
  • 揚州廠虧損：工紙事業部的揚州廠三號機自 2014 年下半年投產後，至 2015 年底仍未達獲利狀態，對工紙部門的整體表現造成拖累。

4. 市場與產品發展動態

• 產能擴張計畫：為滿足市場需求並擴大營運規模，公司有兩項重大資本支出計畫將於 2016 年陸續完成。
  • 新屋廠 3 號紙機：投資 40 億 元，規劃年產能 30 萬噸 工紙，預計於 2016Q4 投產。
  • 鼎豐家庭用紙 1、2 號機：投資 20 億 元，規劃年產能 5 萬噸 家庭用紙，預計於 2016Q2 投產。
• 產品策略調整：漿紙事業部持續朝高附加價值的特種紙方向調整產品組合，以提升毛利率。
• 市場競爭：台灣消費品市場競爭激烈，壓縮產品利潤空間；大陸工紙市場則面臨供需波動的挑戰。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：透過新產能的擴充，鞏固在工紙與家庭用紙市場的地位，並持續推動 RFID 等其他新興業務的成長。
• 核心營運策略：
  • 揚州廠營運優化：將揚州廠的轉虧為盈列為 2016 年度的首要目標之一，已進行人事與組織調整，期望能盡快導入正軌。
  • 大陸消費品損平目標：持續改善大陸消費品業務的營運效率，收斂虧損，朝向損益兩平的目標邁進。
  • 財務風險管理：將採取措施降低外幣借款部位，以減緩未來人民幣匯率波動對獲利的影響。
• 股利政策：公司股利政策傾向穩定，在獲利良好時，配發率約在 60% 至 70%；當獲利較低時，則會拉高配發率以回饋股東，如 2015 年配發率達 100%。

6. 展望與指引

• 成長動能：預期 2016 年的營收成長將主要來自鼎豐廠衛生紙新產能（2016Q2）及新屋廠工紙新產能（2016Q4）的貢獻。
• 獲利展望：
  • 正面因素：漿紙事業部的穩定獲利趨勢有望維持。若揚州廠能成功轉虧為盈，將對工紙事業部及整體獲利有顯著的正面貢獻。
  • 潛在風險：人民幣匯率的持續波動仍是影響業外損益的最大不確定因素。台灣消費品市場的競爭態勢也需密切關注。
• 公司目標：管理層將致力於改善營運體質、降低財務風險，並發揮新產能的效益，以提升公司整體獲利能力。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。