本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
永豐餘 2015 年第三季營運表現穩健，營收及本業獲利較去年同期顯著增長。主要受惠於漿紙事業群產品組合優化及垂直整合效益提升，帶動整體毛利率改善。然而，中國大陸工紙市場競爭激烈，以及人民幣貶值導致的匯兌損失，對部分獲利造成侵蝕。
- 2015Q3 營收：新台幣 162.3 億元，季增 1.7%，年增 5.4%。
- 2015Q3 營業淨利：新台幣 4.79 億元，較去年同期大幅成長 233.6%，顯示本業獲利能力顯著改善。
- 2015Q3 稅後 EPS：新台幣 0.27 元。
- 2015 前三季累計 EPS：新台幣 0.34 元。
- 主要成長動能：漿紙事業群（中華紙漿、申豐化工）因產品組合調整與整合效益，毛利率顯著提升。
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主要挑戰：
- 工紙事業：中國揚州廠因市場需求不振、供給增加，面臨激烈的價格競爭，影響利潤。
- 家品事業：中國地區業務雖持續改善，但仍處於虧損狀態。
- 業外因素：第三季因人民幣貶值產生約 3.1 億元的匯兌損失，影響整體稅後淨利表現。
- 未來展望：第四季為傳統旺季，預期營運模式將延續。公司持續推動資本支出計畫，包括台灣新屋廠工紙產能與清水廠家品產能，以及大陸鼎豐廠的家品產能擴增，預計將成為未來的成長動能。
2. 主要業務與產品組合
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漿紙事業部：
- 業務內容：製造與銷售紙漿、印刷書寫用紙、包裝用紙與紙板。
- 2015Q3 營收佔比：約 40%。
- 營運概況：為集團主要獲利來源。近年積極從傳統的商品紙（如模造紙、銅版紙）轉型至利潤較高的特殊功能紙，產品組合優化帶動毛利率顯著改善，是本期營運亮點。
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工紙紙器事業部：
- 業務內容：製造與銷售紙箱用紙、紙箱、彩盒及食品容器。
- 2015Q3 營收佔比：約 35%。
- 營運概況：台灣地區營運穩定，但中國大陸揚州廠面臨市場供過於求的壓力，價格競爭激烈，對該事業部獲利造成拖累。越南與寶成合資的紙器廠則有穩定獲利貢獻。
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家品事業部：
- 業務內容：製造與銷售家庭用紙及清潔用品。
- 2015Q3 營收佔比：約 16%。
- 營運概況：台灣地區業務獲利穩定。中國大陸市場雖透過產品組合調整，營運持續改善，但尚未轉虧為盈。
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其他部門：
- 業務內容：包含藍色資源、福斯泰包裝、生技事業，以及永道無線射頻 (RFID) 和捷比達等。其中，永道與捷比達為此類別中營收貢獻較主要的公司。
- 2015Q3 營收佔比：約 9%。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2015Q3)：
- 營業收入：162.3 億元，年增 5.4%。
- 營業毛利：27.3 億元，年增 17.3%。
- 營業淨利：4.79 億元，年增 233.6%。
- 歸屬於母公司淨利：4.52 億元。
- 每股稅後盈餘 (EPS)：0.27 元。
- 營業毛利率：16.8%，較去年同期的 15.1% 提升 1.7 個百分點。
- 營業利益率：3.0%，較去年同期的 0.9% 顯著改善。
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關鍵財務數據 (2015 前三季)：
- 營業收入：471.7 億元，年增 6.2%。
- 營業淨利：12.6 億元，較去年同期大幅成長 446.1%。
- 歸屬於母公司淨利：5.66 億元。
- 每股稅後盈餘 (EPS)：0.34 元。
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業外收支分析：
- 2015Q3 業外淨收入：3.64 億元。主要貢獻來自於投資公司的股利收入旺季，約 3.6 億元。
- 主要負面因素：第三季因應人民幣於 8 月的匯率改革，產生了 3.1 億元的外幣兌換損失，侵蝕了部分股利收入。若排除此匯兌因素，第三季整體表現將優於去年同期。
- 權益法投資：主要來自元太科技、越南合資紙器廠及生技創投公司。元太科技於第三季表現較佳，貢獻權益法利益。
4. 市場與產品發展動態
- 產品策略轉型：漿紙事業部持續降低商品紙比重，透過改造既有設備轉向生產高附加價值的特殊功能紙，此策略是提升毛利率的關鍵。
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產能概況：
- 漿紙：年產能約 93.5 萬噸。
- 工紙：台灣與大陸合計年產能約 166 萬噸。
- 紙器：台灣、大陸、越南合計年產能約 16.7 億平方米。
- 家品：合計年產能約 21.9 萬噸。
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產能擴充計畫：為支持未來成長，公司有多項重大資本支出正在進行，預計將陸續投產。
- 工紙：台灣新屋廠 3 號機（年產能 30 萬噸）預計 2016Q3 投產。
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家品：
- 台灣清水廠 9 號機（年產能 3.6 萬噸）已於 2015 年 11 月試產。
- 大陸鼎豐廠 1、2 號機（合計年產能 5 萬噸）預計分別於 2015Q4 及 2016Q1 投產。
- 擴產完成後，家品總產能將接近 30 萬噸。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 強化核心業務：持續優化漿紙事業部的產品組合，提升獲利能力。
- 改善弱勢業務：積極應對中國工紙市場的挑戰，調整揚州廠的產銷策略；同時加速中國家品事業的改善進程，力求擺脫虧損。
- 擴大產能：透過在台灣及大陸的資本支出，擴充工紙與家品產能，作為未來營收成長的主要動能。
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風險管理：
- 針對人民幣匯率波動風險，公司已開始執行風險降低方案，在不大幅增加財務成本的前提下，盡力控制匯率波動對獲利的影響。
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競爭定位：
- 憑藉漿紙事業的技術轉型與垂直整合優勢，在特殊紙市場建立利基。
- 在工紙與家品市場，則透過擴大產能規模，以應對市場需求並鞏固市佔率。
6. 展望與指引
- 短期展望：第四季為傳統產業旺季，預期營運表現將依循季節性模式。
- 成長動能：家品與工紙事業部的新產能將於 2015 年底至 2016 年陸續開出，預期將帶動相關事業群的營收持續成長。
- 潛在風險：中國大陸工紙市場的激烈競爭，以及人民幣匯率的未來走勢，仍是影響公司未來獲利表現的主要不確定因素。公司將持續關注市場變化並採取應對措施。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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