本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
永豐餘 2024Q1 合併營收為 140.76 億元，較去年同期成長 3%。然而，受市場價格波動及成本變動影響，營業利益大幅下滑 76% 至 4,800 萬元。業外方面，因轉投資公司元太科技虧損，以及人民幣兌美元貶值產生匯損，導致業外虧損 2.96 億元。綜合以上因素，本季歸屬於母公司淨損為 3.2 億元，每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.2 元。
公司表示，中國大陸的「十二五」計畫淘汰落後產能，對擁有現代化設備的永豐餘而言是正面發展。此外，公司持續推動生物紙漿等新材料應用，並透過揚州廠擴產以達規模經濟，應對市場變化。
2. 主要業務與產品組合
永豐餘集團業務橫跨紙業、金融、科技、生技及公益事業。紙業為其核心，主要分為三大事業群：
- 工紙紙器事業群：為營收主力，佔 2024Q1 營收 48.1%。主要產品為工業用紙與瓦楞紙箱，生產據點遍及台灣、中國大陸及越南。
- 漿紙事業群：佔 2024Q1 營收 35.9%。核心公司為中華紙漿，主要生產紙漿、文化用紙與特殊用紙。
- 家庭用紙事業群：佔 2024Q1 營收 16.0%。生產各式家庭用紙產品，在台灣與中國大陸均有生產基地。
公司在亞洲地區擁有廣泛的生產網絡，總產能具備相當規模，其中工紙年產能約 165 萬噸，紙器年產能約 14.75 億平方公尺。
3. 財務表現
2024Q1 關鍵財務數據：
- 營業收入：140.76 億元，年增 3%。
- 營業毛利：20.45 億元，年減 2%。毛利率為 14.5%。
- 營業利益：4,800 萬元，較去年同期的 2 億元大幅減少 76%。營業利益率為 0.3%。
- 業外虧損：合計 2.96 億元。
- 稅前淨損：2.48 億元。
- 歸屬母公司淨損：3.2 億元，由去年同期獲利 1.72 億元轉虧。
- 每股稅後虧損 (EPS)：-0.2 元。
財務表現驅動與挑戰因素：
- 本業挑戰：公司指出，營業利益大幅下滑主要反映市場價格問題與成本變動。
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業外虧損：
- 權益法認列虧損：主要來自轉投資公司元太科技，其 2024Q1 虧損 9.6 億元，永豐餘依約 15.4% 持股比例認列虧損約 1.49 億元。
- 匯兌損失：由於中國大陸營運單位持有美元計價負債，2024Q1 人民幣走貶導致產生匯兌損失，與過往人民幣升值帶來匯兌利益的情況相反。
4. 市場與產品發展動態
- 電子商務趨勢：管理層承認，中國大陸如淘寶網等電子商務的蓬勃發展，確實帶動了包裝用紙箱的需求。永豐餘的產品策略不僅是供應基礎的包裝箱，更著重於需要較高耐重、耐撞擊規格的產品，如液晶電視、筆記型電腦等高階產品的包裝。
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中國「十二五」計畫影響：
- 淘汰落後產能：此政策對永豐餘是利多。公司在中國的工廠於 2004 年後才開始興建，生產效益與環保排放標準均符合最新法規，因此在產業整合趨勢中具備競爭優勢。
- 提高廢紙回收率：此舉有助於改善廢紙原料的品質，對使用者是好事。
- 生物紙漿 (N-pulp) 開發：公司持續開發生物紙漿的應用，除了製造牛皮紙外，也發展紙塑產品，例如紙箱內的緩衝材，目標是創造新產品價值，並部分取代對廢紙的需求。
5. 營運策略與未來發展
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產能擴充與優化：
- 揚州廠擴產：主要目標是達到規模經濟，並透過新設的 3 號機生產市場趨勢所需的輕量化、較薄的紙品，與舊有機台生產的高強度、高規格紙品互補，滿足更多元化的市場需求。
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原料來源多元化：
- 公司並非單純依賴中國大陸的廢紙，同時也從美國等國外地區進口品質較好的廢紙。
- 在生產過程中，會視產品物性需求，添加未漂原木漿以加強紙張的物理性能。
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成本結構：
- 工紙的成本結構中，原料（廢紙）約佔 6 至 7 成。
- 其餘 3 至 4 成則由能源成本（煤、油或電力）、人工及化工原料等構成。
6. 展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據。然而，管理層提到產業的季節性趨勢：
- 第一季通常為傳統淡季，因聖誕節及農曆新年的出貨高峰已過。
- 營收與獲利在一年當中，通常會從第一季的低點開始呈現季度性成長。
- 對於工紙價格與廢紙成本的未來走勢，公司表示難以準確預測，因為價格受到原料成本與市場供需關係的雙重影響，變動型態複雜。
7. Q&A 重點
Q: 考量到中國大陸網購熱潮，永豐餘工紙業務 2024Q1 的營收與獲利與去年同期相比表現如何？
A: 從最終獲利角度看，今年第一季比去年同期差。主要原因是人民幣貶值，導致以美元計價的負債產生匯兌損失。若單看本業的營業利益，表現大致持平。不過第一季是傳統淡季，比較基期意義不大。
Q: 面對電子商務帶動的工紙需求，公司的策略是什麼？
A: 電子商務確實帶動了產品銷售。我們的策略包括：
- 揚州廠擴產，以達到規模經濟，並透過新機台生產更符合市場趨勢的輕量化產品。
- 開發生物紙漿 (N-pulp) 的多元應用，例如紙箱內的緩衝材，創造新產品機會。
- 市場定位上，我們專注於需高破裂強度、耐重壓的高規格紙箱，例如用於包裝液晶電視或筆記型電腦，與一般低規格的網購紙箱有所區隔。
Q: 今年工業用紙的價格與廢紙成本趨勢如何？
A: 很難明確預測。紙價有時受成本推動上漲，有時因原料下跌而下調，有時價格則與成本波動脫鉤。第一季是淡季，後續價格可能隨需求回溫，但不一定。
Q: 公司如何看待中國「十二五」計畫中，淘汰小廠產能及提高廢紙回收率的政策？
A: 這對我們是好事。
- 淘汰小廠：我們的工廠是 2004 年後才建的，設備與環保標準都很新，絕對可以存續，市場競爭環境會因小廠退出而改善。
- 提高廢紙回收率：這有助於提升廢紙原料的品質，對使用者更有利。此外，我們也透過生物紙漿及進口廢紙（如美國廢紙）來滿足原料需求，來源相對多元。
Q: 工紙的成本結構（料、工、費）大概是如何？能源成本指的是什麼？
A: 原料（廢紙）成本約佔 60% 至 70%。剩下的 30% 至 40% 由能源、人工、化工原料等構成。能源成本則視工廠設備而定，有汽電共生廠使用煤，也有用油的鍋爐，若無汽電共生設備，能源成本就是電費。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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