本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 營收表現：2025 年前五個月累計營收達 3.07 億元，已超越 2024 年上半年 3.01 億元的總和。其中，五月單月營收達 7,702 萬元，創下公司歷史新高。
- 成長動能：公司表示，營收成長主要來自各區域市場客戶均衡下單，並非由單一客戶或產品的爆炸性成長所帶動，而是過去幾年累積的新產品認證與新市場開發效益逐漸顯現。
- 取證進度：截至目前，2025 年已累計取得 116 張 產品許可證，公司有信心達成全年 125 張 的目標，並可能超前進度。
- 市場擴張：產品已成功銷往全球 27 個國家。2025Q1 已正式出貨至祕魯，2025Q2 則開始出貨至澳洲，成功拓展南半球市場。
- 年度展望：基於上半年的穩健表現，經營團隊樂觀看待下半年發展，並維持全年營收雙位數成長的目標。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：和康生（市：1783）以膠原蛋白及玻尿酸兩大平台技術為核心，開發及銷售應用於骨科、醫美、外科、牙科等領域的高階醫療器材。
- 產品組合 (2025Q1)：
- 膠原蛋白類產品：營收佔比約 60%。
- 玻尿酸類產品：營收佔比約 40%。
- 公司預期，長期產品組合將趨向膠原蛋白與玻尿酸各佔一半的均衡狀態。
- 業務發展：
- 自有產品：持續深耕既有科別，並透過參加國內外展會及學術研討會，提升品牌知名度與醫師認同度。例如，近期首次參加口腔顎面外科學會，推廣用於顳顎關節的產品。
- 代理業務：為擴充產品組合 (Portfolio) 並善用現有業務團隊，公司計畫成立專責部門，積極洽談數項產品代理。
- 細胞治療：與大江基因合作的細胞治療項目已進入實際案例應用階段，預計於 10 月的骨科展會上進行更廣泛的市場推廣。
3. 財務表現
- 2025Q1 關鍵指標：
- 營收：1.77 億元，較去年同期成長約 30%。
- 淨利：4,700 萬元，較去年同期成長約 45%。
- EPS：0.53 元。
- 現金流量：自有現金流為 6,600 萬元，年增超過 20%。
- 費用分析：
- 研發費用顯著增加，主要投入於：
- 三項三類醫材的臨床試驗。
- 幹細胞及植物性膠原蛋白 (Vegan Collagen) 等長期前瞻性研究。
- 三項新產品上市前的試產、設備及生物相容性測試等費用。
- 預期未來幾季的研發費用將維持在相對高檔。
- 研發費用顯著增加，主要投入於：
- 資產負債表：
- 截至 2025Q1，公司現金水位充足，約 7 億元。
- 庫存維持在 7,500 萬元 的穩定水準。
- 負債比率低，僅 13%，財務結構穩健。
- 其他事項：2025Q1 因成功收回部分預期帳款，有預期信用損失迴轉利益。
4. 市場與產品發展動態
- 區域市場表現 (2025Q1)：
- 美國市場：營收佔比回升至 30%。
- 中國市場：營收佔比回升至 10%，顯示市場趨於穩定。
- 公司策略目標是讓各主要銷售區域的佔比都能達到 20-30%，以實現更均衡強勁的成長。
- 南美市場佈局：
- 五月參加巴西醫療展，發現當地對骨科（關節內注射劑）及醫美產品需求旺盛，且市場競爭相對較小。
- 已鎖定潛在代理商與經銷商，並期待下半年取得巴西產品認證後，能有更多斬獲。目前南美市場營收佔比仍小於 1%。
- 新產品進度：
- 比吉安 (Nazal A)：已正式進入醫院銷售，並持續推進在醫學中心的進藥流程。
- 三項新配方產品：開發進度符合預期，預計 2026 年底前至少有兩項產品可正式上市。但考量取證及醫院導入時程，預期對營收的顯著貢獻將落在 2027 年下半年至 2028 年。
- 行銷策略：
- 積極運用 AI 技術製作行銷影片，提升醫美產品（如：氧氣玻尿酸 Formaderm）的市場能見度。
- 持續在海內外舉辦醫師研討會與工作坊，強化品牌專業形象與全球知名度。
5. 營運策略與未來發展
- 長期研發計畫：持續投入幹細胞研究與發酵來源的植物性膠原蛋白開發，目標是取代現有的動物來源膠原蛋白，掌握未來技術趨勢。
- 產能擴充計畫：
- 短期：因應目前較高的產能稼動率，將透過調整班制（如增加加班或採兩班制）應對。
- 長期：已在規劃採購速度更快的新設備，目標是在 2028 年前將整體產能擴增三到四倍，以支應未來成長需求。
- 競爭定位：透過自有核心技術開發高階醫材，同時建立代理業務，打造多元化的產品組合。公司強調透過持續的學術行銷與品牌投資，累積長期競爭優勢，而非追求短期效益。
6. 展望與指引
- 成長預測：公司維持 2025 全年營收雙位數成長的目標。此成長建立在各區域市場的穩定貢獻，而非依賴單一因素。
- 主要機會：
- 新市場（如南美）的開拓與新產品認證的陸續到位。
- 新產品（三項新配方）預計在 2027-2028 年成為新的成長動能。
- 代理業務的建立將擴大營收基礎。
- 潛在風險：
- 匯率波動：公司約 60% 業務為外銷，台幣升值將對營收及獲利造成壓力，其中對獲利的影響較大。
- 關稅政策：關稅成本的調整仍在與客戶協商中。
- 地緣政治：國際局勢的變化可能對全球供應鏈及市場需求造成不確定性。
7. Q&A 重點
- Q: 請問公司在南美市場佔整體營收的佔比？區域比例是算在美國嗎？A: 目前暫時歸在美國區域，營收佔比仍小於 1%。新產品進入市場通常需要 1-2 年的發酵期讓醫師試用與推廣。預計隨著下半年更多南美地區的認證核准，出貨量在 2025Q4 或 2026Q1 會有較顯著的提升。
- Q: 未來三項新產品估計在 2026 年可以帶來多少營收？A: 預計取證時間點在 2026 年 Q3 或 Q4，因此對 2026 年的營收貢獻幾乎沒有。考量到後續醫院進藥、編碼等流程，預期要到 2027 年下半年至 2028 年才會有較明顯的營收貢獻。
- Q: 2025 年的上、下半年營收情況大致為何？A: 前五個月的成長動能充足，且各產品線與區域市場的銷售相對平均。下半年希望維持此成長力道，但仍需關注匯率、關稅及地緣政治等外部因素。整體而言，對達成全年雙位數成長目標保持樂觀。
- Q: 五月的營收創歷史新高，成長的原因是什麼？A: 主要原因是各區域的客戶都均衡地下單，是整體業務穩定成長的綜合結果，並非由特定客戶或產品的訂單暴增所致。
- Q: 研發費用增加的原因為何？主要用在哪一方面？A: 主要有三方面：1. 正在進行的三項醫材臨床試驗費用較高；2. 對幹細胞及植物性膠原蛋白等前瞻技術的長期投資；3. 三項新產品上市前的試產、驗證及生物相容性測試等費用。
- Q: 匯率波動對於獲利有怎樣的影響？A: 公司約 60% 為外銷業務，台幣升值對營收和獲利都會產生負面衝擊，其中對獲利的影響會比對營收的影響更大。
- Q: 今年累積已取證 116 張，預定何時可以發酵？A: 醫療器材行業的新產品或新市場通常需要 1-2 年的發酵期，包含客戶鋪貨、舉辦行銷活動及累積醫師認同度等。
- Q: 現在的產能稼動率是多少？是否有擴產或併購的計畫？A: 目前稼動率維持在相對高檔。短期會以調整班制應對，長期則已在規劃採購新設備，目標在 2028 年前將整體產能擴增三到四倍。
- Q: 如何看待下半年，是否維持雙位數的成長目標？A: 在外部因素無重大波動的前提下，有機會維持現有成長力道。經營團隊對下半年營收成長保持樂觀，認為雙位數成長的目標沒有問題。
- Q: 2025Q2 的匯損大約如何？或匯率對毛利率的敏感性分析？A: 作為上市公司，具體財務數據（包含匯損）將在第二季季報正式結算並公告後對外說明。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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